金吾財讯| チョンタイインターナショナルは研報を発表し、天倫燃気(01600)がFY23で純利益を下げから上げに転換し、株主純利益は前年同期比で7.9%増の4.8億元(同人民元、以下同)に達したが、まだ同行の予想である6.6億元(-27.1%)に達していない。昨年、同社が発表した指標の一部の運営パフォーマンスは基本的に合格しており、例えば(1)販売ガスの毛差額は0.48元/方(指標:0.48-0.50元/方)、(2)新規都市ガス28.5万戸(指標:28万〜30万戸)など。
同社は慎重なFY24指標を発表し、(1)小売ガス販売量が前年同期比で5%〜6%増、(2)ガス販売の毛差額が0.48-0.50元/方、(3)都市ガス住宅の新規加入戸数が28万〜30万戸である。しかし、FY23の同社の成績が芳しくなかったこと、内地不動産市場のリスクがガス事業の拡大に影響を与えることなどを考慮すると、私は比較的慎重にFY24小売ガス販売量は前年同期比で4.4%増、新規都市ガス居住者は22.2万戸増と予測しています。
FY23の業績とFY24の同社の指標に応じて、当行はそれぞれFY24〜25の株主純利益予測を32.1%及び36.2%、5.4億元及び6.0億元に減額し、前年同期比で11.9%及び12.6%増と予想しています。同時に、目標価格を6.12香港ドルから5.05香港ドルに引き下げ、対応するのは8.5倍のFY24市盈率及び0.1%の上昇空間です。直近3ヶ月間、同社の株価は28.2%上昇し、同業他社や香港株の市場をはるかに上回っています。現在の株価は、同社の適正な評価をほぼ反映しています。当行は、レーティングを「買い」から「中立」に引き下げました。当行は、同社の運営状況を追跡し、評価をさらに調整していく予定です。