金吾财讯 | 中信建投发研报指，李宁(02331)2023年营收增速放缓，主要系客流恢复较慢、电商竞争加剧以及渠道窜货下公司下半年对加盟商发货进行控制；受减值计提及销售费用率提升影响，23年归母净利润承压。跑步和健身品类在产品力提升及矩阵不断完善下表现亮眼，篮球品类较为疲软；23年底门店数7668家/+0.9%。23年年底渠道库存周转下降至3.6个月。
展望后续，预计24Q1仍处于缓慢复苏阶段，公司将继续强化跑步品类优势、加大户外等新品类开拓，增强下沉市场覆盖，24H2在低基数下有望提速增长。
该行预计，2024-2026年公司营业收入为292.2、317.7、346.8亿元，同比增长5.9%、8.7%、9.2%；实现归母净利润34.2、38.1、42.1亿元，同比增长7.4%、11.3%、10.5%；对应最新估值P/E为14.7x、13.2x、12.0x，维持“买入”评级。
金吾財訊 | 中信建投發研報指，李寧(02331)2023年營收增速放緩，主要系客流恢復較慢、電商競爭加劇以及渠道竄貨下公司下半年對加盟商發貨進行控制；受減值計提及銷售費用率提升影響，23年歸母淨利潤承壓。跑步和健身品類在產品力提升及矩陣不斷完善下表現亮眼，籃球品類較爲疲軟；23年底門店數7668家/+0.9%。23年年底渠道庫存週轉下降至3.6個月。
展望後續，預計24Q1仍處於緩慢復甦階段，公司將繼續強化跑步品類優勢、加大戶外等新品類開拓，增強下沉市場覆蓋，24H2在低基數下有望提速增長。
該行預計，2024-2026年公司營業收入爲292.2、317.7、346.8億元，同比增長5.9%、8.7%、9.2%；實現歸母淨利潤34.2、38.1、42.1億元，同比增長7.4%、11.3%、10.5%；對應最新估值P/E爲14.7x、13.2x、12.0x，維持“買入”評級。
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