失業率が急上昇すれば、一度降息を始めると止められなくなると米連邦準備制度理事会は懸念しており、就業市場が急速に悪化するとさらなる利下げを促すことになる。しかし、「ベバリッジカーブ論争」で大勝利したウォール票委員も、「いつものように失業率が上昇するわけではなく、米連邦準備制度理事会が利下げを急ぐ必要はない」と考えている。
先週、パウエル委員長の意外な発言は、市場に強い刺激を与え、米国の株式や債券、そして為替レートが上昇した。失業率に関する話題とともに、金融政策がさらに緩和される可能性があると解釈された。
パウエル委員長は先週水曜日の記者会見で、失業率が明らかに上昇すると、米連邦準備制度理事会は利率を下げる可能性があると発言した。そして、記者からの質問に答える際にも、この見方を何度も繰り返した。
彼は就業市場に隠れた問題が現れているとは明言しなかったが、一部の経済学者は悲観的である。いくつかの州で失業率が著しく上昇し、短期雇用と時間が減少している。
このため、米連邦準備制度理事会は、安定した雇用市場が急速に悪化する可能性に懸念を抱いている。失業率が上昇を始めると、歴史的に見て、状況を止めることができなくなるからだ。また、より多くの企業が人員削減に加わると、失業率は大幅に上昇する可能性がある。
しかしながら、パウエル委員長は、「失業手当の新規申請件数」が非常に少ない場合には、失業率が「急速に上昇する」リスクは低いと述べた。
米連邦準備制度理事会の最新の経済予測によると、2024年に失業率が上昇すると予測されているが、幅はそれほど大きくない。2024年の第4四半期の平均失業率は、2月の2年ぶりの高値である3.9%から4%に上昇する見込み。
米連邦準備制度理事会の「当紅票委員」であるウォール票委員も、この観点から同意見を述べている。
経済ニュースサイトのワールドストリートジャーナルによると、かつて「ベバリッジカーブ論争」で大勝利したウォール票委員は、労働市場が冷却される可能性があるが、これは主に職務空席の減少によって実現されるため、失業率に明らかな影響はないと考えている。
つまり、ウォール票委員は、金融政策が引き締まると企業は採用速度を抑制する傾向にあるため、解雇よりも職務空席の減少が起こり、失業率が「いつものように上昇する」わけではないと考えている。したがって、彼は今年の初めに「米連邦準備制度理事会は急いで利下げする必要はない」と発言している。
彼はまた、職務空席率が安定しない限り、4.5％を下回ると失業率が急激に上昇する可能性があることを強調した。
ただし、本当のベバリッジカーブは常にモデルほど滑らかではなく、消費や投資の傾向的な減少が現れると斜率が急激に平らになり、解雇リスクも顕著に高まることには注意が必要である。
編集/Somer