京東商城は9年ぶりに永辉超市の株式を保有する予定であり、初めて保有株式を減らす予定です。

3月20日、永辉超市は株主による持株の減少計画に関する公告を発表しました。公告によると、京東ホールディングスの子会社である宿遷涵邦は、市場の競売方法を通じて会社の株式を持っている割合が総資本金の1%を超えないように減らす予定です。

京東が減らすことを発表した後、永辉超市の株価は急落し、21日には4.71%、22日には3.29%下落しました。

宿遷涵邦は現在、永辉超市の総資本金に占める株式の5.27%を保有しています。額面通りに削減する場合、宿遷涵邦の持ち株比率は5%未満になります。3月21日の終値に基づくと、額面通りに削減すると、宿遷涵邦は最大2.2億元を現金化することができます。

永辉超市を破ります

3月20日の夜、永辉超市は、同社の第6位の株主である宿遷涵邦投資管理有限公司（以下、宿遷涵邦）が、会社の株式を市場の競売方法で所有している割合が最大で総資本金の1％未満である会社株式を減らす予定であると発表しました。

公告によると、宿遷涵邦が減らす理由は、自己の資金需要だそうです。3月21日の終値に基づくと、宿遷涵邦は額面通りに削減すると、最大2.2億元を現金化することができます。持ち株の割合は4.27％に低下します。

宿遷涵邦は5％以上の株式を保有しており、京東グループの子会社でもあります。永辉超市の上位10株主には、京東の傘下企業である宿遷涵邦の一致行動者である北京京東世紀貿易有限公司が含まれています。京東は現在、永辉超市の株式の8.11%を所有しています。宿遷の涵邦の共同行動者である北京京東世紀貿易有限公司も京東の傘下企業であり、現在永辉超市の8.11%の株式を保有しています。

永辉超市は、拡大のために資金を調達するために、京東グループは、2015年に永辉超市が資金を調達するために計画した63.52億元の株式を引き受け、約43億元を出資し、株式の10％を取得しました。その後、京東は何度も増資し、株式比率は13.38％まで上昇しました。

永辉超市を取得した後、京東は永辉超市との協力関係を強化し、京東スーパーは2022年の京東「618」期間中、京東スーパーが自主的に購入する時間を基にして永辉スーパーと深い全チャネルビジネスを創造することを発表しました。

その後、市場では京東が永辉超市を買収することを計画しているとの噂が広がりました。京東は「現時点でそのような意思はない」と説明していますが、それでも両社の関係は非常に深く関連していることを示しています。しかし、かつての「生鮮第一株」と比較して、永辉超市は店舗拡大と外部要因の影響を受け、不幸なことに損失の「渦中」にあります。2021年と2022年には、それぞれ39.44億元と27.63億元の純損失を計上しました。財務の予測によると、2023年の純損失は13.4億元に達すると予想され、3年間での累積損失額は80億元に達します。

経営状況の低下は株価に直接反映され、現在の永辉超市の株価は2022年の最高点である10.95元に対し約70％下落しています。当時の京東グループの出資価格は4.5元で、分配金は考慮していませんでしたが、京東グループの利益は78億元から損失が26億元に下落しました。

実際、今日は永辉超市株式の低位での売却を選択することは、京東の永辉超市に対する戦略的姿勢が変化したことを示すかもしれません。現在、永辉超市の株価は2022年の高値である10.95元に対して約70%下落しています。当時の京東グループの入股価格である4.5元で計算すると、配当を考慮しない場合、京東グループの収益も2022年の最高点の7800万元から2600万元の損失に下落しています。

協議心の「狭め」か？

戦線を縮小する意図？

2023年、京東全体の収益の結果は悪くなかったが、pddホールディングスの利益増加率の90％に比べると、これらの結果は薄暗いものになってしまった。

近年、京東は下沈市場に起源を持つ、低価格戦略を一貫して掲げる拼多多の衝撃に加え、抖音、快手、小紅書など、新しい電子商務巨頭からのプレッシャーにも対抗せねばならない。

新規な厳しい状況に対処すべく、京東は4つの勝利の戦略を提出した――沈下市場、サプライチェーンの中台構築、開放生態系構築、及び地方業務。

例えば、10億元の補助金、9.9元送料無料チャンネル、送料無料壁打ちなど、一連の措置を講じた。同時に、京東はユーザー体験とサービスにも進出しており、セルフから第三グループのビジネスへの、商品参照無しの返品交換の無料などがある。

しかし、これらの行動の背後には、必ずコストの増加が伴う。

2023年を通して、京東のマーケティング支出の総額は401億元であり、その内2023年第4四半期だけで、京東のマーケティング費用は131億元に達し、売上高の3.6％の増速に比べ、9.4％と、大幅に上昇した。

一方で、京東は研究および管理費用を削減せざるを得なかった。1年前と比較して、京東の2023年の研究費用は5億元削減され、管理費用も13億元削減されている。その節約の主な要因が、持株に係る報酬の低減である。

同時に、京東は儲からないビジネスの多くを削減している。例えば海外ビジネスの場合、京東は2023年初にタイフェスおよびインドネシアフェスを閉鎖している。また、京東が最近、永辉超市の保有を削減したのは、その「コスト削減、効率向上」という戦略の一部である可能性がある。

ところが、京東の「下沈戦略」の実際の効果は期待されたほど高くなかった。2023年、京東の小売運営利益は359.3億元に達し、前年比3.08％の増加だが、その核となる小売運営利益率は2.6％に低下した。

実力のあるライバルに対して、「硬いぶつかり合い」は常に最良の選択肢とは言えない。

今年度、京東は方針を変更した。「コンテンツエコシステム、オープンエコシステム、リアルタイム小売」の3つの必勝の戦略を定め、前年度の「下沈市場」は今年度の京東小売の必勝の戦略からは解消している。

「京東シリーズ」の資本戦略

集団規模の拡大に伴い、京東は巨大な資本戦略を立てた。

現在、「京東系」が支配する上場企業は5社あり、香港証券取引所で上場している京東グループ、京東健康、京東物流、米国株式市場で上場しているダダネクサス、そして買収したA株式市場で上場しているデッポン物流があります。

2014年時点で、IPOに申請する京東数字科技、京東産業発展、京東工業を含め、「京東シリーズ」の上場範囲は8社に拡張される見通しだ。

その他、京東は多くの分野に投資をしている。ニオという造車新力の代表から、経営危機に瀕している国美零售まで、「京東シリーズ」を代表するキャピタルにより、多くの分野に参加している。

データによると、現在のところ京東シリーズは338の企業に投資し、377の投資事件に参加している。その種類については、天使投資から戦略投資まで様々であり、投資額に関しては京東が主に電子商務小売業界に多く投資している。他にも、不動産・自動車交通、伝統的製造、金融、エンターテイメント・ゲーム、SNSなど様々な業種に投資している。天使ラウンドから戦略的投資まで、京東は電子商取引小売業界に対する投資額が最も多く、残りの投資は非常に分散しており、不動産、自動車交通、伝統的な製造業、金融、エンターテインメント、ゲーム、ソーシャルネットワークまで多岐にわたっています。

以上

二次市場では、永辉超市のほか、京東は株式投資などを通じて、デジタル通信、新規物流、ステルラフ、中国聯通、Tour.comなど33の上場企業にも投資しています。

もちろん、株式投資分野の「牧歌圏地」も、数多くの京東連合投資子会社の補助なしには成立しない。

たとえば、今回の永辉超市株式処分の主席会社である宿遷涵邦について見てみましょう。京東系の一つ投資会社として2016年に設立され、執行理事兼総経理には原物競天選プロジェクト責任者、 今は京東トゥホーム総経理李昌明氏が就任しています。

涵邦は初の投資プロジェクトとして2017年の中国金銀業の混合所有制改革を手がけました。当年、涵邦は中国黄金に出資し、約5.01％の株式を所有し、上場後、涵邦は何度か減持を行い、現在はA株上場企業で約2.58％の中国黄金の株式を保有しており、保有市場価値は約491億元である。

さらに、涵邦は、ダイニングの供給チェーン1株に戦略投資家として投資し、上場後に段階的に減持し、現在では最大の株主の中から離脱しています。

「投資機関」として活躍することで、京東に大量の利益をもたらしました。京東の2023年の財務報告書のデータによると、報告期間中、京東グループのその他の収入（投資利益、その他の純額）は赤字から黒字に転じ、合計して京東に123億元の利益をもたらし、京東の利益増加の重要なプッシュとなりました。