転換2年後、昔日の寧波の不動産業リーダーである山子股份は、不動産業から完全に撤退することを発表しました。

3月15日、山子股份は急速に上昇して10CM制限価格まで引き上げて取引を開始し、終値1.55元/株となり、時価総額は155億元に達しました。

報道によると、3月13日、山子股份は、財産取引機関を通じて公開で会社の不動産関連株式および債券資産を売却することを検討しており、この取引後、会社は完全に不動産事業から撤退する予定です。

実際に、山子股份は既に不動産の荷物を降ろそうと試みたのはこれが初めてではありません。2023年には2回同様の計画を提出していますが、どちらも成功しませんでした。今回の議案では、山子股份は資産の売却規模を縮小し、見込みのある資産の合計価値も243億元から131億元に引き下げました。同時に、会社は7割の“優遇”を提供しており、不動産事業からの撤退に対する意志が明確に見て取れます。しかし、この議案はまだ臨時株主総会で投票によって確認され、最終的に“引き受け先”を見つけることができるかどうかは不明です。

山子股份が不動産の荷物を降ろしたいと考えた理由は簡単に理解できます。会社の再編成後、すでに車の株式に転換し、不動産事業の剥離も再編計画の一環です。同時に、この事業は収益に占める割合がますます低下しており、薄利の部品製造事業に依存する山子股份は、利益能力について心配しなければならず、不動産事業のついては、会社の資金状況も窮地を脱することができません。

言うまでもなく、山子股份は現在も赤字状態から抜け出せず、自動車の事業も振るわないものの、“吉利系”や“海尔系”など多くの勢力が匿名でも登場しており、会社が自動車事業に転換することも合理的です。

不動産事業を7割引きで売却することを検討しています。

山子股份が再び不動産事業を“販売”することを発表しました。

山子股份によると、今回売却される資産は、株式資産と債権資産の2つの部分で構成されており、株式資産には銀億不動産の100％の株式を含む、32の支配子会社が含まれます。もう1つは、債権資産で、山子股份と支配子会社（除く剥離企業）が剥離企業に対するアカウントレセivableを持っています。これに対応する帳簿価額は13.01億元です。

最終的に、今回の取引の株式資産と債権資産の帳簿価額の合計は、13.14億元であり、株式資産の評価額に基づいて計算すると、商標資産の合計価値は13.33億元です。初めての公開オークションの基準価格は、商標資産の合計価値の70％であり、成約しない場合は、初めての基準価格から20％値下げして、その後オークションを継続します。2度目のオークションでも成立しない場合は、20％値下げして続けます。

山子股份は2022年末に破産再編を完了し、2023年初に“银亿股份”に改名しました。今回売却される資産は、再編成前の银亿股份からのものです。

以前、银亿股份は宁波の不動産業のトップであり、当時の実質的な支配者である熊続強は2018年に宁波の首富に躍り出たこともありました。しかし、もはや栄光は過去のものであり、以前に頼んでいた不動産事業は山子股份の重荷になってしまい、数回の剥離を試みています。

実際に、银亿股份の重整に着手した以来、今日の支配者である叶骥と関連する重整サイドは、すでに银亿不動産業を全体的に剥離して、“重整計画”に書き込み、法廷に認可されたばかりです。ただ、その後の実行はうまくいっていません。

2023年7月15日と10月31日、山子股份は2回不動産事業からの撤退を発表しました。

前2回の案では、山子股份が売却する株式資産には、银亿不動産以外に、添泰置業の株式の100％と杭州天錵の49.93％の合伙出資が含まれる可能性があります。株式資産の評価価値に基づいて計算すると、商標資産の合計価値は当時24.34億元でした。

この2つの提案はともに取締役会の承認を受けましたが、その後には何も起こりませんでした。この資産パッケージの移転は、前回の2回に比べてかなり簡素化され、評価額もほぼ半分になったようですが、最終的に完了するかどうかはわかりません。

自動車部品に転換するための財政圧力

不動産ビジネスの剥離について、山子グループは公式発表で、当社は不動産ビジネス資産を全体的に剥離し、実質的に現金化することで、当社の資産、負債およびビジネス構造を効果的に最適化し、当社の資産品質を向上させ、当社の整車戦略を強調し、当社の全体的な収益水準を向上させ、当社と投資家の利益を維持します。

要するに、1方面では、これは会社が自動車製造に転換するのに役立ち、他方面では、資金圧力を緩和するのに役立ちます。

実際には、破産再生前に山子グループはすでに自動車業界に進出し始め、銀億グループは2016年に1.2億元を投じて、日本のエリフ、アメリカのARCグループ、ベルギーのボンチの3社を次々に買収し、ARCグループとボンチを当時の銀億株に注入しました。

ただし、高いプレミアムをかけた転換投資に陥り、流動性危機に陥りました。結局、2019年10月に破産再生の申請を行いました。

2022年2月、破産再生計画がまだ完了していない時期に、山子グループは"知道科技"有限公司（以下"知道科技"と呼ぶ）を設立し、正式に整車製造に着手しました。同年、同社は紅星汽車を買収して整備製造の資格を取得しました。

同社の計画によれば、最初の製品は小型物流自動車で、小型新エネルギー都市物流自動車"BOX1"が2023年12月に華南市場で正式に運営を開始しました。同社は、美団優選、極兎速達、深セン德邦物流などと協力関係を築き、100台以上の車両を運用し、3年以内に50以上の運用都市を開拓し、約10万台の車両運用を実現すると予想されています。

しかし、自動車製造において高い歌声を上げる山子グループには、まだ破産再生による痛みから抜け出すことができていないようです。

山子グループが最新に公開した2023年の業績予測によると、報告期間中、当社の売上高は60億元から62億元で、親会社の当期純利益は19億元から25億元の損失になります。去年の同期間に、当社の収益は37.38億元で、親会社当期純利益は9.69億元の損失となりました。2023年の損失幅はさらに拡大しています。

損失の原因について、山子グループは、不動産ビジネスの影響に言及しています。この販売の告知書によると、2023年に先述の切り離し企業模擬統合の当期純損失は4.8億元に達し、当社の収益力に相当な影響を与えるでしょう。

収入構造的に見ると、自動車部品は主力の収入源となっており、完全な車両部門はまだ開始していません。2023年の半期報告書によると、報告期間中、当社の売上高は27.88億元を達成しました。そのうち、自動車部品収入は16.35億元で、総売上高の58％を占め、利益は2.2億元で、総利益の69.19％を占めています。

2023年9月末現在、当社の総資産は178.99億元で、現金等及び当座預金は7.3億元、短期借入金は10.17億元、流動負債合計は108.7億元、資産負債率は75.84％です。

"吉利系"、"海尔系"も表面化し始めました。

言及されるべきは、現時点で山子グループの完全な車両部門はまだ序盤にあるにもかかわらず、以前から"吉利系"、"海尔系"などの勢力が"懸賞"を集めていたことです。

山子グループと吉利、海尔との交差点は、会社の破産再生から説明する必要があります。

前述のように、銀億株は2019年10月に破産再生の申請をしました。2020年12月、"白衣の騎士"である葉機が登場し、彼が管理する嘉興子禾瑾芯股権投資合心企業（以下「子禾瑾芯」と称する）は32億元の資金を持って銀億株を救済するために現れました。

ただし、彼が救済に来たのは子禾瑾芯がまだ4か月前に設立され、パートナーも2名しかいなかったことを考えると、百億市場価値のある上場企業を一挙に手中に収めることは無謀とも言えます。事実、32億投資資金を支払う際、葉機は複数回の違約行為が確認された。

しかし、その後、葉機は援軍を求めていました。2021年11月12日に開示された破産再生計画の進展状況によると、当時の子禾瑾芯のパートナーは8名に増加し、株主には、吉利マイジェイ投資有限公司（現在、吉利テクノロジーグループ有限公司と改名）、青島海丽汇銀投資合同会社（有限合同会社）が含まれ、吉利の李書福と海爾集団、それぞれ30,000万元と80,000万元を出資しています。股東リストには、宁波市鄞工創業投资股份有限公司、宁波市国有資産監督管理委員会に属しています。

2022年2月、梓禾瑾芯は資本積立金による株式公開買付方式で銀億股份に正式に参加し、現在、梓禾瑾芯は同社の株式の29.89％を所有し、持株会社である叶骥を実質的な支配者としています。

山子股份と吉利のつながりはこれだけではないことに言及する価値があります。

2022年3月、山子股份は4億元を出資して知豆汽車再建に参加し、続いて3月15日には、小灵犬の株式の一部を2.6億元で買収しましたが、上記2社は吉利系の投資企業です。

市場関係者によれば、これは吉利グループの資産を上場企業に移管する試みかもしれません。

しかしながら、これらの2社は経営状態が芳しくなく、近年は損失が続いており、小灵犬の純資産はマイナス、知豆汽車も破産法的再編のプロセスにあります。その他、標的乗っ取り対象となり、「その他の株主は異議を唱えた」という理由で上場企業は上記2社の買収を現在中止しています。

その他、山子股份は対話プラットフォームで、全額出資子会社の南京邦奇は吉利汽車のCVT変速機の長期サプライヤーであり、同社との間で、自動車回収、解体および資源再利用などにおいて協力しました。