金吾財訊 | 中泰国際は、信義能源(03868)が2023年に株主当期純利益が前年比2.2％増の9.9億香港ドル(以下同)となると発表した。当行および市場予測の113億ドルおよび117億ドルより低く、それぞれ12.2％および15.3％低い。電気料金補助金額は、同人民元49億元に前年比74.1％下落した。会社の財務状況は予想をやや下回り、2022年の当期純負債比率は26.9％から2023年には42.3％に上昇した。昨年、会社はプロジェクトの買収のために現金を確保する必要があったため、高配当政策を諦めた。配当割合(1株あたり配当金/1株あたり利益)は、2022年の113.5%から2023年の47.8%に60.3ポイント下落した。
2023年会社は、追加で637MWの設置容量を増加するが、700-1,000MWの目標よりわずかに低い。2023年末までの累積設置容量は、3,651MWで、前年比21.1%増加した。会社の目標は、2024年末までに700-1,000MWの設置容量を増加させ、累積設置容量を4,350MW以上に増やすことであり、前年比最低19.2%増加する。光伏モジュールの価格が持続的に下落しているため、2月末の市場現物価格は前年比で47.1％下落したが、当行は上述の容量目標は依然として可能であると考えている。しかし、2022年に会社が追加目標を達成できなかったことを考慮すると、当行は今年会社が500MWの容量しか追加しないと慎重に仮定している。
収益のパフォーマンスと設置容量の期待に対応して、当行は、2024〜2025年の株主当期純利益予測を、それぞれ1.23億ドルおよび1.47億ドルに14.8%および13.5%下方修正した。目標株価は、2.29香港ドルから1.19香港ドルに引き下げられ、2024年市盈率8.0倍と2024年株式金利5.9%に相当する。上昇余地はわずか8.2%に過ぎないため、当行は「中立」と評価を維持している。