恒隆地产(00101.HK)昨日(30日)中午收市后公布去年业绩及陈启宗将退任董事长，该股昨股价急挫8.4%后，今早股价偏淡，最新报8.95元跌1.1%。富瑞下调对恒隆地产目标价，由11元降至9元。该行指，恒隆地产董事长交棒，管理层继续视去杠杆及维持每股派息为优先。该行相信租务收入增长复常，高企资本开支及引入以股代息对股份摊薄的不确定性，或短期限制股份表现。该行料该股净负债率今年维持高企。该行基于增长展望转弱及股权摊薄风险，在高股息率下仍给予恒隆地产「持有」评级。
恒隆地产昨中午公布去年纯利按年升3.5%至39.7亿元；每股盈利0.88元。派末期息0.6元，连同中期息每股全年派息0.78元，按年持平。基本纯利按年跌1.5%至41.37亿元，每股基本盈利0.92元。营业额按年跌0.3%至103.16亿元，去年物业租赁收入上升3%至103.16亿元，整体营业溢利升2%至73.89亿元。内地物业组合租赁收入按人民币计值升8%；按港币计值升3%。公司香港物业组合租赁收入增长2%。公司披露，截至去年皓日(The Aperture)以11.08亿元售出126个住宅单位，有关收入预计今年上半年完成销售交易后入账。
此外，恒隆集团(00010.HK)及恒隆地产公布，陈启宗将退任董事长、执行董事及执行委员会主席之职位，4月26日举行恒隆集团及恒隆地产各自之股东周年大完结后生效。他退任后将不会担任董事会非执行董事。董事会已推选集团副董事长、执行董事及执行委员会成员陈文博为集团董事长及执行委员会主席，于2024年周年大会完结后生效。陈文博为陈启宗长子。
【以股代息安排 忧虑股权摊薄】
该行亦指，恒隆地产提出以股代息选项，若持62%股权的控股股东全数以股代息，意味恒隆地产节省22亿元，但股份数目将增加5%，带来约3%股份摊薄效应，部分地抵销该股9%股息的吸引力。该行关注管理层提及未来将定时检讨以股代息安排，若公司需去杠杆，以股代息安排将可能在往后维持。
美银证券认为，恒隆地产股价在公布业绩后急跌为市场反应过分，基于去年下半年内地租务收入按人民币计值，对比上半年其实为持平。该行对管理层承诺稳定每股派息感到安心，纵使会被集团选择以股代息带来4%至5%年化盈利摊薄所抵销。该行又指，管理层预期内地零售销售今年录中单位数增长，若然实现将远胜于市场预期的7%至10%下跌。该行下调对恒隆地产今年至2026年基本纯利预测3%至5%，基于更高的利息支出假设，并因应上调资产净值折让及已发行股份增加，下调对恒隆地产的目标价由14元降至12.6元，维持对该股「买入」评级。
汇丰环球研究指，恒隆地产去年业绩大致维持稳定及坚韧，核心盈利持平及每股全年派息不变。但该行承认低估上海商场去年下半年零售销售放缓的情况。该行承认租务销售在今年上半年因去年高基数效应及宏观逆风影响，或有下降压力，但内地及本港整体租务收入应维持增长，其资本开支亦因新项目落成而在今年见顶。恒隆地产预测股息率亦达具吸引力的8.6%，因此维持对该股「买入」评级，但削减对公司今明两年盈利预测24%至25%，主要反映内地物业项目销售预期下调，以及对租务收入假设下调，目标价由16.6元降至12.4元。
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本网最新综合8间券商对其投资评级及目标价，5间券商下调目标价：
券商│投资评级│目标价
瑞银│买入│15.5元->14元
摩根士丹利│增持│13.5元
美银证券│买入│14元->12.6元
汇丰环球研究│买入│16.6元->12.4元
海通国际│优于大市│19.6元->11.6元
花旗│买入│12.1元->11.4元
摩根大通│中性│10元
富瑞│持有│11元->9元
券商│观点
瑞银│董事长退休为负面意外
摩根士丹利│每股盈利逊预期，业务动力于去年下半年减速，派息维持
美银证券│全年业绩略逊预期，但管理层指引胜预期
汇丰环球研究│领导交棒，内地处整合阶段，本港全面复苏需时
海通国际│持续经营业务支持稳定回报
花旗│内地消费前景带来风险，但高股息提供支持
摩根大通│盈利略逊预期，但派息维持
富瑞│坚韧性面临宏觏逆风考验