智通财经APPによると、中信証券は、この報告で零跑汽車（09863）の「購入」格付けを維持し、目標株価を50香港元に設定と報告しました。10月26日、Stellantisは零跑汽車と多数の協力協定を締結しました。Stellantisは増資と受け入れを通じて、零跑汽車の21.26％の株式を取得し、零跑グループと共同で海外ビジネスに取り組むことになります。零跑は、2025年までにStellantisのヨーロッパチャネルを活用し、零跑のブランド名で新しいモデルをヨーロッパに導入する予定であり、その後はStellantisが海外での販売を促進し、新たな領域を開拓する予定です。この提携は、零跑が効率的に海外展開を実現し、高品質の製品でヨーロッパの消費者を魅了することができます。同社は、株式比率に応じて、欧州で販売された車両の利益を受け取り、必要に応じて欧州での製造に対してライセンス料を追加で受け取ることになります。これらのことにより、利益が増大します。

中信証券の主な見解は以下の通りです。

Stellantisは、増資および譲渡を通じて株式を取得し、零跑はStellantisとの合弁会社を設立します。

10月26日、零跑汽車と国際自動車グループのStellantisは協力協定に達しました。零跑汽車は、Stellantisに対して85.1億香港ドルで定しなしの増資を行い、売り出し価格は43.8香港ドルです。大華股份も、所有する零跑汽車の6.73％の株式をStellantisに譲渡します（取引価格は38.81香港ドルと決められています）。取引および株式譲渡の完了後、Stellantisは零跑汽車の21.26％の株式を取得し、2つの取締役席を獲得します。全プロセスにおいて、零跑汽車の会長である朱江明を含む “一致行動者” は零跑汽車の支配株を保持し続け、零跑汽車の支配力は変わりません。同行は、朱総やその他の上級管理職は引き続き零跑汽車に専念すると考えています。

Stellantisの力を借りて、超過10の車種を長期的に展開し、2025年以降には利益を貢献する見通しです。

零跑は声明で、海外合弁会社「零跑インターナショナル」をStellantisと共同で設立し、将来の全ての零跑車の海外販売を担当し、最初はヨーロッパ市場に焦点を当て、2025年以降はグローバル市場に拡大する予定です。この合弁会社は軽資産モデルであり、Stellantisのヨーロッパチャネルとリソースを活用し、販売車種には零跑の既存の量産車種および将来発売される多数の車種が含まれます。Stellantisは既に、この会社に対して10個以上の車種の展開計画を明らかにしており、この合弁会社は海外での販売車種について、零跑ブランド名とロゴを継続する予定です。この合弁会社の株式構造は、零跑が49％の株式を占め、Stellantisが51％を占め、両社が重要な決定を共同で行う予定です。Stellantisはグローバル自動車大手であり、欧州で十数のサブブランドを展開しており、強力なブランド認知を持っています。

この銀行は、零跑の車種とStellantisの車種が展示室で一緒になることで、零跑がヨーロッパで販売を促進し、市場を獲得するために、自己出荷よりも早く効果を発揮し、需要を押さえることができると考えています。また、Stellantisが上乗せ購入した公募増資に関する情報が開示されたことを考慮すると、この銀行は零跑が2025年に欧州で5万〜8万の販売実績を達成し、単一車両で正味収益率を得る可能性があると考えています。同時に、この合意では、零跑が零跑インターナショナルに車両製品および部品製品を販売する場合、零跑は正味収益を受け取ることになり、また、将来的に車種を海外で生産する必要がある場合、零跑は車両ごとに2％〜5％の許可料を受け取ることになります。同行は、初期の導入期を乗り越えると、この提携により零跑が安定した販売実績を達成すると、零跑は零跑インターナショナルに製品を販売し、零跑国際の純利益分配を通じて、3つのチャネルから増加利益を獲得することができると考えています。近年、欧州およびグローバルでのニーズが高まり、中国国内でのニューエネルギー自動車の進出率が低いため、同行はスムーズな導入に成功すれば、2025年以降、零跑は5年連続で海外で急速に成長すると考えています。

零跑は23Q3以来、116億元（人民元）の現金を保有しており、Stellantisの出資により、現金保有額はさらに増加することになります。零跑は自動運転、新車種の開発および国内チャネル端での現金支援を提供するため、2024年から25年の間に5つの新車種が立地することが保証されます。また、零跑は市場競争環境の変化に対応するため、より多くの現金保有額を持つことになるでしょう。それに加えて、Stellantisの投資により、消費者は零跑ブランドについての認識と信頼を高め、零跑が露出を増やし、国内の販売実績をさらに向上させると考えています。

零跑汽車は、23Q3の時点で116億人民元の手元資金を保有しており、Stellantisの出資によりさらに現金が増えることになります。この銀行は、2024年から2025年の5台の新モデルが導入されることで、零跑汽車の確実性が高まると考えています。また、零跑汽車は、競合環境が変化する可能性に備えてより多くの現金を保持するための余地があります。一方、Stellantisの出資は、消費者が零跑ブランドを認識し、信頼するのに役立ちます。これにより、零跑汽車は露出を増やし、国内での販売実績を向上させることができます。