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美股新股前瞻|“增收不增利”难题待解,罗科仕能否“逆流而上”?

米国株式市場の新規株式予測:収入を増やすことができるが、利益を増やすことができない、「逆流」に立ち向かうことができるかロコシを待ちますか?

智通財経 ·  2023/10/23 11:05

人材派遣業界にとって、現在アメリカ上場することは最良の選択肢ではないようです。

データによると、かつてアメリカ株式市場で盛んだった智联招聘、58同城、前程無忧は、今ではほとんど上場しておらず、人力資源管理に関連する中国企業の上場企業がほとんどいない。現在、唯一残っているのは、インターネット採用巨人BOSSの直接採用である。そして、ロコシは現在ナスダックに移籍したが、「逆行船」の疑いはない。

10月19日、中国証券監督管理委員会国際協力部は、ルコシテクノロジー株式会社(以下「ルコシ」)の海外における株式公開募集上場の承認通知書を発行し、最大で353,050株の普通株式を発行し、NASDAQ証券取引所に上場することを計画しています。

注目されているのは、ロコシは今年の6月に再び株式公開書を更新し、IPO調達額を増やし、株価を1株6-7ドルに設定して310万株の株式を発行し、2000万ドルを調達し、ナスダックIPOに上場する計画です。同社は今年3月初めに米国証券取引委員会(SEC)に株式公開書を公開し、株式コードLGCL、米国のナスダックIPOに上場する予定です。 2016年に国内の新しい三板に上場し、2018年8月に新しい三板から外れました。

俗話によると、「逆水行舟、進まなければ後退する」と、人的資源管理においてPRC企業が次々と非上場化を選択する背景に、Rokosが逆流に挑み、その背後にはどのような計画があるか、そして企業の基本的な懸念を和らげることができるのか。

「増収不増益」の難題は解決すべき問題だ

ロコシは2011年に設立され、人的資本管理の全プロセスをデジタル化およびスマート化することに専念する人材管理サービスプロバイダーです。

2019年に、この企業はオンラインプラットフォームのColumbusを発表しました。このプラットフォームでは、同社のユーザーが信頼するプライベートソーシャルネットワーク内で、友人に仕事の機会を推薦することができます。2022年には、同社はさらにPaaSプラットフォームのStarCareer 星職場 を発表し、同じように、同社のユーザーが信頼するプライベートソーシャルネットワーク内で、友人に仕事の機会、健康関連製品、研修サービスを推薦できるようになりました。2022年12月31日現在、Star CareerとColumbusには約431220人のアクティブ登録ユーザーがいます。

業界の地位から見ると、2022年6月30日現在、人材業界のアクティブユーザー数と総正味収入に基づいて見ると、ロコシは技術主導のオンライン代理を中心とするPaaSに基づく人材資本管理サービスの最大の提供者です。

業界地位の確立により、最近の数年間でロコシの収益規模は着実に拡大しており、安定した成長傾向を示しています。

株式公開書状によると、同社の2021年と2022年の売上高はそれぞれ6.522億元(人民元、以下同)と7.666億元で、17.5%増加しました。

拆分ビジネス構造を見ると、ロコシの主要な事業は2つのトレンドが現れています。すなわち、採用サービス収入の割合が大幅に低下し、アウトソーシングサービスおよびその他のサービスが増加しています。

2021年、2022年、同社のリクルートサービスの収入はそれぞれ49,700万元、41,300万元で、収入比率は2021年の76.3%から2022年の53.9%に急激に下落しました。採用事業の収益が減少したにもかかわらず、同社のアウトソーシングサービスおよびその他のサービスの収益および収入比率は増加しました。期間中、同社のアウトソーシングサービスの収入はそれぞれ1.14億元、3.02億元で、収入比率は2021年の17.4%から2022年の39.4%に急増しました。その他のサービスの売上高はそれぞれ4098.5万元、5163.4万元で、収入比率はわずかに6.7%増加しました。

招聘サービス収入の割合が低下しているものの、アウトソースサービスやその他のサービスの収益率の大幅な増加により、ロコシの収益は増加傾向にあります。

しかし、収入規模が拡大し続けているにもかかわらず、ロコシは「増収・減益」状態を示し続けています。 2021年、2022年、同社の純利益はそれぞれ3980.3万円、3641.1万円で、前年同期比8.5%減少しました。その原因は、同社が大幅に増加した運営費用に関係しています。報告期間中、同社はStar CareerとColumbusプラットフォームをさらに普及させ、新しいユーザーや顧客の獲得を実現するための一連のプロモーション活動を行いました。これにより、同社の販売費用は前年同期比68.1%増加しました。

当社の純利益が減少する中、当社は営業活動において負の現金流を生み出し、2022年12月31日までの年次において、当社の営業活動は人民元1510万元の負の現金流量を生み出しました。さらに、当社はリスクを示唆しており、今後、事業を継続的に拡大し、特に研究開発に大量に投資することにより、将来的には事業損失を出す可能性があります。

利益が大幅に落ちる一方で、負の現金流も発生しており、RocoShiの今回の米国上場の意図は明白である。

業界は期待できますが、生存圧力もあります。

近年、中国の企業数が増加するにつれて、人的資本管理サービス(以下、「HCMサービス」という)の市場需要も増加しています。

収入を基準にすると、2017年の894億元から2021年の1604億元まで、中国の専門HCMサービス市場の規模は年複合成長率15.7%で増加しました。将来、技術の進歩と疫病の影響により、企業のデジタル化推進が加速し、数字HCM市場の規模が急速に拡大するため、中国専門HCMサービスの総市場規模が拡大します。2026年までに、専門HCM市場の収益は3670億元人民元に増加する見通しであり、2021年と比較して、年複合成長率は18.0%になります。

中国内需市場の成長による恩恵、国際メーカーと国内ITサービスアウトソース企業の戦略的な協力の深化、産業構造のアップグレードプロセスでの中国企業のアウトソース意識の高まりにより、専門的なITアウトソース市場が年々増加しています。

上場意向書のデータ開示によれば、2017年の市場規模4.09億元から、2021年には6350億元にまで増加すると予想されている、中国の専門ITO市場(つまり、「ITアウトソーシング」)の複合年間成長率は11.7%です。同時に、2026年までに1170億元に達する見込みですが、2021年に比べ複合年間成長率は13.0%に上昇すると予想されています。

業界の展望が期待できるとは言っても、業界でのロコシの成功が保証されるわけではなく、ますます激化する競争環境が同社が市場の利益を獲得する障害になるかもしれない。

現在の業界競争の状況に戻って、人材管理産業では、以前はCtrip Talent、Boss直聘、Liepinの3つのトップ企業がオンライン採用全体の70%を占めていました。さらに、職場のソーシャルネットワークの分野から生まれた 'MaiMai'、快職業プラットフォーム '快聘工'、コア競争力としてのライブ採用を行う '赶集直招' などがトップ企業に続いています。

このような"狼前猫後"のような競争環境下で、Rakutenは多数のユーザを引きつけ、維持することは簡単なことではありません。そのため、同社はIPO申請書でも言及しています。同社の成長は大量のユーザを引きつけ、維持する能力に依存している。ユーザーは通常、いつでも同社のプラットフォームの使用を中止することができるため、現在の顧客を維持することができなかった場合や新しいユーザーを獲得できなかった場合、そのビジネスに重大で不利な影響を及ぼす可能性がある。

全体的に、内部には基礎的な懸念があり、外部には激しい競争の構造があり、多重的な打撃により、Lukeshiはより健全な成長を実現するために、資金とリソースの支援が必要であり、これがLukeshiが逆流してアメリカに上場し、資本市場の二重支援を必要とする重要な理由かもしれません。

これらの内容は、情報提供及び投資家教育のためのものであり、いかなる個別株や投資方法を推奨するものではありません。 更に詳しい情報
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