智通財経アプリによると、天風証券は、2023年上半期の医薬品流通セクター全体の業績が良好で、小売業と販売部門ともに良好な成長を実現したとの研究報告を発行しました。 1）医薬品販売：上流と下流の二次成長曲線+中国特色の評価体系により、医薬品販売セクターは評価修復に迎えられる可能性があります。2）小売薬局：コロナ後、業界の集中度が高まるため、診療統合政策が処方箋の外流を促進するとのこと。その行は、政策最適化による評価修復による医薬品流通業界の核心的論理から、企業の変化の傾向を中期的な視点から見ることを提案し、注目すべき問題として、1）医薬品販売、2）小売薬局を提案します。

天風証券の主な見解は以下の通りです：

2023年上半期の医薬品流通セクターの全体的な業績は目を見張るものでした。小売りおよび販売セクターの両方が良好な成長を実現しました。

医薬品販売部門では、ST/ * ST株式に含まれておらず、2つの香港株式会社が含まれていない25の上場企業があります。2023H1セクター全体の売上高は前年同期比13.58%増、親会社の純利益は前年同期比0.23%減少しました。調整後の親会社の純利益は前年同期比0.49%増加しました。各大手企業は引き続きビジネスモデルの転換を模索しており、第2の成長曲線は素晴らしい成果を上げています。

小売薬局セクターの合計6つの上場企業について、2023H1にセクター全体の売上高が前年同期比21.43%増加し、親会社の純利益が前年同期比24.21%増加し、非一般的な親会社の純利益が前年同期比25.47%増加しました。これは、2022Q4に国内のコロナウイルス感染症対策政策が改善し、2023H1には終端用薬の需要が高まり、顧客流通が徐々に回復したためです。

1)医薬品配送: 上流部と下流部の拡大第二成長曲線+中国特有の評価体系に基づいて、医薬品配送部門は評価の修復を迎える見込みがあります。

販売部門の評価は長期的に低いです。銀行は、主に販売の全体的な成長が遅いことを考えていますが、医薬品の量規制が常態化するにつれて、業界の粗利空間が圧迫されています。過去数年、業界のリーダー企業は、新しいビジネス形態を積極的に探求し、チャネルの優位性を生かして上流・下流に攻勢をかけ、医薬品産業や医薬品小売業など、より収益性の高い新しいビジネスの成長が目覚ましいことで、業界のビジネスモデルを改善し、評価の修復を促進する見込みがあります。

2) 小売薬局：疫後の産業集中度は加速する可能性があり、外来処方箋の外流が推進されるため、診療の一元化政策が促進されるでしょう。

2023年2月、国家医療保険局が「門診統括管理に定点小売薬局をさらに導入するために取り組むことについての通知」を発表し、定点小売薬局の診療所の統括管理を積極的に支援するよう求め、この政策により処方箋外流が実質的に促進されることになる。小売薬局は医療保険資金を受け取る重要な端末機として、より多くの処方箋外流の恩恵を受けることができる。同時に、2023年上半期、業界のトップ企業は店舗拡大を継続的に加速しており、一部の企業は10,000店以上の規模に達している。業界の集中度の向上に取り組むため、トップ企業はこの機会をつかんで加速することが期待されている。

投資アドバイス：

医薬品流通：広い地域をカバーする国内的な流通企業と改善の弾力性を持つ地域のリード企業に注目することを提案します。華潤医薬（03320）、Liu Yao Group（603368.SH）、Shanghai Yahier（601607.SH）、Chong Yao Holdings（000950.SZ）です。

小売薬局：診療計画の地に落ち着いているリーディングチェーンストアに注目することを提唱します：DASAN ZHONE Solutions(603233.SH)、Yifeng Pharmacy(603939.SH)、Ishinten(002727.SZ)、Jianzhijia(605266.SH)、Lao Baixing(603883.SH)、Shu Yuming Min(301017.SZ)。

リスク警告：政策の波動によるリスク、一部の企業の業績が予想に届かず、市場の揺れるリスク、新型コロナウィルスの進展には不確実性がある。