How far off is Teradyne, Inc. (NASDAQ:TER) from its intrinsic value? Using the most recent financial data, we'll take a look at whether the stock is fairly priced by taking the forecast future cash flows of the company and discounting them back to today's value. One way to achieve this is by employing the Discounted Cash Flow (DCF) model. Models like these may appear beyond the comprehension of a lay person, but they're fairly easy to follow.
We generally believe that a company's value is the present value of all of the cash it will generate in the future. However, a DCF is just one valuation metric among many, and it is not without flaws. If you still have some burning questions about this type of valuation, take a look at the Simply Wall St analysis model.
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Is Teradyne Fairly Valued?
We're using the 2-stage growth model, which simply means we take in account two stages of company's growth. In the initial period the company may have a higher growth rate and the second stage is usually assumed to have a stable growth rate. In the first stage we need to estimate the cash flows to the business over the next ten years. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we need to discount the sum of these future cash flows to arrive at a present value estimate:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF ($, Millions) | US$663.7m | US$810.7m | US$1.26b | US$1.44b | US$1.58b | US$1.69b | US$1.79b | US$1.87b | US$1.94b | US$2.00b |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x7 | Analyst x5 | Analyst x1 | Analyst x1 | Est @ 9.39% | Est @ 7.17% | Est @ 5.61% | Est @ 4.52% | Est @ 3.76% | Est @ 3.23% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 8.1% | US$614 | US$694 | US$998 | US$1.1k | US$1.1k | US$1.1k | US$1.0k | US$1.0k | US$966 | US$922 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$9.4b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 2.0%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 8.1%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$2.0b× (1 + 2.0%) ÷ (8.1%– 2.0%) = US$34b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$34b÷ ( 1 + 8.1%)10= US$15b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is US$25b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Relative to the current share price of US$90.2, the company appears quite good value at a 44% discount to where the stock price trades currently. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
NasdaqGS:TER Discounted Cash Flow November 29th 2022
The Assumptions
The calculation above is very dependent on two assumptions. The first is the discount rate and the other is the cash flows. Part of investing is coming up with your own evaluation of a company's future performance, so try the calculation yourself and check your own assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Teradyne as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 8.1%, which is based on a levered beta of 1.184. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Although the valuation of a company is important, it shouldn't be the only metric you look at when researching a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. For example, changes in the company's cost of equity or the risk free rate can significantly impact the valuation. Why is the intrinsic value higher than the current share price? For Teradyne, we've compiled three essential aspects you should assess:
- Financial Health: Does TER have a healthy balance sheet? Take a look at our free balance sheet analysis with six simple checks on key factors like leverage and risk.
- Future Earnings: How does TER's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the NASDAQGS every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
Teradyne,Inc.(ナスダックコード:TER)その内在的価値からどのくらい離れていますか?最新の財務データを使って、会社が予測した将来の現金フローを今日の価値に戻すことで、株の定価が公平かどうかを見てみます。これを実現する1つの方法は,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いることである.このようなモデルは素人の理解を超えているように見えるかもしれないが,それらは模倣されやすい
私たちは一般的に、ある会社の価値はそれが未来に生成されるすべての現金の現在価値だと思う。しかし,割引キャッシュフローは多くの推定指標の1つにすぎず,欠陥がないわけでもない.このような推定にまだ解決すべき問題があるのであれば,Simply Wall St.の分析モデルを見てみるとよい
Teradyneの最新分析を見てみましょう
Teradyneの評価は公平ですか
私たちは2段階成長モデル、つまり、会社の発展の2段階を考慮しています。初期には、会社は高い成長率を持つ可能性があるが、第2段階は一般に安定した成長率があると仮定される。第一段階で、私たちは今後10年間企業にもたらすキャッシュフローを推定する必要がある。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
キャッシュフローの割引は、将来の1ドルの価値が現在の1ドルを下回っているという考え方であるため、これらの将来のキャッシュフローの合計を割引して、出現値推定を得る必要がある
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)推定
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF(百万ドル) | 6億637億ドル | 8.107億ドル | 12億6千万ドル | 14億4千万ドル | 15億8千万ドル | 16億9千万ドル | 17億9千万ドル | 18億7千万ドル | 19.4億ドル | 20億ドル |
成長率見通し源 | アナリストx 7 | アナリストX 5 | アナリストx 1 | アナリストx 1 | Est@9.39% | Est@7.17% | Est@5.61% | Est@4.52% | Est@3.76% | Est@3.23% |
現在価値(ドル,百万)割引@8.1% | 614ドル | 694ドル | 九百九十八ドル | 110万ドル | 110万ドル | 110万ドル | 10万ドル | 10万ドル | 966ドル | 922ドル |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=94億ドル
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在値を計算した後,第1段階以降のすべての未来キャッシュフローを考慮した終了値を計算する必要がある.ゴードン成長式は端末価値を計算するために使用され、その将来の年間成長率は10年債収益率2.0%の5年平均水準に等しい。私たちは8.1%の資本コストで端末キャッシュフローを今日の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=20億ドル×(1+2.0%)?(8.1%-2.0%)=340億ドル
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=340億ドル(1+8.1%)10=150億ドル
総価値は今後10年間のキャッシュフローの和に割引された端末価値であり、これは総株式価値を招き、この場合は250億ドルである。1株当たりの内在的価値を得るために、私たちはそれを総流通株数で割った。現在の90.2ドルの株価に対して、同社の価値はかなり良さそうで、現在の株価より44%割引されている。しかし、これは複雑な公式のように、ゴミ入力、ゴミ出力のような大まかな推定値にすぎないことを覚えておいてください
NasdaqGS:TERキャッシュフロー2022年11月29日
仮に
上記の計算は2つの仮定に大きく依存する.1つ目は割引率,もう1つはキャッシュフローである.投資の一部はあなた自身の会社の将来の業績の評価なので、自分で計算してみて、自分の仮説をチェックしてみてください。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。Teradyneを潜在株主と見なしていることから、株式コストは債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト、WACC)ではなく、割引率として使用されている。この計算には8.1%を用いたが,これはレバー率1.184に基づくテスト版である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
未来を展望する:
ある会社の評価が重要であるにもかかわらず、それはあなたが会社を研究する際に唯一考慮した指標であるべきではない。キャッシュフローモデルを割引することは投資推定値のすべてではない。それぞれの事例と仮説を適用して、それらが会社の評価にどのように影響するかを見たほうがいいです。例えば、会社の権益コストや無リスク金利の変化は推定値に大きな影響を与える可能性がある。なぜ内在的価値が現在の株価より高いのですか?Teradyneについて評価すべき3つの基本的な側面をまとめました
- 財務状況:TERには健康な貸借対照表はありますか?私たちの自由貸借対照表の分析を見て、レバレッジやリスクなどの重要な要素に対して6つの簡単な検査を行った。
- 将来の収益:同業者とより広い市場と比較して、TERの成長率はどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の高品質代替製品:いい全能の選手が好きですか。私たちの高品質の株式相互作用リストを見て、あなたが逃してしまうかもしれない他の株を理解してください
PSSimply Wall St.アプリケーションは,ナスダック指数の株ごとにキャッシュフロー評価を毎日行っている.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.