David Iben put it well when he said, 'Volatility is not a risk we care about. What we care about is avoiding the permanent loss of capital.' So it might be obvious that you need to consider debt, when you think about how risky any given stock is, because too much debt can sink a company. We note that New World Development Company Limited (HKG:17) does have debt on its balance sheet. But the more important question is: how much risk is that debt creating?
Why Does Debt Bring Risk?
Debt is a tool to help businesses grow, but if a business is incapable of paying off its lenders, then it exists at their mercy. If things get really bad, the lenders can take control of the business. However, a more common (but still painful) scenario is that it has to raise new equity capital at a low price, thus permanently diluting shareholders. Of course, debt can be an important tool in businesses, particularly capital heavy businesses. When we think about a company's use of debt, we first look at cash and debt together.
Check out our latest analysis for New World Development
What Is New World Development's Net Debt?
The image below, which you can click on for greater detail, shows that at June 2022 New World Development had debt of HK$193.5b, up from HK$176.0b in one year. On the flip side, it has HK$63.4b in cash leading to net debt of about HK$130.1b.
SEHK:17 Debt to Equity History October 3rd 2022
A Look At New World Development's Liabilities
The latest balance sheet data shows that New World Development had liabilities of HK$172.8b due within a year, and liabilities of HK$175.0b falling due after that. On the other hand, it had cash of HK$63.4b and HK$32.2b worth of receivables due within a year. So it has liabilities totalling HK$252.2b more than its cash and near-term receivables, combined.
The deficiency here weighs heavily on the HK$56.1b company itself, as if a child were struggling under the weight of an enormous back-pack full of books, his sports gear, and a trumpet. So we definitely think shareholders need to watch this one closely. At the end of the day, New World Development would probably need a major re-capitalization if its creditors were to demand repayment.
In order to size up a company's debt relative to its earnings, we calculate its net debt divided by its earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA) and its earnings before interest and tax (EBIT) divided by its interest expense (its interest cover). This way, we consider both the absolute quantum of the debt, as well as the interest rates paid on it.
As it happens New World Development has a fairly concerning net debt to EBITDA ratio of 14.3 but very strong interest coverage of 1k. This means that unless the company has access to very cheap debt, that interest expense will likely grow in the future. Importantly, New World Development grew its EBIT by 61% over the last twelve months, and that growth will make it easier to handle its debt. The balance sheet is clearly the area to focus on when you are analysing debt. But it is future earnings, more than anything, that will determine New World Development's ability to maintain a healthy balance sheet going forward. So if you want to see what the professionals think, you might find this free report on analyst profit forecasts to be interesting.
But our final consideration is also important, because a company cannot pay debt with paper profits; it needs cold hard cash. So we clearly need to look at whether that EBIT is leading to corresponding free cash flow. During the last three years, New World Development burned a lot of cash. While that may be a result of expenditure for growth, it does make the debt far more risky.
Our View
On the face of it, New World Development's conversion of EBIT to free cash flow left us tentative about the stock, and its level of total liabilities was no more enticing than the one empty restaurant on the busiest night of the year. But on the bright side, its interest cover is a good sign, and makes us more optimistic. Overall, it seems to us that New World Development's balance sheet is really quite a risk to the business. For this reason we're pretty cautious about the stock, and we think shareholders should keep a close eye on its liquidity. The balance sheet is clearly the area to focus on when you are analysing debt. However, not all investment risk resides within the balance sheet - far from it. For instance, we've identified 3 warning signs for New World Development (1 is a bit unpleasant) you should be aware of.
When all is said and done, sometimes its easier to focus on companies that don't even need debt. Readers can access a list of growth stocks with zero net debt 100% free, right now.
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デビッド·イブンはよく言いました。波動性は私たちが関心を持つリスクではありません。私たちは資本の永久的な損失を避けることに関心を持っています。したがって、どの株のリスクがどれだけ大きいかを考えると、債務が明らかになる可能性があることを考慮する必要があります。あまりにも多くの債務が会社を倒産させる可能性があるからです。私たちが気づいたのは新世界発展株式会社(HKG:17)の貸借対照表には確かに債務がある。しかしもっと重要な問題はこれだ:この債務はどのくらいの危険をもたらしたのか
なぜ債務が危険をもたらすのですか
債務は企業の発展を助ける道具であるが、ある企業が貸手の債務を返済できなければ、それは貸手の言いなりになるしかない。もし状況が本当に悪くなったら、貸手は業務を統制することができる。しかし、より一般的な(しかし依然として苦しい)シナリオは、株主を恒久的に希釈するために、新しい株を低価格で調達しなければならないということである。もちろん、企業では、債務は重要なツール、特に資本集約型企業とすることができる。私たちが会社の債務用途を考える時、私たちはまず現金と債務を一緒に見るつもりだ
新しい世界の発展の最新の分析を見てみましょう
新世界開発の純負債はいくらですか
次の図によると、2022年6月現在、新世界発展の債務は1,935億香港ドルで、1年間の1,760億香港ドルを上回っている。一方、同社は634億香港ドルの現金を持ち、純債務は約1301億香港ドル
連結所:17社債転株歴史2022年10月3日
新世界発展の負債を見る
最新の貸借対照表データによると、新世界発展では1,728億香港ドルの負債が1年以内に満期になり、1,750億香港ドルの負債が1年以内に満期になる。一方、同社には634億香港ドルの現金と322億香港ドルの売掛金が1年以内に満期になった。そのため、同社の負債総額は2522億香港ドルで、現金と最近の売掛金の合計を超えている
この不足は、本やスポーツ装備、トランペットを積んだ巨大なリュックの重圧の下でもがくように、この時価561億香港ドルの会社自体に重い負担をかけている。したがって、私たちは株主がこの事件に集中する必要があると確信する。結局、新世界開発の債権者が債務の返済を要求すれば、重大な資本再編が必要になる可能性が高い
その収益に対する会社の債務を評価するために、その純債務をその利息、税項、減価償却および償却前収益(EBITDA)とその利息および税引前収益(EBIT)で割った利息支出(その利息カバー)を計算する。このように、私たちは債務の絶対量も考慮し、それに支払う金利も考慮した
たまたま,新世界が発展した純債務とEBITDAの比率は14.3%とかなり懸念されているが,利息カバー率は1 kと非常に高い。これは、同社が非常に安価な債務を得ることができない限り、将来の利息支出が増加する可能性があることを意味する。重要なのは、新世界の発展が過去12ヶ月の利税前利益が61%増加したことで、この増加は債務を処理しやすくするだろう。あなたが債務を分析する時、貸借対照表は明らかにあなたが注目している分野だ。しかし最も重要なのは、未来の収益は新世界の発展が未来に健康な貸借対照表を維持できるかどうかを決定することだ。したがって、専門家の考えを見たいなら、アナリストの利益予測に関するこの無料報告書が面白いことが分かるかもしれません
しかし、ある会社は帳簿利益で債務を返済できないので、私たちの最後の考慮も重要だ。それは冷たい現金が必要だ。したがって、私たちは明らかに利税前の利益が相応の自由現金流をもたらすかどうかを見なければならない。この3年間、新世界の発展は大量の現金を燃やした。これは支出を増加させる結果かもしれないが、それは債務の危険をはるかに大きくする
私たちの観点は
表面的には、新世界の発展は利税前の利益を自由現金流に転換することに懐疑的だ。総負債水準は、1年で最も忙しい夜のがらんとしたレストランほど魅力的ではないしかし良い側面から見ると、その利息カバーは良い兆しであり、私たちをもっと楽観的にしてくれる。全体的に、私たちの考えでは、新世界が発展した貸借対照表は確かにその業務にかなりのリスクとなっている。このような理由で、私たちはこの株にかなり慎重で、私たちは株主がその流動性に密接に注目すべきだと思う。あなたが債務を分析する時、貸借対照表は明らかにあなたが注目している分野だ。しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではない--そうではない。例えば私たちは新世界発展の3つの警告標識(1)少し不快な)知っているはずです
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