Does the September share price for FirstEnergy Corp. (NYSE:FE) reflect what it's really worth? Today, we will estimate the stock's intrinsic value by taking the expected future cash flows and discounting them to today's value. The Discounted Cash Flow (DCF) model is the tool we will apply to do this. Don't get put off by the jargon, the math behind it is actually quite straightforward.
Companies can be valued in a lot of ways, so we would point out that a DCF is not perfect for every situation. Anyone interested in learning a bit more about intrinsic value should have a read of the Simply Wall St analysis model.
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Step By Step Through The Calculation
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF ($, Millions) | -US$216.5m | US$234.0m | US$382.0m | US$514.0m | US$614.6m | US$702.3m | US$776.6m | US$838.7m | US$890.4m | US$934.1m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x2 | Analyst x1 | Analyst x1 | Analyst x1 | Est @ 19.57% | Est @ 14.28% | Est @ 10.58% | Est @ 7.99% | Est @ 6.17% | Est @ 4.9% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 5.3% | -US$206 | US$211 | US$327 | US$418 | US$474 | US$514 | US$540 | US$553 | US$558 | US$556 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$3.9b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.9%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 5.3%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$934m× (1 + 1.9%) ÷ (5.3%– 1.9%) = US$28b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$28b÷ ( 1 + 5.3%)10= US$17b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is US$21b. In the final step we divide the equity value by the number of shares outstanding. Relative to the current share price of US$38.7, the company appears around fair value at the time of writing. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
NYSE:FE Discounted Cash Flow September 29th 2022
The Assumptions
Now the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate, and of course, the actual cash flows. If you don't agree with these result, have a go at the calculation yourself and play with the assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at FirstEnergy as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 5.3%, which is based on a levered beta of 0.800. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Next Steps:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it is only one of many factors that you need to assess for a company. It's not possible to obtain a foolproof valuation with a DCF model. Instead the best use for a DCF model is to test certain assumptions and theories to see if they would lead to the company being undervalued or overvalued. For example, changes in the company's cost of equity or the risk free rate can significantly impact the valuation. For FirstEnergy, there are three further factors you should explore:
- Risks: We feel that you should assess the 3 warning signs for FirstEnergy (1 is potentially serious!) we've flagged before making an investment in the company.
- Future Earnings: How does FE's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every American stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
FirstEnergy Corp.(ニューヨーク証券取引所コード:Fe)9月の株価はその真の価値を反映していますか?今日、私たちは予想される未来のキャッシュフローを抽出し、それを今日の価値に割引することで、株の内在的な価値を推定する。割引キャッシュフロー(DCF)モデルは我々が適用するツールである.言葉に驚いて逃げないでくださいその背後にある数学は実際にはかなり簡単です
会社の評価には様々な方式が考えられるため,割引キャッシュフローはいずれの場合にも適用できないことを指摘する.より多くの内的価値を知ることに興味のある人は,Simply Wall St.の分析モデルを読むべきである
FirstEnergyの最新分析を見てみましょう
一歩一歩計算する
私たちはいわゆる二段階モデルを使っています。つまり、会社のキャッシュフローには二つの異なる成長率があります。一般に、第1段階は高い成長段階であり、第2段階は低い成長段階である。まず、私たちは今後10年間のキャッシュフローを推定しなければならない。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
キャッシュフローは、未来の1ドルが現在の1ドルに及ばないという考え方なので、これらの未来のキャッシュフローの価値を今日のドルで計算した推定価値に割引してみましょう
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)推定
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF(百万ドル) | -2億165億ドル | 2億34億ドル | 3.82億ドル | 5.14億ドル | 6億146億ドル | 7兆023億ドル | 7億766億ドル | 8億387億ドル | 8.904億ドル | 9.341億ドル |
成長率見通し源 | アナリストx 2 | アナリストx 1 | アナリストx 1 | アナリストx 1 | Est@19.57% | Est@14.28% | Est@10.58% | Est@7.99% | Est@6.17% | Est@4.9% |
現在価値(ドル,百万)割引@5.3% | --206ドル | 211ドル | 327ドル | 418ドル | 474ドル | 514ドル | 540ドル | 553ドル | 558ドル | 556ドル |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=39億ドル
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在値を計算した後,第1段階以降のすべての未来キャッシュフローを考慮した終了値を計算する必要がある.ゴードン成長公式は端末価値を計算するために使用され、その将来の年間成長率は10年国債収益率1.9%の5年平均水準に等しい。我々は5.3%の資本コストで端末キャッシュフローを今日の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=9.34億ドル×(1+1.9%)?(5.3%-1.9%)=280億ドル
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=280億ドル?(1+5.3%)10=170億ドル
総価値は今後10年間の現金フローの総と割引を加えた端末価値であり、これは総株式価値を招き、この場合210億ドルである。最後の段階で、私たちは株式価値を流通株の数で割った。現在38.7ドルの株価に対して、同社は本稿を書く際に公正な価値に近づいているようだ。しかし、これは複雑な公式のように、ゴミ入力、ゴミ出力のような大まかな推定値にすぎないことを覚えておいてください
ニューヨーク証券取引所:Fe割引キャッシュフロー2022年9月29日
仮に
現在,割引キャッシュフローの最も重要な投入は割引率であり,もちろん実際のキャッシュフローもある.これらの結果に同意しなければ、自分で計算してみて、仮説をもてあそぶことができます。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。FirstEnergyを潜在株主と見なしていることから,債務を占める資本コスト(あるいは加重平均資本コスト,WACC)ではなく,株式コストが割引率として用いられている。この計算には5.3%を用いたが,これはレバー率0.800に基づくテスト版である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
次のステップ:
あなたの投資論点を構築する上で、評価はコインの一面に過ぎません。それは会社のために評価する必要がある多くの要素の一つに過ぎません。割引キャッシュフローモデルでは万全な評価を得ることは不可能である.逆に、キャッシュフローモデルを割引する最適な用途は、会社が過小評価されたり、過大評価されたりするかどうかを見るために、いくつかの仮説と理論をテストすることである。例えば、会社の権益コストや無リスク金利の変化は推定値に大きな影響を与える可能性がある。FirstEnergyには探索すべき3つの要因があります
- リスク:評価すべきだと思いますFirstEnergyの3つの警告信号(%1は深刻かも!)私たちはこの会社に投資する前にマークをした
- 将来の収益:FEの成長率は同業者とより広い市場と比較してどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の高品質代替製品:いい全能の選手が好きですか。私たちの高品質の株式相互作用リストを見て、あなたが逃してしまうかもしれない他の株を理解してください
PSSimply Wall St.米国株ごとの割引キャッシュフロー計算を毎日更新するので,他の株の内在的価値を見つけるためには,ここを検索するだけでよい.
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.