Today we'll do a simple run through of a valuation method used to estimate the attractiveness of Beazer Homes USA, Inc. (NYSE:BZH) as an investment opportunity by taking the forecast future cash flows of the company and discounting them back to today's value. One way to achieve this is by employing the Discounted Cash Flow (DCF) model. Before you think you won't be able to understand it, just read on! It's actually much less complex than you'd imagine.
Remember though, that there are many ways to estimate a company's value, and a DCF is just one method. If you want to learn more about discounted cash flow, the rationale behind this calculation can be read in detail in the Simply Wall St analysis model.
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What's The Estimated Valuation?
We are going to use a two-stage DCF model, which, as the name states, takes into account two stages of growth. The first stage is generally a higher growth period which levels off heading towards the terminal value, captured in the second 'steady growth' period. In the first stage we need to estimate the cash flows to the business over the next ten years. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) forecast
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF ($, Millions) | US$105.9m | US$81.8m | US$69.3m | US$62.2m | US$58.2m | US$55.8m | US$54.6m | US$54.1m | US$54.0m | US$54.3m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x1 | Est @ -22.75% | Est @ -15.34% | Est @ -10.16% | Est @ -6.53% | Est @ -3.99% | Est @ -2.21% | Est @ -0.96% | Est @ -0.09% | Est @ 0.52% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 10% | US$95.9 | US$67.1 | US$51.4 | US$41.9 | US$35.4 | US$30.8 | US$27.3 | US$24.5 | US$22.1 | US$20.2 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$416m
We now need to calculate the Terminal Value, which accounts for all the future cash flows after this ten year period. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.9%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 10%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$54m× (1 + 1.9%) ÷ (10%– 1.9%) = US$653m
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$653m÷ ( 1 + 10%)10= US$242m
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is US$658m. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Compared to the current share price of US$13.1, the company appears quite undervalued at a 39% discount to where the stock price trades currently. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
NYSE:BZH Discounted Cash Flow September 2nd 2022
Important Assumptions
We would point out that the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate and of course the actual cash flows. Part of investing is coming up with your own evaluation of a company's future performance, so try the calculation yourself and check your own assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Beazer Homes USA as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 10%, which is based on a levered beta of 2.000. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Next Steps:
Although the valuation of a company is important, it ideally won't be the sole piece of analysis you scrutinize for a company. The DCF model is not a perfect stock valuation tool. Instead the best use for a DCF model is to test certain assumptions and theories to see if they would lead to the company being undervalued or overvalued. If a company grows at a different rate, or if its cost of equity or risk free rate changes sharply, the output can look very different. Why is the intrinsic value higher than the current share price? For Beazer Homes USA, there are three fundamental items you should further examine:
- Risks: Be aware that Beazer Homes USA is showing 3 warning signs in our investment analysis , you should know about...
- Future Earnings: How does BZH's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every American stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今日は、同社が将来予測した現金フローを今日の価値に戻す方法として、Beazer Home USA,Inc.(ニューヨーク証券取引所コード:BZH)の投資機会としての魅力を評価する評価方法を簡単に紹介する。これを実現する1つの方法は,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いることである.あなたがそれを理解できないと思う前に、ただ読み続けるだけだ!これはあなたが思っているよりずっと簡単です
しかし、ある会社の価値を評価できる方法がたくさんあり、キャッシュフローを割引するのはその一つの方法だということを覚えておいてください。キャッシュフローの割引に関する情報をより多く知りたい場合は,この計算の背後にある原理をSimply Wall St.解析モデルで詳細に読むことができる
Beazer Home USAの最新分析を見てください
見積もりはどのくらいですか
我々は2段階割引キャッシュフローモデルを用い,その名の通り,このモデルは2つの成長段階を考慮している。第1段階は、通常、より高い成長期であり、最終値に近く、第2の“安定成長”段階で捉えられる。第一段階で、私たちは今後10年間企業にもたらすキャッシュフローを推定する必要がある。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
一般的に、今日の1ドルは未来の1ドルよりも価値があると仮定して、これらの未来のキャッシュフローの価値を今日のドルで計算した推定価値に割引します
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)予測
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF(百万ドル) | 1.059億ドル | 8180万ドル | 6930万ドル | 6220万ドル | 5820万ドル | 5580万ドル | 5460万ドル | 5410万ドル | 5400万ドル | 5430万ドル |
成長率見通し源 | アナリストx 1 | Est@-22.75% | Est@-15.34% | Est@-10.16% | Est@-6.53% | Est@-3.99% | Est@-2.21% | Est@-0.96% | Est@-0.09% | Est@0.52% |
現在価値(ドル,百万)割引@10% | 95.9ドル | 67.1ドル | 51.4ドル | 41.9ドル | 35.4ドル | 30.8ドル | 27.3ドル | 24.5ドル | 22.1ドル | 20.2ドル |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=4.16億ドル
私たちは今端末価値を計算する必要があります。それはこの10年後のすべての未来のキャッシュフローを説明します。ゴードン成長公式は端末価値を計算するために使用され、その将来の年間成長率は10年国債収益率1.9%の5年平均水準に等しい。私たちは10%の資本コストで端末キャッシュフローを今日の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=5400万ドル×(1+1.9%)?(10%-1.9%)=6.53億ドル
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=6.53億ドル(1+10%)10=2.42億ドル
総価値は今後10年間のキャッシュフローの和に割引された端末価値であり、これは総持分価値を招き、この場合6.58億ドルである。1株当たりの内在的価値を得るために、私たちはそれを総流通株数で割った。現在の13.1ドルの株価と比較して、同社の推定値はかなり低いようで、現在の株価より39%割引されている。しかし、これは複雑な公式のように、ゴミ入力、ゴミ出力のような大まかな推定値にすぎないことを覚えておいてください
ニューヨーク証券取引所:BZH割引キャッシュフロー2022年9月2日
重要な仮定
割引キャッシュフローの最も重要な投入は割引率であり,もちろん実際のキャッシュフローもあることを指摘する.投資の一部はあなた自身の会社の将来の業績の評価なので、自分で計算してみて、自分の仮説をチェックしてみてください。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。Beazer Home USAを潜在株主と見なしていることから、株式コストは債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト、WACC)ではなく、割引率として使用されている。この計算には10%を用い,これはレバー率2.000に基づくテスト版である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
次のステップ:
ある会社の評価が重要であるにもかかわらず、理想的には、それはあなたが会社のために慎重に検討する唯一の分析ではない。キャッシュフローモデルを割引することは完璧な株式推定ツールではない。逆に、キャッシュフローモデルを割引する最適な用途は、会社が過小評価されたり、過大評価されたりするかどうかを見るために、いくつかの仮説と理論をテストすることである。もしある会社が異なる速度で増加している場合、あるいはその株式コストや無リスク金利が大幅に変化した場合、産出は非常に異なるように見えるかもしれない。なぜ内在的価値が現在の株価より高いのですか?Beazer Home USAには3つの基本的な項目があります
- リスク:Beazer Home USAが公開中です私たちの投資分析における3つの警告信号はあなたは…について知っているはずです
- 将来の収益:BZHの成長率は同業者とより広い市場と比較してどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の高品質代替製品:いい全能の選手が好きですか。私たちの高品質の株式相互作用リストを見て、あなたが逃してしまうかもしれない他の株を理解してください
PSSimply Wall St.米国株ごとの割引キャッシュフロー計算を毎日更新するので,他の株の内在的価値を見つけるためには,ここを検索するだけでよい.
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.