In this article we are going to estimate the intrinsic value of China All Nation International Holdings Group Limited (HKG:8170) by taking the expected future cash flows and discounting them to today's value. This will be done using the Discounted Cash Flow (DCF) model. It may sound complicated, but actually it is quite simple!
Companies can be valued in a lot of ways, so we would point out that a DCF is not perfect for every situation. If you want to learn more about discounted cash flow, the rationale behind this calculation can be read in detail in the Simply Wall St analysis model.
View our latest analysis for China All Nation International Holdings Group
The Calculation
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Seeing as no analyst estimates of free cash flow are available to us, we have extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the company's last reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we need to discount the sum of these future cash flows to arrive at a present value estimate:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF (HK$, Millions) | HK$40.8m | HK$43.4m | HK$45.5m | HK$47.2m | HK$48.7m | HK$50.0m | HK$51.2m | HK$52.3m | HK$53.3m | HK$54.2m |
Growth Rate Estimate Source | Est @ 8.29% | Est @ 6.27% | Est @ 4.85% | Est @ 3.86% | Est @ 3.17% | Est @ 2.68% | Est @ 2.34% | Est @ 2.11% | Est @ 1.94% | Est @ 1.82% |
Present Value (HK$, Millions) Discounted @ 6.8% | HK$38.2 | HK$38.0 | HK$37.3 | HK$36.3 | HK$35.0 | HK$33.7 | HK$32.3 | HK$30.9 | HK$29.4 | HK$28.1 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = HK$339m
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (1.6%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 6.8%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = HK$54m× (1 + 1.6%) ÷ (6.8%– 1.6%) = HK$1.0b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= HK$1.0b÷ ( 1 + 6.8%)10= HK$542m
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is HK$881m. In the final step we divide the equity value by the number of shares outstanding. Compared to the current share price of HK$2.3, the company appears around fair value at the time of writing. Valuations are imprecise instruments though, rather like a telescope - move a few degrees and end up in a different galaxy. Do keep this in mind.
SEHK:8170 Discounted Cash Flow September 1st 2022
Important Assumptions
Now the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate, and of course, the actual cash flows. If you don't agree with these result, have a go at the calculation yourself and play with the assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at China All Nation International Holdings Group as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 6.8%, which is based on a levered beta of 1.087. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Moving On:
Although the valuation of a company is important, it ideally won't be the sole piece of analysis you scrutinize for a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Instead the best use for a DCF model is to test certain assumptions and theories to see if they would lead to the company being undervalued or overvalued. For example, changes in the company's cost of equity or the risk free rate can significantly impact the valuation. For China All Nation International Holdings Group, we've put together three relevant aspects you should further research:
- Risks: To that end, you should be aware of the 2 warning signs we've spotted with China All Nation International Holdings Group .
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
- Other Top Analyst Picks: Interested to see what the analysts are thinking? Take a look at our interactive list of analysts' top stock picks to find out what they feel might have an attractive future outlook!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the SEHK every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
本文では、予想される未来の現金流量を今日の価値に換算することによって、中国環球国際控股集団有限公司(HKG:8170)の内在的価値を推定する。これは,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いて実現される.これは複雑に聞こえるかもしれないが、実際は簡単だ
会社の評価には様々な方式が考えられるため,割引キャッシュフローはいずれの場合にも適用できないことを指摘する.キャッシュフローの割引に関する情報をより多く知りたい場合は,この計算の背後にある原理をSimply Wall St.解析モデルで詳細に読むことができる
中国全国国際ホールディングスグループの最新分析を見てください
計算する
私たちはいわゆる二段階モデルを使っています。つまり、会社のキャッシュフローには二つの異なる成長率があります。一般に、第1段階は高い成長段階であり、第2段階は低い成長段階である。まず、私たちは今後10年間のキャッシュフローを推定しなければならない。アナリストによる自由キャッシュフローの見積りがないため,我々は会社が最近報告した価値からこれまでの自由キャッシュフロー(FCF)を推定した。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
一般的に、今日の1ドルは未来の1ドルよりも価値があると仮定しているので、これらの未来のキャッシュフローの合計を割引して、出現値を推定する必要があります
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)推定
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF(香港ドル、百万円) | 4,080万香港ドル | 香港ドル4340万元 | 香港ドル4,550万元 | 香港ドル4720万元 | 香港ドルは4870万元です | 香港ドル5,000万元 | 香港ドル5,120万元 | 香港ドル5230万元 | 香港ドル5330万元 | 香港ドル5420万元 |
成長率見通し源 | Est@8.29% | Est@6.27% | Est@4.85% | Est@3.86% | Est@3.17% | Est@2.68% | Est@2.34% | Est@2.11% | Est@1.94% | Est@1.82% |
現在価値(香港ドル、百万元)割引@6.8% | 香港ドルは38.2元です | 香港ドル38.0元 | 香港ドル37.3元 | 香港ドル36.3元 | 香港ドル35.0元 | 香港ドル33.7元 | 香港ドルは32.3元です | 香港ドルは30.9元です | 香港ドル29.4元 | 香港ドルは28.1元です |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=3.39億香港ドル
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在値を計算した後,第1段階以降のすべての未来キャッシュフローを考慮した終了値を計算する必要がある.いくつかの理由で、非常に保守的な成長率が使用されており、一国のGDP成長率を超えてはならない。この場合、今後の成長を見積もるために、10年期国債利回りの5年平均値(1.6%)を用いた。10年の“成長”期と同様に、私たちは6.8%の資本コストを使用して未来のキャッシュフローを現在の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=香港ドル5400万×(1+1.6%)?(6.8%-1.6%)=香港ドル10億
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=10億香港ドル?(1+6.8%)10=5.42億香港ドル
総価値は今後10年間の現金フロー総と割引を加えた端末価値であり、総株式価値は本例では8.81億香港ドルである。最後の段階で、私たちは株式価値を流通株の数で割った。現在2.3香港ドルの株価と比較して、同社は本稿を書く際に公正価値に近いようだ。しかし推定値は不正確なツールであり望遠鏡のように何度移動するかで別の銀河に到達しますこの点を覚えておいてください
連結所:8170割引キャッシュフロー2022年9月1日
重要な仮定
現在,割引キャッシュフローの最も重要な投入は割引率であり,もちろん実際のキャッシュフローもある.これらの結果に同意しなければ、自分で計算してみて、仮説をもてあそぶことができます。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。我々は中国万国国際持株集団を潜在株主と見なし、割引率は債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト、WACC)を考慮するのではなく、株式コストを使用することを考慮している。この計算には6.8%を用い,これはレバー率1.087のテスト値に基づいている.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
次のステップ:
ある会社の評価が重要であるにもかかわらず、理想的には、それはあなたが会社のために慎重に検討する唯一の分析ではない。キャッシュフローモデルを割引することは投資推定値のすべてではない。逆に、キャッシュフローモデルを割引する最適な用途は、会社が過小評価されたり、過大評価されたりするかどうかを見るために、いくつかの仮説と理論をテストすることである。例えば、会社の権益コストや無リスク金利の変化は推定値に大きな影響を与える可能性がある。中国全国国際ホールディングスグループについて、私たちは3つの関連方面をまとめて、あなたはさらに研究すべきです
- リスク:そのためには警告フラグ×2私たちはすでに中国全国国際ホールディングスグループの状況を見た
- 他の堅実な企業:低債務、高株収益率と良好な過去業績は強力な業務の基礎である。なぜ私たちがしっかりしたビジネスのファンダメンタルズを持っている株の相互作用リストを探索して、あなたが考えていないかもしれない他の会社があるかどうかを調べてみませんか
- 他のトップアナリストは:アナリストたちが何を考えているのか興味がありますか?私たちの対話型アナリストが第一選択株式リストを見て、彼らがどの株が魅力的な未来を持っている可能性があると思うかを見てみましょう
PSSimply Wall St.は,相互取引所の株式1株あたりのキャッシュフロー評価を毎日適用している.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
この文章に何かフィードバックはありますか。内容が心配ですか。 連絡を取り合う私たちに直接連絡します。あるいは,編集グループに電子メールを送信することも可能であり,アドレスはimplywallst.comである.
本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.