Today we will run through one way of estimating the intrinsic value of Insmed Incorporated (NASDAQ:INSM) by projecting its future cash flows and then discounting them to today's value. We will take advantage of the Discounted Cash Flow (DCF) model for this purpose. It may sound complicated, but actually it is quite simple!
We generally believe that a company's value is the present value of all of the cash it will generate in the future. However, a DCF is just one valuation metric among many, and it is not without flaws. For those who are keen learners of equity analysis, the Simply Wall St analysis model here may be something of interest to you.
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The Method
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. To start off with, we need to estimate the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF ($, Millions) | -US$372.1m | -US$346.4m | -US$246.8m | US$114.4m | US$161.3m | US$208.5m | US$252.5m | US$291.2m | US$324.2m | US$351.7m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x4 | Analyst x3 | Analyst x2 | Analyst x2 | Est @ 41% | Est @ 29.28% | Est @ 21.08% | Est @ 15.34% | Est @ 11.32% | Est @ 8.5% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 5.9% | -US$351 | -US$309 | -US$208 | US$90.9 | US$121 | US$148 | US$169 | US$184 | US$193 | US$198 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$235m
The second stage is also known as Terminal Value, this is the business's cash flow after the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.9%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 5.9%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$352m× (1 + 1.9%) ÷ (5.9%– 1.9%) = US$9.0b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$9.0b÷ ( 1 + 5.9%)10= US$5.1b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is US$5.3b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Relative to the current share price of US$24.5, the company appears quite good value at a 45% discount to where the stock price trades currently. Valuations are imprecise instruments though, rather like a telescope - move a few degrees and end up in a different galaxy. Do keep this in mind.
NasdaqGS:INSM Discounted Cash Flow August 29th 2022
The Assumptions
The calculation above is very dependent on two assumptions. The first is the discount rate and the other is the cash flows. If you don't agree with these result, have a go at the calculation yourself and play with the assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Insmed as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 5.9%, which is based on a levered beta of 0.938. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Next Steps:
Although the valuation of a company is important, it is only one of many factors that you need to assess for a company. It's not possible to obtain a foolproof valuation with a DCF model. Rather it should be seen as a guide to "what assumptions need to be true for this stock to be under/overvalued?" For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. What is the reason for the share price sitting below the intrinsic value? For Insmed, there are three additional factors you should assess:
- Risks: You should be aware of the 2 warning signs for Insmed we've uncovered before considering an investment in the company.
- Future Earnings: How does INSM's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every American stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今日は、その将来のキャッシュフローを予測し、それを今日の価値に換算する方法を使用して、ナスダック(INSM)の内在的価値を推定する。そのため,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを利用する.これは複雑に聞こえるかもしれないが、実際は簡単だ
私たちは一般的に、ある会社の価値はそれが未来に生成されるすべての現金の現在価値だと思う。しかし,割引キャッシュフローは多くの推定指標の1つにすぎず,欠陥がないわけでもない.株分析に熱心な人にとっては,ここでのSimply Wall St.分析モデルは興味を持たせるかもしれない
Insmedの最新の分析を見てください
この方法は
私たちはいわゆる二段階モデルを使っています。つまり、会社のキャッシュフローには二つの異なる成長率があります。一般に、第1段階は高い成長段階であり、第2段階は低い成長段階である。まず、私たちは今後10年間のキャッシュフローを推定しなければならない。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
キャッシュフローは、未来の1ドルが現在の1ドルに及ばないという考え方なので、これらの未来のキャッシュフローの価値を今日のドルで計算した推定価値に割引してみましょう
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)推定
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF(百万ドル) | --3億721億ドル | --3.464億ドル | --2億468億ドル | 1億144億ドル | 1.613億ドル | 2.085億ドル | 2億525億ドル | 2兆912億ドル | 3.242億ドル | 3億517億ドル |
成長率見通し源 | アナリストx 4 | アナリストx 3 | アナリストx 2 | アナリストx 2 | Est@41% | Est@29.28% | Est@21.08% | Est@15.34% | Est@11.32% | EST@8.5% |
現在価値(ドル,百万)割引@5.9% | --351ドル | -309ドル | -208ドル | 90.9ドル | 121ドル | 148ドル | 169ドル | 184ドル | 193ドル | 198ドル |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=2.35億ドル
第2段階は端末価値とも呼ばれ、これは企業の第1段階以降のキャッシュフローである。ゴードン成長公式は端末価値を計算するために使用され、その将来の年間成長率は10年国債収益率1.9%の5年平均水準に等しい。我々は5.9%の資本コストで端末キャッシュフローを今日の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=3.52億ドル×(1+1.9%)?(5.9%-1.9%)=90億ドル
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=90億ドル?(1+5.9%)10=51億ドル
総価値は,今後10年間のキャッシュフロー合計と割引された端末価値を加えた総株式価値であり,本例では53億ドルである.1株当たりの内在的価値を得るために、私たちはそれを総流通株数で割った。現在の24.5ドルの株価に対して、同社の価値はかなり良さそうで、現在の株価より45%割引されている。しかし推定値は不正確なツールであり望遠鏡のように何度移動するかで別の銀河に到達しますこの点を覚えておいてください
NasdaqGS:INSM割引キャッシュフロー2022年8月29日
仮に
上記の計算は2つの仮定に大きく依存する.1つ目は割引率,もう1つはキャッシュフローである.これらの結果に同意しなければ、自分で計算してみて、仮説をもてあそぶことができます。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。Insmedを潜在株主と見なしていることから,債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト,WACC)ではなく,株式コストが割引率として用いられている.この計算には5.9%を用いたが,これはレバー率0.938に基づくテスト版である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
次のステップ:
ある会社の評価が重要であるにもかかわらず、それはあなたが一つの会社を評価する必要がある多くの要素の一つです。割引キャッシュフローモデルでは万全な評価を得ることは不可能である.逆に、それは“この株が過小評価されたり、過大評価されたりするためには、どのような仮定が成立する必要があるのか”というガイドラインとみなされるべきだ。たとえば,端末価値成長率がやや調整されていれば,全体の結果を大きく変化させる可能性がある.株価が内在的価値を下回った理由は何ですか?Insmedについては、他の3つの要因を評価する必要があります
- リスク意識すべきなのはInsmedの2つの警告フラグ私たちはその会社への投資を考える前にこれを発見した
- 将来の収益:INSMの成長率は、同業者とより広い市場と比較してどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる
- 他の堅実な企業:低債務、高株収益率と良好な過去業績は強力な業務の基礎である。なぜ私たちがしっかりしたビジネスのファンダメンタルズを持っている株の相互作用リストを探索して、あなたが考えていないかもしれない他の会社があるかどうかを調べてみませんか
PSSimply Wall St.米国株ごとの割引キャッシュフロー計算を毎日更新するので,他の株の内在的価値を見つけるためには,ここを検索するだけでよい.
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.