Some say volatility, rather than debt, is the best way to think about risk as an investor, but Warren Buffett famously said that 'Volatility is far from synonymous with risk.' It's only natural to consider a company's balance sheet when you examine how risky it is, since debt is often involved when a business collapses. As with many other companies Hysan Development Company Limited (HKG:14) makes use of debt. But is this debt a concern to shareholders?
Why Does Debt Bring Risk?
Debt is a tool to help businesses grow, but if a business is incapable of paying off its lenders, then it exists at their mercy. Part and parcel of capitalism is the process of 'creative destruction' where failed businesses are mercilessly liquidated by their bankers. While that is not too common, we often do see indebted companies permanently diluting shareholders because lenders force them to raise capital at a distressed price. Having said that, the most common situation is where a company manages its debt reasonably well - and to its own advantage. When we think about a company's use of debt, we first look at cash and debt together.
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What Is Hysan Development's Debt?
You can click the graphic below for the historical numbers, but it shows that as of June 2022 Hysan Development had HK$32.2b of debt, an increase on HK$26.6b, over one year. However, because it has a cash reserve of HK$663.0m, its net debt is less, at about HK$31.6b.
SEHK:14 Debt to Equity History August 24th 2022
A Look At Hysan Development's Liabilities
Zooming in on the latest balance sheet data, we can see that Hysan Development had liabilities of HK$4.10b due within 12 months and liabilities of HK$31.1b due beyond that. Offsetting these obligations, it had cash of HK$663.0m as well as receivables valued at HK$533.0m due within 12 months. So it has liabilities totalling HK$34.0b more than its cash and near-term receivables, combined.
Given this deficit is actually higher than the company's market capitalization of HK$23.5b, we think shareholders really should watch Hysan Development's debt levels, like a parent watching their child ride a bike for the first time. In the scenario where the company had to clean up its balance sheet quickly, it seems likely shareholders would suffer extensive dilution.
We use two main ratios to inform us about debt levels relative to earnings. The first is net debt divided by earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA), while the second is how many times its earnings before interest and tax (EBIT) covers its interest expense (or its interest cover, for short). The advantage of this approach is that we take into account both the absolute quantum of debt (with net debt to EBITDA) and the actual interest expenses associated with that debt (with its interest cover ratio).
As it happens Hysan Development has a fairly concerning net debt to EBITDA ratio of 10.4 but very strong interest coverage of 17.7. This means that unless the company has access to very cheap debt, that interest expense will likely grow in the future. Sadly, Hysan Development's EBIT actually dropped 2.1% in the last year. If that earnings trend continues then its debt load will grow heavy like the heart of a polar bear watching its sole cub. The balance sheet is clearly the area to focus on when you are analysing debt. But it is future earnings, more than anything, that will determine Hysan Development's ability to maintain a healthy balance sheet going forward. So if you want to see what the professionals think, you might find this free report on analyst profit forecasts to be interesting.
Finally, while the tax-man may adore accounting profits, lenders only accept cold hard cash. So it's worth checking how much of that EBIT is backed by free cash flow. Over the most recent three years, Hysan Development recorded free cash flow worth 79% of its EBIT, which is around normal, given free cash flow excludes interest and tax. This free cash flow puts the company in a good position to pay down debt, when appropriate.
Our View
We feel some trepidation about Hysan Development's difficulty net debt to EBITDA, but we've got positives to focus on, too. To wit both its interest cover and conversion of EBIT to free cash flow were encouraging signs. Taking the abovementioned factors together we do think Hysan Development's debt poses some risks to the business. While that debt can boost returns, we think the company has enough leverage now. The balance sheet is clearly the area to focus on when you are analysing debt. However, not all investment risk resides within the balance sheet - far from it. For example - Hysan Development has 2 warning signs we think you should be aware of.
If, after all that, you're more interested in a fast growing company with a rock-solid balance sheet, then check out our list of net cash growth stocks without delay.
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一部の人は、投資家として、リスクを考慮する最良の方法は債務ではなく波動性だと言っているが、バフェットは波動性はリスクの同義語ではないと言っていた。ある企業のリスクがどれだけ大きいかを考察すると、その貸借対照表を考えるのは自然であり、ある企業が倒産すると債務がそれに関連することが多いからである。他の多くの会社と同様に希慎発展有限公司(HKG:14)債務を利用する.しかしこの債務は株主にとって懸念なのでしょうか
なぜ債務が危険をもたらすのですか
債務は企業の発展を助ける道具であるが、ある企業が貸手の債務を返済できなければ、それは貸手の言いなりになるしかない。資本主義の一部は“創造的破壊”の過程であり、破産した企業は銀行家によって非情に清算される。これは一般的ではないにもかかわらず、貸手が落胆した価格で資金を調達させたので、負債を抱えている会社が株主の権益を恒久的に希釈することをよく見ている。とはいえ、最も一般的なのは、ある会社が債務をかなり管理している--自分に有利だということだ。私たちが会社の債務用途を考える時、私たちはまず現金と債務を一緒に見るつもりだ
私たちの慎重な発展の最新分析を見てください
慎重に発展したい債務は何ですか
次の図をクリックして歴史の数字を見ることができますが、2022年6月までに、慎重に発展した債務は322億香港ドルで、1年前より266億香港ドル増えたことを示しています。しかし、同社は6.63億香港ドルの現金備蓄を持っているため、その純債務は約316億香港ドルと少ない
連結所:14債転株歴史2022年8月24日
慎重に発展したい負債問題
最新の貸借対照表データを拡大すると、41億香港ドルの負債が12ヶ月以内に満期になり、311億香港ドルの負債が12ヶ月以内に満期になることが予想される。これらの債務を相殺したのは、同社が6.63億香港ドルの現金および5.33億香港ドルの売掛金を12カ月以内に満期にしたことだ。そのため、同社の負債総額は現金と最近の売掛金の合計より340億香港ドル高い
この赤字が実際に会社235億香港ドルの時価を上回っていることから、株主は親が初めて子供が自転車に乗るのを見たように、慎重に発展したい債務水準に注目すべきだと考えている。同社がその貸借対照表を迅速に整理しなければならない場合、株主は広範な希釈を受ける可能性がありそうだ
私たちは収益に対する私たちの債務の水準を知らせるために二つの主要な比率を使用する。1つ目は純債務を利息,税項,減価償却と償却前収益(EBITDA)で割ったものであり,2つ目はその利税前収益(EBIT)がその利息支出(あるいは利息被覆と略す)の何倍をカバーしているかである。この方法の利点は,債務の絶対数(純債務とEBITDAの比)も考慮し,債務に関する実際の利息支出(とその利子カバー率)も考慮していることである
たまたま,慎重に発展した純債務とEBITDAの比は10.4とかなり懸念されていたが,利息カバー率は17.7と非常に高かった。これは、同社が非常に安価な債務を得ることができない限り、将来の利息支出が増加する可能性があることを意味する。残念ながら、昨年の利税前利益は実質的に2.1%低下した。もし利益傾向が続けば、ホッキョクグマが自分の唯一の子供の心臓を見ているように、その債務負担は重くなるだろう。あなたが債務を分析する時、貸借対照表は明らかにあなたが注目している分野だ。しかし最も重要なのは、未来の収益は未来の健康貸借対照表を維持する能力を慎重に発展させることを決定することだ。したがって、専門家の考えを見たいなら、アナリストの利益予測に関するこの無料報告書が面白いことが分かるかもしれません
最後に、税務員は会計利益を好むかもしれないが、融資者は冷たい硬い現金しか受け入れない。したがって、この利税前の利益のどれだけが自由キャッシュフローによって支持されているかをチェックする必要がある。ここ3年間、慎重に発展して記録した自由キャッシュフローはその利税前利益の79%に相当し、自由キャッシュフローに利息や税収が含まれていないことを考慮すると、この数字は正常水準に近い。このような自由現金流は会社が適切な時に債務返済に有利な立場に置かれる
私たちの観点は
われわれは慎重な発展を望む困難純債務とEBITDAの比に不安を感じているが,積極的な面もある。言い換えれば、その利息カバーと利税前の利益が自由現金流に転換することは鼓舞的な兆候だ。上記の要素を総合すると、私たちは確かに慎重に発展したい債務が業務にいくつかのリスクを構成していると考えている。この債務は収益を向上させることができるが、私たちはその会社が今十分なレバーを持っていると思う。あなたが債務を分析する時、貸借対照表は明らかにあなたが注目している分野だ。しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではない--そうではない。例えば-希慎発展有限公司警告フラグ×2私たちはあなたが意識すべきだと思います
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