Howard Marks put it nicely when he said that, rather than worrying about share price volatility, 'The possibility of permanent loss is the risk I worry about... and every practical investor I know worries about.' So it might be obvious that you need to consider debt, when you think about how risky any given stock is, because too much debt can sink a company. Importantly, Pfizer Inc. (NYSE:PFE) does carry debt. But is this debt a concern to shareholders?
Why Does Debt Bring Risk?
Debt assists a business until the business has trouble paying it off, either with new capital or with free cash flow. Part and parcel of capitalism is the process of 'creative destruction' where failed businesses are mercilessly liquidated by their bankers. However, a more frequent (but still costly) occurrence is where a company must issue shares at bargain-basement prices, permanently diluting shareholders, just to shore up its balance sheet. Of course, the upside of debt is that it often represents cheap capital, especially when it replaces dilution in a company with the ability to reinvest at high rates of return. The first thing to do when considering how much debt a business uses is to look at its cash and debt together.
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What Is Pfizer's Debt?
As you can see below, Pfizer had US$40.5b of debt, at July 2022, which is about the same as the year before. You can click the chart for greater detail. However, because it has a cash reserve of US$33.3b, its net debt is less, at about US$7.18b.
NYSE:PFE Debt to Equity History August 15th 2022
How Healthy Is Pfizer's Balance Sheet?
We can see from the most recent balance sheet that Pfizer had liabilities of US$47.4b falling due within a year, and liabilities of US$60.4b due beyond that. Offsetting this, it had US$33.3b in cash and US$17.7b in receivables that were due within 12 months. So it has liabilities totalling US$56.8b more than its cash and near-term receivables, combined.
Pfizer has a very large market capitalization of US$281.2b, so it could very likely raise cash to ameliorate its balance sheet, if the need arose. However, it is still worthwhile taking a close look at its ability to pay off debt.
We measure a company's debt load relative to its earnings power by looking at its net debt divided by its earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA) and by calculating how easily its earnings before interest and tax (EBIT) cover its interest expense (interest cover). Thus we consider debt relative to earnings both with and without depreciation and amortization expenses.
Pfizer has a low net debt to EBITDA ratio of only 0.16. And its EBIT easily covers its interest expense, being 37.8 times the size. So we're pretty relaxed about its super-conservative use of debt. Even more impressive was the fact that Pfizer grew its EBIT by 162% over twelve months. That boost will make it even easier to pay down debt going forward. There's no doubt that we learn most about debt from the balance sheet. But it is future earnings, more than anything, that will determine Pfizer's ability to maintain a healthy balance sheet going forward. So if you want to see what the professionals think, you might find this free report on analyst profit forecasts to be interesting.
Finally, a business needs free cash flow to pay off debt; accounting profits just don't cut it. So we clearly need to look at whether that EBIT is leading to corresponding free cash flow. Over the last three years, Pfizer actually produced more free cash flow than EBIT. There's nothing better than incoming cash when it comes to staying in your lenders' good graces.
Our View
The good news is that Pfizer's demonstrated ability to cover its interest expense with its EBIT delights us like a fluffy puppy does a toddler. And that's just the beginning of the good news since its conversion of EBIT to free cash flow is also very heartening. Considering this range of factors, it seems to us that Pfizer is quite prudent with its debt, and the risks seem well managed. So we're not worried about the use of a little leverage on the balance sheet. When analysing debt levels, the balance sheet is the obvious place to start. However, not all investment risk resides within the balance sheet - far from it. For example Pfizer has 2 warning signs (and 1 which doesn't sit too well with us) we think you should know about.
Of course, if you're the type of investor who prefers buying stocks without the burden of debt, then don't hesitate to discover our exclusive list of net cash growth stocks, today.
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マックスはよく言っているが、株価変動を心配しているのではなく、私が心配しているのは永久赤字の可能性だ……私が知っている実際の投資家は誰もが心配している。したがって、どの株のリスクがどれだけ大きいかを考えると、債務が明らかになる可能性があることを考慮する必要があります。あまりにも多くの債務が会社を倒産させる可能性があるからです。重要なのはファイザー。(ニューヨーク証券取引所コード:PFE)確かに借金を背負っている。しかしこの債務は株主にとって懸念なのでしょうか
なぜ債務が危険をもたらすのですか
債務は企業が債務を返済することが困難になるまで企業を助け、新資本でも自由現金流でも。資本主義の一部は“創造的破壊”の過程であり、破産した企業は銀行家によって非情に清算される。しかし、より一般的な(しかしコストが依然として高い)場合には、ある会社は、その貸借対照表を支えるために、株主の株式を恒久的に希釈し、その貸借対照表を極めて低い価格で発行しなければならない。もちろん、債務の利点は、安価な資本を代表することが多く、特に会社の希釈の代わりに高い収益率で再投資できる能力である場合である。ある企業がどれだけの債務を使っているかを考えるとき、まずすべきことは現金と債務を一緒に見ることだ
ファイザーの最新分析を見てみましょう
ファイザーの借金は何ですか
以下に示すように、ファイザーの債務は2022年7月現在405億ドルで、前年とほぼ同じだ。グラフをクリックしてより詳細を見ることができます。しかし、333億ドルの現金備蓄を持っているため、その純債務は約71億8千万ドルと少ない
ニューヨーク証券取引所:PFE債転株歴史2022年8月15日
ファイザーの貸借対照表はどのくらい健康ですか
最近の貸借対照表から、ファイザーは474億ドルの負債が1年以内に満期し、604億ドルの負債がその後満期になったことが分かる。相殺として、333億ドルの現金と177億ドルの売掛金が12ヶ月以内に満期になります。したがって、その負債総額は現金と最近の売掛金を合わせた568億ドルよりも多い
ファイザーは2812億ドルの非常に大きな時価を持っているため,必要であればその貸借対照表を改善するために現金を調達する可能性が高い。しかし、依然としてその債務返済能力に集中する価値がある
会社の純債務を利息、税項、減価償却と償却前収益(EBITDA)で割ったものを見て、その利税前収益(EBIT)カバー利息支出(利息カバー)の容易さを計算することで、会社の債務負担とその収益力との関係を測定した。したがって、私たちは減価償却と償却費用を含む収益に対する債務を考慮する
ファイザーの純債務はEBITDAと比較して0.16と低かった。また、その利税前利益は利息支出を補いやすく、その規模の37.8倍である。したがって、私たちはそれの債務に対する超保守的な使用をかなり緩和した。さらに印象的なのは、ファイザーの利子税前利益が12カ月で162%増加したことだ。この活性化は未来の債務返済をもっと容易にするだろう。私たちが貸借対照表から最も多くの債務を知っているということには疑いの余地がない。しかし最も重要なことは、将来の収益はファイザーが将来健康貸借対照表を維持する能力を決定することだ。したがって、専門家の考えを見たいなら、アナリストの利益予測に関するこの無料報告書が面白いことが分かるかもしれません
最後に、企業は債務を返済するために自由なキャッシュフローが必要だ;会計利益はこれを削減できないだけだ。したがって、私たちは明らかに利税前の利益が相応の自由現金流をもたらすかどうかを見なければならない。過去3年間、ファイザーによる自由キャッシュフローは実質的に利税前利益を超えていた。貸手に勝った好意といえば、受け取った現金ほど良いものはない
私たちの観点は
良いニュースは、ファイザーが利税前の利益で利息支出を支払う能力があることが証明されたことは、よろよろした子供たちに毛のふさふさした子犬が接するように喜んでいる。これはただ良いニュースの始まりであり、それが利税前の利益を自由現金流に変換することも非常に鼓舞的だからだ。この一連の要因を考慮すると、私たちの考えでは、ファイザーはその債務にかなり慎重なようで、リスクはよく管理されているようだ。したがって、私たちは貸借対照表で少しのレバーを使用することを心配していない。債務水準を分析する時、貸借対照表は明らかに出発点だ。しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではない--そうではない。例えばファイザーには警告フラグ×2(1)あなたはそれを知るべきだと思います
もちろん、債務負担なしに株を購入するのが好きな投資家なら、ためらわずに、今日は私たちの純現金成長型株独占リストを見てみましょう
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