In this article we are going to estimate the intrinsic value of Amkor Technology, Inc. (NASDAQ:AMKR) by taking the expected future cash flows and discounting them to today's value. The Discounted Cash Flow (DCF) model is the tool we will apply to do this. Don't get put off by the jargon, the math behind it is actually quite straightforward.
Remember though, that there are many ways to estimate a company's value, and a DCF is just one method. For those who are keen learners of equity analysis, the Simply Wall St analysis model here may be something of interest to you.
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The Calculation
We are going to use a two-stage DCF model, which, as the name states, takes into account two stages of growth. The first stage is generally a higher growth period which levels off heading towards the terminal value, captured in the second 'steady growth' period. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Seeing as no analyst estimates of free cash flow are available to us, we have extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the company's last reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) forecast
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF ($, Millions) | US$410.1m | US$426.1m | US$440.3m | US$453.1m | US$465.0m | US$476.2m | US$487.0m | US$497.6m | US$508.1m | US$518.5m |
Growth Rate Estimate Source | Est @ 4.76% | Est @ 3.92% | Est @ 3.32% | Est @ 2.91% | Est @ 2.62% | Est @ 2.41% | Est @ 2.27% | Est @ 2.17% | Est @ 2.1% | Est @ 2.05% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 7.6% | US$381 | US$368 | US$353 | US$337 | US$322 | US$306 | US$291 | US$276 | US$262 | US$248 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$3.1b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.9%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 7.6%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$518m× (1 + 1.9%) ÷ (7.6%– 1.9%) = US$9.3b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$9.3b÷ ( 1 + 7.6%)10= US$4.4b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is US$7.6b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Compared to the current share price of US$22.7, the company appears a touch undervalued at a 27% discount to where the stock price trades currently. Valuations are imprecise instruments though, rather like a telescope - move a few degrees and end up in a different galaxy. Do keep this in mind.
NasdaqGS:AMKR Discounted Cash Flow August 6th 2022
Important Assumptions
The calculation above is very dependent on two assumptions. The first is the discount rate and the other is the cash flows. Part of investing is coming up with your own evaluation of a company's future performance, so try the calculation yourself and check your own assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Amkor Technology as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 7.6%, which is based on a levered beta of 1.346. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it shouldn't be the only metric you look at when researching a company. The DCF model is not a perfect stock valuation tool. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. Can we work out why the company is trading at a discount to intrinsic value? For Amkor Technology, there are three further aspects you should explore:
- Financial Health: Does AMKR have a healthy balance sheet? Take a look at our free balance sheet analysis with six simple checks on key factors like leverage and risk.
- Future Earnings: How does AMKR's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every American stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
本稿では、予想される将来のキャッシュフローを今日の価値に割引することによって、アンハイテク会社(ナスダック:AMKR)の内在的価値を推定する。割引キャッシュフロー(DCF)モデルは我々が適用するツールである.言葉に驚いて逃げないでくださいその背後にある数学は実際にはかなり簡単です
しかし、ある会社の価値を評価できる方法がたくさんあり、キャッシュフローを割引するのはその一つの方法だということを覚えておいてください。株分析に熱心な人にとっては,ここでのSimply Wall St.分析モデルは興味を持たせるかもしれない
Amkor Technologyの最新の分析を見てみましょう
計算する
我々は2段階割引キャッシュフローモデルを用い,その名の通り,このモデルは2つの成長段階を考慮している。第1段階は、通常、より高い成長期であり、最終値に近く、第2の“安定成長”段階で捉えられる。まず、私たちは今後10年間のキャッシュフローを推定しなければならない。アナリストによる自由キャッシュフローの見積りがないため,我々は会社が最近報告した価値からこれまでの自由キャッシュフロー(FCF)を推定した。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
キャッシュフローは、未来の1ドルが現在の1ドルに及ばないという考え方なので、これらの未来のキャッシュフローの価値を今日のドルで計算した推定価値に割引してみましょう
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)予測
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF(百万ドル) | 4.101億ドル | 4.261億ドル | 4.403億ドル | 4.531億ドル | 4.65億ドル | 4.762億ドル | 4億87億ドル | 4.976億ドル | 5.081億ドル | 5.185億ドル |
成長率見通し源 | Est@4.76% | Est@3.92% | Est@3.32% | Est@2.91% | Est@2.62% | Est@2.41% | Est@2.27% | Est@2.17% | Est@2.1% | Est@2.05% |
現在価値(ドル,百万)割引@7.6% | 381ドル | 368ドル | 353ドル | 337ドル | 322ドル | 306ドル | 291ドル | 276ドル | 262ドル | 二百四十八ドル |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=31億ドル
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在値を計算した後,第1段階以降のすべての未来キャッシュフローを考慮した終了値を計算する必要がある.ゴードン成長公式は端末価値を計算するために使用され、その将来の年間成長率は10年国債収益率1.9%の5年平均水準に等しい。私たちは7.6%の資本コストで端末キャッシュフローを今日の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=5.18億ドル×(1+1.9%)?(7.6%-1.9%)=93億ドル
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=93億ドル?(1+7.6%)10=44億ドル
さて,総価値や持分価値は将来のキャッシュフローの現在値の和であり,この場合,キャッシュフローは76億ドルである.1株当たりの内在的価値を得るために、私たちはそれを総流通株数で割った。現在22.7ドルの株価と比較して、同社の評価値はやや過小評価されているようで、現在の株価より27%割引されている。しかし推定値は不正確なツールであり望遠鏡のように何度移動するかで別の銀河に到達しますこの点を覚えておいてください
NasdaqGS:AMKR割引キャッシュフロー2022年8月6日
重要な仮定
上記の計算は2つの仮定に大きく依存する.1つ目は割引率,もう1つはキャッシュフローである.投資の一部はあなた自身の会社の将来の業績の評価なので、自分で計算してみて、自分の仮説をチェックしてみてください。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。Amkor Technologyを潜在株主と見なしていることから、株式コストは債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト、WACC)ではなく、割引率として使用されている。この計算には7.6%を用い,これはレバー率1.346に基づくテスト版である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
未来を展望する:
投資論文を構築するには、評価はコインの一面に過ぎず、会社を研究する際に唯一考慮した指標であるべきではない。キャッシュフローモデルを割引することは完璧な株式推定ツールではない。それぞれの事例と仮説を適用して、それらが会社の評価にどのように影響するかを見たほうがいいです。たとえば,端末価値成長率がやや調整されていれば,全体の結果を大きく変化させる可能性がある.私たちはなぜその会社の株価が内在的な価値を下回っているのかを明らかにすることができますか?Amkor Technologyについては、さらに探索すべき3つの側面があります
- 財務状況AMKRは健康な貸借対照表を持っていますか?私たちの自由貸借対照表の分析を見て、レバレッジやリスクなどの重要な要素に対して6つの簡単な検査を行った。
- 将来の収益AMKRの成長率は同業者とより広い市場と比較してどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の高品質代替製品:いい全能の選手が好きですか。私たちの高品質の株式相互作用リストを見て、あなたが逃してしまうかもしれない他の株を理解してください
PSSimply Wall St.米国株ごとの割引キャッシュフロー計算を毎日更新するので,他の株の内在的価値を見つけるためには,ここを検索するだけでよい.
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.