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東南アジアにお住まいの場合、Grabタクシーを呼んだり、Grab foodに食べ物を注文したり、宅配便を手配したり、今では保険や金融ニーズに応えたりするなど、グラブは私たちの生活の大部分を占めています。東南アジアのスーパーアプリというタイトルです。
最近、彼らは特別目的買収会社（SPAC）であるAltimeter Growth Corpとの合併により、ナスダックでの株式上場を開始したばかりですこの取引の価値は400億ドルです。つかむ45億ドルを調達しました今回の合併で。
実を言うと、私たちは投資としてGrabに興味を持ったことはありませんでした。特に、さまざまなメディアでGrabが年間数十億ドルも損失を出しているという見出しには興味がありませんでした。とはいえ、今回の株式上場で、私たちは会社をよりよく理解し、好転が見えるかどうかを確認することにしました。
グラブのビジネスモデル
出典：フォーム8k-高度計成長株式会社
Grabは2012年にMyTeksiとしてマレーシアで設立され、9年の間に事業は大きく拡大し、今では4つの主要カテゴリーを含むようになりました。彼らは、すなわち：
彼らの補償範囲は、現在カバーされています東南アジアの8か国上の図からわかるように。
収益性の実績
出典：フォーム8-K-高度計成長株式会社
投資家のプレゼンテーションでは、トップラインの大幅な成長と明るい見通しについて誇大宣伝されていました。しかし、目に見える利益のない巨大な売上は、持続可能なビジネスモデルではありません。創業以来、巨額のキャッシュバーンで出血しています。2018年から2020年までの期間にわたって、それは総純損失は92億ドルです。2021年に因数分解すると100億を超えるでしょう。
収益を上げている唯一の部門はモビリティ事業ですが、それはEBITAベースのみであり、純利益は依然としてマイナスです。グラブガイダンスは、ビジネス全体としては2023年のエビタポジティブ。
トップクラスの投資家-転換優先株式
出典：フォーム8-K-高度計成長株式会社
グラブは設立以来、輝かしい世界クラスの優良投資家基盤を築いてきました。投資家は少し投資しました100億ドル以上そしてそのほとんどは償還可能な転換優先株式です。
Grabは資金をほぼ完全に事業に活用しています。これにより、優先株式の償還可能日は2023年になるため、株式上場を行う必要があります。株式上場では、優先株はすべて株式に転換されます。したがって、転換可能な償還可能な優先株式に関連する償還リスクが完全に排除されます。
さらに、上場は彼らの収益性を高めるでしょう。これらの優先株式に関連する支払利息は、2020年には14億ドルでしたが、今後の収益性を損なうことはありません。
 
前方の障害物
グラブは厳しいビジネス環境食べ物/食料品の配達や配車サービスなど。中国市場で90％のシェアを持つ滴滴出行は利益を上げることができません。これにより、今後の課題についての見通しが得られます。また、デリバリーヒーロー（フードパンダペアレント）やデリバリールーなどの大手フードデリバリー会社は、新型コロナウイルスがこのセクターにプラスのきっかけとなったにもかかわらず、依然として現金を稼いでいます。
さらに、これらの企業は初日から赤字です中には10年以上前から存在しているものもあります。私たちが得ることができる結論は、業界は厳しいということです。これは、バフェットが最初に投資したときのバークシャー・ハサウェイに似ています。
とはいえ、スーパーアプリのコンセプトでは、日常的にアプリにアクセスする定期的なクライアントが必要になります。そこで、Grabは、事業全体の収益性プロファイルのバランスをとる、利益率の高い製品を売り込むことを試みることができます。
最後に、東南アジアの断片化ビジネスの拡大を妨げるでしょう。国ごとに個別の許可が必要で、法の支配も異なります。そのため、製品の発売は、地域全体ではもっと面倒です。Meituanのようなスーパーアプリの場合、SEAのGrabよりも中国の方が効率的にビジネスを拡大できることは間違いありません。
しかし、Grabがこの制限を効果的に克服できれば、彼らにとって大きな励みになるでしょう。
ブライト・スパークス
より高いマージンを切望する可能性のあるフィンテックへの進出は、収益性への道に対するグラブの答えでしょう。彼らはマイクロローン、行商保険、顧客やドライバーの拠点への送金サービスに夢中になっています。
彼らの指導によると、Grabが今後スーパーアプリに追加するであろういくつかの分野は、電子商取引と旅行です。
彼らはクリンチaを持っていますシンガポールのデジタルバンキングライセンスSingtelとの合弁事業を通じて。ただし、Singtelのデジタル面での実績は乏しいことに注意するのが賢明です。また、デジタルバンキングの分野では、現職者は目を離さないでしょう。
ザはドローンなどのAIマシンの進歩また、提供することができます持続的な収益性への道物事がうまくいけば。ドローンを主な配送手段にすることで、運用コストを大幅に削減できると考えています。
まとめると
グラブは、過去9年間、みんなの生活の一部となってきた象徴的な名前の1つです。ナスダックへの上場が成功すると、投資家はこの成長ストーリーに参加し、参加する機会が得られます。
しかし、考えるとプラスの営業キャッシュフローに関する財務指標の欠如そして、明るい日が来る前に、さらに巨額の現金が燃え尽きる可能性があります。物事がうまくいくというビジョンを持って投資することです。あるのは2023年の最初のEBITAポジティブな結果経営陣の指導に基づくと、これは投資家の観点からは難しい課題です。
間違いなくそうなるでしょう収益面では順調な成長です彼らの事業計画を通してですが、彼らはそうなる可能性が非常に高いです年間少なくとも10億ドルの赤字です短期的な見通しについては。
これは、普通株式に転換したい転換優先株式保有者に支払われる利息の節約を考慮した後のものです。
今後、私たちは彼らの業績と執行状況を監視しなければならず、彼らの財務指標が徐々に改善することを期待しています。
2019年の彼らの最新の資本注入ラウンドでは、会社の評価は160億ドル しかし、彼らの最近の株式発行の評価額は400億ドルです、これはわずか2年間で評価額が2.5倍に急上昇しました。最初の取引日の終わりにほぼ20％下落するのは当然のことです。
成長株は今のテーマではないので、広範囲にわたって大幅な修正を行いながら、私たちはあげるとりあえずは逃してください収益性の面で改善が見られたら、投資のメリットを再検討します。
記事作成者:www.thebigfatwhale.com