さこんび : Geminiにこれがどう収益に繋がるか聞きました。
Circleがトークン化米国債市場で首位になったことは、同社の収益構造をより強固にし、多角化させる大きなメリットがあります。
具体的にどのように収益に結びつくのか、主な3つのルートを解説します。
1. 運用手数料（管理報酬）の獲得
最も直接的な収益源は、ファンドの管理手数料です。
• 仕組み: Circleが提供するトークン化米国債ファンド「USYC」に投資家が資金を預けると、Circleはその資産残高（AUM）に対して一定割合（例：年率0.3%〜0.5%など）の管理手数料を徴収します。
• 収益への影響: 市場規模が1兆7,000億円規模に拡大し、Circleのシェアがトップになったということは、預かり資産残高が増え、そこから発生する「安定的な手数料収入」が激増することを意味します。
2. USDCのエコシステム強化と発行残高の増加
Circleの主力製品はステーブルコインの「USDC」ですが、トークン化米国債はこのUSDCの需要を直接的に押し上げます。
• 「USDCでしか買えない」仕組み: 投資家がトークン化米国債（USYC）を購入・償還する際、多くの場合USDCが決済通貨として使われます。
• フロート（運用益）の増大: 投資家がUSYCを買うためにUSDCを保有し続けると、USDC全体の時価総額が維持・拡大されます。CircleはUSDCの裏付け資産（現金や短期国債）を自社で運用しており、そこから発生する利息収入が同社の最大の収益源となっています。
3. 機関投資家向けプラットフォーム利用料
Circleは単にトークンを売るだけでなく、それを管理・取引するためのインフラも提供しています。
• 法人向けサービスの拡充: 「Circle Mint」などの法人向けプラットフォームを通じて、24時間365日の発行・償還機能を提供しています。これを利用する機関投資家からのシステム利用料や取引手数料も収益の一部となります。
• クロスセル（抱き合わせ販売）: 米国債トークンを利用する顧客に対し、Web3ウォレットの技術提供や、他のRWA（現実資産）トークンの管理サービスなどをセットで提供することで、顧客あたりの収益単価を上げることができます。
結論：なぜこれが「勝ち筋」なのか
従来のCircleは「金利が上がればUSDCの裏付け資産からの利息で儲かる」というモデルでしたが、これは市場の金利動向に左右される側面がありました。
しかし、自ら「トークン化米国債」という投資商品を持つことで：
1. 金利が高い時: 投資商品としての「USYC」が売れて手数料が入る。
2. 金利が低い時: 決済手段としての「USDC」の利便性が際立ち、流通量が増える。
このように、**「金利の状態に関わらず、ブロックチェーン上の金融インフラとして収益を上げ続けられる構造」**を構築できたことが、Circleにとっての大きな戦略的勝利と言えます。

さこんび : 毎回こうなら年末には+200%で高値更新してますねw