Zeekrは、見通しが悪くなったため、IPOの加速器に乗る

2024年4月9日

Zeekrは、削減された資金調達計画で再度IPOプロセスを開始し、中国のNEVメーカーの見通しが悪くなる前に上場を目指していると報じられています

同社の自動車販売収入は、前年同期比で、昨年下半期に44％に低下し、前半期の約150％から低下しました…

Doug Youngによる

弱い市場感情のためZeekrは米国IPOを保留しましたが、新しいエネルギー車（NEV）メーカーであるZeekr Intelligent Technology Holding Ltd.は、条件がさらに悪化する前に上場するために急速に加速しているようです。

同社が昨年11月に最初の申請を提出した後、ニューヨークで上場する計画を再開したことを示す報告書に基づいてそう推測されます。実際、Zeekrはその最初の申請以来、毎月定期的に原案の更新を提出しており、3月20日には…

最新の文書では、Zeekrの2023年全年のデータを含む、Zeekrの最近の状況についていくつかの新しい洞察を提供しています。アップデートでは、中国NEV市場全体の動向と共に、同社の販売が昨年下半期に急速に減速したことが示されています。

それが起こると、Zeekrの最も近いライバルである Li Auto（LI.US； 2015.US）と Nio（NIO.US：9866.HK）も、投資家が持続的な損失と売上成長の減速を懸念する中、急速に減少しています。Nioは最近、価格-売上高（P / S）比率が公式に1以下に沈んだという疑わしいマイルストーンを達成し、現在の値は0.97です。P / Sが1未満であることは、自身をホットな成長分野に位置付けている企業にとって恥ずかしいことです。Li Autoはまだ1以上で取引されており、現在1.84ですが、現在のトレンドが続く場合、まもなくこのレベルを下回る可能性があります。

Zeekrにとって適切であると示される1のP/Sは、更新された目論見書の2023年の売上高に基づくと、同社を71億ドルで市場価値を与えます。これは、当初私たちがIPOについて書いたときに、同様の分析がそれに与えた100億ドルを大きく下回り、2023年2月の調達で同社が、推定で130億ドルの価値があったのとほぼ半分です。

このような急速に縮小する評価は、Zeekrが最初のリストアップ計画を延期した理由であると報じられました。しかし、今では、同社が評価がさらに下落する前に市場に出ることを急いでいるようです。悪化するセンチメントを反映して、Zeekrの資金調達計画は、ロイターの報道によれば、10億ドル以上の以前のターゲットから約5億ドルに減少しました。

同様の上場の中国企業に対する米国における新規リストアップ市場は冴えないものです。中国企業によるこのような上場は、2017年以来最も遅い1四半期である去年の同じ期間の46.9百万ドルから、今年第1四半期には4.28億ドルに減少しました。

実際、海外上場の中国株全般について、最近いくつかの新しい公算が示されています。iShares MSCI China ETF（MCHI.US）は、1月末の最近の安値から約10％上昇しています。ただし、中国の急激な景気減速の懸念や、中国製のNEVの輸入を制限する西側の取り組みへの懸念により、NEV株はこの傾向に反しました。このように、最近のオフショア上場の中国株の亀裂のために、Nioの株価は、海外上場の中国株の最近の上昇に比べて、同時期に28％下落しました。

Zeekrは、中国のNEV市場にかなり遅くに到着し、最初のモデルを2021年10月に投入しました。その大きな利点は、ボルボやLotusなどの他のブランドを所有する中国の主要な私営自動車メーカーである吉利をはじめとする、一流の支持者のリストです。Zeekrの歴史は、実際には2021年以前まで遡りますが、それまでは、バッテリーとNEVコンポーネントの販売でほとんどが吉利の関連会社に対して収益を上げていました。

同社には、オリジナルのZeekr 001を含む4つの販売モデルがあります。その最新の「Zeekr Upscale Sedan Model」は、プロスペクトによると、昨年11月に発売され、1月に配布が開始され、 "テックサビーアダルトと家族 "をターゲットにしているとのことです。同社は、Nioと同様の立ち位置で、通常は300,000元（41,478米ドル）以上のコストがかかる高級ブランドを自称しています。

同社の成長は、2021年10月に車両の配達を開始したため、2022年のものはかなり爆発的でした。昨年の同社の成長は、その将来的な可能性を反映してよりも多かったです。2022年には、売上高は全年ぶんに62％増の517億元に上昇し、2022年の319億元から増加しました。これらの数字を半年ごとに分解すると、売上高の増加率は、昨年の上半期の136％から、下半期の33％に急速に低下しました。

同社のNEV売上高のトレンドは、現在は同社の総売上高の約2/3を占めており、前年の成長率150％から後半には44％に低下しました。

わずかなポジティブなトレンドの1つは、昨年同社のNEV販売からの売上が72％上昇し、配送された車両の数の65％の増加を上回ったことであり、そのため、1台あたりより多くのお金を得ることができたことを示しています。このことは、多くのNEVメーカーが販売が鈍化するにつれて、去年の大半の時間を価格の引き下げに費やしたことに重要です。これは、Zeekrが300,000元から始まるばかりのオリジナルのZeekr 001のロールアウトに続いて、ますます高級なモデルを提供し始めていることを反映しているかもしれません。

同社は、今年23万台のNEVを配信することを目指しており、これは2023年に配信された118,685台のほぼ2倍に当たります。プロスペクトに記載されているデータによると、1月と2月の両方を合わせたとき、ユニット販売は年間134％増の20,047に達した。しかし、このような成長は、減速する市場で、および後半の比較で過去1年間の数字が大幅に強くなるという点で、維持することがますます困難になるでしょう。

結論として、Zeekrの見通し、および中国のNEVメーカーの見通し全般は急速に燃料切れになりつつあります。それは、同社があんなにも急いで停滞中のリストアップを再開することになったのを説明することができます。これにより、既に削減された5億ドルを超える1つの目標よりもさらに少なくなり、同社の評価は10億ドルを下回る可能性があります。