米国11月の消費者物価指数リリースで、どのようなシグナルが出たのか？

今日の主要なCPIインフレデータについて話しましょう。このデータは最初に市場の期待を裏切ったので、どのように解釈すべきでしょうか？そして、明日のFRBにどのような影響を与えるでしょうか？

データによると、11月に米国のCPIは前月比0.1％増、市場予想の0％よりわずかに高く、前月の0％増よりも高かった。年間インフレ率は3.1％に達し、…

データが公開される前、市場はインフレが先月のように期待よりも良い結果になることを望んでいました。しかし、そうならず、プレマーケットの米国株式指数は失望を表現してわずかに下落しました。この報告書は基本的に予想通りでしたが、予想通りのよいものではありませんでした。FRBはそれらを維持するでしょう、つまり明日の会議で、FRBは下降するインフレの成果を認め続けるでしょうが、ミッションは完了していません、インフレはまだ高すぎると強調するでしょう。したがって、鳩的シフトや利子率の引き下げの余地を与える可能性は低くなりました。量的緩和政策の可能性の変動は、CME上での確率が0.2％から1.6％に上がることを確認しており、明日の会議で利子率が上昇する可能性があることを示しています。これは、明日の会議で利子率が上昇しないとの結論を変更するわけではないが、感情の違いを反映している。

このCPIを具体的に見ると、名目インフレの主要な推進要因は原油価格で、前月比6％減少し、エネルギー指数全体を2.3％下げた。食品価格は強いままで、特に外食の価格は前月比0.4％上昇し、3ヶ月連続で変化していませんでした。コアコモディティ側では、前月比0.1％増よりも高い0.3％のマイナス、一方、サービスは0.3％の前月比上昇からわずかに回復し、0.5％になりました。

このインフレデータには複数の注目ポイントがあります。まず、中古車の価格が思わぬ反動増を示しており、前月比1.6％増となり、前月の0.8％減を大きく上回りました。住宅インフレも注目すべき予想外のポイントです。今回は前月比0.4％上昇し、前月の0.3％より高くなりました。その中でも、家主用同等家賃、つまり彼らの家をどの程度の家賃で貸し出せるかを示す指標が回復し、住宅インフレを引き上げました。住宅インフレが非常に遅れて下がることは誰でも知っていますが、過去6ヶ月間、前月比で0.4％にわたって頑固に推移しているため、これら2つの過熱した数字、住宅と中古車、がコアインフレを上げ続けています。

このインフレデータは市場の期待よりもわずかに頑固であり、FRBが明日よりもホークポジションを維持し、利下げへの市場の期待に冷水を注ぐ可能性があります。しかし、全体的に見れば、これは現在の市場トレンドを変えるものではありません。インフレ率はまだ低下しており、ソフトランディングが期待されています。FRBは来年も利下げするでしょう、ただしいつか、どれだけ下げるかになるだけです。過去6ヶ月間のコアインフレはすでに2.9％まで下がり、全体的な冷却傾向を反映しています。これらの頑固な中古車と住宅インフレは今後も冷却し続け、フェードアウトするでしょう。

マンハイムの中古車レポートによると、11月に中古車の卸売価格が前月比2.1％下落しました。インデックス全体は去年と比較して5.8％下落しました。中古車の卸売価格は小売価格の先行指標であり、将来の中古車のCPI指数は引き続き下落するでしょう。住宅インフレについては、さまざまな賃貸指数が示すとおり、賃貸物件のインフレ率は3％前後に落ち込み、来年は多くのアパートが完成し、供給が増え、家賃を抑制する圧力がかかるでしょう。したがって、インフレ率は来年も継続的に低下する可能性が高く、FRBにとっては鳩のシフトをする余地が増えます。これは、長期的には米国の株式投資にとって良いニュースです。唯一注意すべきリスクは、インフレの低下が景気後退に転じる可能性があることです。景気後退が起こる場合、FRBの利下げ開始時に米国株式市場が大幅に下落する可能性が高まることに注意する必要があります。