バフェットが楽観的なオキシデンタルペトロリアムの投資価値は何ですか
2019年に激しい買収合戦の中で、ウォーレン・バフェットはオキシデンタル・ペトロリアムへの投資を開始しました。オキシデンタル・ペトロリアムのCEOであるヴィッキー・ホルルブは、チェブロンによる330億ドルのライバル提案に直面したとき、「オマハのオラクル」とも呼ばれるウォーレン・バフェットから支援を求めるために果断にオマハを訪れました。バフェットはそのビジネスチャンスを見て、オキシデンタルの380億ドルの買収のために100億ドルを寛大に投資しました。この戦略的な動きにより、バークシャー・ハサウェイは、8％の固定配当を持つ100億ドルの優先株式と、8000万株の普通株式購入権を獲得しました。これにより、バフェットのオキシデンタル・ペトロリアムへの投資が始まりました。
Futu Researchは収益性の高い機会を発見することに焦点を当てているため、この記事では2つの観点からオキシデンタル・ペトロリアムの現在の投資価値を探究します。
1. バフェットがオキシデンタル・ペトロリアムに投資した論理;
2. オキシデンタル・ペトロリアムの現在の財務状況、評価、投資機会の観点;
**I. バフェットがオキシデンタル・ペトロリアムに投資した論理**
オキシデンタル・ペトロリアムに言及しているバフェットの株主への手紙の全文において、彼の投資の論理を分解して見ることができます。
1. バークシャー・ハサウェイは所有権やオプションを高く評価しているが、オキシデンタル・ペトロリアムの取得や経営には関心がありません。我々は特に、後者の経済的実現性が完全に検証されていないにもかかわらず、オキシデンタル・ペトロリアムのアメリカ合衆国における膨大な石油・ガス資産と炭素捕捉技術のリーディングポジションに楽観的です。両方の活動は、国益とよく一致します。米国は間もなく外国の石油に大きく依存するようになり、炭素捕捉技術の主要な支持者はほとんどいませんでした。
ロジック1：十分な炭化水素の蓄積+高度な炭素捕捉技術；
2. 実際、1975年には、米国の石油生産量は1日当たりの換算で800万バレル以下であり、国内需要に遠く及ばなかった。第二次世界大戦中に優位に立ったアメリカのエネルギー事情は悪化し、潜在的に不安定な外国供給者に大きく依存するようになっていた。油田生産量の更なる低下と、将来の使用増加に伴う石油生産量の減少が予想されていました。
ロジック2：長期的な石油需給バランスの引き締め；
3. かなりの期間、この悲観的な見通しは正しかったとされ、2007年には1日あたりの米国の石油生産量は500万バレルに低迷しました。同時期に、アメリカ政府は1975年に戦略的石油備蓄（SPR）を設立し、自給率の低下を緩和しましたが、これにより問題は完全に解決されませんでした。 2011年には、シェール・エコノミクスが実現し、我々のエネルギー依存から脱しました。現在、米国の石油生産量は1日当たり1300万バレルを超え、OPECの権益は減少しました。オキシデンタルの年間米国内の油田生産量は、SPRの総在庫量に近づいています。米国がわずかに500万バレル/日しか生産せず、海外の石油資源に大きく依存していた場合、国の資源は現在極めて限られているでしょう；そのような状況下では、SPRは外国の石油供給が遮断された場合、数か月で消耗してしまう可能性があります。
ロジック3：シェールオイル技術のブレークスルー；
4. オキシデンタル・ペトロリアムの社長兼CEOであるヴィッキー・ホルルブの指導の下、同社は米国と株主の両方にとって正しいことをしています。1か月、1年、10年後の石油価格の変動は誰も知りません。しかし、ヴィッキーは、石油と岩石を分離するという非常に貴重な能力を持っています。これは、株主や国家にとって非常に価値があります。
ロジック4：ヴィッキーの強力な専門的能力；
これらのバフェットが述べた点を総合すると、オキシデンタル・ペトロリアムへの投資の論理は次のようになります。
企業レベル：十分な炭化水素蓄積+高度な炭素捕捉技術+優れた管理;
業界レベル：長期的な石油需給バランスの引き締め+技術的ブレークスルー；
マクロの観点から、セキュリティに対応するために国内のエネルギー生産に対する依存が増大しています。
したがって、全体的に、バフェットのオキシデンタルペトロリアムへの投資は、同社の長期的な価値に対する信懇智能を反映しています。さて、オキシデンタルペトロリアムの現在の財務状況と評価を見てみましょう。
**II.オキシデンタルペトロリアムの現在の財務状況と評価**
バフェットの思考に従って、当社の投資は会社を買収する価値があるかどうかを判断することを意味します。現在、オキシデンタルペトロリアムの総時価総額は5318.3億ドルです。まず、その資産状況を見てみましょう。
流動資産：
1.オキシデンタルは、バランスシート上において約14.26億ドルの現金を保有しています。
2.売掛金は約31.95億ドルで、2023年の証券化を通じて9億ドルのキャッシュ回収が可能です。
3.在庫は約22億2000万ドルであり、売却は難しくありません。
4.その他の流動資産は17.32億ドルです。
全体的に、流動資産の規模は83.75億ドルです。
不動産資産：
1.約1,092.14億ドルで評価された炭化水素系の埋蔵量であり、オキシデンタルの最も価値のある資産を表しています。
2.82.7億ドルの化学薬品資産。
3.およそ32.24億ドルの投資および前払い。
バフェットがオキシデンタルペトロリアムに投資した際、取引の最も価値のある部分は、それらの資源埋蔵量で、約1092.14+ 8.27 = 1174.84億ドルに相当します。
年次報告書の公開開示によると、オキシデンタルペトロリアムのアメリカの資産には以下が含まれます。
1.ペルミアン盆地：米国西部とニューメキシコ州南東部にまたがり、米国の総産油量の45％以上を占めています。
2.ロッキー地域およびその他の国内地域：
-ワイオミング州のConverseおよびCampbell郡に主に位置するパウダー川盆地の約30万エーカーの土地権。 それは液体と天然ガスが豊富なターナー、ニオブララ、モウリー、およびパークマンの形成物を含んでいます。
-アーカンソー州、コロラド州、ルイジアナ州、テキサス州、ウェストバージニア州、およびワイオミング州のコア事業地帯外の地域を含め、約460万エーカーの土地。
DJ Basin（北DJ Basinを含む）は、約700,000エーカーの総純面積を持ち、オキシデンタルの連続するエーカー位置とロイヤリティの向上により競争力のある経済的リターン、低いブレークイーブンコスト、フリーキャッシュフローが生成されます。
3. 国内沖合資産-GOM:
- 生産されている18のアクティブなフィールドと、約900,000エーカーの総純面積をカバーする261ブロックに対するワーキングインタレストを持ち、最大のディープウォーターオペレーター以外の多くの深海オペレーターが10基の戦略的に位置しているディープウォーターフローティングプラットフォームを運営している、第4位の石油・ガス生産者です。
オキシデンタルペトロリアムの海外資産には、以下が含まれます：
1.中東/北アフリカ資産：
- アルジェリア：
アルジェリアサハラ砂漠のBerkine Basin内のブロック404aおよび208内で開発と生産の権利を持ち、Western Oil、Sonatrach、およびその他のパートナー間の合意によって規制されている18のフィールドで開発と生産のための権利を持ち、開発と生産のコストの35%を負担する。块208のEl Merk中央処理施設は、生産された油、LNG、およびガスを処理し、块404aのHassi Berkine SouthおよびOurhoud中央処理施設は生産された油を処理します。404aおよび208のブロックフィールドの生産権は、新しい開発協定の下で2023年5月3日に効力を発揮し、2048年まで継続されます。
- オマーン：
オマーンのブロック9、27、53（Mukhaizna Field）、62、65でオペレーターを務め、探査ブロック30、51、72にも関心を持ちます。各ブロックの生産分担契約と有効期間は表に示されています。オキシデンタルは、10,000の井戸が含まれる潜在的な在庫がある6百万エーカーの土地を所有しています。
- カタール：
2つの別々のエコノミックインタレストで構成されるDolphin Energy Projectへの参加。オキシデンタルは、北部フィールドからLNG、ガス、コンデンセートを開発・生産する上流ビジネスの24.5%の株式を持っており、中流事業者であるDolphin Energy Limited（DEL）の24.5%の株式も保有しています。詳細については、10-Kのミッドストリームおよびマーケティングセグメントで説明されているパイプラインを参照してください。
- UAE：
アブダビ国有石油会社とのシャー・ガス・フィールド（アル・ホスン・ガス）の40％のパートナーで、2041年に期限切れとなります。オキシデンタルの純シェアは、2023年に267MMcf/dのガスおよび38Mbbl/dのNGLおよびコンデンセートが生産されました。
2023年の日々の炭化水素生産に関して：
（1）当年の生産構造は原油52％、NGL（天然ガス液）23％、天然ガス25％です；
（2）合計生産量は約1.22百万バレル/日で、米国外で220,000バレルが生産され、毎日100万バレルの炭化水素液が国内で生産されています（原油534,000バレル/日、NGL 248,000バレル/日、天然ガス218,000バレル/日を含む）。
そのため、オキシデンタルペトロリアムの現在の資産は、主に石油・ガス保有に重点を置き、多数の国にまたがって幅広く複雑に分散しています。安全面から見ると、ウォーレン・バフェットのオキシデンタルペトロリアムへの投資は、米国の国家安全保障の観点から非常に安全な資産とみなすことができます。
アセット部分を分析した後、負債部分を調べ、約436.59億ドルの純負債があることが判明しました。支払われるべき勘定と受け取るべき勘定は同等の規模で、主な構成要素は次のとおりです。
1. 約16.48億ドルの短期借入およびリース債務；
2. 約1,926.3億ドルの長期借入およびリース債務；
オキシデンタルペトロリアムのフリーキャッシュフローは全体として2022年に約122.13億ドルのピークを迎え、2023年には60.38億ドルに減少し、2020年の油価の急落で最低点を記録し、推定14.2億ドルであった。
バフェットの論理に従えば、油価が現在の水準で安定し、オキシデンタルがフリーキャッシュフローを債務返済に使えば、3〜4年で債務を完済する可能性がある。ただし、石油会社は埋蔵量をより重要視している。
2023年の年次報告書によると、過去3年間に平均430 millionバレルを生産してきたオキシデンタルの現存埋蔵量は、約9〜10年分の埋蔵量が残っていると推定されている。現在の原油価格で生み出されたキャッシュフローが継続すると仮定すれば、オキシデンタルの証明済み埋蔵量を買収するには約10年かかり、今後の未証明埋蔵量によって将来の投資収益が得られる。
2023年のバークシャー・ハサウェイの株主総会で、バフェットは「パーミアン盆地でのオキシデンタルペトロリアムの資源、業界位置、技術的な専門知識に特に好意的である。彼らは多くの高品質な井戸を所有しており、多くの有益なことを実現しており、石油ビジネスにおいて特異なプレイヤーである」と述べている。
バークシャー・ハサウェイは、オキシデンタルペトロリアムとシェブロンを長期に保有するのか？
チャーリー・マンガー：これら2つの企業を所有することは、パーミアン盆地の石油・ガス資源を所有することに等しい。
アメリカ地質調査所が2016年11月に発表した報告書によると、パーミアン盆地のウルフキャンプ層で巨大な油田が発見され、約200億バレルの原油埋蔵量、16兆立方フィートの天然ガス、16億バレルの液体石油ガス資源が推定されている。オキシデンタルペトロリアムは、パーミアン盆地の石油・ガス資源の最大の所有者である。
したがって、現在の油価でオキシデンタルペトロリアムに投資することは、現在証明されている埋蔵量で投資コストを回収するには十分であると私たちの包括的な評価は示唆している。パーミアン盆地の埋蔵量だけでも、理論的には数社のオキシデンタルペトロリアムを買収できる。
したがって、オキシデンタルペトロリアムの投資戦略については、油価の変動に敏感であるため、次のような仮定を提案できる。
1. 油価の急激な下落が予想され、回復が見込まれる場合は、大胆にオキシデンタルペトロリアムに投資できる。逆に、油価が回復しない場合はリスクがある。
2. 油価が現在の水準で維持される場合、オキシデンタルペトロリアムへの投資は初期投資コストを完全に回収できる。
3. 油価が着実に上昇する場合、オキシデンタルペトロリアムを保有することは非常に安全で重要な投資収益を表すことになる。
バフェットの以前の見積もりとマンガーの見解を合わせると、バフェットはシナリオ3が発生することを予想しており、そのためにオキシデンタルペトロリアムを長期的に保有するつもりだと理解できる。
私たちの総合的な結論は、油価が長期の低迷を経験しない限り、オキシデンタルペトロリアムに投資することが、収益を継続的に生み出す可能性が高いということです。
免責事項：このコミュニティは、Moomoo Technologies Inc.が教育目的でのみ提供するものです。
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