ビットコインスポットETFの承認によってどのような投資機会が生まれるのか？

米国証券取引委員会（SEC）は、ビットコインのスポット取引のための最初のETFを承認しました。11のETFが承認され、そのうちのいくつかが木曜日から取引を開始します。これはビットコインと全体的な暗号通貨市場の歴史における画期的な一歩です。

デジタル通貨は完全な通貨属性を持っていますが、その価値の源泉は常に疑われてきました。つまり、アイテムに通貨属性がある場合、そのアイテムが「通貨」として使用できるかどうかは「コンセンサス」に依存します。つまり、「通貨」としての使用が認められた場合、その価値は所持品属性から「通貨」（取引媒体）の希望通貨による任意発行の希釈から抵抗する「通貨」属性へ急激に上昇します。デジタル通貨市場はこれを常に「コンセンサス」と呼んでいます。

したがって、信頼性の高い規制機関がデジタル通貨がETFを発行できると認識した場合、その価値は「コンセンサス」の増加に比例して急激に上昇します。では、このデジタル通貨の発行についてはどうでしょうか？どのような具体的な影響があるのでしょうか？デジタル通貨の運営メカニズムを詳しく説明しましょう。

1. デジタル通貨ETFの発行

ビットコインスポットETFとは、ビットコインを基にした上場投資信託であり、インデックスファンドです。ビットコインETFにより、伝統的な株式市場の投資家は、実際の暗号通貨（または派生資産）の調査、購入、または保管なしでビットコインおよび関連資産の所有権を取得できます。つまり、ETFを購入した後、投資家は間接的にデジタル通貨のある割合を保持します。実際には、ビットコインスポットETFの承認前には、すでにいくつかのビットコイン先物ETFが米国で上場していました。

過去に発行されたデジタル通貨ETFは「先物ETF」であり、これは「スポットETF」とは異なる基礎資産を持つものです。価格変動の観点からは、スポットETFと先物ETFは非常に似ており、両方が正確にBTCの価格を追跡し、投資家にBTCへのエクスポージャーを提供することを目的としています。ただし、先物ETFと異なり、基礎資産はBitcoin先物契約ではなく、「スポットETF」の稼働はより複雑ではなく、手数料も低くなっています。

単純に言えば、基礎資産に「先物」がある先物ETFは、契約のロールオーバーによる長期的な損失に直面しています（異なる月の異なる先物契約には価格差が期待され、先物価格が、スポット価格の値に連続的でないため損失が生じる。契約が調整されるたびに、価格差による損失が生じます）。その損失は、極端な場合のどれくらい大きいのでしょうか？数年前の「原油宝」の大量デフォルトは、近年で最も極端な事例でした。当時、流行によってグローバルな原油需要が減少し、WTI原油先物価格は一時的に1バレル当たり-40ドルの歴史的な安値にまで落ち込みました。

同様に、先物デジタル通貨ETFとスポットデジタル通貨ETFの違いは、後者がより正確にデジタル通貨の変動を追跡できることです。したがって、市場はSECができるだけ早くビットコインスポットETFの承認を期待していました。今年、ついに承認されました。デジタル通貨投資家にとって、これは明らかにより安全な取引ツールです。

2. スポットETF承認のビットコイン市場への影響は何ですか？

明らかに、市場コンセンサスの直ちに増加はビットコインの増分資金にとって好影響を与え、ビットコインの取引量および流動性を著しく増加させます。 1月10日のCoinglassのデータによると、24の主要な暗号通貨取引所のウォレットにあるビットコインの残高は、46,000ドルの価格で約86.9億ドルの総額です。

グラフ：ビットコイン価格とポジションウェイト　

GalaxyDigitalの計算によると、米国の資産運用市場全体の規模を基に仮定すると、仲介、銀行、投資顧問の各資産チャネルでBitcoinが利用可能な資産の総額の10%を占めていると仮定し、平均配分率が1%であれば、Bitcoin ETFが発売されてから初年度に見込まれる流入は約140億ドルです。

グラフ：推定されるビットコイン現物市場の規模と流入

短期的には、ビットコイン現物取引に基づく投機が市場を押し上げ、市場変動を引き起こす可能性がありますが、新しい資金の大量流入には時間がかかるため、ETFが短期間の価格に与える影響は限定的です。しかし、この流れは中長期的であり、より多くの資金がビットコイン市場に流入するにつれて、ビットコイン価格にプラスの影響を与え、将来的に他の関連デリバティブの発売の可能性を提供する可能性があります。

しかし、デジタル通貨取引所など、機関投資家にとっては負の要因があります。 ETFの発行は、伝統的な取引所と新興取引所の流動性競争の典型であり、新興取引所に短期的な負の影響を与えますが、長期的なプラスの影響を与えます。

投資に戻ると、デジタル通貨の「コンセンサス」が強化され、市場全体が成長すると、全体的な産業連鎖にとって喜ばしいニュースです。

（1）短期的な投機的傾向は、（取引所を除く）ビットコイン関連のテーマセクターへの投資機会をもたらします。

（2）長期的な観点からは、現在、次の4つの主要な関連上場企業があります。

1. 鉱業株式：コンピューティングパワーを所有/カストディしてビットコイン鉱業事業を行う。これはプラスです。

2. 鉱業機メーカー：ビットコイン鉱機の開発、製造、販売を行う。これはプラスです。

3. 暗号通貨取引所：暗号通貨の取引、カストディ、資産管理サービスを提供します。これは短期的にはマイナスであり、長期的にはプラスです。

グラフ：デジタル通貨コンセプトセクターのトレンドチャート

デジタル通貨は従来の資産のように連続的なフリーキャッシュフロー収益を生み出すことはできませんが、特殊な取引属性により「取引媒体」として、すなわち「通貨」として機能することができます。これは大きな「金鉱株」活動にたとえることができ、投資機会は「金鉱」の投資の周りで掘り起こされています。