トランプ氏の停戦合意が世界のリスク資産を刺激。何に投資すべきか？
米イラン緊張緩和で株価反発！FOMO（乗り遅れ恐怖）にどう対応？2つのシンプルなショートプット戦略
米国とイランの緊張緩和後、国際原油価格は急速に100ドルを下回り、グローバル株価指数先物も連動して反発、リスク選好が顕著に改善しました。とはいえ、中東危機は完全に解決されたわけではなく、市場の急反発や日本・韓国を中心としたアジア市場の堅調にもかかわらず、今後の注目指標は3つあります：原油価格、VIXボラティリティ指数、米国10年債利回りです。原油が90ドル以下で安定し、VIXが20前後またはそれ以下に推移、10年債利回りが4.4%～4.5%帯への上昇を止めた時のみ、真の市場安定が訪れたと言えます。
銘柄選定において、投資家はメモリ、光通信、AIインフラなどの分野で確信度の高いリーダー銘柄に注目すべきです。また、以前に過剰に売られた銘柄やセクターで現在強い反発勢いを見せているもの、例えばマグニフィセント・セブン、金融株、暗号資産なども組み入れると良いでしょう。
とはいえ、市場の短期的な回復は既にオプション取引にとってより有利な環境を作り出しています。株価が依然として比較的低い水準で推移していること、反発勢いが強いこと、インプライド・ボラティリティがまだ大きく低下していないことを考慮すると、現金担保付きプットの売りは、ポジションを積み増しながら株式やETFのリターンを向上させる有効な手段となり得ます。
(1) 押し目買いのためのショートプット
Google、マイクロソフト、Metaをはじめ、エヌビディアやブロードコムなどの半導体銘柄を含め、多くの高品質株が比較的魅力的なバリュエーションレベルまで下落しています。このうちGoogleやMetaなどは継続的な売り圧を受けた後、インプライド・ボラティリティが大きく上昇しており、オプションの買い手よりも売り手に有利な状況です。
Googleを例にとると、絶対値としてのインプライド・ボラティリティは40強と特に高いわけではありませんが、IVパーセンタイルは84%と高く、ボラティリティの平均回帰による低下余地が大きいことを示唆しています。Googleの比較的魅力的なバリュエーションと堅実な反発ポテンシャルを考慮すると、現在株価より15～20%低いプットを売ることは、プレミアム収入を得つつ押し目買いする現実的な戦略となり得ます。市場が再度調整局面に入った場合でも、15～20%のクッションは十分な安全マージンを提供します。
(2) 高値圏で推移する銘柄向けショートプット
堅調なファンダメンタルズに支えられた一部の銘柄は、今回の売り圧力の中でもほとんど動かず、市場全体のボラティリティに追随して高値圏で広いレンジ内での取引が中心でした。例としてはLITE、SNDK、マイクロンなどが挙げられます。市場が現在反発しているため、これらの銘柄は直近の損失を素早く回復し、さらには新高値をつける可能性もあります。
このグループに関しては、上昇を追いかけることはリスク対リターンの面で最適ではないかもしれませんが、高いボラティリティがインプライド・ボラティリティを高く維持しており、高値圏での横ばいまたはレンジ内取引に対処するための戦略としてショート・プットが有効です。SNDKは良い例です：その絶対IVは100を超えており、IVパーセンタイルも78％と高いため、アウト・オブ・ザ・マネーオプションの時間的価値が非常に豊富です。ストライクを現在の価格から十分に下げて設定し、満期まで快適にアウト・オブ・ザ・マネーの状態を維持すれば、このトレードはかなりのプレミアム収入を生み出すことができます。
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