JPモルガンで始まる決算シーズン：銀行株は罠か、それともチャンスか？
2026年最初の週、金融セクターが好調、米国銀行株の大手が軒並み新高値！決算発表前のオプション戦略はどうする？
2026年初頭の米国株式市場において、米国の大手銀行株が相次いで新高値を更新、 $ジェイピー・モルガン・チェース (JPM.US)$ 、 $バンク・オブ・アメリカ (BAC.US)$ 、 $ウェルズ・ファーゴ (WFC.US)$ 、 $モルガン・スタンレー (MS.US)$ 、 $ゴールドマン・サックス (GS.US)$ 、 $シティグループ (C.US)$ 相次いで新高値を更新。
$KBW Nasdaq Bank Index (.BKX.US)$ 2025年初来約33%上昇、市場平均を大幅に上回る。
世界的な低成長と不確実性の高まりを背景に、銀行株は収益の安定性と持続可能な配当から「確実性資産」と見なされ、価値の再評価が進んでいる。米国銀行株の独自のビジネスモデルと株主還元メカニズムにより、高いリターンと成長性を兼ね備えている。
本稿では、米国大手銀行株の株価上昇要因を分析し、今週発表予定の2025年第4四半期決算の展望と合わせ、決算発表前のオプション戦略を考察し、投資家が機会を捉えるための指針を提供する。
米国大手銀行株急騰の背景：マクロ環境、政策の追い風、業界内の変革が相まって
ウォール街の大手銀行の中で、 $ゴールドマン・サックス (GS.US)$ 株価は2025年初来累積約65%上昇、 $シティグループ (C.US)$ 累計で約76％上昇、 $バンク・オブ・アメリカ (BAC.US)$ 累計で30％上昇、 $ジェイピー・モルガン・チェース (JPM.US)$ 累計で40％上昇、 $ウェルズ・ファーゴ (WFC.US)$ 累計で39％上昇、 $モルガン・スタンレー (MS.US)$ 累計で51％上昇。
マクロ環境と金融政策：安定成長と利下げの恩恵が業界の基礎を支える
2025年第3四半期の米国経済は強い勢いを見せ、GDP成長率は4.3％に達し、市場予想を大幅に上回った。第4四半期には短期的な要因による影響が懸念されるものの、減税政策の実施と人工知能（AI）投資ブームの後押しにより、多くの機関が2026年の経済成長率は2.0％～2.5％の範囲で安定すると予測している。モーニングスターのレポートによれば、このように全体的に安定したマクロ環境が銀行業績の堅調な基盤となっている。
同時に、FRBの金融政策転換が重要な推進力となっている。FRBは2025年の最後の4か月間に3回連続で利下げを実施し、累計75ベーシスポイントの利下げにより基準金利を3.5％～3.75％の範囲に引き下げた。この利下げにより、銀行の負債コストが直接低下し、企業の資金調達とM&A活動が刺激され、投資銀行業務における債券引受とM&Aアドバイザリー収益に大きく寄与している。
利下げは純金利マージンの一部を圧縮する可能性があるが、銀行は資産サイドに保有する不動産や私募株式などの資産価値の再評価により投資収益を得て、効果的なヘッジを実現できる。市場では2026年前半にも利下げ余地があるとの見方が一般的で、これにより債券市場から高配当の銀行株へ資金が流入し、セクターの評価益をさらに押し上げている。
規制緩和と業務回復：資本の活性化と多元的成長の推進
規制環境の緩和が現在最も直接的な業界の触媒となっている。トランプ政権が推進する「銀行フレンドリー」政策は、大手銀行の資本要件を引き下げることを目的としている。ジェフリーズ（Jefferies）の推計によれば、この措置により米国銀行業界に約2.6兆ドルの追加融資能力がもたらされる可能性がある。ゴールドマン・サックス・グループは、1800億から2000億ドルの追加資本が生まれると見積もっている。規制緩和は銀行の融資と拡張能力を強化するだけでなく、その評価益優位性も固めている。
業務面では、多元的なモデルが収益の強靭性の核心となっている。ゴールドマン・サックス・グループやモルガン・スタンレーを筆頭とする銀行大手は、非金利収益の比率が高く、信用サイクルの変動を効果的にヘッジしている。2025年には世界的なM&A市場が強力に回復し、取引総額は4.5兆ドルまで急増、前年比約50％増で史上2番目の高記録を達成し、投資銀行業務の収益を直接押し上げた。同時に、企業がAIインフラを巡る争いで大規模な資金調達を行ったことで、銀行の融資需要と資本市場業務の収益がさらに向上した。
2026年：利回り曲線、資本市場、継続的な規制緩和の恩恵が銀行株の主要な推進力に
2026年を見据えると、銀行株の株価パフォーマンスは以下の要因によって牽引されると予想される：
「強気相場での急勾配化」する利回り曲線が収益基盤を築く。最近の米国債市場では、短期金利が急速に低下し、長期金利が比較的安定する「強気相場での急勾配化」が見られる。これは銀行業界の収益にとって特に有利である。銀行は通常、短期負債で資金を調達しながら長期貸付として資産を運用するため、金利スプレッド環境の改善が純金利収益基盤を直接強化するからだ。
企業のM&AとIPOの波が継続。ゴールドマン・サックス・グループなどの機関は、2026年のM&A活動の根本的な推進要因——資本の豊富さ、IPO市場の回復、企業の戦略的再編意欲——が依然として強いと予測している。市場では、OpenAIやSpaceXを含む複数のテック大手が上場を開始する可能性があり、これにより投資銀行に数億ドルのアドバイザリーおよびアンダーライティング手数料がもたらされると見込まれている。PwCも、マクロ環境が安定すれば、2026年は「ここ数年で最良のIPOの窓」となる可能性があると指摘している。
銀行規制の緩和が継続する見込み。FRB副議長のボウマンは、2025年12月2日の米上院銀行委員会での規制公聴会での証言で、今後しばらくの米国の銀行規制のいくつかの主要な方向性を明確に示した。これには、ストレステストにおける暗黙の資本要件の引き下げ、グローバルシステム重要銀行（GSIB）への追加資本負担の緩和、そしてバーゼルIII「エンドゲーム」ルールのより緩やかな適用が含まれる可能性がある。
さらに、暗号資産などの分野での規制の明確化も、銀行にとって新たな業務成長の機会を開く可能性がある。
決算予想：米国銀行株の2025年第4四半期業績が来週相次いで発表
今週、$ゴールドマン・サックス (GS.US)$ 、 $バンク・オブ・アメリカ (BAC.US)$ 、 $シティグループ (C.US)$ 、 $ジェイピー・モルガン・チェース (JPM.US)$ 、 $モルガン・スタンレー (MS.US)$和$ウェルズ・ファーゴ (WFC.US)$2025年第4四半期の決算が相次いで発表され、これが上昇持続性を検証する重要なポイントとなる。
JPモルガンが1月13日に最初に決算を発表し、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴ、シティグループが1月14日に発表する予定。ゴールドマン・サックス・グループとモルガン・スタンレーは1月15日に業績を公表する。
決算発表後、投資家は以下の主要指標に注目することが重要である：
– 純利息収益（NII）：これは伝統的なリテール銀行の収益の中核です。2025年第3四半期にはJPモルガン、ウェルズ・ファーゴ、シティグループの純利息収益（NII）がすべて予想を上回りました。第4四半期にFRBが利下げを継続した後は、金利環境の変化が純利ざやと融資需要に与える実際の影響に注目する必要があります。
– 与信品質：不良債権比率と与信損失引当金の変化に注目します。これは経済見通しと銀行のリスク管理能力を直接反映します。第4四半期は政府のシャットダウンの影響を受け、経済減速により銀行の貸出残高が減少し、貸倒れ処理額が小幅に悪化する可能性があります。また、米国のK字型経済が継続すれば、クレジットカードの延滞率上昇や不良債権の増加も懸念されます。
– 資本状況とリターン：規制上の自己資本比率と株主還元計画（配当、自社株買いの最新ガイダンスなど）に注目します。これは銀行の健全性と投資家への魅力に関わります。
– 投資銀行業務収益：M&Aアドバイザリー、株式・債券引受などの手数料収入を含みます。これは資本市場の活況を直接反映します。
– トレーディング業務収益：固定収益、外国為替、商品などの分野でのパフォーマンスに注目します。これは市場のボラティリティと密接に関連しています。
各銀行の特定注目点
– JPモルガン：市場は投資銀行業務及び取引業務の持続可能性に注目
$ジェイピー・モルガン・チェース (JPM.US)$米国東部時間1月13日の営業前決算を発表予定。機関予想によると、JPモルガン2025年第4四半期の収益は462億4500万ドルで、前年比8.13%増加すると予想。1株当たり利益は5.004ドルで、前年比4.03%増加と予想。
JPモルガン第3四半期の収益と利益は予想を上回り、投資銀行収入が16%急増し、取引業務が過去最高を記録したことが主な要因。JPモルガンは世界の投資銀行手数料で第1位を獲得し、ECMとM&A活動の回復により、世界の投資銀行トップの地位を再び固め、8.7%の市場シェアで業界をリード。
ただし、この回復は市場環境の改善に依存しており、複雑な地政学的条件の課題に直面する中、投資家は同社の投資銀行業務の回復が持続可能かどうかに注目している。また、取引業務収入の過去最高記録は第3四半期の資本市場の高ボラティリティによるものであり、このようなパフォーマンスが第4四半期の資本市場環境でも継続するかどうか。
– バンク・オブ・アメリカ：市場は第4四半期のコンサルティング収入の急増が継続するかどうかに注目
$バンク・オブ・アメリカ (BAC.US)$米国東部時間1月14日の営業前決算を発表予定。機関予想によると、2025年第4四半期の収益は276億2500万ドルで、前年比8.99%増加すると予想。1株当たり利益は0.96ドルで、前年比16.71%増加と予想。
米国第2位の銀行であるバンク・オブ・アメリカは、投資銀行と資産運用業務の過去最高業績に強く支えられ、貸倒れも予想を上回り、第3四半期の業績は堅調に成長し、純利益は77億ドルに増加、前年比58%増加。バンク・オブ・アメリカは2025年の活発なM&A市場で大きな利益を上げ、コンサルティング収入が急増しており、投資家はこの収入が第4四半期に継続するかどうかに特に注目している。
– ウェルズ・ファーゴ：市場は資産上限撤廃の影響を注視
$ウェルズ・ファーゴ (WFC.US)$米国東部時間1月14日の前場に決算を発表予定。機関予想によると、ウェルズ・ファーゴの2025年第4四半期の収益は216億8100万ドルで、前年比6.39％増、1株当たり利益は1.667ドルで、前年比16.57％増と見込まれている。
ゴールドマン・サックス・グループなどの銀行が2025年第3四半期に業績サプライズを達成した主な要因は、強力な投資銀行業務によるものであったが、これはウェルズ・ファーゴの主力業務ではない。ウェルズ・ファーゴの第3四半期業績が予想を上回ったのは、消費者業務の成長と貸倒引当金の減少によるものである。さらに、過去7年間、ウェルズ・ファーゴは「資産上限」の制限を受けてきた。これは、虚偽口座スキャンダルおよび前任経営陣下での数多くの問題に対する罰則であった。
FRBは2025年6月に資産上限を撤廃し、ウェルズ・ファーゴは即座に機会を捉え、2025年第3四半期に総資産が初めて2兆ドルの大台を突破した。第4四半期では、投資家は資産上限撤廃後のさらなる拡大と長期的な業務効率の向上に注目するだろう。
– シティグループ：市場は事業転換の成果を注視
$シティグループ (C.US)$1月14日の前場に決算を発表予定。機関予想によると、シティグループの2025年第4四半期の収益は205億1600万ドルで、前年比4.77％増、1株当たり利益は1.396ドルで、前年比4.19％増と見込まれている。
シティグループの第3四半期は5つの事業セグメントがすべて好調で、サービス、市場、銀行、資産管理、米国個人銀行部門の収益が第3四半期の記録を更新し、近年の事業再編とデジタル変革への投資が効果を発揮し始めていることを示した。M&A取引環境の持続的な回復により、投資銀行業務の手数料収入は17％増加した。
フレイザーCEO就任以来、収益性の低い小売銀行業務や非中核地域からの撤退を進め、競争優位性のある機関サービスや資産管理などの事業に注力する戦略を推進してきた。第4四半期では、投資家はシティグループの事業転換のさらなる成果に注目するだろう。この戦略的転換により、第4四半期の費用が増加した。また、第3四半期はカリフォルニアの山火事の影響でシティグループの与信品質が圧迫され、市場は第4四半期の不良債権の増加を注視している。
– ゴールドマン・サックス・グループ：市場は同社の戦略転換の成果と規制リスクの改善に注目
$ゴールドマン・サックス (GS.US)$1月15日のプレマーケットで決算を発表予定。機関予測によると、ゴールドマン・サックス・グループの2025年第4四半期の収益は142億5600万ドルで、前年比2.79%増、1株当たり利益は11.566ドルで、前年比3.21%減と予想されている。
ゴールドマン・サックス・グループの第3四半期収益は過去最高を記録し、M&Aブームにより投資銀行業務の収益が42%急増、市場予想を大幅に上回り、資産管理総額は3兆4500億ドルに達した。第3四半期の投資銀行業務の急増はあったものの、第4四半期の持続可能性には疑問が残り、市場は投資銀行業務のバックログの変化と市場環境の影響を引き続き注視する。
ゴールドマン・サックス・グループは2022年から2024年にかけて戦略の見直しを行い、大衆向け小売銀行業務「Marcus」から撤退し、グローバル・バンキング・アンド・マーケッツ（GBM）業務と資産・ウェルス・マネジメント（AWM）業務に再集中している。市場は同社の戦略転換の成果、特に資産・ウェルス・マネジメントおよびデジタル資産/ブロックチェーン関連の新興業務における進展に注目する。
さらに、ゴールドマン・サックス・グループの第3四半期の訴訟および規制準備金は1億3100万ドルに達し、前年同期の4100万ドルから大幅に増加しており、規制リスクは依然として存在する。投資家は第4四半期の規制リスクが改善されるかどうかに注目する。
– モルガン・スタンレー：市場は同社が規制の恩恵を活用して予想を上回る決算を発表できるかどうかに注目
$モルガン・スタンレー (MS.US)$1月15日のプレマーケットで決算を発表予定。機関予測によると、モルガン・スタンレーの2025年第4四半期の収益は176億8100万ドルで、前年比8.99%増、1株当たり利益は2.442ドルで、前年比10.0%増と予想されている。
モルガン・スタンレーの第3四半期業績は全線で予想を上回り、株式取引業務の収益が35%急増したほか、IPOおよび転換社債の発行が活発だったことにより、投資銀行業務の収益は前年比44%以上増加した。投資銀行業務の成長の一部は上半期に積み上がった案件の集中処理に依存しているため、投資家は第4四半期の新規案件の進捗に注目する。
モルガン・スタンレーの第3四半期におけるウェルス・マネジメント部門は引き続き好調なパフォーマンスを示し、第3四半期末時点で、ウェルス・マネジメントと投資マネジメントを合わせた顧客資産は8.9兆ドルに達しました。規模の効果により、資産運用手数料収入は前年比12％増加し、投資家は第4四半期においてウェルス・マネジメント業務が引き続き成長の安定要因として機能するかどうかに注目しています。さらに、規制面では、FRBがモルガン・スタンレーのストレス資本バッファ（SCB）を5.1％から4.3％に引き下げることを承認しており、第4四半期には同社が規制の恩恵を受けて予想を上回る決算を発表する可能性があります。
決算発表前のオプション戦略の構築
オプション取引者にとって、決算シーズンはボラティリティの急上昇を伴うことが多いです。現時点で、上記の6大銀行の米国株オプションのインプライド・ボラティリティ（IV）は高水準に上昇しており、例えば、モルガン・スタンレーやシティグループなどのIVパーセンタイルは70％を超えています。したがって、プット売り戦略が有利です。
また、ほとんどの銀行の第3四半期の業績が予想を上回った主な理由は、投資銀行業務と取引業務の急増でしたが、第4四半期におけるこれらの業務の持続性には疑問が残るため、保守的なコール戦略を主に推奨します。
1、カバード・コール（銀行株を保有 + プット売り）
– 操作：銀行株を保有 + 銀行株のコール・オプションを売る。
– 目的：コール・オプションを売ることでプレミアムを得て、株式保有の「追加配当」とします。オプション満了時に株価が行使価格を下回っている場合、オプションは無効になり、プレミアムを獲得します。株価が行使価格を上回っている場合、あなたの株式は行使価格で買い取られる可能性がありますが、プレミアムと行使価格までの株価上昇分の利益を獲得します。
– リスクと適した投資家：株価が大幅に上昇する可能性のある利益を放棄する代わりに、下落時にプレミアムが提供する限定的な保護を得ます。今後の見通しに対して中立的または穏やかに強気な投資家に適しています。
2、ショート・アイアン・コンドル：アイアン・コンドルの売り
アイアン・コンドル（Iron Condor）はより上級のオプション投資者向けで、決算シーズンのイベントに対して中立からやや強気の予想を持ち、IVクラッシュ（決算後のボラティリティ低下）を利用して利益を得ることを目的としているため、アイアン・コンドルの売り（Iron Condor）を採用します。
– 操作：4つのオプション（すべてのオプションは同じ満期日）を組み合わせ、より低い行使価格のプットオプションを売り + さらに低い行使価格のプットオプションを買い + より高い行使価格のコールオプションを売り + さらに高い行使価格のコールオプションを買います。これら4つの行使価格の間隔は等しく、売り出した2つのオプションはともに軽度のアウト・オブ・ザ・マネーです。
– 利益：原資産の満期時価格が2つの売り行使価格の間にある場合、すべてのオプションは無価値で失効し、利益は最初に受け取った正味のプレミアムに等しくなります。
– リスクと適した投資家：方向性が不明確な市場において、「ボラティリティを売る」ことで時間価値の減衰による利益を狙います。ネイキッド・オプションの売りに比べてリスクが限定されていますが、4つのオプション契約が関与するため、手数料が利益を侵食する可能性があります。この戦略は通常勝率が高いですが、1回あたりの利益は限られています。
最後に、オプション氏から投資家の皆様へ小さな特典をご用意しました。ぜひご利用ください。オプション初心者向けウェルカムパック
*本キャンペーンはHK招待ユーザーのみが対象です。詳細はこちらキャンペーン詳細ルール>>
リスク提示
オプションとは、特定の期日またはそれ以前のいつでも、所定の価格で資産を購入または売却する権利（義務ではない）を付与する契約です。オプション価格は、原資産の現在価格、行使価格、満期期間、インプライド・ボラティリティ。
インプライド・ボラティリティは市場が予測する将来の価格変動率を反映した指標で、ブラック・ショールズ・モデルから逆算されます。一般的に市場センチメントの指標と見なされています。投資家がより大きな変動を予想する場合、リスクヘッジのためにより高いプレミアムを支払う意向が強まり、結果としてインプライド・ボラティリティ。
免責事項
本コンテンツは、いかなる証券、金融商品または金融商品の売買の申し込み、勧誘、推奨、意見または保証を構成するものではありません。オプション取引には極めて大きな損失リスクが伴います。場合によっては、当初の証拠金を上回る損失が発生することがあります。『ストップロス』や『リミットオーダー』などの予備的指示を設定した場合でも、損失を回避できるとは限りません。市場状況によっては、これらの指示が実行されない場合があります。短期間のうちに追加の証拠金を要求されることがあります。指定された期間内に必要な金額を入金できない場合、未決済のポジションは決済されることがあります。ただし、それによって口座に不足額が生じた場合、その責任は依然としてあなたにあります。したがって、取引前にオプションについて調査・理解し、自身の財政状況および投資目標に基づいて、このような取引が適切かどうかを慎重に検討する必要があります。オプション取引を行う場合は、オプションの行使および満期時の手続き、ならびに行使時および満期時の権利と責任について熟知しておく必要があります。
編集/doris
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