米国のオプションスキューが過去最低を記録するにつれて、株式市場の反発は投資家のセンチメントを高めます

主要な株式市場センチメント指標の最新の測定値は、2008年以来見られなかったレベルに達しました。これは、オプショントレーダーが現在、景気後退に備えるよりも、株価指数の継続的な急上昇を利用することに重点を置いていることを示しています。

この変化は、次のことをきっかけに起こります $S&P 500 Index(.SPX.US)$は、高金利が不況を引き起こすという予想に反して、11月初旬から25％近くと目覚ましい上昇を見せています。トレーダーは、市場の上昇傾向が続くと利益が得られるS＆P 500インデックスのオプションにますます引き寄せられています。その結果、S＆P 500とS&P 500の両方に、いわゆるスキュー（プットとコールのインプライドボラティリティを比較する指標）が生じています。 $Nasdaq Composite Index(.IXIC.US)$ UBSが分析したブルームバーグのデータによると、16年ぶりの最低水準に落ち込んでいます。

インプライドボラティリティが低いということは、市場の変動に対する市場の期待が低迷していることも示しています。

プットオプションのインプライドボラティリティ（ひいては価格）がコールオプションに比べて高いオプション市場では、ダウンサイド・プロテクションの需要によって歪度が高くなることがよくあります。この歪みは、「ブラックスワン」イベント（予測不可能な、またはまれなインシデント、深刻な影響を伴うインシデント）を見越して特に顕著になります。投資家は、このような極端な市場の動きからの保護のために割増料金を支払うことをいとわないため、潜在的な金融混乱からの保護手段としてプットオーバーコールのコストが高くなるためです。

UBSの株式およびデリバティブストラテジスト、ジェリー・ファウラーは、市場を牽引するFOMO（Fear of Missing Out）（FOMO）について次のように強調しています。「このような力強い反発により、多くの人がわずかな引き戻しを気にせず、確実に上向きを捉えています。そのため、プットの購入には関心がありません。」

この「フラット・スキュー」という現象（プットとコールが同じような価格設定になる）は、潜在的な下落に対する保護が一般的に求められる、活発な市場反発の間は異常です。Asym 500のデリバティブアナリスト、ロッキー・フィッシュマン氏は、「市場のピーク時には、通常、プットオーバーコールへの慎重なシフトが促されます」と述べています。「しかし、ドットコム・バブルの頃に見られたように、一様にそうではありませんでした。」

現在のオプション市場の価格は、景気後退を回避して米国経済に「ソフトランディング」する可能性があるという投資家の強い信念を反映しています。フィッシュマンによると、ラリーのピーク時に横ばい傾向が見られる場合は、バリュエーションに対する懸念か、さらなる上昇への楽観的な見方を示している可能性があります。

野村證券クロスアセット戦略担当マネージングディレクターであるチャーリー・マッケリゴット氏は、強気のセンチメントが広まっていることを指摘し、さらなる上昇を逃すことへの恐れが、今や市場の調整への懸念を上回っていることを示唆しています。この熱意は、ロビンフッド、カーバナ、コインベースなどの米国の「ミーム株」の強気なオプションで需要が急増するなど、投機的資産の人気が高まっていることからも明らかです。これにより、NVIDIAを含むこれらの証券について、コールのインプライドボラティリティがプットのボラティリティを上回るという珍しいシナリオが発生しました。これは、典型的な関係を逆転させることです。