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サンディスク 2026年度第2四半期決算説明会

主なポイント（AI生成）

財務実績:
サンディスクは2026年第2四半期の決算を発表し、31%の四半期比増となる30億ドルの売上高を記録しました。
非GAAPベースの1株当たり利益は6.20ドルと堅調でした。
非GAAPベースの営業利益率は37.5%と非常に高く、前四半期の10.6%から大幅に上昇しました。
四半期の非GAAPベースの粗利益率は51.1%で、前四半期の29.9%から大幅に増加しました。
四半期の売上高は、全セグメントで有利な価格動向により予想を上回りました。

事業進捗：
サンディスクはデータセンター市場での地位をさらに強化しており、特にAIインフラに注力しており、企業向けSSDの需要が加速しています。
同社はPCIe Gen5の高性能TLCドライブの認定に成功し、コードネーム「Stargate」のBiCS8 QLCストレージクラス製品の開発を進めています。
コンシューマー向けでは、サンディスク・エクストリーム・フィットUSB-Cフラッシュドライブなどの新製品を導入し、クレヨラやFIFAなどのグローバルブランドとのライセンス事業も継続しています。

機会:
サンディスクは顧客との長期契約（LTA）において強い関与を得ており、より持続可能な複数年にわたるビジネス慣行への移行が反映されています。
キオクシアとの四日市合弁事業を2034年まで延長することで、能力と供給の保証が強化され、強力な業界パートナーシップが強調されています。

次四半期の見通し：
2026年第3四半期において、サンディスクは44億ドルから48億ドルの収益を見込んでおり、引き続き供給不足が続く厳しい市場が予想されています。
第3四半期の非GAAP粗利益率は65%から67%と予想されています。
第3四半期の非GAAP営業費用は4億5000万ドルから4億7000万ドルと予想されています。
第3四半期の非GAAP1株当たり利益は12ドルから14ドルと予想されています。

リスク:
会社の事業や財務状況に潜在的な悪影響を及ぼす明示的なリスクは言及されていません。

完全議事録（AI生成）

オペレーター

本日は、サンディスク2026年度第2四半期決算説明会へようこそ。[オペレーター指示] 本イベントは録画中です。それでは、IR責任者のアイバン・ドナルドソンに代わります。どうぞ。

アイバン・ダナルドソン

開始前に、本日の議論には経営陣の現在の仮定と期待に基づく将来予測に関する記述が含まれることにご留意ください。これらは様々なリスクと不確実性に左右されます。これらの将来予測には、当社の技術と製品ポートフォリオ、事業計画と業績、市場動向と機会、将来の財務実績に関する期待が含まれます。

これらの記述を更新する義務は負いません。実際の結果が期待と大きく異なる可能性があるリスクと不確実性に関する詳細は、フォーム10-Kの年次報告書およびSECへのその他の提出書類を参照してください。

本日は非GAAP財務指標にも言及します。非GAAPと同等のGAAP財務指標との調整は、当社ウェブサイトのIRセクションに掲載された文書に含まれています。それでは、デイビッドに代わります。

デイビッド・V・ゴエッケラー

ありがとう、アイバン。こんにちは、サンディスクの第2四半期決算説明会にご参加いただきありがとうございます。今四半期の収益は31億ドルで、前四半期比31%増、非GAAP1株当たり利益は6.20ドルでした。人工知能は需要の段階的変化を引き続け牽引しており、データセンターとエッジのワークロードがシステムの複雑さとストレージ要件を拡大しています。この変化と、規律ある商業行動と戦略的な容量配分が、当社の事業実績を強化しました。

エンドマーケットについて議論する前に、NAND産業の進化を整理しましょう。NANDは世界のストレージ需要に不可欠と認識され、サプライヤーと顧客間の商業関係の構造に根本的な変化をもたらしています。供給の確実性、より長期的な計画期間、複数年にわたるコミットメントは、従来の市場の循環モデルを超える構造的な需要を支えるためにますます重要になっています。

その結果、当社は顧客と四半期ごとの交渉から、供給と価格に関するより確固たるコミットメントを含む複数年にわたる契約へ移行するための議論を進めており、より良い計画策定とより魅力的なリターンを可能にしています。これらの変化は、相互の利益のために、当社の計画サイクルを顧客の需要プロファイルにより適切に連携させるでしょう。

したがって、当社の供給計画は、現在および予測される市場価格での予測可能な長期的な需要を中心に設計され続けます。これらのダイナミクスは、当社のNAND技術の真の価値を明らかにし、継続的なイノベーションと規律ある実行の必要性を強化します。当社の製品は、NANDおよびシステムソリューションにおける数十年にわたる持続的なR&Dとイノベーションへの投資によって可能になっており、世界クラスのフロントエンドおよびバックエンド製造への多大な資本投資によって支えられています。その結果、NANDはより持続可能で、構造的に魅力的な産業になり、平均リターンも高まると考えています。

エンドマーケットのハイライトに移ります。今四半期、当社はロードマップに沿って実行を続け、次世代製品のイノベーションと認定をビジネス全体で進め、主要顧客プログラムは予定通りに進行しました。

データセンターにおいて、私たちはAIインフラの広範な拡大の中心に位置しています。エンタープライズSSDの需要は、特に推論を伴うAIワークロードの拡大に伴い、エコシステム全体で加速しており、導入ごとのNAND容量が大幅に増加しています。この勢いは、大規模なAIの構築と導入を行う多様な顧客との関係が深まっていることを反映しており、データセンター事業を再構築しています。近い将来および長期的に、この事業が大きく成長すると予想しています。

クラウドハイパースケーラー、エッジおよびエンタープライズデータセンター、OEM、システムインテグレーターなど、あらゆるタイプのAIインフラ構築者が大規模にAIを導入しており、私たちの技術がこれらの導入において重要な役割を果たしています。最適化されたAIインフラに必要な性能特性を提供しています。

AIエコシステム全体での顧客導入の広がりは、私たちの技術力と製品ポートフォリオの深さを裏付けています。ハイパースケーラーにおいては、PCIe Gen5高性能TLCドライブの認定を2社目のハイパースケーラーで完了し、今後数四半期でさらに複数のハイパースケーラーでの認定を完了する予定です。その後、BiCS8 TLCソリューションもすぐに追随します。

この製品はデータセンターポートフォリオ全体で大幅な収益成長を牽引しており、前四半期比64%増となりました。コードネームStargateのBiCS8 QLCストレージクラス製品は、主要ハイパースケーラー2社で認定を進めており、今後数四半期以内に収益化に向けた出荷を開始する予定です。これにより、データセンター成長のさらなる追い風となるでしょう。

エッジでは、PCやモバイルデバイスにおけるリプレイスメントサイクルとAI導入により、よりリッチな構成とデバイスごとのストレージ容量増加が需要を大幅に供給超過させました。この配分環境下で、主要エッジ顧客と連携し、ミッションクリティカルなニーズを優先し、利用可能な供給範囲内で製品ミックスを最適化し、ポートフォリオ全体で最良の長期的リターンを確保しています。

コンシューマー分野では、プレミアム製品と高付加価値構成への移行が進み、ストレージ容量の成長と収益性を支えています。USBフォームファクターにおいて画期的な製品であるSanDisk Extreme Fitを発売しました。これは当社最小の大容量USB-Cフラッシュドライブで、顧客がPCやスマートフォンのストレージを大幅に拡張するためのシームレスで手頃な方法を提供します。

世界的に有名なクレヨラやFIFAとの主要ライセンス事業を拡大し、昨年2月に発表したカラフルなSanDisk Crayola USB-Cフラッシュドライブと公認FIFAワールドカップ2026商品の提供を完了しました。

この強い勢いは、『Don't Delete Your Games』キャンペーンなどのゲーム主導のターゲット施策による需要により、ホリデーシーズンを通じて継続しました。CES 2026では、WD_BLACKとWD Blue NVMe SSDをリブランディングしたSanDisk Optimusラインアップを発表し、ブランドアーキテクチャを明確化し、性能リーダーシップを強化しました。

これらの取り組みは、ブランド、イノベーション、規律ある市場投入戦略を通じて需要を牽引することに注力し続けていることを示しており、ゲーム、クリエイター、一般コンシューマーセグメント全体でのSanDiskのリーダーシップを強化しています。エンドマーケット全体でのこれらの成果は、当社の事業運営の機動性と幅広いポートフォリオの強靭性を反映しています。

今後を見据えると、2026年以降も顧客需要が供給を大幅に上回ると予想しており、慎重な配分計画と顧客との連携が必要です。BiCS8移行を通じて規律ある実行に注力し続け、中～高10%台の長期的なビット成長を支えながら、資本支出計画を維持していきます。

私たちは、世界最先端の半導体技術を提供するために必要な多大な研究開発費と資本投資を支える収益性を確保しつつ、顧客の需要をサポートするために尽力しています。それでは、財務実績と今後の見通しについて、ルイスからより詳しく説明させていただきます。

ルイス・ビソソ

デビッド、ありがとうございます。財務の詳細に入る前に、まず市場の概要を簡単に説明します。私たちは、NAND市場がAIによって促進される構造的な変化を経験していると考えています。この変化はデータセンターでより顕著であり、データの温度が上昇し、トークン強度が加速し、推論のためのストレージが重要な役割を果たす中で、データ成長が加速しています。その結果、NANDはAIインフラストラクチャのますます重要な構成要素となっています。

データセンターにおけるNAND需要の高まりは、他の市場にも影響を与えており、NANDが最も魅力的な市場に流れるにつれて、これらの市場も成長しています。私たちは、この構造的な変化が持続可能であり、NANDビジネスの周期性を減少させ、長期的な平均マージンとリターンを高めるべきだと考えています。12月四半期には、エンドマーケット全体で市場環境が明確かつ大幅に改善し、価格上昇につながりました。四半期中、私たちは製品の需要が供給を上回り続ける中で、戦略的な配分決定を行いました。

私たちが入札を配分する際のフレームワークは、価値創造を最大化することです。私たちは、共に創出できる価値を認識する戦略的顧客への供給を優先します。これらは、需要、リターン、資本配分の予測可能性が高く、持続可能な複数年にわたるビジネス慣行を確立するために、価値あるパートナーシップを築くことを意図する顧客です。

市場の強さを考慮すると、今四半期は顧客の需要を満たすことができませんでした。私たちは、戦略的関与の定義を進化させており、取引的な短期的な需要シグナルよりも、複数年の供給フレームワークとシェア計画のコミットメントを持つ顧客を優先しています。私たちは引き続き慎重であり、BiCS8移行を通じて中高10％台のビット成長を支える資本支出計画を変更していません。

私たちの投資姿勢は、健全な収益性レベルで魅力的な持続需要に対応することに焦点を当てています。資本配分の大幅な増加には、魅力的な価格レベルでの需要が数年にわたって持続し、財務的コミットメントがあることへの高い確信が必要です。現在の環境において、私たちは3つのエンドマーケットに供給することを約束しており、多様化が価値創造を最大化すると信じています。

私たちは、これらの市場内で多様な顧客ミックスとの戦略的関係を構築し続けることで、彼らの長期的なニーズをより深く理解できるようにする計画です。四半期中、私たちはビジネスの予測可能性を向上させるシェアコミットメントを顧客と確立する進展を続けました。顧客のコミットメントと合意された商業条件は、供給の確実性と投資資本のリターン予測可能性を提供する最も効果的なメカニズムであり、地理的に資本集約型ビジネスをより慎重に管理することを可能にします。

そのような背景を踏まえて、四半期の業績についてより詳しく説明します。第2四半期の収益は30億2,500万ドルで、前四半期比31％、前年比61％増加しました。これは、25億5,000万ドルから26億5,000万ドルという私たちの予想を上回る結果です。収益の上振れは、四半期を通じて強化された各セグメントの価格上昇によるものです。

ビットは前年比22％増加し、前四半期比で低一桁増加しました。第2四半期には、すべてのエンドマーケットで強い需要が順次見られました。エッジ収益は16億7,800万ドルで、前四半期比21％増、コンシューマーは9億700万ドルで前四半期比39％増、データセンターは4億4,000万ドルで前四半期比64％増となりました。

第2四半期の非GAAP粗利益率は51.1％で、前四半期の29.9％から上昇しました。これは41％から43％という当社の予想を上回る好結果です。粗利益率の上振れは価格の上昇によるものです。単位当たりコスト削減は予想通りで、利益率改善を後押ししました。

第2四半期には2,400万ドルの立ち上げコストが発生しました。これらのコストを除くと、非GAAP粗利益率は51.9％となったでしょう。第2四半期の非GAAP営業費用は4億1,300万ドルで、収益の13.7％を占めました。これは4億5,000万ドルから4億7,500万ドルという当社の予想範囲を下回り、新製品導入の管理方法変更による一時的な利益を反映しています。

その結果、非GAAP営業利益率は37.5％で、前四半期の10.6％から上昇しました。第2四半期の非GAAP EPSは6.20ドルで、前四半期の1.22ドルから上昇しました。[不明瞭]から3.40ドルという当社の予想範囲を上回っています。非GAAP EPSの上振れは、予想を上回る収益とコスト削減によるものです。GAAPから非GAAPへの調整項目の主なものは、税引き後の株式報酬5,200万ドル（収益の1.7％）と、特定の法的問題に関連する9,300万ドルです。

貸借対照表に移ります。四半期末の現金及び現金同等物は15億3,900万ドル、負債は6億300万ドルでした。四半期中に追加で7億5,000万ドルの負債を返済し、四半期末の正味現金ポジションは9億3,600万ドルでした。

フリーキャッシュフローに移ります。四半期中に調整後フリーキャッシュフロー8億4,300万ドルを生み出し、フリーキャッシュフロー利益率は27.9％でした。これには事業活動による10億1,900万ドルが含まれ、正味現金資本支出1億7,600万ドルが一部相殺されました。

総資本支出は2億5,500万ドルで、収益の8.4％を占めました。本日早朝、キオクシアと四日市合弁事業を2034年12月31日まで延長することで合意したことを発表しました。この延長により、四日市と北上の合弁事業は同じ有効期限を持つことになります。

25年以上にわたるパートナーシップを基盤として、この合弁事業は当社の事業規模と時間をかけて創出された相互の大きな価値を反映していると考えています。合弁事業により、両社は世界のインフラを支える最高性能で最低コストのNAND技術を設計・製造することが可能になります。

この延長の一環として、サンディスクはキオクシアが提供する製造サービスに対して、製品供給の継続的な確保を可能にするため、総額11億6,500万ドルを支払うことに合意しました。この金額は2026年から2029年の間に支払われます。コストは今後9年間にわたって売上原価として計上されます。

今後の見通しに移ります。第3四半期の収益は44億ドルから48億ドルと予想しています。市場の供給不足は第2四半期よりも深刻化すると見込んでいます。データセンターの加速的な強さの恩恵を受けるため、歴史的な季節性を下回る中、入札価格は中一桁減少すると予想しています。

第3四半期の非GAAP粗利益率は65％から67％と予想しています。第3四半期の非GAAP営業費用は4億5,000万ドルから4億7,000万ドル、非GAAP利息その他費用は2,500万ドルから3,000万ドル、非GAAP税費用は3億2,500万ドルから3億7,500万ドルと見込んでいます。完全希釈済み株式数1億5,700万株を前提に、第3四半期の非GAAP EPSは12ドルから14ドルと予想しています。

それでは、デイビッド氏に発言を戻したいと思います。

デイビッド・V・ゲッケラー

ルイス、ありがとう。要約すると、私たちはビジネスの大変革の初期段階を順調に進めています。NANDは、PC、スマートフォン、タブレット、クラウド、自動車、ゲーム機器、ロボティクスなど、日常的に使用する技術の中核を担うだけでなく、人工知能の開発と普及を可能にする重要な技術です。

2026年には、データセンターが世界最大級の資本力を持つテクノロジー企業によって牽引され、NANDの最大市場になると予想されています。私たちの技術が提供する性能に後押しされ、すべてのエンドマーケットの顧客が、既存の供給計画に沿った財務的に魅力的な条件と共有されたコミットメントに基づくビジネス慣行をますます求めています。

私たちの供給計画は、このような魅力的で現実的かつ持続可能な長期的な需要に合わせて調整されます。この背景により、マージンは構造的に高いレベルで再設定され、必要な大幅なイノベーションと投資に対する公正なリターンを提供します。私たちの技術と製品ポートフォリオは、変化する市場ダイナミクスに完璧なタイミングで交わり、バランスの取れたポートフォリオを管理し、業界をリードする財務実績を提供する立場にあります。それでは、質問を受け付けましょう。

オペレーター

[オペレーター指示] 最初の質問はバーンスタインのマーク・ニューマンさんからです。

マーク・ニューマン

素晴らしい数字、特に第3四半期の業績予想についておめでとうございます。明らかに、価格が前例のない速さで回復しています。

デイブの最初のコメントについて質問があります。長期的な契約についてどのように考えていますか？長期的な契約には賛否両論あります。価格が急上昇しているときには、長期的な契約を多く結びたくないでしょう。長期的な契約の割合とそれが今後どのように影響するかについて、理解したいと思います。

また、長期的な需給バランスについても触れていただけますか？現在は非常に深刻な供給不足の状況ですが、供給を増やす計画やその考え方についても教えてください。

デイビッド・V・ゲッケラー

マーク、コメントありがとう。まず、ビジネスで何が起きているかについて少し話し、それからLTAについて話しましょう。私たちのビジネスのダイナミクスには、あなたが見ている結果に貢献している多くの要素があります。

まず最初に、ポートフォリオとイノベーションから始まります。現在立ち上げを進めているBiCS8ノードは、性能、QLC性能、2テラビット（聞き取り不能）など、多くの点で非常に優れたポジショニングを実現しています。顧客は私たちが生産する基本的なNANDテクノロジーに非常に強く反応しています。

ちなみに、私たちはJVを延長し、非常に満足しています。これからさらに10年間続きます。これにより、非常に強力なエンタープライズSSDポートフォリオが可能になります。これは私たちが長く推進してきたものです。前四半期にも話しましたが、今会計年度を通じて成長が見込まれます。第1四半期には29%の連続成長を記録し、第2四半期には64%の連続成長を達成しました。会計年度後半にはさらに加速すると考えています。

3つ目の主要なビジネスイノベーションは、率直に言って、コンシューマービジネスで起こっています。多くの新製品が導入されています。今年発表したExtreme Fit製品は本当に画期的な製品で、顧客がシームレスかつ手頃な価格でデバイスのストレージ容量を増やすことができます。USB分野における優れたイノベーションです。

もう起こらないと思うかもしれませんが、これは取り外し可能な製品ではありません。差し込んだままにする設計です。FIFAとの契約など、今年最大のイベントとなる可能性のあるものもあります。ブランド製品も充実しています。コンシューマービジネスでは前年比50%の成長を達成し、非常に強いパフォーマンスを示しています。

製品のポートフォリオとイノベーション駆動の優れた品質により、過去数四半期と比較してより良いポートフォリオミックスを実現しています。文字通り、最も利益率の低いビジネスを最も利益率の高いビジネスに置き換えることができ、これもビジネスに大きな追い風となっています。

さらに、需要と供給のダイナミクスが市場全体を押し上げています。したがって、これらすべての組み合わせがビジネスを前進させています。単なる価格要因だけでなく、強い価格環境にあることは明らかに有利です。

LTAに移ります。これについて少し話し、ルイスもこれについて素晴らしいコメントをするでしょう。私たちのテクノロジーに対してより公平なリターンが得られると考え、顧客も供給の保証を求めています。現在の市場は完全に需要主導の現象です。私たちは1年以上前から供給計画を非常に透明性高く開示してきました。この市場に多額の投資を行い、ロードマップを推進するために数億ドルのR&Dを投入しています。

数十億ドルの資本支出を投資し、中～高10%台のビット成長を持続的に達成することを明確にしてきました。これは非常に優れた市場だと考えています。問題は、需要側の可視性が十分でないことです。データセンター市場を見ると、3回の予測サイクルがあり、前四半期には20%台半ばから40%台半ばの成長に達しました。2026年には60%後半のエクサバイト成長が見込まれています。

特にデータセンター市場の顧客は、2026年、2027年、2028年に必要な数値が大きいことを認識しています。2029年や2030年について話す顧客もいます。彼らは独自の計画を立てており、必要なエクサバイト量は膨大です。したがって、長期契約は、持続的な需要レベルを供給する自信を得られるモデルを構築することです。

私たちにとって重要なのは、次の四半期やその次の需要ではありません。ビジネスのダイナミクスを考えると、それに対してできることは多くありません。しかし、長期持続的な需要に合わせて長期成長率を調整し、魅力的な財務状態を実現したいと考えています。では、ルイスに引き継ぎます。

ルイス・ビソソ

はい。デイビッドがほとんどをカバーしましたが、マーク、私たちが注目しているのは、様々なエンドマーケットや地域の顧客から問い合わせがあることです。これは一部の事例ではありません。非常に幅広い基盤で見受けられ、興味深い状況です。そして私たちは大きな進展を遂げています。

デイビッドが指摘したように、供給を優先または保証してほしいと強く望んでいる複数の顧客と、大きな進展を遂げています。彼らはそれを自社ビジネスの重要な推進力と見なし、それを求めています。

ご指摘の点に関して、私たちはいくつかの指標をどのように定義するか非常に慎重に検討しています。一つは契約期間、取引価格、数量、どの程度のビジネスをそこに投入するか、そして前払い要素です。ですから、非常に慎重に検討しており、これは価値を高めるものであるべきで、その逆であってはなりません。

マーク・ニューマン

素晴らしい。長期的な需給バランスについての考え方や、供給を追加する柔軟性について簡単なコメントはありますか？

デイビッド・V・ゲッケラー

いいえ、マーク、私たちには供給計画があります。私たちは資本支出計画やビット成長計画について非常に明確にしてきました。それが私たちの計画です。重要なのは、その供給レベルで顧客と向き合い、それをどのように配分するかを理解することです。そして、私たちが言ったように、全員が少し先を見据えて、この市場での真の需要と持続的な需要がどうなるかを考えることです。

そして、私たちはこの市場が四半期ごとに強いシグナルしか得られない取引市場だという考えから抜け出す必要があります。公平に言えば、顧客からは年間ベースで需要のシグナルを得ていますが、実際に取引するのは四半期ごとに価格交渉を行うときだけです。

そのため、どのような支出を増やすのも非常に難しくなります。なぜなら、その経済性が見えないからです。そして、市場がデータセンターに移行する中で、特にデータセンターの顧客は、ルイスが言ったように、全体的に積極的です。

しかし、データセンターの顧客は、その需要プロファイルと成長の規模を考えると、率直に言って、そのような会話に積極的に関与し、数年先の供給保証と、それに関連するビジネス慣行をどのように構築するかを真剣に理解したいと考えています。

そして、それが――準備稿でも述べた通り、この過渡期の初期段階にあると言った時の『初期』とはまさにこの部分を指します。ビジネス慣行は変化していくでしょうし、それは良いことだと考えています。今後数四半期かけてこれらの議論を乗り越える必要があります。

オペレーター

次の質問は、モルガン・スタンレーのジョー・ムーア氏からです。

ジョセフ・ムーア

素晴らしい。コンシューマー・エレクトロニクス・ショーでジェンセンがこの鍵となる価値について言及し、GPUあたりのテラバイト数といった具体的な数値を示していましたが、かなり大きな市場のように思われます。その方面での兆候は得ていますか？その数字を単純な計算式と捉えるべきでしょうか？各社の実装方法は異なり、データセンター用NANDへの影響も様々だと考えられますか？

デイビッド・V・ゴエッケラー

はい、ジョー、現在まさにその検討を進めているところです。エヌビディアと共同で、彼らの考え方を踏まえつつ進めており、その後は顧客各社と、実際の導入設定について協議する予定です。ですからまだ少し時期尚早と言えます。これに関して2点指摘させてください。

まず、現在議論している需要数値には、この分野の需要は一切含まれていません。将来の需要予測に関しては、我々全社がより緊密に協力する必要がある好例だと思います。第二に、2027年の需要を試算した初期段階の分析では、約75～100エクサバイトの追加需要が見込まれ、その翌年にはさらに倍増すると考えています。

つまり、これは非常に大きな需要規模となります。繰り返しになりますが、NANDがAIアーキテクチャの中心的存在であることの又一つの証左でしょう。以前はともかく、現時点ではこれは極めて明白です。AIアーキテクチャは変化しています――これは当然のことで、これほど革新的で大規模に展開される技術において、アーキテクチャの革新と進化が続くのは必然です。我々はこの動向を注視していきます。

NANDはこのアーキテクチャの主要構成要素となるでしょう。半導体ストレージ技術の中で最も拡張性に優れ、おそらく半導体技術全体としても最高のスケーラビリティを有しています。我々は現在これらの構成を精査中です。これは非常に現実的な需要であり、正確に把握した上で、2027～2028年に向けた今年後半の数値に反映させる予定です。

ジョセフ・ムーア

理解しました。続けて、エンタープライズSSDの機会について伺います。現時点でのTLCとQLCの比率、および今後の変化の見通しを教えてください。

デイビッド・V・ゴエッケラー

現在は市場動向にほぼ沿って推移しており、主力はTLCです。特に当社製品はTLCに偏っています。ストレージ向けQLC製品『Stargate』はまだリリース前で、現在認定審査中です。今後数四半期で収益計上に向けた出荷を開始する予定であり、データセンター製品ポートフォリオの成長に新たな追い風をもたらすと期待しています。これによりQLCの比率は上昇しますが、現時点では当社ポートフォリオ全体としてはTLCが主力です。

オペレーター

次の質問はカンター・フィッツジェラルドのC.J.ミューズからです。

クリストファー・ミューズ

最初の質問ですが、AIインフラ構築に関連するNANDの追加需要を定量化する方法はありますか？JVキャッシュを除くと、以前は10%台後半から20%台前半でした。顧客との会話や需要動向を踏まえて、2026年、2027年、2028年の新しい需要成長率（CAGR）はどのように見込まれますか？

デイビッド・V・ゴエッケラー

C.J、現時点で最適な指標は、データセンターのエクサバイト需要です。以前は2026年のデータセンター成長率を20%台半ばと見ていましたが、前四半期では設備投資サイクルを考慮して40%台半ばに上方修正しました。現在の予測ではデータセンターのエクサバイト成長率は60%台後半で、今期の設備投資増は含まれていません。四半期ごとに需要が大幅に増加しており、そのほとんどがAIによるものと考えています。

クリストファー・ミューズ

完璧です。今四半期に多額の負債を返済し、残高は6億ドルのみで、今四半期中に完済可能かと思います。完全にキャッシュポジションになった際の資本還元、特に今後の四半期における自社株買いについてどのように考えればよいでしょうか？

ルイス・ビソソ

負債削減の進捗を大変誇りに思っています。20億ドルからスタートし、非常に迅速に減少させ、今四半期で6億ドルまで削減しました。今後も削減を続けます。C.J、優先事項はこれまで通り事業への投資と慎重な現金準備の構築です。この業界では手元資金があることが重要です。無駄遣いはしませんが、慎重に現金準備を築き、負債削減を続けます。適切な時期に拡大し、最新情報を提供しますが、現時点ではこれが優先事項です。

オペレーター

次の質問はゴールドマン・サックス・グループのジム・シュナイダー氏からです。

ジェームズ・シュナイダー

まず供給側について、四日市と北上の工場ネットワークの現状を概説していただけますか？稼働率はほぼ限界と推測しますが、今年以降の10%台後半の成長見通しを踏まえ、今後18ヶ月程度でJV工場ネットワークをどのように拡大する予定ですか？また、競合他社の最近の発表を考慮して、業界の新規設備拡張の可能性についての見解もお聞かせください。

デイビッド・V・ゴエッケラー

まず、四日市と北上の2つの主要サイトがあります。今四半期の大きな進展は、四日市のJV契約を北上の契約と同期させ、2034年まで延長したことです。これにより今後9年間の供給が保証され、それ以降についても議論を続けます。キオクシアとは数十年にわたる素晴らしい関係が今後も続くため、非常に良い立場にあると考えています。

当社のファブの稼働率不足はここ数四半期全く見られません。数四半期前にその状況は脱しました。一部のコストが流れている記憶が若干残っているかもしれませんが、それらは全て前四半期の話です。現在はフル稼働状態です。北上市が当社の拡張拠点です。K2ファブを開設したばかりで、追加スペースを確保しています。キオクシア主導のJVを組成し、優れたキャパシティ計画を策定、今後数年にわたり北上市サイトへの拡張を必要に応じて進められる見込みです。

当社のポジショニングには非常に自信を持っています。業界全体としては、ご存知の通りリードタイムが長い分野です。最近のいくつかの発表は正常範囲と捉えています。クリーンルームスペースの建設は常に進行中です。供給サイドでは一貫した成長を続け、中～高10％台のビット成長率をイノベーションを通じて達成します。そのイノベーションには追加のクリーンルームスペースが必要で、全て計画通りです。目標達成のための継続的な支出は予想されますが、異常な動きは見られません。新規ファブ建設には数年かかるため、市場見通しについての当社の見解を共有しました。

最後に、これら全ての要素は需給バランスに関する当社の数値に織り込まれています。

ジェームズ・シュナイダー

フォローアップ質問ですが、ハイパースケール顧客との認定について言及されましたが、今暦年末時点でエンタープライズSSDの売上高比率をどの程度と見込まれますか？

デイビッド・V・ゴエッケラー

現時点で具体的な数値は公表しませんが、今後の展開にご期待ください。当社のこの市場におけるビジネスは成長を続け、前期比29％、64％成長を達成しました。詳細には触れませんが、来四半期も大幅な進展が見込まれます。ポートフォリオの現状と、AIインフラ構築における顧客からの評価に自信を持っています。市場投入中のコンピュート向けTLC製品が成長を牽引し、今後数四半期でBICS8 QLC製品の収益化が開始され、更なる成長要因となります。BICS8 QLCの性能評価は極めて高く、高い関心と認定プロセスが進行中です。バランスの取れたポートフォリオ戦略の一環として、供給を適切に配分していきます。

これらの製品への関心は非常に高く、認定作業を進めています。継続的な成長を見込み、当社が常に語るバランスの取れたポートフォリオの一部となるでしょう。現在の位置付けと今後の方向性に期待しています。

オペレーター

次の質問はSIGのメディ・ホセイニ氏からです。

メディ・ホセイニ

2点フォローアップします。3月第3四半期のガイダンスにおいて、ビット成長率が低一桁と仮定した場合、ASPとブレンド値が大きく上昇しています。このASPに影響を与えるミックス要因についてどう考えるべきでしょうか？SSDのスケールアップに伴うプレミアムや経済価値の捕捉について、理解を深めたいです。絶対値としてのASPだけでは誤解を招く可能性があるため、ご説明頂ければ幸いです。続けて質問があります。

ルイス・ビソソ

当社のミックス影響はエンドマーケットの変化よりも、顧客対応の方法に起因しています。準備稿でも触れましたが、より良いミックスを実現し、当社との関係と製品を評価する顧客と提携することで、粗利益率が大幅に改善しています。ご指摘の通りミックス要因と価格要因が存在し、市場が...失礼しました。

メディ・ホセイニ

ちょうど言おうとしていたのですが、簡単なフォローアップです。ASPトレンドや価格上昇に固執しなくて済むような、ミックスブレイクアウトのデータを提供していただけますか？

ルイス・ビソソ

はい。次四半期の決算報告時に提供します。現時点ではガイダンスに関して共有できる情報はありません、メディ。

メディ・ホセイニ

わかりました。ではデイビッドに質問です。現在、不足状況が深刻化していますが、あなたや競合他社は複数年契約の交渉中です。ファブ建設や設備導入には数年かかる長いプロセスだとおっしゃっていました。なぜもっと緊急性が高くないのでしょうか？顧客やその先の顧客がもっとコミットしないのはなぜですか？AIサプライチェーンでは投資が行われていますが、メモリやNANDに関しては緊急性を感じません。今年後半まで待つということは、SSDのエクサバイト成長率60%が一時的なものでない限り、不足はさらに深刻化します。この矛盾をどう理解すればよいでしょうか？

デイビッド・V・ゴエッケラー

それについては多くの考えがあります、メディ。まず、実際にはかなりの緊急性があり、状況は劇的かつ急速に変化していると私は考えます。何十年も続いてきた市場の仕組みについて話しています。これまでNAND市場では四半期ごとにオークションが行われ価格が設定され、私たちはその価格について議論してきました。供給側では適正量を供給しようとしますが、よく間違えます。間違えると経済性が完全に崩壊します。私たちはその状況から脱却しようとしているのです。

脱却する理由は多く、技術的な理由など過去に話した様々な要因があります。しかし10年間続けてきたビジネス慣行をたった1四半期で完全に変えるのは非常に困難です。とはいえ、変化は起きていると思います。顧客、特にデータセンター分野では先を見据え始めています。これは過小評価できません。今やデータセンターがNANDの最大市場となったという事実は重要です。これまで主要顧客はスマートフォンやPCでしたが、私はこれを従来のコモディティNAND市場と捉えています。データセンターはそのような市場ではありません。データセンター向けNANDは高度なAIアーキテクチャの一部を成す戦略的製品で、極めて高い性能とイノベーション、特定のエンタープライズSSDが必要です。5社のサプライヤーからどれでも選べるような製品とは異なります。この市場が主要市場、特に成長の原動力となったことで、従来のビジネス慣行に変化が生じているのです。私はこの変化が急速に進んでいることに楽観的です。

変化の速さについてはまだ分かりません。契約発表に至るかどうかは現時点では未定ですが、いくつか進行中の案件があります。しかしこの規模の市場（今年は1500億ドル規模）で、これだけのプレイヤーが四半期ごとに取引を行う中で、これほど急速に変化しているのは非常に注目に値します。

[オペレーター指示] 次の質問はバンク・オブ・アメリカのワムシ・モハンさんからです。

オペレーター

[オペレーターの指示] 次の質問は、バンク・オブ・アメリカのワムシ・モハンからです。

ルプル・バタチャリヤ

ワムシの代わりにルプルが質問させていただきます。ルイスに質問してもよろしいでしょうか。今四半期は営業費用が低く推移しましたが、新製品導入（NPI）の管理方法から利益が生まれたとおっしゃいました。その利益の内容について詳しく説明していただけますか？

また、資本配分計画についてお聞かせください。HBF（ハイブリッド・バンド・フォーカス）とデータセンター拡張にどの程度の支出を見込んでいますか？さらに、資本還元計画やM&A計画についても教えてください。

ルイス・ビソソ

はい。では営業費用の質問について整理させてください。誰かが質問するかと思っていました。当社は製品の販売方法について恒久的な変更を行いました。具体的には、現在は認定ユニットに対して課金する方式に移行しています。以前は発生したコストをそのまま計上していましたが、これは期間費用でした。今回の変更により、期間費用から在庫として計上されることで、一時的な利益が生じています。この説明でお分かりいただけましたでしょうか？

ルプル・バタチャリヤ

はい、明確に理解できました。

ルイス・ビソソ

顧客に認定ユニットを課金することで持続的な節約効果が得られ、また移行プロセスにおいて在庫を処理する過程で一時的な利益も発生しています。

資本配分のご質問についてですが、先ほども申し上げた通り、当社の資本配分戦略に変更はありません。事業への投資を継続し、この業界において非常に有益な慎重な現金準備を構築していきます。現状を考慮すると、現金準備の構築を継続する必要があると考えています。また、負債の削減も進めており、20億ドルから6億5,000万ドルまで減少させました。大きな進展を遂げており、今後も進捗を続けます。事業資金は完全に確保されており、現在はBICS8移行や営業費用など、事業そのものに適切に資金を充てていると考えています。

ルプル・バタチャリヤ

ガイドラインに未利用料金の記載はありますか？

ルイス・ビソソ

いいえ。ガイダンスだけでなく、実績値についても同様です。

オペレーター

次の質問は、みずほ証券のヴィジェイ・ラケシュ氏からです。

ビジャイ・ラケーシュ

デビッドとルイス、素晴らしい四半期でした。驚異的な数字です。2026年、27年におけるビット成長率について伺いたいのですが。明らかにASP価格は急上昇していますが、データセンターから小売、消費者向けSSDまで、各セグメントでの価格動向についても、何か示唆をいただければと思います。

ルイス・ビソソ

はい。2027年、28年にかけてのビット成長率は、2月初頭にお話しした内容と一致しています。毎年10％後半から20％前半のビット成長を見込んでいます。この需要が持続可能で収益性が高いと確認されない限り、前提条件を変更する予定はありません。したがって、計画上の記録としては、前年比で10％後半のビット成長を想定しています。

エンドマーケットと呼んでいる分野全体の価格動向は非常に興味深いものです。価格は完全に同一ではありませんが、ほぼ同じペースで動いています。NANDは最終的にはどの市場にも流れる可能性があります。したがって、NANDは自然と最も魅力的な市場に流れます。例えば、データセンターでの価格上昇は、他の市場にも影響を与えます。これが私たちが各市場で見ている現象です。価格はほぼ全体的に上昇しています。

オペレーター

次の質問はBNPパリバのカール・アッカーマンさんからです。

カール・アッカーマン

非常に良い四半期、おめでとうございます。ロードマップに戻りますが、現在データセンターの比率が15％に達し、NANDフラッシュがAIコンピューティングにますます組み込まれています。これにより性能面での新たな要件が生まれていると思います。新しい要件に対応するための生産ロードマップについて更新いただけますか？例えばIOS SSDやHPFに関する取り組みなど、これらの新製品がどのようなものか教えてください。

デイビッド・V・ゴエッケラー

はい。これはデータセンターから生み出されているイノベーションの好例だと思います。先ほど触れた通りです。おっしゃる通り、コンピュートフォーカスと呼んでいるTLCハイパフォーマンスドライブが現在の製品ポートフォリオを牽引しています。64％の四半期比成長を記録した通り、これらの高性能製品に対する需要は非常に強いです。BICS8への移行を開始するにあたり、私たちは非常に優れたポジションにあると考えています。

しかし、他にも多くの新しいイノベーションが進行中です。業界全体でイノベーションエンジンが活発に動いており、AIストレージの需要をどう満たすかが焦点です。モデルは大きくなり、より多くのトークンが生成され、キャッシュも大きくなります。これは自然とNANDの優れたスケーリング特性が求められる領域です。おっしゃる通り、ここでは多くのイノベーションが起こっています。

高IOPSエンタープライズSSDもその一つで、もちろん私たちも開発中です。2年前にこの構想を持ち、投資家向け説明会で、NANDを再設計してAIに適用できる可能性について話しました。私たちはこれをハイバンド幅フラッシュとして商標登録しました。この1年で、この方向性はより広く認知されるようになり、現在多くの企業が取り組んでいます。私たちも引き続き開発を進めており、進捗には非常に満足しています。顧客との間でユースケースについて深く議論し、NANDダイの設計やコントローラーの開発を進めています。今後の計画が固まり次第、さらに詳細をお伝えできるでしょう。

しかし、AIアーキテクチャがスケールし続ける中で、イノベーションの機会が非常に大きいことの一例に過ぎないと考えています。そして、この技術を推進し、世界中にスケールさせることがまだ非常に初期段階にあることは、非常にエキサイティングです。また、当社は業界—技術業界はおそらく最大であり、それを実行するのに非常に優れたポジションにあります。彼らは歴史上最も大きく、最も有能な技術企業の一部であり、明らかにこの技術を推進し、非常に急速なペースで世界中にスケールさせるために莫大なリソースを投入しています。そして、それは非常にエキサイティングだと思います。これは続いていくと思います。私たちはまだ非常に初期段階にあり、これは非常に長い間続くでしょう。

オペレーター

次の質問はウェルズ・ファーゴのアーロン・レイカーズ氏からです。

マイケル・ツヴェタノフ

こちらはアーロンに代わってマイケル・ツベタノフです。LTAの議論に戻りたいと思います。これらの契約のいずれかをすでに最終化しましたか？もしそうであれば、部分的なまたは全額の前払いが、最終化された契約の一部となっているのでしょうか、それとも今後の展開として期待すべきものなのでしょうか？あなたがそれに言及していたことを知っています。

ルイス・ビソソ

はい。これまでに1つの契約を署名し、クローズしました。条件は開示していません。そこには前払いの要素があり、この種の契約において重要だと考えています。しかし、それが私の言えることです、マイケル。ですから、1つが完了し、いくつかが待機中です。

オペレーター

次の質問はシティグループのアシア・マーチャントからです。

アジヤ・マーチャント

素晴らしい結果ですね。前四半期には、エッジ市場、PC、スマートフォン、さらには消費者市場についての考えを共有していたと思います。メモリが割り当てられているという事実を考慮すると、PCやスマートフォンのユニットが減少しているという話もあります。これらの市場についてどのように考えているか、そしてOEMのお客様からどのようなシグナルを受け取っているか、それによって2026年の後半から2027年にかけての需要見通しがどのように変化するかについて教えてください。

そして、ルイスにも一つ質問を挟ませてください。構造的に、NANDはこのようなダイナミックな状況を経ています。明らかに非常に戦略的な製品です。真のサイクルマージン、粗利益についてどのように考えていますか？それらのレベルに達したのはかなり前のことのようですが、構造的に粗利益についてどのように考えているのでしょうか。

デイビッド・V・ゴエッケラー

わかりました。ありがとう、アシア。では、これについていくつか考えを述べたいと思います。まず、消費者市場についてですが、私たちは現在の消費者向けポートフォリオの状況に非常に満足しています。先ほども述べたように、前年比50%以上の成長を達成しました。ブランディング、イノベーション、ポートフォリオに関する私たちの取り組みは、長期的な市場戦略の一環です。今後も長期的な市場として位置付けており、SanDiskブランドの価値を活用してさらなる価値を創出できると考えています。これは素晴らしいビジネスであり、今後も継続的に投資していきます。

他の市場についてですが、例えば、2026年のPC市場は2億8500万台と予測されています。今年初めにこの数字を予想していた人はほとんどいなかったでしょう。これらの市場では、ユニット成長やコンテンツ成長において非常に強い結果が続いています。2026年に入った現在、ユニット数の減少によるベース効果が見られるでしょうが、顧客からの供給需要に関する強いシグナルが継続的に得られています。私たちは可能な限り密接に顧客と連携しています。

現在の市場状況では、顧客との緊密な関係を維持することが極めて重要です。私たちはそれを実践しています。ただし、ユニット数に関してはベース効果が生じるでしょう。市場ではミックスに関する議論が多くありますが、これはこの市場の通常の動きです。部品が変われば構成も当然変わります。2023年には、部品価格が急落したことでミックスが大きく変化しました。1TBドライブが急に安価になり、あちこちで見られるようになったのです。市場が逆方向に動けば、同様の変化が見られるでしょう。これは市場の自然な動きであり、過度に心配する必要はないと考えています。

これらの市場は依然として強固です。顧客との関係も非常に良好で、今後もこれらの市場に積極的に関与していく予定です。長年にわたって強力なエッジプレゼンスを維持しており、これを継続します。大局的に見て、このビジネスが非常に価値がある理由の一つは、あらゆるデバイス、あらゆる技術に関わっているからです。クラウドにおけるAIの展開により、NAND市場のダイナミクスが変化し、これが最大の市場となっています。準備稿で述べたように、25年間にわたり巨額のR&D投資を行い、現在の製造能力（フロントエンドとバックエンド）を築いてきました。そして今、ようやくその知的財産と投資密度の価値が、私たちの業績に反映され始めていると感じています。

ルイス・ビソソ

はい。サイクルを通じたマージンに関するご質問への回答は、デイビッドの見解と同様で、高資本支出・高R&Dの業界または企業において、35%は望ましい水準ではありません。今日新しい数値を提示することはできませんが、明らかにこれが目標ではありません。今四半期は初めて35%を超え51%を達成しました。中間値として66%をガイダンスしています。進展が見られ、資本支出とR&D投資を正当化できる水準に近づいていると考えています。

オペレーター

次の質問はバークレイズのトム・オマリー氏からです。

マシュー・パン

トム・オマリーに代わりマシュー・パンが質問します。短い質問です。申し訳ありませんが、コール中に移動していたため聞き逃したかもしれません。今四半期のSSD比率について言及されましたか？

デイビッド・V・ゴエッケラー

具体的な数値は述べていませんが、10%台後半の範囲です。

オペレーター

次の質問はジェフェリーズのブレイン・カーティスからです。

ブレイン・カーティス

まずはビジネスモデルについて伺いたいと思います。2四半期で売上高が倍増というのは明らかに大きな成長ですが、営業費用（OpEx）の扱いについて確認させてください。売上高に対する比率が半減していますよね。今後はR&D投資のペースを加速させるのでしょうか？また、収益性が大幅に向上したことで税率についても考慮すべき点はありますか？以前20％程度になる可能性について言及されていましたが、その時期は早まるのでしょうか？

ルイス・ビソソ

OpExについてですが、まず75％がR&D支出である点を理解ください。当社は技術革新が生命線であるテクノロジー企業ですから、ここに重点投資しています。今期のOpExは一時的な要因（約3,500万ドルの非反復的メリット）を含んでいるため、持続可能な水準の指標とはなりません。モデリングにはこの数値を参考にしてください。

OpExは現状から大幅に増加しない見込みです。現在のランレートは健全であり、革新への投資と業務効率化のバランスを常に模索しています。前四半期の支出水準と今期のガイダンスは、現時点で持続可能な範囲とお考えください。

税率については興味深い動きがあります。マレーシアでの過去の損失を急速に消化したため、利益が発生し始めた現状では、税率は現在よりやや高い14～15％程度で推移すると見込まれます。モデルにはこの範囲を採用されるのが適当でしょう。

オペレーター

これで質疑応答セッションを終了します。閉会の挨拶をデイビッドにお繋ぎします。

デイビッド・V・ゲッケラー

本日はご参加ありがとうございました。四半期を通じて情報発信を続けてまいります。良い一日をお過ごしください。

オペレーター

本日のプレゼンテーションは以上で終了です。ご参加いただきありがとうございました。通信を終了してください。

詳細はサンディスクIR

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