中東の緊張が高まる：資金はどこで避難しているのか？

中東のすでに複雑な状況は先週末、イランの報復攻撃に続いて再びエスカレートし、地域全体の紛争の拡大に懸念が高まっています。衝突がエスカレートした日、24時間365日取引可能な仮想通貨と週末に開かれた中東の株式市場が最初にパニックを引き起こし、『デジタルゴールド』として知られるビットコインは取引中日に8％急落し、他の仮想通貨を大幅に押し下げた。サウジアラビアのTASI指数は最初にほぼ2％下落したが、その後下降幅を縮小した。

市場の混乱が激化する中で、投資家のリスク回避が増加し、資金の逃避先の方向性が普遍的な関心事となっています。米ドルや米国債、金などの伝統的な安全資産に加え、過去数年間の堅調なパフォーマンスを示してきたベースメタルや石油などが再び注目を集めている。

●安全な雰囲気が取引を支える：

週末に中東の紛争がエスカレーションし、リスク回避心が再燃したことから、最も従来の安全資産の1つである米ドルは再び短期間の勢いを得た。先週金曜日、6つの主要通貨のバスケットに対して測定されるドル指数は106を上回り、3日連続で上昇して5ヶ月ぶりの高値をつけた。 $USD(USDindex.FX)$6つの主要通貨に対するドルを測定するインデックスであるドルインデックスは、106を上回り、3日連続で上昇し、5か月ぶりの高水準を記録しました。

●利下げ期待が薄れる：

持続するアメリカ経済の強さと強気なインフレは、今年の米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げの期待を緩和し続けている。利下げのタイミングは3月早くから7月または9月にまで延期され、今年の期待される利下げ回数は6回から3回未満に減少した。米国の利上げ期待が長く維持されることが、今年のドルの強さを支え続けることが期待されています。

●グローバルな利下げ見通しが分岐：

現在、米国は世界中で最高の名目および実質利回りを提供する市場であり、米ドルへの資本流入の基礎となっています。さらに、米国と欧州経済との間のギャップが広がっていることを考慮すると、FRBと欧州中央銀行（ECB）は金融政策の緩和の程度に差異がある。データによると、最近数週間で米国債と欧州債券との金利差は著しく拡大し、市場はアメリカでの利下げが遅れ、ユーロ圏での利下げが早まることを織り込み始めた。米国債券と、他の先進国の債券との金利差が広がり、米ドルが高値に推進されているとアナリストは指摘しています。

『デジタルゴールド』と呼ばれるビットコインの安全資産の性質に対する疑問があるにもかかわらず、金の安全資産能力と配分価値はまだ認識されている。週末の紛争に続いて、ゴールドマン・サックスはリスク回避心が金価格を押し上げると見て、2024年末までの金価格予測を2,300ドルから2,700ドルに引き上げた。 $金先物(2406)(GCmain.US)$4月15日には、早期取引で30ドル近く上昇し、オンスあたり2,389.6ドルに達しました。ゴールドマンサックスグループは、リスク回避志向がゴールド価格を押し上げると予想し、2024年末のゴールド価格予想を2,300ドルから2,700ドルに引き上げました。FX Empireの金融アナリストであるジェームズ・ハイリニクは、金価格が依然として不安定な傾向にあると指摘し、高いレベルを維持したり、さらに上昇する可能性がまだ大きくあると述べた。彼は、地政学的リスクに対処するために好ましい資産として金が残ると予想している。

地政学的な紛争のエスカレーションに加え、米国で持続的なインフレーションへの懸念、マクロ経済の変動による不確実性、ドル主導の信用通貨システムの信用力の低下による中央銀行の金の購入、投資家のFOMO（ミスしたくない恐怖）ゴールドの割り当て価値としての安全資産としての輝きが浮かび上がり、「デジタルゴールド」に対する疑いが生じている中、ゴールドへの投資割合は低下し続けています。

中東での紛争がエスカレートする中、英国と米国はロシアのアルミ、銅、ニッケルに新たな制裁を発表し、新しい供給物がロンドン金属取引所とシカゴマーカンタイル取引所に送られないようにしました。規制は、4月13日以降に製造された銅、ニッケル、アルミに適用されます。その後、LMEアルミは、最大で1987年以降に至るまでで最大の上昇を見せ、4月15日には最大で9％以上急騰しました。LMEニッケルも約8.75％上昇し、LME銅は約2％上昇して始まりました。

ロシアは、全体の供給量で銅、アルミニウム、ニッケルの供給量のそれぞれ4％、5％、および6％を占め、ロンドン金属取引所のロシアの銅、アルミニウム、ニッケルが3月末の時点でそれぞれ62％、91％、36％を占めているため、ロシアはグローバルの非鉄金属市場で重要な役割を果たしています。そのため、ロシアの金属に対する制裁は、短期的にはグローバルな非鉄金属の供給に影響を与える可能性があり、金属価格を支援することになるでしょう。中長期的には、供給・需要のバランスが長期的に維持されていることが要因となる、銅やアルミニウムの価格が上昇する可能性があります。一方、比較的供給過剰で保管プレッシャーが低いニッケルに関しては、さらなる上昇の可能性についてはさらなる観察が必要でしょう。

OPEC第3位の石油生産国であり、世界的なトップ10の石油生産国の1つであるイランは、国際的な原油価格に大きな影響を与えています。イスラエルとイランの緊張のエスカレーションは、将来の供給の中断について投資家の懸念を引き起こしました。先週末、グローバル基準となるブレント原油は一時92ドルを超え、6ヶ月ぶりの高値となりました。周知のように、国際原油市場が拡大する中で、OPECが石油価格を左右する影響力は失われています。イスラエルとイランの緊張の進行は、将来的な供給妨害に関する投資家の懸念を引き起こしました。先週金曜日、グローバル基準のブレント原油は一時92ドルを突破し、6か月ぶりの最高値に達しました。

ヤーデニリサーチの市場ベテランであるエドヤーデニ氏は、中東の緊張が石油市場を混乱させ、この状況下で原油価格がバレルあたり100ドルに上昇する可能性があると指摘しています。

ミドルイーストの紛争がエスカレートすれば、ブレント原油先物価格がバレル当たり100ドルに急騰する可能性が、さらに深刻な状況になり、重要な石油取引ルートであるホルムズ海峡が中断された場合、石油価格はバレル当たり120ドルまたは130ドルまで急騰する可能性があります。

地政学的リスクだけでなく、石油の供給と需要の基礎的な問題も厳しい状況であり、米国のエネルギー会社は4週連続で稼働する石油掘削プラットフォームの数を減らし、米国の石油生産の成長が鈍化していることを示しています。さらに、OPEC+は石油市場を引き締め続け、3月下旬に第1四半期から第2四半期までの生産削減措置の延長を決定し、石油価格の一定の支援も提供しています。

現在、世界市場はイランとイスラエルの直接的な紛争の展開を注視しています。資本市場にとって、この紛争の方向はリスクアペタイトと資産選択を直接決定します。紛争がさらなるエスカレーションなしに安定したままであれば、原油価格の上昇余地は限られ、金価格も高水準の変動を経験する可能性があります。

「全体的には今回の問題が広範囲な地域紛争に発展するか、エネルギーマーケットへの反応がどうなるかが、グローバル経済にとっての主要リスクです。」とCapital Economicsグループの主席エコノミストであるNeil Shearingは述べています。