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レディット 2025年第4四半期決算説明会

主なポイント（AI生成）

財務実績:
レディットの第4四半期の収益は7億2600万ドルに増加し、前年比70%の成長を記録しました。
第4四半期の純利益は2億5200万ドルに達し、収益の35%を占めています。
同社は年間を通じての純利益が5億3000万ドルであることを発表しました。
第4四半期の調整後EBITDAは3億2700万ドルで、収益の45%を占め、安定した財務健全性を示しています。
四半期のフリーキャッシュフローは2億6400万ドルと大きく、収益の36%を占めました。

事業進捗：
レディットのユーザーベースは大幅に拡大し、日次アクティブユーザーは1億2100万人に達し、前年比19%増加しました。週次アクティブユーザーは4億7100万人に増加し、24%の成長を記録しました。
広告収益の大幅な進展、特にパフォーマンス広告やショッピング広告などの新しい形式は、強力な運営実行力を示しています。
ユーザーエクスペリエンスとエンゲージメントを向上させるための機械学習と製品改善への継続的な焦点。
ブランドや個人向けに認証済みプロファイルを導入し、プラットフォーム上の信頼性と会話の質を維持。

機会:
レディットの独自のコミュニティ駆動型モデルは、デジタル広告空間において他とは異なる位置付けを可能にし、生成AIや機械学習の時代においてますます価値のある資産であるユーザーとの深いエンゲージメントを実現しています。
プラットフォームの検索機能の強化とAI技術との統合は、信頼できる推薦や情報を求めるユーザーの傾向を捉え、成長の強力な手段を提供します。
レディットの広告ソリューションの拡大、特にショッピングとパフォーマンス広告は、より広範なeコマースのトレンドと一致し、市場の魅力を高めています。

次四半期の見通し：
2026年第1四半期において、レディットは5億9500万ドルから6億500万ドルの収益を見込んでおり、前年比約52%から54%の成長を表しています。
調整後EBITDAは2億1000万ドルから2億2000万ドルの範囲と予想され、前年比82%から91%の成長を反映し、中間点でのマージンは36%です。
同社は、株式報酬を収益の割合として10%台後半程度で維持することを見込んでいます。

リスク:
- AIサービスの徐々の成長と、人間が生成したコンテンツとAIが生成したコンテンツを区別する必要性は、Redditの重要な差別化要因であるプラットフォームの信頼性を維持する上での課題となっています。

完全な議事録（AI生成）

オペレーター

こんにちは。私の名前はクリスタで、今日はあなたのカンファレンスオペレーターを務めます。現在、皆さんをRedditの2025年第4四半期の決算発表に歓迎いたします。[オペレーターの指示]。それでは、カンファレンスを投資家関係部門の責任者であるジェシー・ローズにお渡しします。ジェシー、カンファレンスを始めてください。

ジェシー・ローズ

ありがとう、クリスタ。皆さん、こんにちは。Redditの2025年第4四半期および通期決算説明会へようこそ。今日は、Redditの共同創業者兼CEOであるスティーブ・ハフマン、COOのジェン・ウォン、CFOのドリュー・ヴォレロがご参加ください。本日の発言には将来に関する記述が含まれており、実際の業績は異なる場合がありますことをお知らせいたします。こうした業績に影響を及ぼす可能性のあるリスクやその他の要因に関する情報は、当社のSECへの提出書類に記載されています。これらの将来に関する記述は、あくまで本電話会議の日付時点における当社の見通しを示すものであり、当社はいかなる将来に関する記述についても更新する義務を負いません。本電話会議では、GAAP基準と非GAAP基準の両方の財務情報を取り上げます。GAAP基準から非GAAP基準への調整については、株主向けレターをご参照ください。第4四半期の株主向けレターおよび決算プレスリリースは、当社の投資家関係ウェブサイトおよびInvestor Relations Subredditにて公開しております。それでは、ここでスティーブに電話会議の進行をお任せします。

スティーブン・ハフマン

ありがとう、ジェシー。皆さん、こんにちは。本日はQ4決算説明会にご参加いただき、誠にありがとうございます。2025年はRedditにとって飛躍の年となりました。私たちは大胆な目標を上回り、事業全体に本格的な勢いを築き上げ、独自のコミュニティモデルを大規模に改善しました。収益は22億ドルを超え、前年比69％増となり、純利益は5億3,000万ドルを達成しました。特にQ4だけで、当社プラットフォームには前年比19％増の1億2,100万人以上の日間アクティブユーザーが新たに加わり、週間アクティブユーザー数も24％増の4億7,100万人以上に達しました。これらすべての成果は、私たちのチームなしでは実現不可能でした。素晴らしい一年を過ごしてくれた社員の皆さんに、心から感謝申し上げます。事業全体で見られる勢い、とりわけ広告ファネルの3つの各セクションにおける好調な伸びは、長年にわたる基盤づくりの成果が結実したものと言えます。この成功をさらに発展させたいと、誰もが心待ちにしているのは言うまでもありません。数字は、重要な物語のごく一部にすぎません。Redditは一世一代の変革の中心にあり、それは決して偶然ではありません。現在、私たちは根本的に異なるインターネット環境の中で活動しています。そこでは、不透明なアルゴリズムや生成型コンテンツ、そして高まる不信感が社会を形作っています。しかし、こうした変化のなかでも、多くの人々がRedditに寄り添い、ただ漫然とスクロールするのではなく、つながり、学び、調べるためにRedditを頼りにしています。なぜなら、Redditはインターネット上で最も人間味あふれる場所だからです。AIによる偽情報が氾濫する世界において、人々は真のコミュニティや生きた体験、信頼できる意見を求めています。これこそがRedditの大きな差別化要因なのです。簡単に言えば、これまで以上に多くの人がRedditに集まるのは、Redditが誰にとっても利用しやすい場所だからです。Redditがコミュニティの拠点として選ばれる主な理由の一つは、私たちの対話にあらゆる面で率直さが備わっていることでしょう。そのような本物らしさは希少であり、それがRedditでの対話が他とは異なるほど役立ち、強い影響力をもたらす所以なのです。しかしAIの時代には、人間の思考やおすすめをボットのものと容易に区別できなくなり、その信頼は徐々に揺らいでいきます。そのため私たちは、自らの本物らしさと対話の質を守るための取り組みを積極的に進めています。まずはQ4にブランドおよび個人向けの認証済みプロフィールを導入し、今後はボットの検証とラベリングにも迅速に着手します。ここではすでに順調に進捗しており、今後数週間以内にさらなる最新情報を皆さまにお伝えできることを楽しみにしています。消費者向け製品の開発は引き続き最優先事項であり、特にシームレスな体験を通じてユーザーの成長、維持、さらには深いエンゲージメントの促進に注力しています。なかでも特に優先度の高い2つの領域、すなわち新規ユーザーのオンボーディングの向上と、検索インターフェースの統合について詳しくお話ししましょう。それでは、これらの取り組みがどのように進んでいるのか、掘り下げてみましょう。オンボーディングの面では、Q4中に数多くの実験を実施しました。私たちはこれらの知見を積極的に活用し、新規ユーザーおよびカジュアルユーザーのリテンション向上に向けて迅速に取り組んでいます。リテンションの向上は、成長、エンゲージメント、マネタイゼーション、さらにはより効果的なマーケティングを支える基盤となります。次に検索についてです。Q4には、コア検索機能とAI駆動の検索機能であるReddit Answersを統合するという重要な進展を遂げました。両者を組み合わせることで、ユーザー一人当たりの検索量と検索クエリ数が大幅に増加し、Q4には毎週8,000万人以上が直接Reddit上で検索を行いました。これはわずか1年前には6,000万人に過ぎませんでした。また、Reddit Answersを新たに5つの言語でリリースし、さらなる言語対応を予定しているほか、テキスト以外のメディアを含むダイナミックなエージェント型検索結果の試行も進めています。Redditはすでに人々が何かを探し求める場所となっており、当社プラットフォームをエンドツーエンドの検索目的地へと育てることが、そのニーズに応えるための鍵となります。業界が進化するなかで、私たちが製品やユーザーについて考える視点もまた、変わらなければなりません。従来、私たちはログインユーザーとログアウトユーザーを別々に報告してきましたが、例えばオンボーディングの合理化やインスタントパーソナライゼーションといった取り組みによって、これらの状態の境界線が曖昧になりつつある今、その区別はあまり意味を持たなくなっています。そこで今年後半には、ログインユーザーとログアウトユーザーに関する報告を段階的に廃止する予定です。2026年、私たちはRedditをより高速で、より関連性の高いものに、そしてどこにいても誰にとってもアクセスしやすいものへと進化させることを目指しています。その取り組みの大きな柱の一つが、AIと機械学習を活用したフィードの関連性向上です。アプリを開いた瞬間から、よりパーソナライズされ、より役立つRedditを実現するための取り組みです。これらは、新規ユーザーがRedditをどのように体験し、どれほど頻繁に再訪するかを左右する、非常に大きなインパクトを持つ投資です。チームの集中力とスピードに大いに勇気づけられるとともに、今年の取り組みが確実に成果をもたらすと確信しています。この機会にふさわしい成果を挙げるために、私たちは実行力を一段と高めています。その第一歩はリーダーシップの強化です。新しいチーフプロダクトオフィサーとして、マリア・アンゲリドゥー＝スミスを迎えることを大変嬉しく思います。彼女はプロダクト組織のスケーリングにおいて確かな実績を有しており、すでに私たちとともに、より迅速に動き、ユーザーと成長にとって最も大きなインパクトをもたらす領域に焦点を当てています。マリアがビジネスにとって素晴らしいパートナーとなり、私たちの取り組みのペースと成果の質を大きく向上させてくれると、私は心から信じています。現在、当社は堅調な商業的勢いを示しており、今後の方向性にも自信を持っています。当社は多くのキャッシュを生み出す特別なビジネスモデルを有しており、そのおかげで、事業への継続的な投資を進めながら、株主への還元に全力を尽くすことができると確信しています。これから取り組む課題は野心的ですが、それはまさに意図されたものです。適切なチーム、適切なロードマップ、そしてまさに今というタイミングが整っています。あとは実行にかかっています。いつも通り、この旅路にご一緒してくださった社員の皆さん、コミュニティの皆さん、パートナーの皆さん、そして投資家の皆さんに、心からの感謝を申し上げます。それでは、ここでジェンにバトンタッチし、ビジネスについてさらに詳しくお話ししてもらいましょう。

ジェニファー・ウォン

ありがとう、スティーブ。皆さん、こんにちは。Redditにとって、この四半期は強力な成績を収め、今年を締めくくりました。当社独自のコミュニティ・プロポジションと広告プラットフォームへの投資は引き続き、広告主およびパートナーに対して差別化された成長と良好な成果をもたらしています。第4四半期の売上高は前年同期比70％増の7億2,600万ドルに達しました。通年では、売上高が前年比69％増の22億ドルとなりました。第4四半期には、広告事業が前年比75％増の6億9,000万ドルに成長し、オブジェクティブ、チャネル、業種、地域にわたる幅広い強みに支えられていました。当社の成長を牽引したのは4つの収益ドライバーです。まず、パフォーマンス広告が好調で、購入コンバージョンやアプリインストールといったローファネルのオブジェクティブからの収益は、MLへの投資やショッピング広告などの新たな広告フォーマットの効果が徐々に実を結び始めたことで、前年比で倍増しました。次に、チャネル全体で堅調な伸びを示し、大口顧客層および中規模SMBを含むスケールドセグメントにおいて、前年比で中〜高二桁の成長を記録しました。SMBの売上高は前年比で倍増しました。さらに、業種全体にわたり幅広い強みが見られました。上位15業種のうち11業種で、前年比50％以上の売上高増加を達成し、リテール、ファーマ、金融サービス、テクノロジーなどが牽引役を務めました。そして4つ目に、地域ごとの強さも目立ちました。米国の売上高は前年比68％増、国際部門の売上高は前年比78％増となりました。当社のMLおよびシグナル最適化の取り組みにより、1回のインプレッションがより高いパフォーマンスを発揮するようになっています。第4四半期には、インプレッション数の増加が売上高成長の主な要因となりましたが、広告主に対してより多くの成果と効率性を提供できたことから、価格面でも前年比で上昇しました。また、広告主基盤の拡大も継続しています。第4四半期には、大口顧客、中規模顧客、SMBを含む全チャネルで新規アカウントを獲得し、アクティブ広告主数は前年比で75％以上増加しました。続いて、当社の広告スタックについてお話しします。当社の戦略は、以下の3点に重点を置いて、Reddit上ですべてのビジネスが成功できるようにすることです：1）ファネル全体にわたって広告ソリューションのパフォーマンスを向上させること；2）自動化を通じて広告主の使いやすさと営業チームの生産性を向上させること；3）広告主にRedditならではのソリューションと広告フォーマットを提供すること。第4四半期には、これらの各分野で有意義な進展を遂げました。まず、MLによるシグナルとモデルへの投資は、広告主に対してより多くの成果をもたらし、アクション当たりのコストを低減するという効率性を促進しています。第4四半期には、ミッドファネルでのクリック数が60％以上増加し、ローファネルのコンバージョン数は前年比で倍増しました。最適化の改善例として、第4四半期にミッドファネルのトラフィックオブジェクティブ向けにキャンペーン予算最適化機能のベータ版をローンチしました。ZBOは予算を動的に配分し、手動での調整を最小限に抑えることで、広告主のパフォーマンスを最大化し、クリック単価を低減します。当社のショッピング広告ソリューションであるダイナミック・プロダクト・アド（DPA）は、ブラックフライデーとサイバーマンデー期間中の好調なパフォーマンスに支えられ、第4四半期にはローファネルのドライバーとして台頭しました。ショッピング広告の取り組みはまだ初期段階ですが、広告主の採用は順調に進み、パフォーマンスも向上しています。昨年以降、当社のショッピング広告MLモデルの改良により、広告主のROASは75％以上向上しました。ローファネル戦略を強化するため、当社はあらゆる規模の企業が当社の測定ツール、PixelやコンバージョンAPIをより簡単に導入できるよう取り組みを続けています。第4四半期には、CAPIによるコンバージョン収益が前年比で3倍に急増し、2025年の各四半期と同様の勢いを見せています。次に、自動化を通じて広告主の使いやすさと営業チームの生産性を向上させることです。CESでは、Reddit Community Intelligenceを活用してミッドファネルおよびローファネルのオブジェクティブ向けにパフォーマンスを最適化するAI駆動型キャンペーンプラットフォーム「Reddit Maxキャンペーン」のパブリックベータ版を発表しました。テストの結果、Maxキャンペーンは平均でCPAを17％削減し、コンバージョン数を27％押し上げたことから、パートナーにとってのパフォーマンスドライバーとしての有効性が証明されました。この進展に大きな励みを得ており、Reddit Maxキャンペーンはパフォーマンスを引き出す強力なツールとなり、新規顧客のオンボーディングを容易にし、大手ブランドからSMBまで、広告主に貴重なビジネスインサイトを提供できると確信しています。3つ目に、広告主にRedditならではのソリューションと広告フォーマットを提供することです。当社は、フリーフォーム、AMA、会話サマリーのアドオンなど、Redditならではの広告製品と高いエンゲージメントを誇るフォーマットのラインナップを引き続き拡充しています。第4四半期には、パラマウントとの提携により、同社の映画『ランニングマン』をプロモーションするインタラクティブ広告をベータ版としてローンチし、さらにリマインダー広告のベータ版をデビューさせました。リマインダー広告は、ライブストリームやAMAをはじめとする製品発表やイベントのパフォーマンスとエンゲージメントを高めるための広告主向けツールです。Reddit Proツールを拡充するため、企業や専門機関がReddit上で自らのオーディエンスと信頼できるアイデンティティと関係を構築できるよう、Verifiedプロフィールをローンチしました。例えば、世界的なブランドはRedditコミュニティに製品のレビューとフィードバックを求め、その情報をマーケティングキャンペーンの基盤として活用しています。Verifiedプロフィールのテストの初期結果によると、認証はコンテンツの作成とコミュニティの信頼を促進するのに役立つことが示されています。Verifiedユーザーは最初の1週間で投稿数が10％以上増加し、消費者とのエンゲージメントも高まります。今後の展望ですが、当社は2026年へ向けて十分な態勢を整えていると考えており、今年の広告戦略はいくつかの重要なテーマに焦点を当てていきます。1つ目は、Ads ManagerとReddit Maxを通じた自動化の拡大です。Reddit Maxを基盤として、特に小規模な顧客向けに広告主のオンボーディングを効率化し、AI駆動型ツールと自動化機能を活用して、キャンペーンの設定からクリエイティブまでを簡素化し、最適化からキャンペーンインサイトに至るまでパフォーマンスを向上させる計画です。さらに2026年を通して、Redditの240億件に及ぶ投稿とコメントへのアクセスを拡大し、それらを強力なシグナルへと変換することで、広告パフォーマンスのさらなる向上を図ります。2つ目のテーマは、フルファネルにわたって広告主にさらなる価値を提供することです。上部ファネルでは、ブランドオートバイディングとビデオビューのオブジェクティブへの投資を通じて、より多くの成果と効率性を追求します。下部ファネルでは、MLモデルをさらにスケールアップし、より多くの成果とパフォーマンスを引き出す余地が十分にあります。ショッピング広告やDPAについては、広告フォーマットの関連性を高めて広告主のROASとユーザー体験を向上させています。アプリ広告については、広告を最適化してアプリ内でのアクションを促し、それがユーザーの生涯価値の向上につながるよう取り組んでいます。また、第一者測定ツールや第三者とのパートナーシップ、さらにはアトリビューション能力の強化など、Redditの影響力を示すための測定機能も拡充しています。最後に、ビジネス向けRedditのエコシステムを拡大することです。当社の戦略は、Reddit独自のコミュニティインサイトとツールを軸にパートナーシップを構築し、世界中のブランドや企業とのつながりをさらに広げていくことです。SmartlyやWooCommerceとのAPIパートナーシップを礎に、オーディエンスのリーチ拡大、クリエイティブの自動化、フルファネルの測定をスケールアップするためのパートナーエコシステムを拡大しています。そして最終的に、ますます進化する消費者の意図を捉えるためのシグナルとしてRedditを活用する企業が増えれば、Reddit Community IntelligenceによるAI駆動型インサイトは、ブランドがコミュニティの会話を実行可能なメディア戦略へと変えるプロセスを加速し、より迅速な製品フィードバックと、より戦略的な顧客関係の構築を可能にするでしょう。全体として、私は今年の進展を心から誇りに思います。2026年に目を向けるにあたり、私たちはRedditにとってこれから訪れる多くの機会に胸を躍らせています。ご参加いただき、これまでのご支援に心より感謝申し上げます。それでは、ここでドリューに電話を譲ります。

アンドリュー・ヴォレロ

ジェン、ありがとうございます。皆さん、こんにちは。Q4は、Redditにとって傑出した1年を締めくくる堅実な成績でした。当社の業績はその強さと一貫性の両面で引き続き輝きを放っています。今回の好調な業績には、次の3つのポイントが含まれています。まず、Q4の売上高は前年同期比70％増となりました。これは、2024年のQ4で71％というより厳しい比較基数を踏まえても、特に力強い結果と言えるでしょう。次に、純利益は2億5,200万ドルに達し、売上高の35％を占めました。調整後EBITDAは3億2,700万ドル、売上高の45％に達し、今四半期では「ルール・オブ・115」企業となりました。これもまた高い水準です。希薄化後EPSは1.24ドルに達し、2024年と比べて3倍以上になりました。そして3つ目に、初めて四半期ベースでフリーキャッシュフローが2億5,000万ドルを超え、Q4には2億6,400万ドルに達しました。今四半期のフリーキャッシュフローは売上高の36％に相当します。業績の一貫性もまた、改めて注目すべき点です。まず、Q4はRedditにとって6四半期連続で売上高が60％を超える成長を遂げた四半期となりました。次に、Redditは6四半期連続で粗利益率90％を維持しました。さらに、株式報酬費用は3四半期連続で売上高の20％を下回り、Q4では13％にまで低下しました。年間を通じてマイナスの希薄化が見られたのはうれしいことであり、発行済み株式総数はわずかに減少して2億610万株となり、中期的な希薄化目標である1％～3％を大きく下回りました。こうした強力かつ一貫性のある業績のおかげで、当社の事業は2025年においても順調にスケールアップすることができました。通年ベースでは、2025年の売上高は22億ドルとなり、前年比69％増加し、粗利益率は91.2％と70ベーシスポイント上昇しました。調整後コスト全体は年間で35％増加しましたが、売上高の伸び率の約半分にとどまりました。通年ベースの純利益は5億3,000万ドル、売上高の24％となり、調整後EBITDAは8億4,500万ドル、マージンは38％に達しました。Redditの年間における追加的な調整後EBITDAマージンは60％でした。通年ベースのフリーキャッシュフローは6億8,400万ドルと、2024年の3倍以上に拡大しました。希薄化後1株当たり利益は2.62ドルに達し、前年は赤字だったことを考えると大幅な改善です。それでは、Q4の業績についてさらに詳しくお伝えします。Q4の売上高は7億2,600万ドルで、前年同期比70％増となりました。広告収入の急増がその主な要因で、Q4の広告収入は75％増の6億9,000万ドルに達し、広告ファネルの全3セクションにわたって幅広い強さが見られました。コンテンツライセンス事業からの収入を含むその他の収入は3,600万ドルに達し、8％の増加となりました。米国市場の売上高は68％増、国際市場の売上高は78％増となりました。ユーザー1人あたりの平均売上高、すなわちARPUは前年比42％増の5.98ドルに達しました。続いて費用についてです。Q4の調整後コストは、調整後売上原価と調整後営業費用の両方を含み、3億9,900万ドルとなり、前年同期比46％増加しました。費用の伸び率は、過去2四半期の平均約38％や、年間を通してのコスト増加率35％と比べると若干高めでした。この傾向を踏まえると、主なコスト要因は引き続き営業費用であり、調整後ベースではQ4に3億4,000万ドルを計上し、調整後総費用の約85％を占めました。調整後営業費用は41％増加し、その主な要因は2つの分野への投資によるものでした：採用とマーケティングです。採用については、これまでの四半期と同様のペースで推移しました。当社の従業員数は年末時点で2,555名となり、前年比14％増、Q3から見て約3％の増加となり、これまでの四半期とほぼ同じペースでした。Q4には、収益創出機能に重点を置いた採用を継続し、純増は70名弱にとどまりました。営業および広告テクノロジーへの投資によるROIは依然として高く、コストの数倍に達しています。G&A部門の従業員数は前年よりも少なく、2023年末とほぼ同水準にとどまりました。バックオフィスのリソースを引き続き有効活用しているためです。次に、マーケティングについては、今四半期にこれまで以上に投資を行いました。支出額はQ4の売上高の割合でみると、中程度の単桁にとどまりました。当社は2つの分野に重点を置いて支出を行いました：トラフィックと認知度の向上を図るためのユーザー向けマーケティングとブランドマーケティングです。ユーザー向けマーケティングでは、Q3に比べて支出額が逐次的に増加しました。これは、取扱量と単価の双方の上昇によるものです。単価の上昇は、季節的な要因に加え、Q4はQ3に比べてメディアコストが上昇したことや、支出の大半が米国市場に向けられたことによるものです。ブランド側では、子育て、エンターテインメント、スポーツといった分野に焦点を当てた新たなオーディエンスキャンペーンを展開しましたが、そこにはいくつかの励みになる成果も見られましたが、まだまだ改善の余地があります。それでは、最後にいくつかの数字をまとめてお伝えします。Redditは依然として資本集約型ではありません。AI関連のコストを伴うことなく、多くの面でAIの恩恵を受け続けています。設備投資は300万ドルでした。当社は年末時点で強固な現金および流動性ポジションを維持しました。貸借対照表上の現金および現金同等物は約25億ドルに達し、前期比で2億5,000万ドル増、前年比では6億3,000万ドル以上増加しました。以上でQ4および通年ベースの業績についてお話ししました。ここでいくつかの追加事項について触れたいと思います。まず、本日早朝に、当社の取締役会が、期限を定めない10億ドル規模の自社株買い戻しプログラムを承認したと発表しました。多くの先進企業にとって、戦略的資本配分は株主総体のリターンを押し上げる重要な要因となっています。とりわけ、自社株買い戻しは、中長期的なTSR（株主総体リターン）を向上させる魅力的な追加手段となり得ます。Redditとしては、収益性の転換が当社の事業に内在する魅力的な追加マージンを裏付けながら、大規模かつ持続可能な成長を実現できることを証明しています。当社の3つの資本配分の優先事項を考えるにあたり、まずはコアビジネスへの投資を最優先してまいります。次に、適切な場合にはM&Aに取り組み、タックイン案件だけでなく、よりスケールの大きい機会にも注目し、能力、技術、さらには企業そのものを買収していきます。そして3つ目に、適切なタイミングで自社株買い戻しを行います。当社の差別化された財務状況は、これら3つの優先事項すべてに投資を行う機会を私たちに与えてくれます。当社は時折、機会を見極めて株式を購入するための市場参入を計画しています。財務管理については引き続き慎重に取り組み、資本枠組みに沿って、貸借対照表上に10億ドル以上の現金を保有することを目指します。それでは、2つ目の項目へと移りましょう。ここからは、ユーザー報告に関する最新情報を共有したいと思います。大きな視点で言えば、当社が共有する指標は、事業運営の仕方と整合していることを確認したいと考えています。スティーブからお聞きになったとおり、当社の製品戦略は進化を続けています。私たちは、プラットフォーム上でコンテンツと関わるプロセスをすべてのユーザーにとってより簡単なものにし、ユーザーがログインしていてもログアウトしていても、すぐに価値を見いだせるようにすることに注力しています。当社の目標は、すべてのユーザーを成長させることです。その結果、ユーザーがログインしているかログアウトしているかという区別は、事業運営の観点では以前ほど重視されなくなり、当社が事業をどのように捉え、どのように運営していくかという点でも、以前ほど重要ではなくなっています。そのため、2026年下半期以降、当社は事業運営に使用する指標や、スケールアップに伴う運営パフォーマンスの評価方法をより適切に反映するよう、開示内容を更新していきます。具体的には、2026年第3四半期の開示から、これまで通り米国および国際市場のDAUQとWAUQの数値を報告し続けますが、ログイン／ログアウトの指標はもはや報告しません。現在から第3四半期までの間、2026年の最初の2四半期については、引き続きログイン／ログアウトの指標を報告します。それでは、今後の見通しについてお話ししましょう。2026年第1四半期の売上高および調整後EBITDAに関する当社の内部見通しと、株式報酬費用についての追加的な考察をお伝えします。2026年第1四半期の売上高は、5億9,500万ドルから6億500万ドルの範囲になると予測しており、前年同期比で52％～54％の売上高成長を見込み、中央値は約53％となります。調整後EBITDAは2億1,000万ドルから2億2,000万ドルの範囲で、前年同期比約82％～91％の成長を見込み、中央値では調整後EBITDAマージンが36％に達すると予想しています。Q1のガイダンスは、調整後コストベースが3億8,500万ドルとなることを示唆しており、これはQ4の費用と比べて逐次的に減少することになります。また、通年ベースでの株式報酬費用についてもお話しします。2025年におけるSBCは3億8,700万ドル、売上高の約18％に相当しました。同様に、2026年においても、株式報酬費用は売上高の10％台後半に抑えることを目指しています。これまでの売上高のトレンドと同様に、当社は毎四半期ごとに名目上のSBC費用が増加すると予想しています。希薄化率については、中期的なガイドラインである1％～3％の下限値を目指します。全体として、2025年は当社にとって堅実な一年を締めくくる素晴らしい成績でした。今後は2026年に向け、当社の先行する売上高の成長と高いマージンを、株主の皆さまにとって有意義なキャッシュフローとリターンへと変換することに引き続き注力していきます。以上で私のコメントを終わります。それでは、スティーブに電話会議の進行を戻します。

スティーブン・ハフマン

わかりました。ありがとう、ドリュー。通常ここでは、コミュニティからいくつか質問を受けます。まず、r/redditstockコミュニティと彼らの決算電話会議ビンゴカードに言及したいと思います。悪いことはすべて「機会」と呼ぶことを確認したいと思います。そしてドリューは「Corpus」という言葉を使うでしょう。皆さんありがとう。さて、コミュニティからの質問です。なぜ将来の成長や製品イニシアチブに資金を充てるのではなく、自社株買いを行うのですか？

アンドリュー・ボレロ

はい。それについて答えます、スティーブ。短い答えは、私たちは3つの資本優先事項すべてを実行できるということです。それが狙いです。この戦略は、株主に資本を還元することで、それが会社にとって正しい戦略的判断です。優れた企業を見ると、株主総利回り（TSR）のリーダーであることがわかります。明らかに収益成長とマージン拡大がその大半を牽引していますが、TSRでリーダーとなる優れた企業は資本配分戦略も持っています。したがって、これは株主に資本を還元するための会社の戦略的な動きです。スティーブ、私たちの優先順位は変わっていません。3つの優先事項があります。第一に、ビジネスへの投資です。第二に、M&Aです。第三は、適切な場合の自社株買いです。数字で見ると、現在バランスシート上に25億ドルの現金またはそれに近い資金があります。約10億ドルの運転資本をバランスシート上に保持したいと考えています。したがって、これまでになかった3つの優先事項すべてを実行できる能力が今あります。明らかに、前四半期の業績は素晴らしいものでした。キャッシュフローは2億6400万ドルでした。モデルが転換し始め、その真価を発揮しているのが見て取れます。この会社の年間資本支出（CapEx）は1000万ドル未満です。つまり、モデルがキャッシュを生み出し始めているのです。これにより、3つの次元すべてで実行できる能力が得られると考えています。第一の優先事項はビジネスへの投資、第二は適切な場合のM&A、第三は機会的な自社株買いです。

ジェシー・ローズ

素晴らしい。ありがとう、ドリュー。ありがとう、スティーブ、ジェン。クリスタ、そちらの方々からの質問を受け付けるようラインを開けてください。

オペレーター

[オペレーター指示]最初の質問はシティグループのロン・ジョーシーからです。

ロナルド・ジョージー

製品についてスティーブに1つ、レディット・マックスについてジェンに1つ質問があります。スティーブ、コンシューマー製品作業に関する多くのコメントと焦点を踏まえ、刷新されたオンボーディングとウェブでのAnswersの統合について、早期のメリット、特に保持率に関するオンボーディングフローの変更についてもう少し理解したいです。また、検索とAnswersの統合によるユーザーエクスペリエンスへの影響についても話してください。それが製品についてです。そしてジェン、レディット・マックスがオンボーディングの効率化に使用されると言及されましたが、今年を通じてどのように展開されると考えているか、また大企業、中堅企業、中小企業（SMB）にわたるレディットの広告主のチャネルミックスがどのように進化するかについて見解を伺いたいです。

スティーブン・ハフマン

わかりました。ありがとう、ロン。コンシューマー製品についてです。まずオンボーディングから始めましょう。第4四半期に多くのものをリリースしました。うまくいったものもあれば、そうでないものもあり、多くの学びがありました。核心的なテーゼは変わっていません。プロセスを効率化することで保持率が向上します。LLM（大規模言語モデル）を利用してユーザーの興味を三角測量する方法について興味深い知見があります。もう一つの学びは、ユーザーをより早くフィードに導くためには、そのフィード自体を改善する必要があるということです。そのため、新規ユーザー向けのコールドスタートフィードを改善するための機械学習（ML）にかなり投資する予定です。そこには多くの機会があり、さらに進展が見込まれます。検索については、はい、ほとんどの場合検索バーを統合しました。検索バーで質問を入力でき、従来の検索を実行すると、Answersが表示されることがよくあります。レディットAnswersのクエリは、100万件から800万件、失礼、1500万件に増加しました。ジェシー、ありがとう。昨年にわたって100万件から1500万件のクエリ、そして全体の検索クエリは6000万件から8000万件に増加しました。良い成長が見られます。そして冒頭で述べたように、Answersへの投資を続けます。この方向性は、より多くのクエリをAnswersで処理するようになることです。なぜなら、ユーザーが尋ねる多様な質問に対して、より柔軟に対応できるからです。わかりました。それではジェン、あなたへの質問は。

ジェニファー・ウォン

はい、レディットのMaxについてですね。

スティーブン・ハフマン

レッドマックス。

ジェニファー・ウォン

はい。ご質問ありがとうございます。現在、私たちは低いファネルの広告主をレディットMaxに移行するプロセス中です。明らかに、何千もの広告主が移行を必要としており、これは大きな取り組みです。そのため、まず既存の顧客にこの体験を提供することに注力しています。彼らはレディットに非常に慣れています。そして、新しい広告主の新規オンボーディングを本格的に開始するにはまだ数四半期かかると思います。なぜなら、現在は移行に集中しているからです。しかし、私が考えるに、レディットMaxはオンボーディングを容易にし、初めて低いファネルに参入する人々の生産性とパフォーマンス向上を促進し、クリエイティブと最適化のメリットをもたらすでしょう。つまり、これは摩擦を減らし、私たちの獲得成長を継続するのに役立つと考えています。

オペレーター

次の質問は、ドイツ銀行のベンジャミン・ブラック氏からです。

ベンジャミン・ブラック

スティーブ、手紙の中でレディットが人間の情報源であると述べていましたが、プラットフォーム上のAI生成コンテンツについてどう考えているか興味があります。今後どのように進化していくと思いますか？場合によっては追加的でエンゲージメントをサポートする可能性はありますか？その点についての意見を聞きたいです。そして次に、私たちがエージェント型eコマースにますます近づいている世界において、どのようにポジショニングしているかについても聞きたいです。つまり、あなたのデータやコンテンツの価値が劇的に上がることは想像できますが、ユーザーへの影響、投稿率、そしてもちろん広告面のビジネスについてどう考えていますか？

スティーブン・ハフマン

ありがとう、ベンジャミン。まず最初の質問、AI生成コンテンツについてどう考えているか、それが追加的になる可能性はあるか？そうですね、見方によりますが、機械翻訳はAI生成コンテンツです。ですから、AIを使ってより良いコミュニケーションを図る役割は確かにあります。私たちもそうしていますし、ユーザーもそうです。また、インターネット上でますます見られるようになっているのは、AIを使って書く人々です。今私たちはこの過渡期を経験していると思います。私の意見では、これは少し煩わしいですが、プロンプトの背後にはまだ人間がいます。そして、完全にボットのような振る舞いもあります。後者はレディットには望ましくありません。レディットの自動化された利用がある場合は、基本的に私たちの開発者プログラムアプリの一部であることを望んでいます。ですから、RemindMeBotやhikuボットなどのようなものはレディット上で見られます。したがって、レディットの利用に関する質問への答えは、ほとんど常に透明性と意図性にあると思います。結局のところ、レディットは人間が他の人間と話すための場所です。ですから、自動化されたものや生成されたものがある場合は、それが何であるか非常に明確にラベル付けされる必要があります。完全に禁止する必要はありませんが、それが何であるか明記される必要があります。なぜなら、役に立つ時もあるからです。さて、ジェン、あなたへの質問はエージェント型コマースとそれについてどう考えているかです。

ジェニファー・ウォン

もちろんです。見てください、レディットは常に変化する消費者の意思決定プロセスにおいて非常に優れたポジションを占めており、エージェント型コマースの到来にも十分に対応できる体制が整っています。レディットは信頼できる推薦の場です。実際にリソースを配分し意思決定を行う人間が、自分が購入に興味を持っているものを探している場所なのです。その次の段階である価格比較や最終クリック、実行の部分は、正直言って商品化される可能性があります。なぜなら、そこはエージェントが仕事を完了させる場所だからです。しかし、人間による「何を購入するか」「リソースをどう配分するか」という最終意思決定ポイントは推薦の段階にあり、レディットは製品やサービスに対する最高の推薦を提供しています。これはレディット上とLLMとのパートナーシップにおいて実現されています。ですから、マーケターは常に顧客と対話したいと考えており、顧客こそがリソースを配分し意思決定を行う主体であるため、レディットは非常に有利な立場にあると思います。このポジションは全てのマーケターにとって非常に重要であり、あらゆるビジネスにとっても同様だと考えます。

オペレーター

次の質問はパイパー・サンドラーのトム・チャンピオン氏からです。

トーマス・チャンピオン

スティーブ、ログアウトユーザーとの収益化の機会について話していただけますか？報告上の区別を撤廃することは、ログイン済みユーザーとログアウトユーザー間の収益化が同等に近づくことを意味するのでしょうか？もしそうであれば、そこに至るメカニズムについても説明していただけますか？

ジェニファー・ウォン

私が答えます。ログイン済みユーザーもログアウトユーザーも広告を目にします。インプレッションベースでは、これらのインプレッションの価値は同じです。実際、両者の間に差異はありません。真の差異はエンゲージメントにあります。ですから私たちの戦略はエンゲージメントを高めることです。私たちが望むのは、週間ユーザーが日々のユーザーになることです。そして、より良いレディット体験を得るためのパーソナライゼーションの基準としてログインを必須にしたくありません。これがログイン済み/ログアウトの指標を撤廃する理由です。境界が曖昧になるからです。これはエンゲージメントを高める取り組みについてです。私が言うように、ログアウトユーザーがよりパーソナライズされた体験を得てエンゲージメントが高まれば、より多くの価値を得ることができます。なぜならエンゲージメントが高まることでより多くのインプレッションを獲得できるからです。ですから機会は、スティーブが話したような製品改善を通じたエンゲージメントの向上にあります。

オペレーター

次の質問はバンク・オブ・アメリカのジャスティン・ポスト氏からです。

ジャスティン・ポスト

2点お聞きします。スティーブ、GoogleとOpenAIとのAI取引について少し話していただけますか？彼らはどのようにデータを利用していますか？そして彼らのモデルにとってレディットのデータが重要性を増していると思いますか？次に、ボットについてのコメントから始められましたが、ユーザーへの影響は予想されますか？あるいは検証周りで収益機会はありますか？

スティーブン・ハフマン

はい。ジャスティン、ありがとう。AI取引について、GoogleとOpenAIとのパートナーシップについてですが、レディットの重要性が高まっていることが分かります。レディットのコンテンツはAI回答で最も引用される情報源です。両社との関係は非常に良好です。会話は純粋なビジネス取引から、より製品パートナーシップへと移行しています。ですから、私たちがあなた方の製品の最良のバージョン構築を支援し、あなた方が私たちの製品の最良のバージョン構築を支援するという交換が行われると考えています。具体的に、このような関係で私たちが求めているのは、ユーザーをレディットのコミュニティ部分に引き込めるかどうかです。レディットの製品は人間同士のつながり、会話、コミュニティです。私たちはユーザーをレディット上のその体験に引き込み、より多くの会話を生み出し、パートナーシップの好循環をより良く機能させたいと考えています。これが現在私たちが注力している点ですが、両社との関係は素晴らしいものです。ボットのようなものについては、ユーザーへの影響はありません。この会社が設立されて以来、ボットと判断したものは全てユーザーに公開する前に削除してきました。しかし、特にChatGPTを使ってコメントを書くような、レディットのエージェント的利用が増えていることは認識しています。レディットには既にラベル付きボットの文化があります。私が以前言及したRemindMeボットやHQボットのようなものです。そしてレディット開発者プログラムを通じて、レディットの機能を拡張する機会がさらに増えると考えています。ただし、そのようなやり取りは適切にラベル付けされる必要があります。レディットにおけるデフォルトの前提は、これまでもこれからも、あなたが話しているのは人間であるべきです。なぜならレディットは人間同士が話す場だからです。この課題のAI版は、単にこの課題の新たな章です。私たちはこの種の課題を見てきました。STEMという言葉が一般的に示すものがまさにこれです。STEMの課題はレディットで20年間戦ってきたものです。ですからこれはその課題の進化形であり、私たちは今後も警戒を続けていきます。

オペレーター

次の質問はジェフリーズのジョン・コラントニ氏からです。

ジョン・コランタオニ

わかりました。2点目ですが、Reddit AnswersとSearchへのユーザー参加が増えているのを見て、近い将来と長期的に、まだ初期段階であるSearch内の広告商品が収益化にどのような影響を与えるか興味があります。そして2点目、ジェンさんが価格設定が収益成長の要因だとおっしゃっていましたが、価格設定が収益にどれくらい寄与したのか具体的な数字を教えていただけますか？また、価格設定の要因について考えた際に、価格設定の寄与が今後も低いままか、それとも時間とともに増加していくか、そして他のプラットフォームと価格が収束し始めた場合に広告主の採用にどう影響するか、ご意見を伺いたいです。

ジェニファー・ウォン

はい。最初の質問はAnswersとSearchについてでしたね。これらは現在収益化していないサービスですが、明らかに巨大な市場と機会です。検索行動は、ナビゲーション型とエージェント型の両方で、既存のエンゲージメントに追加的でプラスになっているようです。これは素晴らしいことで、私たちにとって別のタッチポイント、特にショッピングの下層ファネルで高い購買意欲を持つユーザーと接する機会となります。ですから、私たちは非常に興奮しています。この機会はまだ先にあるものですが、現在の機会に追加されるものです。次は価格設定についての質問ですね。私たちはインプレッションと価格設定を数値的に開示していませんが、成長の要因でした。価格設定を推進しているのは私たちの戦略です。つまり、広告主に対してインプレッションあたりのマーケティング成果を高め、クリック率や反応率を向上させることで、より多くのトラフィックを広告主に提供し、より多くのコンバージョン、アプリインストール、アプリ内イベントを実現する戦略です。これが競争と価格設定を推進しています。価格が上昇するのは、これらの成果に対する需要の結果です。重要なのはROAS（広告費用対効果）の方程式です。高いLTV（顧客生涯価値）を持つ質の高いユーザーを獲得できるか、その顧客が既存のものに追加的かどうかです。測定が非常に重要で、Redditの独自の価値を常に示すことが私たちの大きな焦点です。MLとシグナルの作業から改善されるリターンとともに、素晴らしいマーケティング成果を得ています。これが私たちの戦略とマーケットプレイスの成功を推進しています。

オペレーター

次の質問はLightShed Partnersのリッチ・グリーンフィールドさんからです。

リチャード・グリーンフィールド

いくつかあります。まず、Reddit Searchについてですが、スティーブ、小さな虫眼鏡アイコンをクリックすると、新しい体験が表示され、画面全体に動的に広がり、質問ボタンがオプションとして表示されます。しかし、Search全体はまだ右上の小さな虫眼鏡アイコンのままです。ホームページのスペース、特にアプリ上で、どのように考えているのか、Search体験が改善されている中で、2026年にかけて、消費者にとってより視覚的に焦点を当てる方法についてお聞きしたいです。そして、GoogleとOpenAIに関するコメントについてのフォローアップですが、これらの企業がRedditだけでなくインターネット上のすべてのコンテンツを引用する方法は、内容を言い換えて、小さな丸い数字を付け、ソースをクリックして詳細を確認できるようにするものです。もし魔法の杖を振れるとしたら、Redditの会話コンテンツにもっと深く入り込むようにするために、どのような形にしたいですか？

スティーブン・ハフマン

わかりました、リッチ。検索バーについてですが、あなたはあるバリアントにいます。私がいるバリアントには、上部に大きな検索バーがあります。自然な流れで進むか、後でフォローアップしたい場合は、大きな検索バーのバリアントに移動できます。とにかく、私たちはそこで多くのテストを行っています。私は大きな検索バーが好きです。GoogleとOpenAIについて、引用の仕方についてですが、多くの動きがあります。もし魔法の杖を振れるとしたら、私たちが本当に望むのは、他のプラットフォームに行って「最高のスピーカーは何か」と尋ねたときに、Redditがいくつかの選択肢を提供し、そのユーザーに「オーディオファイルコミュニティに行って他のスピーカー好きと話せるよ」と気づかせることです。これがRedditを真に差別化し、ユーザー体験に追加価値を与えるものだと思います。しかし、これらの製品には多くの動きがあります。私のブランドのもう一つの部分として、非常に速く動いているプロダクト担当者に共感しています。私たちは彼らと緊密に連絡を取り合っており、関係は良好です。明らかに多くの動きがあり、今後も続くと思いますが、私たちはこの過程で共に進化していくと思います。

オペレーター

次の質問はCannonball Researchのヴァシリー・カラシオフさんからです。

ヴァシリー・カラシオフ

先ほどお話しされていた、ファネル全体にわたる新たな広告ソリューションの立ち上げについて、さらに詳しく伺いたいです。2025年にはブランドとパフォーマンスの成長率が収束しているようですが、2024年にはパフォーマンスがブランドを大きく上回り、2～3倍の差があったとのことですよね？現在展開されているDPAやMaxなどのソリューションを考慮すると、ブランド側の比較が厳しいこともあり、再びパフォーマンスがブランドを上回ると予想すべきでしょうか？それともブランド側でそれを相殺するようなソリューションがあるのでしょうか？

ジェニファー・ウォン

はい、ご質問ありがとうございます。私たちはフルファネルソリューションを提供しています。つまり、レディットはファネルのトップからボトムまで、マーケターにとって価値を提供します。ブランドもそのフルファネルソリューションの重要な一部です。実際、私たちはブランドにも投資を続けており、2026年を見据えても、この分野への投資は継続する予定です。まず、レディット独自の体験についてです。Q4にテストを開始したインタラクティブ広告について言及しましたが、これらは高インパクトなエンゲージメントを実現するレディット独自の広告ユニットとして、今後のロードマップが期待できます。次に、昨年はビデオに投資し、より深いビデオ視聴とビデオ視聴最適化を進めました。今後もさらに深掘りしていく予定で、ビデオを重視する広告主向けに、より長い動画長でのキャンペーン展開も検討しています。そして、最適化と自動化です。自動入札を広く採用できるようにしたいと考えており、自動ターゲティングなどの取り組みも進めています。これらはボトムファネルで実現している最適化を、ブランド体験にも適用したいと考えています。最後に、測定も重要な分野です。MMM測定パートナーに注力し、レディットのブランド価値を実証していきます。ですから、ブランド分野でも取り組みを進めていきます。繰り返しになりますが、私たちはフルファネルソリューションであり、ファネルのあらゆる部分で価値を提供することに注力しています。

オペレーター

次の質問は、エバーコアのマーク・マハニーからです。その後、オッペンハイマーのジェイソン・ヘルフスタインから質問があります。

ジェイソン・ヘルフスタイン

ジェン、もう少し詳しく説明していただけますか？特に、採用、トレーニング、営業、サポートの進捗状況について、現在の広告主の需要に対応するためのキャッチアップがどの程度進んでいるのか、理解を深めたいです。キャッチアップにはどれくらいの時間がかかるのでしょうか？また、現在の進捗段階や、その他共有したい点があれば教えてください。

ジェニファー・ウォン

もちろんです。私たちは営業部隊への継続的な投資プロセスを持っており、ツールやテクノロジーを通じて彼らの生産性向上にも取り組んでいます。ROIが非常に高いため、新しい業種や地域、チャネルの拡大に投資する機会があれば、躊躇せず投資します。これは常に行っていることです。この質問の背景には、もっとリソースを追加すれば成長を加速できるのではないか、という考えがあるかもしれません。しかし、これらの製品を市場に投入し、顧客が消化・採用するにはプロセスが必要です。これが現実です。現在、ファネル全体で多くの新製品やサービスを展開しており、チームはCAPIのような現在収益に直結しないプロジェクトと、マーケティングプラットフォームでのマーケターのニーズへの対応を両立させています。私たちはこの消化プロセスを非常に慎重に進めています。6四半期連続で60%成長を達成しているように、可能な限りビジネスを推進しており、さらに加速する機会を常に探しています。ドリュー、何か追加することはありますか？

アンドリュー・ボレロ

いいえ、それで正しいと思います。非常に良いパートナーシップがあると考えています。需要を追いかけているのかという話ですが、時々そういうこともありますが、実際にはそれを可能にする要素、つまり部門横断的に取り組む必要があるということです。ジェンと私はこの件について月に何度も話し合い、機会を見つけたら投資を行うことが非常に有益だと感じています。特に当社の利益率プロファイルを考えると、これらの投資は簡単に行えます。1暦年で3〜6倍のリターンを得ることができます。即座に結果が出て追跡しやすい点が気に入っています。このカレンダーを追加すれば、特定の地域や業種での売上が確認できます。とにかく、私たちは非常に満足しています。それは本当にそれを可能にする要素であり、時には私たちの管理下にあるものもあれば、顧客を待っているものもあります。

オペレーター

次の質問は、レイモンド・ジェームズのジョシュ・ベック氏からです。

ジョシュ・ベック

大規模広告主カテゴリーについて少し伺いたいのですが、ウォレットシェアの観点で現在の状況と、これらの大規模広告主に対してどれほどの余地があると考えているのでしょうか？明らかに多くの広告主を獲得する勢いがありますが、特にそのセグメントに興味があります。また、第1四半期の見通しに関して、前四半期では関税の動向などからやや保守的になっていましたが、第1四半期に関して広範な環境において注意すべき点はありますか？

ジェニファー・ウォン

はい。まず大規模顧客についてお答えします。シェアの観点から見ると、これらのパートナーとさらに深く関わる機会があると考えています。多くの場合、米国地域から始まりますが、グローバルパートナーになることもありますし、まだその過程にある場合もあります。また、これらの大規模顧客は100もの異なるブランドを抱えており、私たちはまだそれらのブランド全てに浸透していません。現時点でカバーしているのはまだ少数派です。ですから、事業部門や業務ラインにおいてまだ多くの余地があります。最後に、大規模顧客とは多くの場合、ファネルの上部から始まることが多く、下部ファネルに移行する機会があります。下部ファネルの多くはスケールセグメントによって支えられていますが、大規模顧客セグメントも増えつつあり、そこにはまだ機会があります。その理由の一つは、CAPIや下部ファネルのインフラを整えるのに大規模広告主では時間がかかるためです。良い進展は見られますが、まだ余地があります。これらの広告主は非常に大きく、レディットのフットプリントが年率20％で着実に成長していることを考えると、私たちはまだ表面をなぞっているに過ぎません。

アンドリュー・ボレロ

ジョシュ、ガイダンスについていくつか情報を提供しましょう。具体的に何が違うのかという質問にお答えします。第1四半期に何か違いがあるかという点ですが、今四半期の52％から54％というガイダンスは、過去2四半期と非常に似通っています。第3四半期と第4四半期には50％前半から中盤の範囲に収まっていました。ですから、ガイダンスのプロファイルは非常に似ています。第4四半期自体を詳しく見ると、初めから終わりまで非常に強かったです。10月、11月、12月とすべて好調で、良い四半期でした。ビジネスに勢いを持って終えることができました。マージンに関しては、予測の面でまだ四半期を通じて取り組む必要があります。注文の40％から50％は四半期中に書き込まれることになります。特に第1四半期に関しては、ビジネスがやや遅れてくる傾向があります。3月が最大の月となるため、3月を成功させなければなりません。多くの場合、四半期中にそれが実現します。これがマージンにおける唯一の動きです。しかし全体的には、過去2四半期と非常に似たガイダンスで、第4四半期からホリデーシーズンに向けて勢いがありました。わかりましたか？

オペレーター

次の質問は、B. Riley Securitiesのナベド・カーンさんからです。

ナベド・カーン

2つの質問があります。まずユーザーマーケティングについて、その投資対効果をどのように見ているのか、そして2026年に向けてさらに拡大する考えがあるのか興味があります。もう一つの質問はM&Aについてです。ドリューさんがスケール獲得の能力について言及されていましたが、具体的にどのようなものか考えています。何かヒントがあれば教えてください。

アンドリュー・ボレロ

承知しました。それについて説明します。ROIの面では、他の企業がモデル化している方法とほぼ同様です。特定の広告にかかるコストを把握し、獲得したユーザーを分析し、その後リテンション曲線を評価しています。他の企業のアプローチと非常に似ていると思います。レディットではユーザーがもたらす高い粗利益率があるため、当社のモデルの持続性は他社よりも若干優れている傾向があります。しかし全体的には、非常にシンプルなモデルで、損益計算書ベースでどのような価値を生み出すかを重視し、比較的短期間でROIを回収できます。業界で見られる他のモデルと大きく異なるわけではありません。粗利益率が高いため、若干の優位性はあると思います。ユーザーから得られる収益により、回収能力が少し高まっています。2点目のM&Aについては、多くの機会を継続的に検討しているということを申し上げたかったのです。スケールの機会について過度に考える必要はなく、様々な機会のスペクトラムとして捉えています。技術力、企業、テクノロジーを評価しています。これまでにいくつかの技術を組み込むことに成功しており、これは数分前にジェイソンが質問した内容とも関連します。これが収益面での成功の秘訣の一つです。広告技術チームはビジネスを推進する上で優れた仕事をしており、自社開発ではなく技術を組み込むことで、市場投入までの時間を6ヶ月から12ヶ月短縮し、実績のある製品を活用できます。特に広告技術面での組み込みが収益化の過程で大きく貢献しています。これが現在の主要な焦点ですが、あらゆる可能性を排除しているわけではありません。そのため、スケールとセットアップについて言及しました。

オペレーター

次の質問は、シチズンズのアンドリュー・ブーン氏よりです。

アンドリュー・ブーン

ジェン、ショッピング広告について伺いたいのですが、その分野をより早く成長させるために、ツールや広告フォーマットの面で何が必要ですか？そしてスティーブ、シーカーや現在利用可能な生成AIツールについてですが、レディットに訪れてXYZを探す人々に対して、どのような体験を構築しようとしているのか、もう少し詳しく説明していただけますか？

ジェニファー・ウォン

承知しました。DPAについて最初の質問にお答えします。現在の当社の製品は、ティア2の企業と比較して、プロスペクト型とリターゲティング型の両方で一貫して競争力があると思います。しかしティア1企業と比べると、ROASをさらに向上させ、競争力を高めるための機械学習のシグナルについて、より多くの作業が必要だと考えています。ショッピングは非常に数値的なリターンを追求する分野ですが、4月にリリースして以来、多くの競合他社と比較して非常に競争力があり、ショッピング分野の成長を可能にしています。2点目は、導入に関する作業です。ショッピング広告では製品フィードを取得し、リアルタイムのシグナルを得るためにCAPIが必要です。そのため、セットアップにはさらに作業が必要で、営業チームが顧客リストを精力的に処理しています。小売分野の強い成長はDPAの成功によるもので、まだ初期段階ですが、より多くの広告主と機会が存在します。DPAの可能性を感じています。

スティーブン・ハフマン

検索については、昨年は主に2つの検索体験（従来のレディット検索と生成AI検索）を統合する方法について議論しました。学んだ主な点は、生成AI検索結果の方がほとんどのクエリに対して優れているということです。特に、答えがなく、多くの人々の複数の視点が答えとなるような質問（「何を見るべきか？」「どこに行くべきか？」「最高のXYZは？」など）に対して非常に強みを発揮します。従来の検索は、特定のトピックやサブレディットへのナビゲーションでしたが、LLM検索結果も多くの場合で優れていることが分かりました。検索の週間アクティブユーザー（WAU）は昨年、6,000万から8,000万へと30％増加しました。LLM検索（Answers）のWAUは、第1四半期の100万から前四半期の700万、今四半期では1,500万へと成長しています。大きな成長と可能性を感じています。また、現在はテキストベースのLLM回答ですが、よりリッチなメディアを含む回答も提供していきます。レディットの主な利用ケースは3つあり、その1つが検索です。他はフィードやコミュニティ体験ですが、検索には大きな機会があると考えています。

オペレーター

最後の質問の時間となりました。ベアード証券のコリン・セバスチャン氏から質問を頂いております。

コリン・セバスチャン

レディットがLLMにおいてブランドがより一貫して露出するためのゲートウェイとして進化していると聞いています。それについてどう思われますか？また、それがプラットフォーム上の広告を試す企業を増やす道筋になるでしょうか？2点目として、ジェン、一部の広告主がレディットをニッチなコンテンツプラットフォームではなく、フルファネルの必須機会と認識するようになる可能性はありますか？市場が追いつくためのマーケティングやアウトリーチは可能ですか？

スティーブン・ハフマン

ありがとう、コリン。ジェンと私は最初の質問をタッグで対応させていただきます。顧客と話すと非常に興味深い傾向が見られます。ここ数年、ブランド側の認識が着実に変化していて、最初は『レディットとは何か？』『コミュニティとは？』という段階から、今では『レディットに参加し、適切な方法で存在感を示さなければならない』という意識に変わってきています。彼らは有料顧客としてだけでなく、オーガニックな形でも関わりたいと考えています。優れたカスタマーサービスを提供したい、コンテンツを掲載したい――外部検索やLLMで良い結果を得る最善の方法がレディットで適切に存在することだと気付き始めたからです。実際、彼らの考え方に変化が見られ、複数のブランドから『ソーシャルメディアチームをレディット専門チームに再編している』という声を聞きます。レディットの独自性とそれがもたらす機会を真に理解し始めているのです。もちろん、優れたオーガニック体験を提供できれば――私たちが支援しているレディットProの取り組み（プロファイル、公式アカウント、ラベル付きアカウント、先ほど話したアプリやボットのラベル表示など）を通じて――ブランドが適切にラベル付けされ、意図を持ったファーストクラスの存在として登場できるようになります。これは顧客関係の扉を開くことにもつながると信じています。

ジェニファー・ウォン

補足すると、マーケターたちはレディットの推薦やLLMでの価値が高い理由――LLMは人間からの情報なしでは何も知らず、レディットには最高の回答と推薦があるからだと本当に理解しています。彼らの視点は『LLMの出力がどうなるかはまだ誰も知らないが、今目の前にあるのは、人間の会話が交わされるレディットで観客と関わり、マーケティングプラットフォームを通じて対話を始める機会だ』というものです。これが今日、非常に影響力のある観客を対象にマーケティング成果を得る最善の方法です。これが私たちの会話の一部です。もう一点、レディットがニッチに見えるという質問がありましたが、これはよくある誤解です。レディットは地球上のあらゆるトピックをカバーする10万のコミュニティで構成され、月間5億、日間1億2千万の大規模な観客を擁しています。この規模を常に教育していく必要があります。また、コミュニティインサイトとツールを構築する中で、これらを広告管理画面と連携させ、観客のインサイトと実際にリーチ可能な規模、そしてマーケティングプラットフォームでの機会をより明確に示せるようにしていきます。

ジェシー・ローズ

素晴らしい。クリスタ、ここでコールを終えたいと思います。ご参加いただき感謝し、近いうちにまたお話しできるのを楽しみにしています。

アンドリュー・ボレロ

皆さんありがとう。さようなら。

オペレーター

以上でレディット2025年第四四半期決算説明会を終了します。通信を切断してください。

詳細はレディットIR

注意：この要約はAI言語モデルによって、自動生成字幕や第三者ソースからの公開音声を含む公開情報に基づいて作成されています。正確性を期す努力はしていますが、AI生成コンテンツには誤りや抜けがある可能性があります。最新かつ正確な情報については、各上場企業が公表する公式資料をご参照ください。このコンテンツは情報提供のみを目的としており、投資アドバイスや金融商品の売買推奨を構成するものではありません。記載されている見解や要約はmoomooの公式見解を反映するものではありません。moomooは本コンテンツの正確性、適時性、完全性について明示または黙示を問わず一切の保証を行わず、本コンテンツの利用によって生じた損害についても責任を負いません。オリジナルのカンファレンスコール内容の著作権は各上場企業に帰属します。

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