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@PhillipCapital 

PRIME US REITには違反はないが、リファイナンスリスクが依然として続く
買い（維持）、最終的にはUS$0.132で取引されました
ターゲット株価：S$0.30、アナリスト：ダレン・チャン

-FY23 DPUは2.71米セント（前年同期比-58.6％）で、当社の予想を下回りました。これは、CAPEXのニーズのためにキャピタルを保存するため、Primeが2H23にわずか0.25米セントしか支払わなかったためです。100％の配当率を仮定すると、FY23 DPUは4.86米セントで、99％の当社のFY23e予測と一致していました。Primeはまた、1株あたりの価格がUS$0.103であることに基づいて、2H23 DIの約43％に相当する1.03米セントの価値を持つ1対10のボーナス配当を発表しました。
-FY23における配当所得の前年同期比減少（-25％）は、Primeが管理手数料を現金で支払う割合を20％から100％に引き上げ、利息費用を上げ、ポートフォリオの稼働率を下げたためです。現金で支払う管理手数料の変更を除くと、配当所得は前年同期比で18.9％減少しています。ポートフォリオ評価は8.7％下落し、ギアリングは48.4％になり、MAS上限の50％にわずかに達しています。
買い維持、DDM-TPを当社の予測に合わせてロールオーバーするために、US$0.37からUS$0.30に引き下げました。拡大された株式ベースからのボーナス発行、低いポートフォリオ稼働率、および25％の配当率を考慮した後、FY24e DPU予想を77％引き下げました。キー・リスクは、2024年7月に期限切れとなる主要なクレジットファシリティの478mn米ドル（総額の68％）をリファイナンスすることですが、マネジメントはそれを実行できるという自信を表明しています。Primeは現在、債務超過の解消に焦点を当て、2024年に1億米ドルの債務超過解消を実行することを目標としています。FY24eの配当率が25％を仮定すると、現在の株価は8％のFY24e DPU利回りを意味しています。Primeは現在、0.22x P/NAVで取引されています。