PCE物価指数プレビュー：連邦準備制度理事会はインフレ率低下の最終段階にまだ固執している

経済分析局は金曜日08:30 ETに個人消費支出と物価指数を公表します。先月のCPI価格は核心インフレが続いて減少したと発表されましたが、ヘッドラインインフレは再び上昇しました。

新しいインフレ圧力の徴候がいくつかありますが、多くの経済学者はそれらを無視するようです。ただし、一部の連邦準備制度理事会の役員は、インフレが減速したと早期に宣言することに慎重になっています。

9月23日に公表された連邦住宅金融機関の住宅価格指数（HPI）月報によると、アメリカの住宅価格が再び加速していることが示されています。予測された0.4％に対して、指数は7月に0.8％増加しました。

同じ日に発表されたS＆Pコアロジックケースシラーホームプライス指数によると、米国全土、10都市、20都市のコンポジット全てが7月に0.6％の月次増加を記録した。

S＆Pのマネージング・ディレクター、Craig J. Lazzaraは、「以前にも、家の価格が2022年6月にピークに達し、2023年1月までに5.0％下落したことを指摘していました」と述べた。1月に始まった物価上昇により、7月は全国的なコンポジットの新記録高を樹立し、以前の下落を完全に消し去りました。さらに、住宅価格の回復は広く基盤になっています。先月と同様に、サンプルの20都市のうち10都市が史上最高水準に達しました。7月には、季節調整後にすべての20都市で価格が上昇しました。

エネルギーデータと分析プロバイダーであるOPISによると、レギュラーガソリンの1ガロンの平均価格は8月に3.84ドルで、7月の3.60ドルと比較して上昇しました。ポンプ価格は9月にほぼ横ばいを維持しています。

エネルギーや食料品の価格は多くのアメリカ人がインフレーションを見る方法に大きな影響を与え、雇用主から要求する賃金を含め、彼らの行動に影響を与えることができます。航空と医療産業で締結された最近の労働契約は、インフレーションの圧力を和らげるために賃金の成長を抑えるため、Fedが求める時期に、一部の労働者の賃金を引き上げます。

エネルギー費用の上昇は、非エネルギー商品およびサービスの価格にも影響を与えることがあります。最近まで下落していた場合、輸送サービスは穏やかなコアインフレ率を支えるのに役立ちましたが、エネルギー価格が上昇するとそのリスクが高まる可能性があります。先月、夏季に急落した後、航空運賃が4.9％上昇しました。

ウォールストリート・ジャーナルのニック・ティミラオス氏は、最近の記事で、一部のFRBの役員が、元FRB議長アラン・グリーンスパン氏から教訓を受けて、2%のターゲットにゆっくりと到達することができると提案していることに注目した。1990年代初頭、グリーンスパン氏は後に「機会主義的」と呼ばれるアプローチを立案しました。直ちに2％に向けて進むのではなく、数年間利率をやや高く保ち、時折経済の減速などの機会を利用して少しずつインフレを抑制していく方法です。

しかしながら、グリーンスパン率いる連邦準備制度理事会は公に宣言されたインフレ目標を持っていませんでした。議会は「物価安定」の達成をFedに責任を負わせましたが、グリーンスパンはその項目を定義しなかったため、インフレが望ましいよりも高くても、景気減速を支援するために利率を下げることが容易になりました。グリーンスパンの後継者であるベン・バーナンキーにより、Fedは2012年に公式の2％のインフレ目標を採用しました。

米連邦準備制度理事会（Fed）の元経済学者であるリカルド・トレッツィ氏は、Fedの主要なインフレ予測モデルを再現しました。2025年のコアインフレ率は、2.7%と高水準になる可能性があります。これは、不確実な景気後退と共にインフレがFedを二律背反に追い込んでいることを意味しています。Fedはソフト/ハードランディングと二度目のインフレのどちらかを選ばなければならないようです。

現在のCME FedWatchによれば、11月のFOMC会議での利上げの確率は22.38％、12月は42.16％となっています。これは、市場が追加の利上げの即時性を完全に把握していない可能性があることを示しており、利上げを継続または増やす開発が株式市場の不安定性を悪化させる可能性があります。これらの市場は最近著しく不安定であったことに注意してください。