ペイパル：バリュープレイまたはバリュートラップ？

かつての市場のお気に入りであったPYPLは、現在のところ史上最高値から79％下落しています。

ペイパルが向かう方向を理解するためには、支払いエコシステムにおける彼らの位置を見る必要があります。

1.)「ペイパルボタン」多くの場合、ブランドチェックアウトと呼ばれ、全トランザクションの約1/3および推定2/3の粗利益を占める、彼ら最も重要なビジネスです。

このセグメントには、ほとんどのオンラインチェックアウトで見ることができる標準の「Pay with PayPal」ソリューションおよび国境を越えた送金が含まれます。一般的に、PayPalがこのようなトランザクションで生み出す手数料は、それ以外のビジネスのどこよりも高いです。特に、顧客の実際のPayPal口座の現金で支払いが行われた場合。

しかし、AppleやGoogle Payのようなモバイルウォレットの台頭により、ペイパルボタンはデジタルトランザクション全体のシェアを譲っています。

2.) アンブランドチェックアウトペイパルの2番目に重要なビジネスは、「アンブランドチェックアウト」と呼ばれるものです。これは、主に2013年に買収したBraintreeの子会社を指します。

Braintreeは、StripeやAdyenなどと競合する「フルスタック」支払いプロセッサであり、このセグメントは年間支払い出来高約4000億ドルを処理します。StripeとAdyenはどちらも約1兆ドルに達しています。

競合するプロセッサの中で、これがペイパルの最も急速に成長しているセグメントであり、ブランドされたチェックアウトビジネスよりもはるかに低い手数料を要求しています。

3.) その他すべてペイパルは長年にわたって買収を積極的に行っており、今日では約35％の総支払い出来高がその他の子会社のコレクションから来ています。これには、最も有名なVenmo（ピアツーピアの支払いアプリ）、さらにXoom、Hyperwallet、Zettle、Honeyなどが含まれます。

これらのいずれのビジネスも、少しのボリュームと収益を増やすのに役立つ可能性がありますが、ペイパルの大部分の収益力は、依然として彼らのブランドされたチェックアウトビジネスから来ています。

バリュープレーかバリュートラップか？現在、ペイパルの株価収益率は約17倍です。

過去5年間でPayPalの総支払高は年平均23.5％成長しています。そのため、同社の評価が非常に安いように見えると感じるのは簡単です。

ただし、低い手数料率を持つPSPビジネスから来る支払高の増加割合が増えていることから、PayPalの収益力拡大に直結するわけではありません。

将来の数年間で追跡するべきより重要な数字は、「PayPalボタン」からの売上高（そして最終的には収益）の成長です。ペイパルのシェアチェックアウトビジネスが維持または成長し続けることができれば、ペイパルは株主に価値を提供するために十分に収益を成長させることができるでしょう。