金やビットコインの上昇のマクロドライバーの1つ：市場は信用の減価を取引している
米国財務省のデータによると、米国の国債残高は100日ごとに1兆ドル増加しています国債残高が320兆ドルから330兆ドルになるのに92日、33兆ドルから34兆ドルになるのに106日、34兆ドルから35兆ドルになるのに95日かかりました流行後の救済政策のため、アメリカの債務規模が大幅に増加しました。2022年には、救済政策の撤回以来...
しかし、2023年下半期以降、アメリカの債務が再び急増することになるため、金やビットコインの上昇のマクロドライバーの1つになる可能性があります：市場は信用の減価を取引している。
これは、金やビットコインの上昇のマクロドライバーの1つになる可能性があります：市場は信用の減価を取引している。
■増加した債務はどこへ消えたのか？
米国財務省は、低コストな住宅の入手可能性を高める新しい策を発表しました。この計画には、州および地方政府に割り当てられた未使用のCOVID-19救済資金から数十億ドルを解放し、この支援で資金調達できる住宅プロジェクトの範囲を拡大することが含まれます。
これらの取り組みは、米国内の市民に影響を与えている重要な経済的問題に取り組むために、バイデン政権によるより広範な戦略の一部です：手頃な住宅の不足。住宅の高いコストは、インフレを加熱させるだけでなく、ジョー・バイデン大統領の経済政策に対する公衆の意見にも影響を与えています。
これはバイデン政権の新しい支出の1つにすぎません。米財務省のデータによると、財政支出の中で、債務の純利益、国防、メディケアなどの分野は昨年同期比で引き続き拡大しています。支出の増加により、政府債務発行の必要性が高まり、クレジットの減価リスクが高まります。
■夜間取引の枯渇がFRBにQTの減速を強いるかもしれない
増加する債務に比べて、流動性の環境は不利な方向に変化しており、大量の米国債を吸収することに不利な影響を与えています。
夜間取引は枯渇しつつあります。夜間取引が枯渇すると、すべての商業銀行の準備金が1対1で減少します。
このような環境では、FedにとってQTの減速は避けられません。ダラスFedのローリー・ローガン委員長は、ON RRPsの残高が非常に低くなってしまった場合、「ON RRPの残高がゼロに近づいた時点で」と1月6日の演説で述べたように、QTの減速の時期が来たと考えられる。
QTの減速は、Fedのバランスシートが再び拡大するわけではないことを意味します。しかし、何らかの形でこれは、恥ずかしい財政政策を直面したときにFedの独立性が脅かされていることを意味します。
■もう1つの重要な問題：成長する債務は、短期ビルから来ているのか、長期ノートから来ているのか？
連邦準備理事会理事のクリストファー・ウォーラーは、1月21日金曜日に、財務省保有物のシフトが短期国債の割合を増やす方向にあることを示唆した。
したがって、短期債のコストが削減される可能性があるため、財務省は短期債の比率を増やし、長期債の比率を減らすことができます。利点は、長期債が短期化され、将来的なデフォルトリスクを回避することができることです。
しかしながら、短期財政収入でこれらの新しい短期債務を吸収できるのでしょうか？
財政の持続可能性の重要な条件は、経済成長と財政収入の成長率が債務拡大率に合わせることができるかどうかです。2024年以降、アメリカの経済成長は期待を上回り続けていることは事実です。データによると、個人所得税と法人所得税は前年同期比で増加しています。
ただし、政府支出がより高い率で伸びたため、赤字レベルも上昇し、現在の財政持続可能性に挑戦しています。国債の正常化による好循環が実現不可能なら、金やビットコインの上昇は終わるかもしれません。
出典：米国財務省、BEA、FRED、ブルームバーグ
Moomoo US Calvin による
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