Nvidia：2026年も好業績を目指す（格付け引き上げ）
![$エヌビディア (NVDA.US)$ まとめ – Nvidia Corporation は、圧倒的な AI GPU 市場シェアと大手テクノロジー企業による AI 関連の設備投資の加速により、引き続き中核的な優良企業となっています。 – NVDA の P/E 倍率 41.6 倍という評価は、2027 年度までの EPS 成長率が 56～62% と予測されていることから正当化されるようで、さらなる拡大の可能性を裏付けています。 – AI の CapEx は 2026 年に前年比 50～60% 増加し、そのうち 39% が GPU に割り当てられ、NVDA の売上高と利益率の強化に直接寄与すると予想されています。 – 私は1株当たり190ドルが魅力的な参入点だと考えており、持続的なAI支出の勢いにより、2026年半ばまでに1株当たり210ドル、2027年には1株当たり340ドルを目標としています。 BING-JHEN HONG/iStock Editorial via Getty Images エヌビディア・コーポレーション（[リンク: NVDA]...](https://sgsnsimg.moomoo.com/sns_client_feed/182331612/20260106/3bcbc3f0f930334dc6ffca636d59648b.jpg/big?area=105&is_public=true&imageMogr2/ignore-error/1/format/webp)
まとめ
– Nvidia Corporation は、圧倒的な AI GPU 市場シェアと大手テクノロジー企業による AI 関連の設備投資の加速により、引き続き中核的な優良企業となっています。
– NVDA の P/E 倍率 41.6 倍という評価は、2027 年度までの EPS 成長率が 56～62% と予測されていることから正当化されるようで、さらなる拡大の可能性を裏付けています。
– AI の CapEx は 2026 年に前年比 50～60% 増加し、そのうち 39% が GPU に割り当てられ、NVDA の売上高と利益率の強化に直接寄与すると予想されています。
– 私は1株当たり190ドルが魅力的な参入点だと考えており、持続的なAI支出の勢いにより、2026年半ばまでに1株当たり210ドル、2027年には1株当たり340ドルを目標としています。
![$エヌビディア (NVDA.US)$ まとめ – Nvidia Corporation は、圧倒的な AI GPU 市場シェアと大手テクノロジー企業による AI 関連の設備投資の加速により、引き続き中核的な優良企業となっています。 – NVDA の P/E 倍率 41.6 倍という評価は、2027 年度までの EPS 成長率が 56～62% と予測されていることから正当化されるようで、さらなる拡大の可能性を裏付けています。 – AI の CapEx は 2026 年に前年比 50～60% 増加し、そのうち 39% が GPU に割り当てられ、NVDA の売上高と利益率の強化に直接寄与すると予想されています。 – 私は1株当たり190ドルが魅力的な参入点だと考えており、持続的なAI支出の勢いにより、2026年半ばまでに1株当たり210ドル、2027年には1株当たり340ドルを目標としています。 BING-JHEN HONG/iStock Editorial via Getty Images エヌビディア・コーポレーション（[リンク: NVDA]...](https://sgsnsimg.moomoo.com/sns_client_feed/182331612/20260106/web-1767708502755-2lAFQgJVYD.jpeg?area=105&is_public=true&imageMogr2/ignore-error/1/format/webp)
BING-JHEN HONG/iStock Editorial via Getty Images
エヌビディア・コーポレーション（NVDA）の株価は過去5年間で13.4倍に上昇し、売上高は同期間に6.8倍に成長しました。もう少し期間を延ばして10年とすると、エヌビディアの売上高は25倍に増加することになります。
2025年もNvidiaは当社の主要銘柄の1つであり、市場を大きく上回るパフォーマンスを示しました。3年連続で上昇しているにもかかわらず、2026年もこの上昇が続かない理由は見当たりません。
![$エヌビディア (NVDA.US)$ まとめ – Nvidia Corporation は、圧倒的な AI GPU 市場シェアと大手テクノロジー企業による AI 関連の設備投資の加速により、引き続き中核的な優良企業となっています。 – NVDA の P/E 倍率 41.6 倍という評価は、2027 年度までの EPS 成長率が 56～62% と予測されていることから正当化されるようで、さらなる拡大の可能性を裏付けています。 – AI の CapEx は 2026 年に前年比 50～60% 増加し、そのうち 39% が GPU に割り当てられ、NVDA の売上高と利益率の強化に直接寄与すると予想されています。 – 私は1株当たり190ドルが魅力的な参入点だと考えており、持続的なAI支出の勢いにより、2026年半ばまでに1株当たり210ドル、2027年には1株当たり340ドルを目標としています。 BING-JHEN HONG/iStock Editorial via Getty Images エヌビディア・コーポレーション（[リンク: NVDA]...](https://sgsnsimg.moomoo.com/sns_client_feed/182331612/20260106/web-1767708502752-Lgn4fp9OCH.png?area=105&is_public=true&imageMogr2/ignore-error/1/format/webp)
YChartsによるデータ
市場全体のバリュエーションも、NVIDIAの個別銘柄も、従来の基準で測れば決して割安とは言えません。しかし、これは高いEPS成長期待によるものです。
たとえば、Nvidia の EPS は 2026 年に 62% 拡大すると予測されています。これは、2025 年に 56% の成長、2024 年に 131% の成長が見込まれる後のことです。
Nvidia の混合 P/E 評価は、EPS 成長率 60% 以上に対して 41.6 倍であり、実際この株は過小評価されているように思われます。
Mag7 社による AI 関連の CapEx 支出の失敗や削減は株価の変動につながるため、誤差の範囲が狭いことを指摘するのは間違いなく妥当です。しかし、2026 年に AI はバブルではないようで、公平に言えば支出は道の終わりに向かっているのではなく、道の始まりにあるように見えるため、これは私が喜んで取るリスクです。
私は別の記事「私たちは AI バブルの中にいるのか?」で AI バブル説について広く議論しました。
以前の報道
昨年 9 月に私が書いた Nvidia に関する前回の記事「 Nvidia はどこまで成長できるか - もう 10 倍にはならないだろう」では、成長という型破りなレンズを通して同社の事業を考察しました。
NvidiaのAI GPU市場シェアは約92%と推定しましたが、この優位性が長期的に維持できるかどうかは疑問です。また、NvidiaのBlackwellインフラストラクチャは、LLMトレーニング用チップのコスト効率とエネルギー効率が競合他社の25倍優れているため、競合他社をはるかに上回っており、ハイパースケーラーはクラス最高クラスのチップ以外の購入には関心がないことも指摘しました。
当時、AI市場の公式成長予測はバラバラでした。この点に関しては大きな変化はなく、2030年までにAIチップ市場の規模は約3,550億ドルになると推定しています。
AI 市場規模と、Nvidia の他の事業に対するその他の仮定に基づいて、Nvidia の総収益は 2030 年までに約 3,730 億ドルに達する可能性があると計算しました。
セグメント収益20262027202820292030データセンター186ドル212ドル241ドル278ドル320ドルゲーム12ドル13ドル13ドル14ドル15ドル自動車7ドル9ドル13ドル17ドル23ドル他の2ドル4ドル7ドル12ドル15ドル合計207ドル238ドル274ドル321ドル373ドル成長 ％：15.1%15.3%17.0%16.2%
...そして、それに基づいて、私たちは、異なる評価額で、Nvidia の時価総額が 2030 年までに以下の規模に達する可能性があると解釈しました。
– P/E 36.2（15年平均）= 時価総額6.07兆ドル（弱気シナリオ）
– P/E 45（現在の評価額）= 時価総額7.55兆ドル（ベースケース）
– P/E 50（上限）= 時価総額 8.4 兆ドル（強気のケース）。
Nvidiaの事業アップデートと成長
今日は、将来のNvidiaの時価総額がどうなるかを推測する代わりに、AIバブルの噂が日々大きくなっている中で、Nvidiaの中核事業を振り返って再考してみたいと思います。私の見解では、AIバブルは誇張されすぎています。
過去3～4年間、NVIDIAのデータセンター事業部門は他の事業を全て吸収してきました。2026年度第3四半期には、データセンターの売上高が同社の売上高の約90%を占め、ゲームなどの事業カテゴリーは後れを取っていました。
Nvidia の Hopper (H100 チップ) インフラストラクチャ、および最近では Blackwell (H200 チップ) - LLM トレーニングと推論に使用される AI チップが、同社の売上の大部分を占めています。
![$エヌビディア (NVDA.US)$ まとめ – Nvidia Corporation は、圧倒的な AI GPU 市場シェアと大手テクノロジー企業による AI 関連の設備投資の加速により、引き続き中核的な優良企業となっています。 – NVDA の P/E 倍率 41.6 倍という評価は、2027 年度までの EPS 成長率が 56～62% と予測されていることから正当化されるようで、さらなる拡大の可能性を裏付けています。 – AI の CapEx は 2026 年に前年比 50～60% 増加し、そのうち 39% が GPU に割り当てられ、NVDA の売上高と利益率の強化に直接寄与すると予想されています。 – 私は1株当たり190ドルが魅力的な参入点だと考えており、持続的なAI支出の勢いにより、2026年半ばまでに1株当たり210ドル、2027年には1株当たり340ドルを目標としています。 BING-JHEN HONG/iStock Editorial via Getty Images エヌビディア・コーポレーション（[リンク: NVDA]...](https://sgsnsimg.moomoo.com/sns_client_feed/182331612/20260106/web-1767708502755-F9cIP3Mc99.png?area=105&is_public=true&imageMogr2/ignore-error/1/format/webp)
2026年度第3四半期（アプリ経済の洞察）
NVIDIAの2026年度第3四半期は、報告売上高が570億ドルと非常に好調で、前年同期比62%増、第2四半期比22%増となりました。また、2026年度第1四半期および第2四半期と比較して、売上高が再び加速した四半期となりました。
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2026年度第3四半期（アプリ経済の洞察）
第3四半期の決算発表で、NvidiaはAIチップの完売について公表した。これにより同社は、現在推定92%の市場シェアを持ち、実質的に市場の供給をコントロールしている限り、価格を高く維持し、70%以上の粗利益率を維持することができる。
![$エヌビディア (NVDA.US)$ まとめ – Nvidia Corporation は、圧倒的な AI GPU 市場シェアと大手テクノロジー企業による AI 関連の設備投資の加速により、引き続き中核的な優良企業となっています。 – NVDA の P/E 倍率 41.6 倍という評価は、2027 年度までの EPS 成長率が 56～62% と予測されていることから正当化されるようで、さらなる拡大の可能性を裏付けています。 – AI の CapEx は 2026 年に前年比 50～60% 増加し、そのうち 39% が GPU に割り当てられ、NVDA の売上高と利益率の強化に直接寄与すると予想されています。 – 私は1株当たり190ドルが魅力的な参入点だと考えており、持続的なAI支出の勢いにより、2026年半ばまでに1株当たり210ドル、2027年には1株当たり340ドルを目標としています。 BING-JHEN HONG/iStock Editorial via Getty Images エヌビディア・コーポレーション（[リンク: NVDA]...](https://sgsnsimg.moomoo.com/sns_client_feed/182331612/20260106/web-1767708502754-T3HTYHlMd2.png?area=105&is_public=true&imageMogr2/ignore-error/1/format/webp)
YChartsによるデータ
MI300-350チップを持つAdvanced Micro Devices ( AMD )のような企業や、独自のチップを持つGoogle ( GOOGL )やAmazon ( AMZN )のようなクラウド企業との直接的な競合も一部存在するものの、本稿執筆時点では、AIインフラストラクチャの大部分は、Chat-GPT、Perplexity、Gemini、Llama 4などのアプリケーション、またはAWS、Googleのクラウド、Microsoft ( MSFT ) Azureなどのクラウドプラットフォーム向けのNvidiaのチップ上で実行されており、Nvidiaがイノベーションの最前線に留まっている限り、この状況に変化の兆しはない。
米国における生成型AI関連支出は現在、米国GDPの約1.00～1.50%を占めています。30兆ドルというGDP規模を考慮すると、2025年にはAI関連支出は3,000～4,500億ドルに達すると予想されます。これはNVIDIAの成長だけでなく、サプライチェーンを通じてあらゆるセクターに波及し、米国GDPの成長にも寄与するでしょう。
ブロンバーグ氏は、米国のハイテク・ハイパースケーラーが2029年までに合計3兆ドルを費やす可能性があると予測しており、これは6年間にわたる米国GDPの約8～10％に相当する。
この楽観的な見方は、特に推定 3 兆ドルのうち、これまでに費やされたのが約 6,000 億～ 7,000 億ドルに過ぎないことを考えると、Nvidia の今後の業績が好調であることを示しています。
私が問題視しているのは、潜在性ではなく、確かに潜在性は存在しているということです。問題は、支出が集中していることです。これは主にMag7企業によって推進されており、Oracle ( ORCL )のような他の企業はわずかしかいません。
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AI支出予測（ブルームバーグ）
2026年には、AI関連の設備投資は前年比50～60%増加すると予想されており、これは第3四半期の収益報告ですでに示されているように、Mag7社が2026年に1,000億ドル以上の支出を約束していることからも明らかです。GPU支出が全体の支出の約39%を占めるため、これはNvidiaの最終利益に直接影響することになります。
![$エヌビディア (NVDA.US)$ まとめ – Nvidia Corporation は、圧倒的な AI GPU 市場シェアと大手テクノロジー企業による AI 関連の設備投資の加速により、引き続き中核的な優良企業となっています。 – NVDA の P/E 倍率 41.6 倍という評価は、2027 年度までの EPS 成長率が 56～62% と予測されていることから正当化されるようで、さらなる拡大の可能性を裏付けています。 – AI の CapEx は 2026 年に前年比 50～60% 増加し、そのうち 39% が GPU に割り当てられ、NVDA の売上高と利益率の強化に直接寄与すると予想されています。 – 私は1株当たり190ドルが魅力的な参入点だと考えており、持続的なAI支出の勢いにより、2026年半ばまでに1株当たり210ドル、2027年には1株当たり340ドルを目標としています。 BING-JHEN HONG/iStock Editorial via Getty Images エヌビディア・コーポレーション（[リンク: NVDA]...](https://sgsnsimg.moomoo.com/sns_client_feed/182331612/20260106/web-1767708502755-1xfhgS9Lbe.png?area=105&is_public=true&imageMogr2/ignore-error/1/format/webp)
AI支出の内訳（ブルームバーグ）
準決勝の AI プレイヤーの中で、Nvidia は支出を絶対的に最も有効活用できる位置にいますが、当然の疑問は、今後 1 ～ 2 年で少数の企業の CapEx 支出がどれだけ増加できるかということです。
例えば、Meta Platforms ( META ) を好例として挙げてみましょう。Metaは2024年に540億ドルのフリーキャッシュフローを報告しました。2025年には売上高が10%台後半で成長すると予想されますが、多額の設備投資によりフリーキャッシュフローは200億ドルに縮小すると予想されています。
Metaは、2026年の設備投資額が2025年（700億～720億ドル）と比べて「大幅に増加する」と述べており、2026年にはMetaのフリーキャッシュフローが0に近づく可能性があることを示唆している。
Meta、Google、Microsoft、Amazon はいずれも非常に健全なキャッシュフローと強力なバランスシートを備えた企業ですが、支出の増加は、今後数年間のフリーキャッシュフローと収益性 (減価償却を通じて) の足かせとなるため、AI 導入によって大幅な売上高/利益の拡大が見られるか、支出を緩やかに増やす必要があるでしょう。
これは、Nvidia の売上高成長率によっても裏付けられています。同社の売上高成長率は、2026 年度は非常に好調でしたが、2027 年度には 50%、2028 年度には 27% に低下すると予測されています(それでも非常に好調です)。
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収益成長予測（Seeking Alpha）
それにもかかわらず、私が言いたいのは、Nvidia の今後 5 年間の成長は、大数の法則 (同社の評価額は現在 4.59 兆ドル) のせいもありますが、製品のライフサイクルのせいもあるため、過去 5 年間よりも緩やかになるということです。
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YChartsによるデータ
Nvidiaのイノベーションを概観すると、BlackwellチップはH100チップに比べて60～70%高価であり、その追加コストを正当化するには1.6～1.7倍の性能向上が求められる。これは主に消費電力の削減によって実現されるだろう。
評価
半導体製造業界は本質的に不安定であり、経済サイクルの影響を受け、市場の変動は容赦ないものとなる可能性があります。
過去には景気後退や景気減速時にNVIDIAの株価が70～80%下落した例があり、今後も同様の状況が続くでしょう。しかし、タイミングを計る戦略よりも、市場パフォーマンスの核心を避ける戦略の方が賢明でしょう。
しかし、Nvidia のビジネスは再編され、データセンターが現在では収益の 90% 近くを占めており、過去とはまったく異なる構成となっているため、過去の評価との比較は無意味だと私は考えています。
Nvidiaは過去数年間、目覚ましい成長を遂げてきました。2024年度にはEPSが288%増、2025年度には131%増となり、2026年度は56%増で終了すると予想されています。2026年度第4四半期決算は2月25日に発表される予定です。
さて、今回のケースでは、Nvidia のビジネスは過去とは異なりますが、公正な評価額はいくらでしょうか?
私の見解では、これは収益の45～50倍程度で、成長率のレベルに近いです。
FactSet では次のように成長を予想しています。
– 2026年度予想EPS：4.67ドル、前年比56%増
– 2027年度予想EPS：7.55ドル、前年比62%増
– 2028年度予想EPS：9.69ドル、前年比28%増。
この方法論に従い、より慎重な論理の下限を採用した場合、Nvidia の株価は 2026 年半ばまでに 45 x 4.67 ドル = 210 ドル/株で取引され、2027 年には 340 ドル/株まで上昇する可能性があります。
現在の1株当たり189ドルの水準から、AI分野での支出の増加に伴いEPSも増加する見込みであり、今後数か月/数年で2桁の大幅な上昇が見込まれます。
しばらくの間、既存の Nvidia のポジションに株式を追加していませんが、1 株あたり約 190 ドルであれば安心して購入できるため、今後 1 ～ 3 か月で保有株を増やす予定です。
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NVDA評価（高速グラフ）
投資家の見解
3年間2桁の業績を達成した後、2026年はNvidiaが市場全体を大幅に上回る業績を上げる年になると予想されています。
AI関連支出はすぐには止まりそうにありません。むしろ、Mag7社による2026年のAI関連設備投資は加速しており、そのうち約39%がAI GPUに支出され、NVIDIAの成長を直接的に押し上げるでしょう。
同社の評価額は従来の指標から見て決して割安とは言えませんが、今後2～3年間のEPS成長率はこの評価額を支え、さらなる事業拡大の可能性も示唆しています。これは、NVIDIAが最大の研究開発費を投じ、92%の市場シェアを誇り、イノベーションの最前線に君臨していることを考えると、さらに確かなことです。
1株当たり190ドルという価格はNvidiaにとって良い参入ポイントであり、同社の株価は2026年半ばまでに210ドル、2027年には340ドルまで上昇する可能性があると私は予想している。
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