North America Midstream and Refining Preview | ディーゼル経済の強化と天然ガスのセンチメントが改善

需要が高まって在庫が低いため、国内の製油活動が改善しています。

グローバルな製品供給見通しには、クウェートのアルゾーア精製施設での新しい水素トリートメントユニットおよび中国の石油製品輸出割当量の増加が含まれます。

天然ガス市場にはポジティブな展開があり、Haynesvilleでの作業に対する需要の目覚ましい増加や生産の潜在的な増加により、2023年末/2024年初に生産量が増加する可能性があります。

内需の製油業界は、世界的な製品供給増加に一部打ち消されても、前進しています。オペレーターは、2Q23の決算発表で、パンデミックに起因する閉鎖後に市場シェアが増加し、弾力的な基本的な需要に関連したポジティブな展開を引用しました。 3Q23を見ると、全地域で米国ディーゼルマージンの拡大が最近加速しています。 持続的に低い在庫水準の背景下では、米国トラッキング協会の凸版指数は、4月の最近の低水準である112.7から6月の116.5に2か月連続で増加しました（季節調整済み）。さらに、収穫時期の農業需要の季節性の上昇と、冬季の暖房需要の上昇も加算されます。 グローバルな製品供給見通しについては、クウェートは8月初旬にアルゾーア総合精製施設で3番目の最後の水素トリートメントユニットを稼働させました。 アルゾーアの3つの205kbpd CDUの最初は2022年11月に、2番目は3月の末に、3番目は7月初めから稼働しています。アルゾーアは3Qの終わりまでに完全に稼働する予定です。 中国では、ディーゼルエクスポートアーブは経済的であり（図91）、2023年8月には10mt（81 mmbbls）の石油製品の第3次輸出割当が発行されることが期待されています。2023年の総割当枠は28 mtから増えて最大で50 mtになる可能性があり、20221年の37.25 mtから上昇することになります。

ES&Pおよび石油サービスのコメントによると、天然ガスに関するプロデューサーの悲観的な見方は軽減されており、Henry Hub前期カーブは依然として急激なコンタンゴを示しており、2024年以降に増分LNG輸出需要が引き寄せられる最中です。2023年のほとんどの間、天然ガス価格の下落を受けての引き戻しについての以前の交渉を継続しながら、米国のガスリグカウントは底を打つように見えます（3月/ 160レベルから160回以上）。 Haynesvilleプロデューサーは、一時的に活動を一時停止または延期することを続ける一方、リグカウントの減少率の減速は、そのままの信号であると考えます。一部の楽観論により、HH価格が自由落下から回復する可能性もあります。確定的なトレンドを呼び出すには早すぎるかもしれませんが、2023年末/2024年初には生産見通しの追加のテールウィンドが現れることを驚かないでしょう。ランドドリラーICDは、8月3日の2Q23の決算説明会で「Haynesvilleでの作業に対する問い合わせが、過去数週間で盛んになっている」と引用しています。 HH前方曲線の構造は、来年以降のインクリメンタルなプロダクションを増やす動機付けを示唆しており、米国GCからの追加LNG輸出の可視化要求に伴う需要の引っ張りがあることに加えて、良いシグナルです。ガスレバレッジド名前の他にも、2024年に向けた湾岸沿いの輸出プロジェクトの増加が近い将来、ポジティブな影響を与えると考えられます。

DTMは、レイププロジェクトの位置により、そのフェーズ1のパイプライン拡張が公式ISDの前に2023年第3四半期に稼働する可能性があるため、短期的には好影響を受けます。 2024年に向けて目を向けると、DTMは、Phase 2および3の両方のプロジェクトのタイミングが2024年第1四半期と第3四半期に開始されることを期待して、Haynesville成長のための良いセットアップを整えていると考えています。 Haynesville DUC在庫が2024/2025年に伸びるにつれて、液化能力の段階に合わせてガス出力量が増加するため、他のガスレバレッジド名前にとってもプラスになると考えています。 DTMについては、LEAPプロジェクトの位置により、フェーズ1のパイプライン拡張が2023年第3四半期に公式ISDの前に稼働する可能性があるため、短期的には好影響を受けます。 2024年に向けて目を向けると、DTMは、Phase 2および3の両方のプロジェクトのタイミングが2024年第1四半期と第3四半期に開始されることを期待して、Haynesville成長のための良いセットアップを整えていると考えています。 DTMWMB.

見積もりの更新：ベンチマーク価格の更新と最近の発表を考慮して、MPC、MPLX、TRP、VLOの見積もりを見直しています。MPCのPTは以前の$132から$152に更新され、VLOは以前の$139から$142に更新されています。MPLXとTRPのPTは、それぞれ$38とC$51で変更されていません。