Meta 4Q25レビュー：なぜ営業費と資本支出が増加しても株価が上昇するのか

$メタ・プラットフォームズ (META.US)$ の第4四半期レポートは明確なメッセージを伝えました：売上高が再加速 on 広告ボリュームと価格設定の両方、一方で経営陣は同時に 2026年の投資枠を拡大—しかし、より強い成長見通しと明示的な声明と組み合わせました 2026年度の営業利益は2025年度を上回る見込み、ROIの急落への懸念を緩和。

財務概要

売上高： $59.893B（前年比+24％）。

総コスト＆費用： $35.148B（前年比+40％）、コストカーブは急勾配、AI人材＋研究開発＋インフラ負荷を反映。

営業利益： 247億4500万ドル, 営業利益率41%.

純利益： 227億6800万ドル、（前年比+38%）

注目すべき3つのポイント

1. 「営業費用/資本支出が増加しても株価が上昇する理由」のロジック

– 第4四半期の資本支出は221億ドルであり、短期的なペース管理を示唆。通年 2025年の資本支出は714億ドル.

– 決算発表前、一部の売り手側予想では2026年の資本支出が1,100億～1,200億ドルとされており、前年比約+53%～+71%の成長を暗示。

経営陣は最終的に 2026年の資本支出（CapEx）を1,150億～1,350億ドルと予測と計画しており、これは前年比+61%～+89%—多くの投資家が想定していた水準を上回る。

– Metaはまた 2026年の総支出を1,620億～1,690億ドルと予測に対して 1,176.9億ドル 2025年時点で、これはおおよそ前年比+38%～+44% の成長を注視しています。

市場が営業費（Opex）と資本支出（CapEx）の上方サプライズに動じなかった主な理由は2つある：

1. 第1四半期の売上予想が市場予想を上回り、広告エンジンの優位性が継続していることを裏付けました。 Metaは 2026年第1四半期の売上高を535億～565億ドルと予想しており、これは前年比約30%増に相当し、同社が近年記録した最も高い成長率の一つです。

2. 最大の強気懸念材料であった「AI投資が利益とキャッシュフローを圧迫する」という点は、CFOの発言により一部緩和されました。 Metaは 2026年の営業利益が2025年を上回ると予想しています。つまり、支出が増加しても、売上成長と収益化が営業利益を維持できるペースで進むと同社は考えているのです。フリーキャッシュフローは依然として圧迫される可能性が高い設備投資の規模を考慮すると、しかし、その夜の株式投資家にとって最も重要なのは損益計算書のシグナルだった。

2. AI設備投資のROI明確化

Metaの現在の広告分解は健全な状態を維持: 広告インプレッション +18% 前年比そしてと広告単価 +6% 前年比.

経営陣はまた、「AIがレコメンデーションを改善→エンゲージメント向上→収益化の改善」というループを製品指標で裏付け:

– Instagram Reelsの米国視聴時間 +30%以上前年比

– Facebookの最適化により、 7%の上昇オーガニックなフィード/動画視聴回数で、 2年ぶりにFacebookの新規サービスが四半期収益に最大の影響を与えたと指摘

– Threadsの利用時間は20%増加第4四半期に

– Instagram米国でのリコメンデーション: 約75%がオリジナル投稿から後に10ポイントのシフト増加第4四半期に

マーク氏の準備された発言の要点:

– 規模:「3.5B35億人以上」が毎日少なくとも1つのMetaアプリを利用しており、>2B DAUs eachFacebookと**ではそれぞれ20億DAUを超えています（Instagramは「わずかに及ばず」）。

– 「AIの大幅な加速」が2026で予想されており、特にエージェントの稼働開始（新製品＋内部生産性）により顕著になるでしょう。

– プロダクト論：組み合わせるLLMsLLMとMetaのレコメンデーションエンジンおよび広告スタック—現在のシステムは「近い将来可能になるものと比べて原始的」

– コマースの視点：エージェンティックショッピングエージェント型ショッピング + フィードそしてとビジネスメッセージング/**.

ビジネスメッセージング/**とのより深い統合– ハードウェアへの賭け：「究極の」インターフェースとして位置付けられている。彼は眼鏡の販売を主張している。3倍以上に増加昨年。

– インフラ戦略: 「Meta Compute」、より重点を置くシリコン＋エネルギー、そしてエンジニアリングコストの時間経過による削減（彼はさらにギガワット当たりコストが最適化とサプライチェーンの成熟により低下することを言及）。

3. Reality Labsはまだ足を引っ張っているが、「ピークに近い」という表現が重要

Family of Apps (FoA): 収益 5883億ドル；営業利益 3076億ドル

リアリティラボ（RL）：収益 9億5500万ドル；営業損失 -60億2100万ドル

特に、経営陣はRLへの投資がますますメガネ/ウェアラブルデバイス、損失はおそらく昨年と同程度で「おそらくピーク」、その後は時間とともに減少傾向となる。

次に見るべきポイント

ストーリーを変える観点から、ザッカーバーグの「主要なAI加速」は、おそらく投資家が最も注目しているカタリストである。これがAI主導のエンゲージメント、収益化、および成長余地の規模に関するより明確な可視性に繋がるならば、株価の反応はより建設的な方向に傾く可能性が高い。

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