Fed divided on rate cuts - Are rate cut expectations heating up?
12月のFOMC議事録によると、大多数の委員は12月の利下げ後も高金利を一時維持すべきとの見解を示しました。ただし、今後のインフレが予想通りに低下すれば、追加利下げの可能性があるとしています。
この議事録は2026年前半、特に第1四半期における利下げ見送りの観測を強めるとともに、第1四半期の米国インフレ圧力が大幅に高まるとの予測から、最も楽観的な利下げ時期も2026年6月まで先送りされる見込みです。
特に留意すべきは2026年1-3月期のインフレ動向で、関税の転嫁により上昇した場合、自然な低下には第2四半期まで待たねばなりません。
雇用統計が安定していることを前提に、FRBの利下げがインフレによって決定される場合、インフレが自然に低下するのは第2四半期末まで待たなければならず、実際の利下げ措置は第3四半期初頭まで待つ必要があると見られます。
もちろん、2026年第1四半期のインフレが関税の転嫁による上昇ではなく、粘着性を維持しているだけの場合、利下げの予想は第2四半期中に前倒しされる可能性があります。
これは現時点の予想に基づく推測ですが、1月に新FRB議長が承認されれば、現在のすべての予想が変わります。ただし、インフレが加速上昇した場合、新議長であっても高インフレを前に他の理事を説得して利下げ決定を行うことは困難でしょう。
新FRB議長は、指名段階であれ就任後であれ、利下げを推進するためには、FOMC委員たちを説得できる良好なインフレ環境が前提条件となります。
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