数年間テンセントにロックされた場合、オプションを使用して損失分を回復する方法は？

この戦略は香港証券取引所で最も実践的であり、最近数多くの投資家が閉じ込められてきた市場で最も効果的です。多くのかつて高い期待を持たれていた株式が株主を失望させ、テンセントが最も有名です。 AIA、 $友邦保険(01299.HK)$香港証券取引所 $香港証券取引所(00388.HK)$、中国平安保険のようなその他の企業も投資家の期待を満たすことができなかった。 $平安保険(02318.HK)$これらの株価は400を超えて急落し、回復の兆しは見えていません。

　のような株式 $美団点評(03690.HK)$を超えました $京東(09618.HK)$同様に、バイドゥのような株式の長期的な下落に耐えている場合、この戦略を試してみる価値があります。 $BIDU-SW(09888.HK)$以下は、この戦略の実行方法です。1. 6ヶ月または8ヶ月などのタイムフレームを選択しますが、3ヶ月未満または1年以上の期間を避けてください。

2. この期間内に株式が到達する最高価格を推定します。
3.この最高価格に10〜20％を加えて安全マージンを作成し、行使価格を決定します。
4. この行使価格で新規売のコールを売却します。
この戦略を実行するには、与えられた株式が必要であり、株式とオプションの比率が理想的には1：1であることが重要です。言い換えると、ネイキッド・ショート・コール・ポジションを持っていることは望ましくなく、潜在的な証拠金コールにつながる可能性があります。そのようなリスクを負い、証拠金コールまで行ってしまった場合は、私にたどりつかないでください...
覚えておいてください：株式を持っている、株式を持っている、株式を持っている。裸のショートコールを持たないでください、裸のショートコールを持たないでください、裸のショートコールを持たないでください。

今回の分析に移りましょう。
株主として権利を持っているので、株価の新規売りコールに対しては余裕があります。そのため、あなたの空いている資本は縛られることはありません。その結果、売りコールから得られるオプションのプレミアムは、株価の利回りに加えて、金利収入に匹敵するものとなります。

受け取る金額は、ストライキ価格の設定と株価の暗黙的なボラティリティによって異なります。市場見通しの異なる見方によって、ストライキ価格の設定が異なり、受け取るプレミアムも異なるためです。

例を挙げて説明します。 $テンセント(00700.HK)$ .
香港証券取引所に6ヶ月のオプションがないので、9月と12月の契約をどちらも四半期と考えてみましょう。 ここでは5か月先の9月を選びます。この期間内でテンセントはどこまで上がるか、どの程度まで上昇するでしょうか？

320かもしれません。可能性はあります。

それでは380？それは多くの人が望むことではありません。

ストライキ価格を400に設定しましょう。そのため、9月の満期で、ストライキ価格が400、オプションのプレミアムは約3.2香港ドルとなります。

言い換えれば、テンセントの株価が400には上昇していない場合、9月のコールオプションを400のストライクプライスで売却することにより、約3.2香港ドルの価値を入手できます。現在の価格と比較してどの程度でしょうか？簡単な計算：3.2/300。約1％をかすかに超え、5か月後には年間利回り約2.4％となります。

少し低いですか？はい、そうです。

より多く受け取るには、ストライク価格を下げる必要があります。ただし、そうすることにはリスクが伴います。テンセントの株価がストライク価格を超えた場合、厄介な状況に直面することになります。

売却オプションを売却したため、株価がストライク価格を上回ったら、コールオプションの買い手がオプションを行使することがほとんどです。ストライク価格を350に設定したとしましょう。6か月後にテンセントの価格が370である場合、コールオプションの買い手は、あなたに対してストライク価格（350）で株式を買うよう求めるでしょう。現在価格が370であるため、350と370の差額である20香港ドルの価値を逃すことになります。

一方、行使をしないことを選択することもできます。しかし、それでも違いはありません。株価が満期で370である場合、350のコールオプションは既にイン・ザ・マネーであり、満期時には20香港ドルの内在価値を持ちます。つまり、いずれにしても20香港ドルを逃すことになります。

したがって、ストライキ価格の選択は、株式のリターンに対する上限を設定することになります。この価格以上の利益はあなたには入りません。そのため、ストライキ価格は、株式からの利益を得るための十分な余裕を与えるべきです。ただし、オプションのプレミアムは減少するため、バランスを取る必要があります。

経験豊富なユーザーの方は、アプローチを微調整することができます。2点について説明します。IVが高いため、オプションセラーにとってより魅力的に見えるものの、これはより高いリスクを伴う。実際のボラティリティが市場の期待を上回る場合、セラーは大きな損失を被る可能性がある。デルタと。

IVはオプションのプレミアム額に影響を及ぼします。なぜTencentのオプションプレミアムはとても低いのでしょうか？答え：TencentのIVが低すぎます。現在、TencentのIVは20程度であり、30に到達していません。受け取るプレミアム額はIVと強い相関関係があります。IVが高ければ高いほど、より多くのプレミアムを受取ることができます。

香港市場では、Tencent、香港証券取引所、およびAIAがIVが低いことで知られています。TencentのIVは数年前に40を超えていましたが、過去1、2年で大幅に縮小し、20程度で推移しています。AIAと香港証券取引所は常にIVが低いとされています。

バイドゥ、jd.com(京東商城)、およびMeituanは現在、比較的高いIVを持っています。バイドゥは40以上、jd.com(京東商城)とMeituanは50以上です。これら3銘柄はより多くのオプションプレミアムを受け取ることができます。Kuaishouも良い選択肢です。

しかしながら、ディズニーの投資家は、Disney +の米国ストリーミング市場シェアの減少にも注意する必要があります。これは、Q2 23に13％まで低下する予定です。高いIVを持つ株式はショートコールオプションには適していません。. $BILIBILI-SW(09626.HK)$は典型的な例です。高いIVは、株価が上昇すると一体どこまで上昇するのかわからなくなることを意味します。パフォーマンス報告書後、が180に急騰することを誰が予測できたでしょうか？180で耐え切れずに決済し、株価が110に戻る。牛と熊の間の常に続く戦いは、単に信じがたいものです。 $LI AUTO-W(02015.HK)$これが第1のポイントであり、IVに関するものです。では、第2のポイントであるに移りましょう。

オプションを売るため、そしてオプション価格自体が株価とともに変動するため、アウトオブマネーのオプションの時間価値だけでなく、デルタの変化からも利益を得ることができます。デルタ：オプションの価格が資産価格とどのように変化するかを示します。.

たとえば、Tencent 240927 400コールオプションで、ショートプットを売った後、Tencentの株価が下落した場合、このコールオプションの価格も低下します。下落が底をついたと感じたら、このショートコールを決済し、すでにプレミアムの半分または三分の一を得たかもしれません。余力がなくなるまで待って約期日まで持続するより効率的ですが、それでもかなりの収益を生み出すことができます（年率2.4%よりはるかに高い）。基礎となる株式を所有するので、すべてのショートコールは保証金が不要であり、方向性に誤りがあったとしてもすべてを失うことはありません。最悪の場合は、基礎となる株式の上昇ポテンシャルが限られているため、実質的に天井を設定することができます。しかし、ストライク価格が十分に離れている限り、遊びをしたとしても大丈夫です。

高いIVは、short callオプションに適していません。例えば、Tencentの240927 400コールオプションで、short putオプションを売った場合、このcallオプションの価格も下がります。一旦底を打ったと思った場合、ショートコールを決済し、すでにプレミアムの半分または三分の一を得ているかもしれません。少しではありますが、満期まで待つことよりもはるかに効率的です。そしてその後数日で再び価格が上がった場合は、別のショートコールを売り、価格が再び下落した場合に決済し、少しの利益を得ることができます。これを繰り返すことによって、年率2.4 %よりもはるかに高い利益率を得ることができます。

ショートコールは、すべてが株式を所有するため、保証金は必要ありません。また、方向性が誤っていた場合でも、すべてを失うことはありません。最悪の場合は、基礎となる株式の上昇ポテンシャルが限られているため、実質的な天井を設定しています。しかし、ストライク価格が十分に離れている限り、遊びをしても問題ありません。