Lennarの収益のまとめ：米国の住宅市場に減速の兆候がほとんどない理由

2024年3月13日、米国第2位の上場住宅建設会社であるLennar Corporationは、8-Kファイリングを開示しました。これにより、木曜日の市販前取引で株式が小幅に下落したものの、2024年第1四半期の同社の業績は堅調に推移しました。

同社の純利益は 21% 増加し、7億1,900万ドルに達しました。1株当たり利益は 25% 増加し、希薄化後1株当たり2.57ドルに達しました。同社は、新規受注が28％増加し、18,176戸に達したと報告しました。宅配も増加し、23％増加して16,798戸が配達されました。Lennarの総収益は 13% 増加し、合計で73億ドルになりました。住宅販売の粗利益率は著しく改善し、21.8％に達しました。貸借対照表の強さに関しては、Lennarは、住宅建設資金および現金同等物が50億ドルで、未払いの借入はないという堅調なポジションを報告しました。

Lennarの業績は、高金利に直面した米国の不動産需要の回復力を間接的に反映しています。

■ 米国の住宅販売はここ数ヶ月で回復しました

住宅市場はより高い金利に適応しているようで、既存の住宅市場はここ数ヶ月で回復しています。

NARは、1月の住宅市場活動が2023年12月から 3.1% 増加したことを示す既存の住宅販売データの概要を発表しました。1月の既存住宅販売は、季節調整後の年間400万戸に達しました。1月の新築住宅販売も同様の傾向を示し、1月の購入件数は年間661,000件に達しました。同時に、30年物住宅ローン金利は常に6.5％を上回る高水準で推移しています。

人口統計学的要因の観点から見ると、2023年の第4四半期現在、4四半期の連続新規世帯形成は合計で160万世帯強で、長期平均を47.0％上回りました。

市場は金利がピークに達した可能性が高いと広く考えているので、これが今度は2024年の営業活動を支える可能性があります。CBREの調査によると、機関投資家の半数以上が投資を増やすことを期待しています。

■ 供給はまだ不十分です

強い需要とは反対に、住宅建設業者はかなり慎重になっています。2008年から2009年にかけて深刻な傷跡を残していた建設業者は、不確実な時期には過剰建設や供給過剰に陥ることに消極的です。建築許可は一定の水準に保たれていますが、新築住宅着工件数は2か月連続で減少しているため、今後住宅の供給が制限される可能性があります。さらに、アクティブなリスティングの数は、流行前よりもはるかに少なくなっています。

2023年12月、米国では、現在の新築住宅の販売ペースで2020-2021年の水準を上回る8.2か月間続く在庫がありました。しかし、米国の既存住宅販売は総売上高の80％以上を占めています。市場に出回っている既存住宅の供給は、2023年12月現在のレートで3.2か月分の売り上げをカバーするのに十分でした。

■ 高金利の中で住宅市場が回復した本当の理由は何ですか？

実物資産を追い求めることは、歴史上の通貨切り下げの可能性に対する市場の懸念を示すことがよくあります。不動産やそれに類する有形資産は、通貨の購買力の低下とは対照的に、価値を維持または上昇する傾向があるため、伝統的にインフレに対するヘッジと見なされていました。

ハードアセットに投資するこの傾向は、特に連邦準備制度理事会がインフレとの闘いの最終段階にまだ苦戦している今、これらの資産の名目価値が上昇し、投資家にキャピタル?$#@$ンをもたらす可能性があるインフレ圧力に直面して富を保護したいという願望に駆り立てられています。さらに、インフレが家賃を押し上げ、これらの投資の魅力を高めるにつれて、賃貸収入を生み出す物件はより収益性が高まる可能性があります。

CBREの調査によると、機関投資家の間では、集合住宅が依然として好まれている投資対象です。このような財務行動は、不確実な経済状況において通貨価値の下落を防ぎ、資本を維持するためのより広範な戦略を反映しています。

中央銀行は金融政策を通じてインフレを管理し、通貨を安定させようとしていますが、実物資産への投資の動きは、これらの措置に対する国民の信頼を示すバロメーターであり、予想される通貨切り下げ傾向を先取りするための努力でもあります。これが、Lennar Corpなどの開発企業が最近利益を上げた根本的な理由かもしれません。