Nvidiaの時価総額は過剰か？Nvidiaの急成長は依然として一部の投資家を失望させる可能性がある

先週、Nvidiaの時価総額は1800億ドルを超え、Alphabetを飛び越して、MicrosoftとAppleに次いで米国で3番目に価値のある企業になりました。さらに、Nvidiaのオプションは乱高下しており、Nvidiaに結び付けられたオプションの5日間の平均名目価値は今年に入ってテスラを超え、1000億ドルを超えました。

しかし、Nvidiaの株式の熱狂的な上昇は火曜日に終わり、投資家が巨額の時価総額を正当化するかどうかを懸念したため、4％以上下落しました。

ゴールドマン・サックスのアナリストたちは、“大手クラウドサービスプロバイダーによる創発的AIインフラストラクチャに対する継続的な支出、広がりを見せる顧客プロフィール、複数の新製品サイクル”を反映し、Nvidiaの非GAAP一株当たり利益の2025年と2026年の見積もりを平均22%引き上げました。

アナリストらは、「H2 2024にデータセンターの収益が減少するとは仮定せず、代わりにビッグクラウドサービスプロバイダーによる生成AIインフラストラクチャへの継続的な支出、広がりを見せる顧客プロフィール、複数の新製品サイクルによるH1 2025までの一貫した成長をモデル化しています」と述べています。

CY2025年におけるNvidiaの売上高のベースケースは、12,2168億ドルで、前年比15％増です。

ベースケースでは、ゴールドマン・サックスは、時価総額800ドル、P/E倍率27倍で成長余地を見ています。

しかし、Chameleon Capitalのアナリストは、Nvidiaの高い評価に冷や水を浴びせました。

Chameleon Capitalのアナリスト、Toby Clothier氏は、シンプルな現金流モデルを使用し、Nvidiaの数字を挿入しました。株価が740ドルに達するためには、次の10年間、会社が55％の独占的な営業利益率を維持し、年間売上高を6000億ドル以上に増やす必要があります。

過去十年間、エヌビディアは確かに同じ成長水準を達成しました。2014年には売上高がわずか40億ドルでした。ただし、クロシア氏は、エヌビディアの異常な利益率は圧倒的な需要に応じて押し上げた非常に高い価格に関連する最近の現象であると指摘しています。

「2014年から2023年までのEBITマージンは（12％から37％の範囲で）バラバラであり、確かに安定した55％には程遠い」とクロシア氏は指摘しています。

したがって、エヌビディアの株主は、大きな数の法則が当てはまらず、競争、イノベーション、価格競争圧力が少なくとも2030年代半ばまで発生しないという賭けをしています。

ムーアたち、あなたはエヌビディアの評価があまりにもクレイジーだと思いますか？決算報告書が公開された後、エヌビディアはどこに向かうのでしょうか？

出典：フィナンシャル・タイムズ、ロイター