iQIYI Q3 2023 プレビュー財務報告書：業績の改善を期待、ARMの最適化は会員売上高の高品質な成長を支援

11月21日、iQIYIはQ3 2023の財務報告書を公開します。10月18日、BOCOM InternationalはiQIYIのQ3 2023の財務報告書のプレビューを公開し、第3四半期の業績は改善されることが期待されています。ARM（ユーザー当たりの平均売上高）の最適化などの措置が会員売上高の高品質な成長を支援します。ただし、映画の売上高は若干予想を下回る可能性があります。

株式のレーティング：買い

プレビュー公開時の終値：4.650ドル（2023年10月18日）

現在の終値：4.970ドル（2023年11月9日）

目標株価：6.9ドル

（1）Q3 2023の調整済み利益予想が引き上げられました。

（2）iQIYIのドラマ再生シェアは業界トップであり、ARMプロモーションにより、会員売上高の高品質な成長を推進しています。

（3）広告の成長率は市場平均よりも良好な可能性がありますが、映画の売上高は予想を若干下回るかもしれません。

主要なビジネスは以下の図に示すとおりです：

iQIYIの最大の収益構成比率は、総収益の61.08％が会員サービスセクターからのものです。BOCOM Internationalは、iQIYIの会員売上高がQ3 2023で高品質な成長を遂げると予測しています。iQIYIのオンライン広告セクターは、総収益の18.39％を占め、BOCOM Internationalは、iQIYIのオンライン広告成長率がQ3 2023で市場平均を上回ると予測しています。

iQIYIのQ3の売上高は80億元を予想し、YoY/HoHの成長率はそれぞれ7％/3％で、映画業界の激しい競争による映画の売上高が若干下がったため、以前の予想よりもわずかに低くなる見込みです。ただし、コンテンツのコスト最適化により粗利益率が改善されると予想され、調整後のオペレーティング利益は、市場予想を上回る8.9億元（YoY69％増）になると予想されます。

iQIYIのQ3ドラマ再生シェアは36％で、業界トップの地位を維持しています。BOCOM Internationalは、Q3会員売上高がYoYで19％増加して50億元（108百万人のMoMでわずかに減少）すると予測しています。ただし、高品質のコンテンツを基に最適化と改善を行い、会員数が四半期中に変動した場合でも、月単位のARMは12％/ 5％YoY / HoHの改善が期待されます。これは、会員売上高の成長を支援します。

iQIYIのQ3バラエティショーのレギュラーエピソードの再生シェアは23％で、前年同期およびQ2より低下しています。ただし、「庆余年」などの人気バラエティ番組とトップレートのドラマは、ブランド広告収益のYoY / HoH改善を引き続き促進することが予想されます。マーケティング製品の最適化と予算の増額により、オンラインサービス、eコマース、ゲームなどの産業が今後さらなる広告収益の急成長を推進することが期待されており、Q3の広告収益は、全体の広告市場を上回り、YoY / HoHで34％/ 12％増加すると予想されています。また、製作した映画の興行収入は、前回の予想よりわずかに低いかもしれませんが、「平民情人」と「热搜女王」の新作はそれぞれ11月と12月にリリースされるため、第4四半期の増加に貢献する可能性があります。

BOCOM Internationalは、iQIYIの2023/24の売上高の期待値をわずかに調整し、調整後の純利益予測を2％/ 3％引き上げました。目標株価は$6.9で維持され、2024年のP / E比率の業界平均値（15倍）および市場販売比率の1.4倍で計算されます。同社には豊富なコンテンツがあり、会員権利のアップグレードと付加価値サービスの向上が会員の価値認知を高め、コスト削減がもっと利益をもたらすことができるため、BOCOM Internationalは買いの推奨を維持しています。