イントロンテック（1760 HK）| 1H23Eプレビュー：業界の逆風にもかかわらず力強い成長。2月23日にはバックロードが見込まれます

イントロンテックは来週、23年上半期の業績を発表します。上半期の売上高は26.6億人民元（前年比28％増）、純利益は1億9100万人民元（前年比25％増）と見積もっています。堅調な成長は、主にNEVの好調な出荷と自動車の電化/インテリジェンスの普及率の高まりによるもので、OEMの価格圧力、クラウドサーバーの低下、研究開発費の増加によって一部相殺されました。将来を見据えて、季節性、新製品の増加、営業レバレッジの向上により、23E下半期にバックロードが予想されます。従来の事業の減速と研究開発費の増加を考慮して、FY23-25E EPSを4〜7％わずかに削減しました。23/24E会計年度の株価収益率の8.2倍/6.0倍で取引されているため、リスクリワードはA/H株の同業他社と比較して非常に魅力的だと思います。7.01香港ドルの新TPで買いを維持してください。今後のきっかけには、ADASの普及率の高まりやNEVの顧客シェアの増加などがあります。

1. 1H23Eプレビュー： 厳しい市況にもかかわらず堅調な成長。上半期から23年までの収益は26億人民元（前年比28％増）、純利益は1億9,100万人民元（前年比25％増）と見積もっています。セグメント別では、新エネルギー/ボディコントロール/セーフティ/パワートレイン/オートメーション＆コネクティビティからの収益は前年比55％/ 25％/ 30％/ 100％になると予想していますが、NEVクライアントのシェアの増加、ADASの普及、新製品の増加により、クラウドサーバーは前年比60％減少しましたが、主要顧客のクラウドサーバー事業の弱さによってわずかに相殺されます。下流のOEM顧客からの価格圧力にもかかわらず、1H23E GPMは21.0％とほぼ横ばいになると予想しています。

2。展望: バックロードされた2H23Eと中程度の下流価格競争が予想されます。従来の季節性と新製品の増加に牽引されて、イントロンのトップラインは23年下半期に後退すると予想しています。また、下流の自動車OEM価格競争と規格外れの傾向による影響は中程度になると予想しています。コストプラス価格戦略と研究開発リソースの規模の経済性により、イントロンは市場シェアの増加、デザインの勝利、強固な製品パイプラインに支えられて、業界を上回る力強い成長を実現し続けると信じています。全体として、23年下半期の収益/純利益は前年比45％/ 40％増加すると予測しています。

3。魅力的なリスク/報酬、繰り返して購入してください。 主に研究開発費の増加と従来の事業の低迷を反映して、FY23-25E EPSを4〜7％削減しました。7.01香港ドルの新しいTPは、23年度の同じ12倍の株価収益率に基づいています（過去5年間の平均を24％下回っています）。23/24E会計年度の株価収益率の8.2倍/6.0倍で取引されています。リスク・リワードは、特にA/H株の同業他社と比較して魅力的だと考えています。触媒には、ADASの普及率の高まりとNEVクライアントのシェアの増加が含まれます。