独占インタビュー | 3つの誤解を正す：米国暗号市場は「白人のゲーム」ではなく、華人チームの突破口はここにある

本記事はTechub NewsによるCharlie氏への独占インタビューを転載したものです。

インタビュアー：Alma, Techub News創業者
インタビュー対象：Charlie、元Franklin Templetonのマクロ投資家、Adyenのグローバルペイメント、Strikeの暗号通貨ペイメント担当、現Generative Venturesのベンチャーパートナー（Venture Partner）。

シリコンバレーのFranklin Templetonのロビーで、ベテラン投資家Charlie氏と深い対話を行いました。彼は以前AdyenのグローバルペイメントおよびStrikeの暗号通貨ペイメントの副社長を務め、現在はGenerative Venturesのベンチャーパートナー（Venture Partner）を務めています。伝統的な金融と暗号通貨分野の両方にまたがる経験豊富な専門家として、Charlie氏はコンテンツクリエーターとスタートアップアドバイザーの多重の顔を持っています。対談では、機関投資家の視点から、米国の規制政策、ステーブルコインの競争状況、RWA（現実世界資産のブロックチェーン化）のトレンドについて独自の見解を共有し、華語コミュニティに貴重な第一線の業界観察をもたらしました。

1. クロスボーダーな経験：伝統金融から暗号分野へのグローバルな探求

Alma：あなたのキャリアはFranklin Templetonのマクロ調査、Adyenのペイメント、Strikeの暗号通貨ペイメントをカバーし、さらにコンテンツ作成とスタートアップアドバイザーにも関わっています。これらの役割はどのように相互に影響していますか？

Charlie：私のキャリアの出発点はFranklin Templetonのグローバルマクロ部門でした。当時、私たちは複数の国の最大の債権者であり、この経験から通貨のグローバル性と地域的差異を深く理解しました。伝統的な金融のWeb2の基盤から、ブロックチェーンがもたらす金融のグローバル化の変革まで、技術が「許可不要、匿名での資金移動」を現実にする過程を目の当たりにしました。

執筆は私にとってメディア運営ではなく、思考を整理する過程です。米国の大学でのライティングトレーニングは批判的思考を養い、投資分析における「売り手の意見に盲従せず、市場の隠れた機会を見つける」という論理と通じます。スタートアップアドバイザーの経験は理論と実践を結びつけ、異なる市場の差異を具体的なビジネスアドバイスに変換し、これら三つが「観察-思考-アウトプット」のサイクルを形成しています。

Alma：あなたのキャリアの主軸を一言でまとめると、キーワードは何ですか？

Charlie：キーワードは「グローバル」です。伝統金融における国際債権投資であれ、暗号分野の国境を越えた資金移動であれ、本質はグローバル化の文脈における金融の本質と通貨の核心的価値を探求することです。私は伝統金融のルール再構築を経験し、ブロックチェーン技術が既存のビジネスモデルを覆すのを目撃しました。この時代を跨いだ視点は、技術革新とリスク管理、グローバル化とローカライゼーションの間で持続可能な発展経路を見つける「バランス」に注目させます。

Alma：多重の役割はどのような責任感をもたらしますか？どのように定義されたいですか？

Charlie：執筆は問題を弁証法的に見る習慣を身につけさせました。私は単なる情報の運び屋ではなく、差別化された視点を提供したいと考えています。中国語圏では米国の機関の第一線からの深い内容が不足しており、特にアジア太平洋と米国市場の社会的背景や資本市場の形態の違いにより、多くの業界見解に情報格差があります。私の責任はこのコミュニケーションの橋を架けることです。

私は単なる理論家でも、特定の分野に限定された実務家でもなく、伝統的な金融ロジックと暗号技術の革新を組み合わせ、市場や分野を超えた洞察を提供できる『実践経験を備えた観察者』として見られたいと考えています。

二、米国規制とステーブルコイン：政策変動下の新たな競争状況

Alma：現在の米国のステーブルコイン政策フレームワークにおける主要な変化は何ですか？業界関係者にどのような実質的な影響を与えていますか？

Charlie：2025年、米国の規制フレームワークは抜本的な調整が行われました。トランプ政権下で、暗号通貨は重要な支持基盤として政策優遇を受けています。『天才法案』からSECのProject Crypto、OCCとCFTCの協調規制まで、その核心は『規制範囲、規制主体、規制理念』という3つの課題を解決することにあります。

業界にとって最大の影響は、伝統的な金融機関の参入です。BlackRockやフランクリン・テンプルトンといったウォール街の巨人が積極的にロビー活動を行い、自社に有利な規制ルールの策定を推進しています。これは業界の規範化の兆候であると同時に、市場競争がさらに激化することを意味します。また、規制は業界に内部改革を迫り、伝統的な金融機関は人材構造の高齢化という課題に直面する一方、暗号業界は世界中の人材を引き寄せる機会を得ています。

Alma：『天才法案』施行後、米国のステーブルコイン市場にはどのような新たな特徴が見られますか？2026年にはどのようなトレンドが予想されますか？

Charlie：『天才法案』は署名されましたが、今後の改正圧力は小さくありません。銀行は預金競争を考慮し、『Clarity Act』を通じてステーブルコインの収益機能を制限しようとしています。この駆け引きは今後も続くでしょう。現在の市場では、USDCの継続的な人気に加え、ホワイトラベル・ステーブルコインモデルが急速に台頭しています。

多くの企業がステーブルコインに参入したいと考えていますが、技術とコンプライアンス能力が不足しています。PaxosやAgoraなどのホワイトラベルサービスプロバイダーにアウトソーシングし、ビジネスロジックの保証のみを保持するこのモデルは、2026年には全面的に普及する見込みです。また、Tetherも米国のコンプライアンス市場に進出しており、元トランプ暗号通貨委員会の中心メンバーを米国CEOとして招聘しています。米国市場が依然として各社の争いの的であることがわかります。

Alma：完全にコンプライアンスを満たしたステーブルコインのビジネスモデルはどのようなものですか？コストを回収し、利益を上げる方法は？

Charlie：コンプライアンス対応のステーブルコインも収益が得られます。その収益源は主に2つあります。1つは、裏付け資産の短期投資収益です。現在の米国の基準金利環境では、2%～3%の利回りでも、1兆ドル規模の資産プールにとってはかなりの収入になります。もう1つは付加価値サービスです。米国のSaaSモデルを参考に、ステーブルコイン発行者は付随する金融サービスを提供することで利益を上げることができます。

コスト面では、コンプライアンスとKYCが最大の支出であり、特に米国現地スタッフの人件費が高い。しかし長期的には、規模の経済が形成されるにつれて、コストを十分にカバーできる。例としてサークル・インターネット・グループは、米国市場で長年培ったコンプライアンスの優位性と技術的互換性により、AIとの連携などで差別化された競争力を有している。

三、RWA分野：資産のオンチェーン化における中核的価値と実現の課題

Alma：米国債のオンチェーン化などのRWAアプリケーションは、従来の金融のどのような課題を解決したのでしょうか？現在の開発規模はどの程度ですか？

Charlie：米国金融市場はピラミッド構造であり、国債はリスクフリー資産として全ての収益の基盤となる。国債などの資産をオンチェーン化する核心は、流動性、組み合わせ可能性、プログラマビリティを拡大し、チェーン上でより多くの革新的な金融商品を構築できるようにすることだ。例えば、従来の投資は取引所の時間制約を受けるが、オンチェーン取引は24時間稼働可能であり、金融市場の取引ロジックを再定義するだろう。

現在、RWAの規模は急速に拡大しており、特に米国債やマネーマーケットファンドなどの低リスク資産のオンチェーン化需要が旺盛だ。ただし明確にすべきは、RWAは従来の金融商品を代替するものではなく、より効率的な流通と組み合わせの方法を提供するものであり、これは既存市場の代替ではなく新規市場である。

Alma：不動産とプライベートエクイティのオンチェーン化は、どのような規制上の課題や問題に直面していますか？

Charlie：不動産のオンチェーン化における核心的な課題は、米国には既に成熟した金融化の道筋（例えばREITs商品を通じて不動産のパッケージ化と階層化が実現されている）があり、投資家がRWAを経ずに参加できるため、短期的な需要が切迫していないことだ。しかし長期的には、RWAの価値は参入障壁の低下（資産の原子化分割の実現）とグローバルな到達可能性にあり、ワイナリーや高級住宅などの資産を直接グローバル投資家に結びつけ、同時に発行者が実際の買い手データを掌握できるようにする。

プライベートエクイティのオンチェーン化における重要な価値は、透明性と信頼性の向上だ。従来のプライベートクレジット市場では二重担保やインボイス偽造などの問題があったが、資産がオンチェーン化されると全ての取引が追跡・検証可能となり、効果的な抑制メカニズムが形成される。さらに、プライベートクレジットのカスタマイズ契約の優位性は、ブロックチェーン技術の後押しにより流動性をさらに拡大し、限られた相手方のゲームの限界を突破できる。

Alma：米国と香港のRWA市場にはどのような違いがありますか？スタートアップチームはどのように発展経路を選択すべきですか？

Charlie：米国市場の優位性は金融市場の深さと複雑さが高く、伝統的資産のオンチェーン化需要が明確であることだ。特に国債や商業用不動産などの成熟した資産では、この市場を十分に理解するだけで大きな収益機会がある。香港はコンプライアンスフレームワークの整備が急速に進んでおり、地域的な拠点として適している。

起業チームへのアドバイスは、まず目標ユーザーを明確にすることです。アジア太平洋や中東市場をターゲットにする場合、香港、シンガポール、ドバイは良い選択肢です。グローバル展開を目指すなら、アメリカのコンプライアンス承認の信頼性がより高くなります。戦略的には、まず目標ユーザーのリスク選好に基づいて基礎資産を選択し、低リスク資産はアメリカを優先的に展開し、地域的な成功を足がかりにグローバル市場に徐々に浸透させていくべきです。

四、支払いの革新とグローバル展開：華人チームの機会と課題

Alma：消費者向けのステーブルコイン支払いの将来性はどうですか？UCardなどのモデルは長期的なトレンドですか、それとも過渡的な製品ですか？

Charlie：ステーブルコイン支払いの発展はターゲット市場によります。アメリカ国内の消費者はクレジットカードのキャッシュバックに依存しており、ステーブルコイン支払いの使用意欲は低いです。しかし、事業者にとっては、ステーブルコインが手数料コストを削減できます。UCardのような製品の核心的価値は「グローバル最大公約数」であり、企業が迅速にグローバル市場を開拓するのに役立ちますが、現地市場に深く根付くには、ブラジルのPIXやインドのUPIなどの現地支払いネットワークに依存する必要があります。

長期的に見ると、ステーブルコイン支払いの最大の機会はC向け消費ではなく、B向けシナリオにあります。例えば、グローバルな契約労働者の給与支払い、企業の財庫管理、国際送金などです。これらのシナリオでは効率とコストに対する感度が高く、ステーブルコインの優位性がより顕著です。

Alma：華人チームがRWAとステーブルコイン分野で持つ強みと弱点は何ですか？どうやって突破しますか？

Charlie：伝統的な認識では、華人チームは技術と製品力が強いが、マーケティングと協力能力が弱いとされています。このレッテルは破られつつあります。実際、華人チームの核心的な強みは技術の迅速な反復能力であり、弱点は海外現地市場の理解の深さ、つまりビジネスロジック、規制の詳細、関係ネットワークにあります。

突破の鍵は「現地深耕＋専門的協力」です。一方では、ターゲット市場のユーザー需要とビジネスルールを真に理解し、国内の戦略をそのまま海外にコピーすることを避ける必要があります。他方では、専門サービスプロバイダーを活用するべきです。アメリカのSaaS産業の発展が証明しているように、専門的分業は効率を大幅に向上させ、起業チームがすべての能力を自前で構築する必要はありません。コンプライアンス、技術、財務などのサービスプロバイダー資源を統合することで、ビジネスモデルを迅速に構築できます。

Alma：アメリカ市場に進出したい華語起業チームへの核心的なアドバイスは何ですか？

Charlie：まず、アメリカがビジネスの高みとして持つ重要性を過小評価しないでください。「農村から都市を包囲する」戦略は使えますが、最後までアメリカ市場の展開を待つべきではありません。初期段階で小規模なパイロットを通じて経験を積むことができます。次に、コンプライアンスは基礎ですが、自前のライセンスに固執する必要はありません。スタートアップ段階ではライセンスをリースすることで業務を迅速に展開し、顧客のロイヤルティを積み上げた後に自前のライセンスを申請できます。StripeやAdyenはこのように成長しました。最後に、現地市場のロジックを尊重する必要があります。アメリカのビジネス環境、規制枠組み、ユーザー習慣は国内と大きく異なり、現地化されたチームと思考を構築する必要があります。

五、業界展望：2025年の総括と2026年の機会

Alma：キーワードで2025年の暗号金融業界を総括すると、2026年に期待できる機会は何ですか？

Charlie：2025年のキーワードは「変革」です。トランプ氏の政権発足により多くの既存ルールが覆され、暗号通貨が合法化され、伝統金融と暗号業界の境界がさらに曖昧になりました。これは2000年以降で最も大きな変革期です。このような大変革の中で、先進的な思考と強い実行力を持つ従事者はより多くの機会を得るでしょう。

2026年は「機会の加速期」です。中間選挙によりより明確な規制枠組みがもたらされ、世界的な地政学的変動も新たな市場需要を生み出します。起業家にとって、新興市場は重要な成長ポイントであり、ラテンアメリカ、アフリカ、東欧などの地域における暗号支払いとRWAの応用は、新たな爆発的成長点となる可能性があります。さらに、AIとステーブルコインの統合が具体化し、機械間の支払いシナリオが急速に成長するでしょう。これらは今後3～5年の核心的な機会です。

Alma：華語圏が米国の暗号金融市場に対して持つ三大誤解を正すとしたら何ですか？

Charlie：第一に、米国を単一の「白人市場」と見なさないでください。内部には複雑な利害関係があり、華人は専門能力を活かして主流の舞台に立つチャンスがあります。第二に、国内のビジネス手法がどこでも通用するわけではなく、米国市場には独自のビジネスロジックとユーザー習慣があり、戦略を調整する必要があります。第三に、米国市場の戦略的価値を過小評価しないでください。新興市場に焦点を当てる場合でも、早期に米国に進出し、その商業的優位性を利用してグローバルに展開するべきです。

Alma：華語圏の起業チームへの最後のアドバイスは何ですか？

Charlie：真のグローバル視点を構築してほしいです。中国人が世界でビジネスをしやすくするだけでなく、世界中の起業家が恩恵を受けるビジネスロジックプラットフォームを作ることです。華人は技術面で既にグローバル競争力を持っていますが、今後はビジネス認識とグローバル視野の不足を補う必要があります。華人が主導し、世界のビジネス動向に影響を与える偉大な企業が現れることを期待しています。

まとめ

Charlieとの対話は、伝統金融と暗号通貨の交差点を貫き、ステーブルコインとRWAが主流になりつつあることを明らかにしました。米国の規制枠組みの動的な変化は不確実性をもたらす一方で、大きな機会も生み出しています。彼はグローバル視点、現地市場への敬意、イノベーションとコンプライアンスのバランスを強調しています。この波に乗って起業を目指す華語チームにとって最も貴重なアドバイスは、差異を理解し、共通点を見つけ、長期的な視点で真にグローバルなビジネス展開を計画することです。2026年は、おそらく先見的な実行者にとっての加速の年となるでしょう。

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