金利トレーダーはFRBの削減に賭けて、2024年まで金利が安定または上昇することを目指しています

米国経済がその回復力を示し、インフレとの闘いが停滞する中、金利トレーダーは新しい現実に向けて準備を進めています。連邦準備制度理事会は、来年に向けて現在のスタンスを維持するか、さらに引き締める可能性があります。

FRBの政策立案者からの最近のシグナルは、長期にわたって高い金利を維持することについてのコンセンサスを示唆しています。この期待はヘッジ手段に波及し、5月1日の連邦準備制度理事会の決定に先立ってトレーダーに影響を与えています。

担保付オーバーナイト融資金利（SOFR）（FRBの一次金利を反映したベンチマーク）に関連するオプションでは、12月の政策会議以降も安定した金利が続くと予想するポジションが増えています。より大胆な賭けの中には、さらに進んで、2024年までの利上げの可能性をヘッジするものもあります。

このポジショニングは、スワップに反映されたコンセンサスよりも著しくタカ派的です。

「スワップトレーダーは現在、12月までの最初の利下げで価格を設定しています。これは、短期的な利下げに関連して長引く株式評価プレミアムは、報告後になくなる可能性が高いことを示唆しています。これにより、短期的に市場の成果を左右する収益動向に重点が置かれます」と、ブルームバーグ・インテリジェンスの株式戦略担当ディレクター、ジーナ・マーティン・アダムスは言います。

火曜日の歴史的な2年間の財務省オークションで見られた強い需要を支えている主な要因は、最終的に緩和への転換が期待されていることです。

それにもかかわらず、特に最近の売却によりさまざまな満期の利回りが2024年の高値に押し上げられた後、一部のトレーダーにとって、国債の低迷の可能性は依然として懸念されています。火曜日の重要なオプション取引の1つは、10年物利回りが1か月以内に5％を超える可能性があるという1,100万ドルの賭けでした。これは、現在の約4.6％から大幅に増加しています。

現金市場では、JPモルガン・チェース・アンド・カンパニーは、顧客の中立的なポジショニングが2か月ぶりのピークに達したと報告しています。さらに、先物市場は、予想以上に高騰したインフレデータによって揺さぶられています。商品先物取引委員会のデータによると、資産運用会社は2年債と5年債先物のネットロングを記録するようになりました。バンク・オブ・アメリカ・コーポレーションのアナリストは、利回りが急上昇したため、このシフトはショートポジションからの後退を表している可能性が高いと示唆しています。

1。SOFRトレーダーはより高い政策金利を目標としています。先週、94.375などのオプションストライクは、特にSFRZ4 94.50/94.375/94.125/94.00プットコンドルのようなタカ派的な構成で、リスクが大幅に高まりました。この戦略は、現在のFRBの実効金利である5.33％を上回る、年末利回りを約5.625％から5.875％の間で実現することを目的としています。

しかし、96.00と97.00のストライクで顕著なリスクが加わったため、ポジショニングは一様にタカ派的ではありません。これは、年末までにFRBの利下げがより積極的に行われると予想される12月24日の96.00/97.00のコールスプレッドなどの取引に続くものです。

5% の利率に相当する95.00の行使価格には、12月24日のテナーにまで及ぶSOFRオプションへの建玉が密集しています。このストライキでの6月24日のコール、そして同様に95.50ストライキでの建玉が高かったことは、このシナリオに大きな注目が集まっていることを示しています。その他の注目すべきポジションには、6月24日の94.75、94.875、94.9375のストライクでの建玉があります。

2。プレミアムはロングエンドの売却をヘッジするまま

イールドカーブのロングエンドの低迷に対するヘッジコストは、最近の高値からわずかに緩和されましたが、ショートセグメントやミドルセグメントに比べて高額なままです。現在のオプション市場の流れは、火曜日の1,100万ドルの賭けに代表されるように、財務省の大幅な売却に賭けることに偏っています。先週、30年物利回りを週末までに4.9％に達することを目標とするロングボンドのプットの買い手もいました。前回の相場は約4.73％でした。