FOMCプレビュー：ホークパウズまたはレートハイクの終わりがあるのか？」

9月20日午後2時（米東部時間）、連邦準備制度理事会は利上げの決定を下し、最新の四半期経済予測および金利ドットプロットを発表します。エコノミストは、水曜日に会議が終了すると、連邦準備制度理事会が金利を変更せずに保持すると見ています。

フェッド議長のパウエルは後で記者会見を開く予定です。先月、ワイオミング州ジャクソンホールで中央銀行の年次サミットでの彼の講演は、反インフレのレトリックと鳩派的な詳細の組み合わせで、来る会議での利上げ計画の具体的な計画の示唆はなく、鷹派と鳩派両方に満足のいくものであったように思われました。発言のトーンは、今週の会議でも引き続き反映されるでしょう。

ブルームバーグの経済学者による中央値予測では、FRBは2023年に経済成長率を2.0％に引き上げる可能性があります（FRBは6月に今年の成長率を1.0％と予想しました）、失業率は4.1％から3.9％に低下するでしょう。PCE物価指数は変わらずであり、コアPCEインフレーションはわずかに下方修正される可能性があります。

米国経済の耐久力は、最近のRedbook小売販売データの増加で示されています。その指数は、前年同週に比べて9月9日週に4.60％増加しました。

ミシガン大学の最新の統計によると、消費者は1年先のインフレ率が3.5%から3.1%に、5年先のインフレ率が3.0%から2.7%に低下すると予想しています。これにより、インフレが年末まで緩和し続ける可能性があるとの信念が強化されるかもしれませんが、最近の原油価格の上昇が見通しに不確実性を与える可能性もあります。

ブルームバーグによる調査によると、経済学者の45%は、米国経済が次の12か月以内に景気後退に陥ると予測しており、そのうち55%は、景気後退が来年の第1四半期に起こると信じています。

過去の景気後退については、予想家たちが予想を外したことがあるため、連邦準備制度理事会は伝統的な予想にファンチャートを加えることによって、予想を補完することが増えています。ブルームバーグのモデルの「平均予測」において、失業率は2023年末までに3.9%に上昇すると見られており、これはソフトランディングを予想する前提と一致しています。しかし、モデルの結果から最も著しい発見は、失業率の展望に対するリスクが非対称的に上向いていることです。

9月に利上げを一時停止する可能性はあるが、FRBのバランスシートは依然として国債と住宅ローン担保証券の緩やかな減少により着実に減少している。これは、量的ツールによってアメリカの金融政策はまだ制限的なままであることを意味しています。

参照できるのは、ユーロ圏の利上げが終了した可能性があることです。ECBの最新会合声明の最大の変化は「現在の評価に基づいて、キー・インタレスト・レートが十分な期間維持できるレベルに達していると考えています」ということです。市場はそれを、利上げがピークに達したと解釈した。

欧州中央銀行(ECB)総裁クリスティン・ラガルド氏は、会見で「利上げのピークは達成された」との発言を否定したが、市場の価格設定は利上げの終わりに対してより偏りがあることが明らかである。オーバーナイト・スワップ金利率は、市場が10月のECBによる利上げの可能性を約20%程度と予想していることを示している。

欧州中央銀行の政策は連邦準備制度に導力を与えます。欧米の利子差の拡大がユーロのさらなる弱含みを招き、それによって米国の輸出と経済的強靭性に影響を与える可能性があります。