ダダ・ネクサスは経営陣の交代でJD.comの軌道に近づきました

2023年12月22日

Dada Nexusは、JDロジスティクスのベテラン2人を新会長兼CFOに任命しました。これは、両社のより緊密な統合を示唆しています

JDがDada Nexusへの出資比率を昨年の 47% から 52% に引き上げて以来、市内の配送会社はJD.comとの統合が進んでいます。

ダグ・ヤング著

今週、地元の配送会社で物事がかなり個人的なものになりました ダダ・ネクサス株式会社 (DADA.US) は、会長と最高財務責任者 (CFO) の両方の辞任に伴い、大規模な再編を発表しました。月曜日によると、シン・リジュン会長とCFOのチェン・ザオミンが辞任したのは、どちらも定型的な「個人的」な理由によるものだったため、変更を「個人的」と表現したのは少し面白いです。

この場合、2回の離職はおそらく自発的なものではありませんでした。特に、1年ちょっと前に会長に就任したばかりのXinにとってはそうです。元CFOのチェンは、ダダ・ネクサスにもう少し長く在籍し、2018年に入社しました。しかし、彼の離脱は、eコマースの巨人の家族からの後任への道を開くための段階的でもあるようです JD.com (JD.US; 9618.HK) は、ダダ・ネクサスをコントロールしています。

JD.comは昨年からDadaの株式の過半数を所有しているので、新会長とCFOの両方に2人のJD.comベテランが就任したことは大きな驚きではありません。さらに、新幹部のシャン・スーが会長、マオ・ジュンが最高財務責任者（CFO）は、JD.comの香港上場の物流部門と強いつながりがあります。 JDロジスティクス (2618.HK)。

このように、この最新の改革により、Dada NexusはJD.comに近づき、具体的にはJD Logisticsの軌道にさらに緊密に引き込まれているようです。したがって、JD Logisticsが最終的にDadaの買収を申し出ても驚かないでしょう。Dadaの最新の市場価値に基づくと、費用は約4億ドルしかかかりません。それに比べて、JDロジスティクスの時価総額は約78億ドルとはるかに大きいです。

両社は主に物流に従事しているので、このような合併は理にかなっています。しかし、JD LogisticsはアメリカのUPS（UPS.US）や中国のZTO（ZTO.US、2057.HK）のようなより伝統的な全国配送会社ですが、Dadaは近くの食料品店から顧客の家に配達する必要のある食品などの都市内サービスに重点を置いています。

何が起こっているのかを理解するために、Dada Nexusがどのように進化して現在の状態になったかの歴史を簡単に振り返ります。同社は2016年にDadaと呼ばれる独立した都市内配送会社と、JD.comの同様のJDDJというサービスが合併して設立されました。JD.comはJDDJと引き換えに新会社の46％を取得し、Dadaの最初の創設者であるKuai Jiaqiが合併後の会社の新しい会長兼CEOになりました。

Dada Nexusは2020年に上場しましたが、JD.comが2022年に同社にさらに5億4600万ドルを投資し、現在の52％の過半数まで株式を増やすまで、その状態はほとんど変わりませんでした。それ以来、JD.comはJDDJを自社のサービスにより緊密に統合しようとしてきました。その結果、JDDJは収益貢献の観点から、Dadaの本来のDada Nowサービスから撤退しました。過去には2つのサービスはほぼ同じでしたが、JDDJは第3四半期の最新の財務報告で会社の収益の62％を占め、残りの38％をDada Nowが提供しました。

Kuaiが昨年8月にDada Nexusを辞めたとき、JD.comは会社でより大きな発言権を持ちたいというこれまでで最も強いシグナルを送りました。彼の会長の役割は、現在は退任したXinが非常勤の会長になりました。クアイのCEOの役割は、彼が去った後も決して果たされませんでした。

新しいCEOの代わりに、同社はJD.comのもう一人のベテランであるHe Huijianを新社長に任命しました。Dadaのウェブサイトを見ると、彼が率いる「管理」ページには2人しかいません。もう1人は、会社の新CFOである毛沢東で、今は亡くなった陳昭明の後任であり、その歴史については後ほど説明します。

He Huijianは今、Dada Nexusの主導権を握っている大きな魚のように見えます。彼の歴史は、彼がJDDJで「中核的な創設メンバー」と評される強い経歴を持っていることを示しています。

一方、新会長のシャン・スーと新CFOの毛沢東も、どちらもJD.com、特にJDロジスティクスと強いつながりがあります。新会長のシャンは、今年5月にJD.comのCFOに任命されましたが、投資銀行としてのキャリアを経て2021年にJDファミリーに加わった後、以前はJDロジスティクスのCFOを務めていました。新CFOの毛沢東は、過去3年間JD Logisticsで働いていましたが、最近では投資家向け広報活動の責任者を務めていました。

退任する会長のシン・リジュンもJD.comで長い経歴を持ち、2012年の入社後、JDリテール部門とJDヘルス（6618.HK）部門の責任者を務めたことも指摘しておきます。しかし、彼は11月に突然JDリテールの責任者に交代し、Xinが「会社で別の役割を引き受ける」と単純に言ったので、彼は支持を失ったようです。

肝心なのは、Dadaの上位2つの役職とその非常勤会長の地位は、すべてJD.comのベテランによって占められており、全員がJDDJまたはJD Logisticsと強いつながりを持っているということです。JD LogisticsとDadaは現在の価格でかなり手頃な価格なので、なぜ今では簡単に合併できるのかという私たちの以前の主張を説明しています。

会社のトップランクはかなり動揺しましたが、投資家は大きな変化にあまり興奮したり動揺したりしていないようでした。Dada Nexusの株価は発表後4取引日で下落し、現在は発表前の水準を約4.6％上回っています。

中国経済と米中間の緊張に対する悲観的な見方から、米国上場の中国株の多くによく見られることですが、今年、株式はその価値の54％を失いました。現在、わずか0.52の価格対売上高（P/S）比で取引されており、国内の同業他社に次いでいます SF イントラシティ （9699.HK）は0.74で、米国の同業他社に大きく遅れをとっています ワークホースグループ （WKHS.US）の比率は5.55です。しかし、ダダ・ネクサスの比率は、実際には求婚者候補のJDロジスティクスの株価収益率0.33を上回っています。

私たちは明らかにインサイダー情報を一切知りませんが、最近のDada Nexusからのすべてのシグナルは、同社の最近の歴史と合わせて、JD.comファミリーへのより緊密な統合を示しているようです。Dada Nexusも、何年にもわたる損失の後、来年は黒字になると予想されています。これにより、Dada NexusはJD Logisticsにとってさらに魅力的な新しいダンスパートナーになるでしょう。