First Tokenized Security: FGRD is Now Trading!
26年暗号資産新規上場第一弾：Founders Fund、暗号資産のツァーリ、そしてトランプ氏が支援するBitGoのIPOは、サークル・インターネット・グループの3倍神話を再現できるか？
Founders Fund、暗号通貨のツァーリ（Cryptocurrency Czar）による投資、トランプUSD1との協力による $ビットゴー・ホールディングス (BTGO.US)$ 上場予定です。2026年暗号資産業界のIPO第一弾として、昨年のサークル・インターネット・グループの初週3.7倍やBullishの2倍神話を再現できるか？
私は今回の新規上場を調査し、結論は参加する価値あり。moomooではあと1週間の申込期間があります。
中核ロジック：
強気の理由
1️⃣ 適正な評価額
P/S 3.5倍 vs 業界平均8倍以上、前回の資金調達時の評価額にほぼ近く、適正価格での上場
2️⃣ ウォール街の支持、強力な投資家
Aラウンドには ピーター・ティールのファウンダーズ・ファンド、Bラウンドでは現米国 AIと暗号のサー David Sacks が参加し、BitGoの取締役も務めました。主幹事会社のゴールドマン・サックス・グループ自身もBラウンドの投資家であり、自社株を保有しているため通常は株価をサポートします
3️⃣ 規制の堀
バンク・オブ・アメリカの銀行ライセンス + EUのMiCA準拠、機関投資家の支持を得やすい
4️⃣ トランプ関連株
BitGoはトランプのWLFIプロジェクトのステーブルコイン USD1のカストディアン、ステーブルコインサービスは2025年に新規開設した成長事業ライン
5️⃣ 創業者が第一線で活躍、経営陣は安定
注意すべきリスク：
– 収益の質がやや低い - 96%が取引収益で、ステーキング収益は減少傾向
– 保管資産が集中 - BTC 48.5% + Sui 20%
– ガバナンス構造 - CEOが7.7%の株式で55.5%の議決権を支配
– 競争激化 - 伝統的な銀行と新興のカストディアンが参入
以下は私の詳細な分析です。参考にしてください！
一、IPO基本情報
注意：グリーンシューオプションあり、引受人は追加で177万株を購入可能、価格には一定の下支えあり
二、ビジネスの実態：収入の質を見極める
BitGoは2013年にシリコンバレーで設立された、機関向けデジタル資産カストディおよびインフラストラクチャーサービスプロバイダーです。
中核事業：
– カストディサービス（Qualified Custody）
– デジタルウォレット技術（Self-Custody Wallet）
– 流動性サービス（Staking、Trading、Settlement）
– Stablecoin-as-a-Service（2025年新規サービス）
– WBTC（Wrapped Bitcoin）カストディアン
収益構造の分解
BitGo 2025年の予想総収益は160億ドルだが、この数字は重大な誤解を招く可能性がある：
利益状況：
純利益1億6500万ドルは良好に見えるが、大半は保有するデジタル資産の評価益によるもので、実際の営業利益は300万～400万ドルに過ぎない。
これがP/Sレシオが3.5倍（コインベース・グローバルの8.9倍ではない）である理由だ。
三、注目すべき理由
収益の質は一般的だが、BitGoには4つの強力な競争優位性がある：
1. ウォール街のスター投資家たちが支援
投資家リストに隠されたサプライズ：
– ピーター・ティール（ファウンダーズ・ファンド） - シリーズA投資家
– デイビッド・サックス（クラフト・ベンチャーズ） - シリーズB参加、元取締役
– アントニオ・グラシアス（テスラ/スペースX取締役） - シリーズAリード投資家としてBitGo取締役会に参加
– ゴールドマン・サックス - シリーズB投資家であり、メインアンダーライターでもある
メインアンダーライターが自社株を保有している場合、通常は株価維持にさらに力を入れる。
さらに重要な点として： 今回のIPOには 14社の引受会社 が参加しており、1億8900万ドル規模のIPOとしては非常に珍しい——ウォール街が全力で推している。
総調達額は1億7000万ドル、Cラウンド（2023年）時の時価総額は17億5000万ドル、今回のIPO時価総額は19億ドルで、プレミアムはわずか6-12%とほぼ平値での上場となった。
2. 規制の堀
– 2024年に米国銀行ライセンスをアップグレード
– EUのMiCA規制に準拠
– 機関顧客の安全な選択 = 長期的な競争優位性
伝統的な銀行も参入しているが、コンプライアンスのハードルと技術の蓄積は1、2年で追いつけるものではない。
3. トランプ関連株
BitGoはトランプのWLFIプロジェクトのステーブルコイン USD1のカストディアンであり、準備金の保管と鋳造/破棄のインフラを提供している。
トランプ政権下での暗号資産に友好的な政策は、カストディとステーブルコインのインフラサービスプロバイダーに直接的な利益をもたらす。
4. バリュエーションが割安
最新の比較可能な企業のバリュエーションを参照（2026年1月14日時点）：
– BitGoのP/Sはパススルーを除いた高品質な収益5億～5.5億ドルに基づく
明らかに過小評価されている。
四、チーム：創業者が第一線で活躍
マイク・ベルシェ - CEO/CTO/社長、元Google Chromeエンジニア
ベン・ダベンポート - 共同創業者、元Facebook Messenger共同創業者
二人は12年間パートナーを組み、「インターネットプロトコルの構築」から「暗号銀行インフラの構築」へ転向した。
CFOとCOOは既に4-5年在籍しており、チームは安定している。
ただし注意点： CEOは7.7%の経済的利益で55.5%の議決権を支配、非常に極端な議決権構造と言える。
五、新規公開株購入戦略
冒頭で述べたメリットとリスクを総合的に考慮すると、私は 下落リスクは限定的で、上昇余地は市場心理次第。
私は購入に参加し、目標は初週 30-50%の収益。
– 価格設定が $15-17 の範囲内であれば受諾可能
– 初日の市場心理と暗号資産市場全体の動向に注目
– オープン時に40％以上の大幅高となった場合、一部利益確定を検討
– 長期保有の価値は一般的で、新規上場株取引に適している
タイムライン：
– リマインダー：Futu US（moomoo US）の申込期間はあと1週間
– 1/21（水）夜に価格決定、1/22（木）初取引予定
六、総括
BitGoは刺激的な高成長ストーリーではないが、 適正な評価額 + 堅実なバックグラウンド + 政策優遇 の組み合わせである。
2026年IPOブームの幕開けとして、暗号資産第一号として、センチメントプレミアムと希少性を兼ね備えている。
参加に適しており、好スタートを期待したい。
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*本記事は投資アドバイスを構成するものではありません。暗号資産はボラティリティが高いため、自身のリスク許容度に基づいて判断してください
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