Moo Live

配信終了しました ·

クレド・テクノロジー・グループ・ホールディング 2026年度第3四半期決算説明会

主なポイント（AI生成）

財務実績:
クレド・テクノロジー・グループ・ホールディングは第3四半期の収益が4億700万ドルと過去最高を記録し、前期比52％増、前年比200％超の成長を示した。
非GAAP粗利益率は68.6％と堅調だった。
非GAAP純利益は約2億900万ドルに達した。
営業キャッシュフローは1億6,620万ドルと過去最高を記録し、前期比1億460万ドル増加した。

ビジネスの進捗:
クレドはネットワークの信頼性とエネルギー効率の最大化に注力しており、ZeroFlap AECやOmniConnect製品など新製品の導入につながっている。
- 既存顧客と新規獲得（第5のハイパースケーラーを含む）により、AEC製品ラインの強い成長が実現。
- PCIe Gen6 AECの生産拡大を計画し、2027会計年度第1四半期からZeroFlap Opticsの大幅な生産増加を見込む。

機会:
- AIインフラ市場とハイパースケーラー需要、特にZeroFlap OpticsとアクティブLEDケーブル（ALC）からの成長加速が期待される。
- ZeroFlap Optics、ALC、OmniConnectソリューションなどの新製品導入により、データセンター接続ニーズに対応した総合的な市場（TAM）を拡大。

次四半期の見通し：
- 2026会計年度第4四半期の収益は4億2500万ドルから4億3500万ドルの間と予想される。
- 第4四半期の非GAAP粗利益率は64％から66％の範囲と予測。
- 第4四半期の非GAAP営業費用は7600万ドルから8000万ドルと見込まれる。
- 中一桁の四半期ごとの収益成長を目指し、2027会計年度に向けて前年比50％超の成長を見込む。

リスク:
- サプライチェーンの制約、特に「未踏の領域」において、サプライチェーンの差別化が重要な競争要因となる可能性。

完全な議事録（AI生成）

オペレーター

皆様、お待たせいたしました。[オペレーターの指示]

それでは、ダン・オニール氏にカンファレンスを引き継ぎます。どうぞ、お願いします。

ダニエル・オニール

皆さん、こんにちは。2026年度第3四半期の決算電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。本日は、クレド・テクノロジー・グループ・ホールディングのCEOであるビル・ブレナンと、CFOのダン・フレミングも同席しています。

この電話会議では、いくつかの将来に関する見通し（フォワードルッキング・ステートメント）を述べます。これらの見通しは、当社がSECに提出した文書に詳細に記載されているリスクや不確実性の影響を受けます。これらの文書は、当社ウェブサイトの投資家向け情報（IR）セクションでご覧いただけます。当社の経営陣がすべてのリスクを修正することは不可能であり、また、すべての要因が事業に与える影響や、どの要因または要因の組み合わせが実際の結果をフォワードルッキング・ステートメントと大きく異ならせる可能性があるかを評価することもできません。これらのリスク、不確実性、および前提を考慮すると、この電話会議で議論された将来の見通しが実現しない可能性があり、実際の結果は予想、暗示、または推測されたものと不利に、また大きく異なる可能性があります。当社は、法律で要求される場合を除き、この電話会議の日付以降、フォワードルッキング・ステートメントを実際の結果や当社の期待の変化に合わせて公表する義務を負いません。

また、この電話会議では、当社の業績を測る上で重要と考える非GAAP財務指標について言及します。これらの非GAAP財務指標は、米国GAAPに準拠して作成された財務実績の代替または優位性を示すものではなく、補足的な情報として提供されます。当社が非GAAP財務指標を使用する理由や、GAAPと非GAAP財務指標の調整に関する議論は、本日発表した決算リリースに記載されており、当社ウェブサイトのIRセクションからアクセスできます。

それでは、CEOに引き継ぎます。ビル、どうぞ。

ウィリアム・ブレナン

ダン、ありがとう。また、2026年度第3四半期の決算電話会議にご参加いただいた皆さん、ありがとうございます。まず、第3四半期の業績を振り返り、ビジネスの最新状況を報告し、長期的な機会についての見解を共有します。その後、CFOのダン・フレミングが、第3四半期の詳細な財務レビューと第4四半期の業績予想を説明します。その後、質疑応答に移ります。

第3四半期では、4億700万ドルの過去最高の売上高を達成し、前四半期比52%、前年同四半期比200%以上の増加を記録しました。非GAAP粗利益率は68.6%で、非GAAP純利益は約2億900万ドルでした。過去18～24か月間、ネットワークの信頼性とエネルギー効率の最大化が、ロードマップの構築や新製品の市場投入における当社の核心的な課題でした。AIインフラストラクチャにおいて、信頼性のない性能はクラスターの停滞を招き、効率性のないスケールは経済性と電力制約の両方に負荷をかけます。

戦略は明確です。クラスターの立ち上げを加速し、XPUの利用率を最大化し、総所有コストを削減すること。そして、業界最高レベルの信頼性を顧客に提供することです。当社の最近の業績は、クレド史上最も加速した成長段階を反映しています。2024年度から2025年度にかけて、売上高は2倍以上に増加しました。そして、2025年度から現在の2026年度にかけては、さらに3倍の売上高増加を見込んでいます。これは、わずか2年間で6倍以上の成長を意味します。特に半導体業界において、このペースで成長しながら、一貫した実行力、健全な利益率、製品リーダーシップを維持している企業はほとんどありません。

当社の専用設計SerDes MICsの垂直統合システムモデルとハイパースケーラーとの深いパートナーシップにより、大規模な展開で優位性を確立しています。高信頼性の銅線接続技術でリーダーシップを確立し、光DSPとリタイマーにおいても強固な地位を築きました。現在の戦略は、ダイ間接続からチップ間、ボードレベル、ラック間、[判別不能]スケールの銅線接続、中距離光接続、施設全体にわたる耐障害性光ソリューションまで、AIとデータセンター接続の全領域において、信頼性、電力効率、信号品質で業界をリードすることです。

シリコンに向けた内側の拡張とデータセンター全体への外側の拡張の両方により、クレド・テクノロジー・グループ・ホールディングはAIインフラの接続ファブリック全体を包括するポジションを確立しています。各接続層は、より高い帯域幅と高速データレートへの需要によって根本的に再構築されています。AIワークロードはパラメータサイズ、モデル複雑性、クラスター規模の点で成長を続けており、100Gbps/レーンから200Gbps/レーン、そして今後数年間で400Gbps/レーンへの持続的な移行を推進しています。

同時に、アーキテクチャはより複雑化し、電力制約は厳しくなり、信頼性要件は高まっています。業界が高速化と大規模クラスター化を追求し続けることで、当社の長期的な機会と競争優位性が拡大し続けると考えています。ここからは事業内容についてより詳細に説明します。

AEC製品ラインは、既存顧客と第5のハイパースケーラーを含む新規案件により、再び堅調な成長を達成しました。ハイパースケーラーと新興のネオクラウドプロバイダーの両方で需要が加速しています。業界はAEC採用の初期段階にあると当社は考えています。AIクラスターが拡大するにつれ、信頼性と電力効率が主要な設計制約要因となっています。

AECは現在、7mまでのラック内およびラック間接続において、レーザー式光モジュールに取って代わりつつあるデファクトスタンダードです。その信頼性と電力効率の優位性が広範な採用を促進しています。当社のZeroFlap AECは、一般的なレーザー式光デバイスに比べ最大1,000倍の信頼性を提供し、消費電力は約半分です。ダウンタイムが数百万ドルの損失につながるXPUクラスターでは、ネットワークの信頼性が極めて重要です。

現在100Gbps/レーンでの大規模展開を支援しており、この速度帯での長期的な展開が見込まれます。200Gbps/レーン（1.6Tbpsポート）に向けた業界の強い勢いを全面的に支援する準備が整っています。当社の1.6Tbps AECは、イーサネット、UALink、ESUNプロトコルをサポートします。さらに、PCIe Gen6 AECは現在サンプリング中で、2027年度上半期に量産開始予定です。

垂直統合システムレベルモデルは、引き続き重要な競争優位性です。シリコンイノベーションにおけるSerDes技術のリーダーシップからシステム設計・認定、ビートテレメトリ、サプライチェーン実行まで、エンドツーエンドで責任を持ち、持続的なリーダーシップを維持しています。

次に、リタイマーと光DSPを含むICビジネスについて説明します。当社のICポートフォリオは、50Gbps、100Gbps、200Gbps/レーンの光・銅線接続技術を網羅しています。2026年度は100Gbps/レーン展開により光DSPが堅調に成長し、顧客が1.6Tbps移行を準備する中で200Gbpsの採用も加速すると予想しています。イーサネットリタイマーでは、従来のスイッチングファブリックと急成長中のAIサーバー分野の両方で、100Gbps/レーンソリューションが大幅に成長しています。

PCIe Gen6リタイマーは順調に開発が進み、2026年度のデザインインが2027年度の生産収益につながると見込まれます。顧客からの評価は一貫して極めて高いものです。業界をリードする到達距離、レイテンシ、電力効率を兼ね備えた唯一無二のソリューションを提供しています。また、AIスケール向けに専用設計した200Gbps/レーンリタイマー「Blue Heron」にも期待しています。

当社のSerDes技術を活用し、UALink、イーサネット、ESUNプロトコルをサポートしながら、長距離伝送、エネルギー効率、先進テレメトリを実現しています。これらのICソリューションは、大きく成長する市場機会に対応しています。業界が200Gbps/レーンに移行する中、複数プロトコルにわたって大きな成長ポテンシャルが見込まれます。

昨年発表した3つの最新製品ファミリーについて、その後達成した重要な進捗をご説明します。大まかに言えば、これらの製品はデータセンター内のあらゆる接続リンクにクレド・テクノロジー・グループ・ホールディングの技術を拡張することで、総潜在市場（TAM）を大幅に拡大しています。特にZeroFlap Opticsの進捗は予定を上回っており、喜ばしい限りです。

最近のプレスリリースで触れた通り、最初のNeocloud顧客であるTensor Wayに出荷を開始しました。さらに、ハイパースケーラーやNeocloud事業者を含む3社との認定プロセスも進行中です。現状、データセンターは一般的なレーザー式トランシーバーに内在するリンク不安定性による、クラスター起動時間の長期化や稼働率低下といった重大な課題に直面しています。

当社のZeroFlapオプティクスはこれらの課題を直接解決するよう設計されました。ハードウェア・オプティクス・ファームウェアと、スイッチレベルSDK連携を備えたパイロットソフトウェアを緊密に統合することで、クラスターに影響を与える前にリンク障害を自律的に検知・緩和し、ネットワーク信頼性を飛躍的に向上させます。

TAMの観点では、ZeroFlapオプティクスによりデータセンター内のあらゆる距離の光接続に対応可能です。顧客からの強い関心を受け、2027会計年度第1四半期から本格的な生産増加が始まり、年間を通じて継続すると見込んでいます。

次に、アクティブLEDケーブル（ALC）について説明します。ALCはクレドの接続アーキテクチャとHyperloom買収で得たマイクロLED技術を組み合わせ、システムレベルのADC設計思想を中距離光通信に拡張します。ADCの信頼性と電力特性を保ちつつ、最大30メートル到達可能な細径光ケーブルを実現する新システム製品です。

この特性によりALCは、銅線の距離制限が課題となるAIネットワークや、従来のプラガブルオプティクスが抱える信頼性・電力・コストの欠点を解消します。ALCはTAMを短距離銅線から中距離光領域に拡大し、AECと従来型光モジュールの間を埋めます。2027年度に最初のALC製品サンプル提供と認定を目指し、2028年度に生産増加を見込んでいます。

最後に、OmniConnect製品ラインはシリコン方向への展開でTAMをさらに拡大します。専用設計のVSR SerDesとXPU接続用ギアボックス群を統合し、第一弾製品「Weaver」は最大10インチのメモリI/O密度を10倍改善します。

VSRからDDRへの変換により、Weaverは従来のメモリ-演算間接続の物理的配線制約を克服します。最初のOmniConnect顧客であるPozitronは、このアーキテクチャを活用し2テラバイトのメモリ容量を備えた推論XPUを開発中で、AI動画生成などのメモリ集約型ワークロードで大幅な帯域幅向上を実現します。最初のOmniConnectギアボックスの生産増加は2028年度を予定しています。

時間をかけて追加のギアボックスを導入し、同じXPU設計で推論と学習ワークロードの最適化が可能な構成可能アーキテクチャを実現します。さらに、マイクロLEDを用いた近接パッケージオプティクス向けギアボックスを開発し、現行CPOソリューションの信頼性・保守性・可用性課題を解決するとともに、電力消費を大幅に削減します。

ビジネスアップデートのまとめとして、過去最高の業績を誇るとともに、今後の機会にさらに意欲を燃やしています。AECとICの継続的成長に加え、ZeroFlap Optics・ALC・OmniConnectによる新たな数十億ドル規模のTAM拡大により、近未来から長期にわたる成長機会を確実に広げました。ネットワーク信頼性とエネルギー効率に優れたソリューション提供を通じ、拡大するAIインフラ市場でのイノベーション・スケール・成長への自信を維持しています。

シリコン事業部門およびシステム製品事業部門のチームに対して、深く感謝の意を表したいと思います。彼らは顧客からの大幅な需要増加に直面しながら、供給管理、生産拡大、そして完璧な実行という素晴らしい仕事を成し遂げました。迅速かつ確実に対応する能力は、当社の記録的な業績を可能にしただけでなく、競争上の明確な優位性となり、顧客がクレド・テクノロジー・グループ・ホールディングを選ぶ真の理由となっています。イノベーションと同様に実行力が重要な環境において、優れた運営は差別化要因です。

それでは、第3四半期および第4四半期の業績見通しに関する詳細な財務レビューを、ダン・フレミングに引き継ぎます。

ダニエル・フレミング

ビル、ありがとうございます。こんにちは。まず第3四半期の業績を振り返り、その後、2026会計年度第4四半期の見通しについて説明します。第3四半期の売上高は4億700万ドルで、前期比52％増、前年比3倍以上となり、修正後の予想範囲の上限に達しました。特に、売上高は再び前期比で2桁の健全な成長を記録し、再び新記録を達成しました。国内の4大ハイパースケール顧客においても前年比で大幅な成長を遂げています。

第3四半期において、上位3顧客はそれぞれ売上高の10％以上を占めました。なお、顧客構成は四半期ごとに変動します。今後も3～4社の顧客が売上高の10％以上を占めると予想しており、ハイパースケーラー、ネオクラウド、その他の顧客への分散も進めています。

製品売上高が総売上高の大部分を占めるため、今後は損益計算書において製品売上高とIPを別々の項目として開示しません。第3四半期の非GAAP粗利益率は68.6％で、予想範囲の上限を上回り、前期比92ベーシスポイント増となりました。第3四半期の非GAAP営業費用は7,740万ドルで、強力な研究開発投資により予想範囲の上限を上回り、前期比35％増となりました。

第3四半期の非GAAP営業利益は2億180万ドルで、第2四半期の1億2,410万ドルから顕著に増加しました。これは、売上高が前期比50％以上増加した一方で、営業費用の増加が30％台半ばにとどまったことによるレバレッジ効果です。第3四半期の非GAAP営業利益率は49.6％で、前期の46.3％から327ベーシスポイント増加しました。

最終利益も、当社がビジネスで実現している大きなレバレッジ効果を示しました。第3四半期の非GAAP純利益は2億880万ドルで、過去最高を記録し、第2四半期の1億2,780万ドルから63％増加しました。第3四半期の非GAAP純利益は前年同期の4倍で、売上高の大幅な成長、高い粗利益率、そして営業費用の拡大に対する規律あるアプローチが明確に示されています。

第3四半期の非GAAP純利益率は51.3％でした。第3四半期の営業キャッシュフローは1億6,620万ドルで過去最高を記録し、前期比1億460万ドル増加しました。資本支出は2,650万ドルで、主に生産用マスクセットの購入によるものです。フリーキャッシュフローは1億3,970万ドルで、第2四半期から1億ドル以上増加しました。

四半期末の現金及び同等物は13億ドルで、第2四半期から4億8,790万ドル増加しました。これは、10月に開始し12月に終了したATMオファリングの収益と、強力なフリーキャッシュフローによるものです。当社は成長機会への投資を継続しつつ、十分な現金バッファーを維持するための資金を確保しています。第3四半期末の在庫は2億800万ドルで、前期比5,780万ドル増加しました。

今期の業績予想についてです。現在、2026年度第4四半期の収益は4億2500万ドルから4億3500万ドルの間と予想しています。第4四半期の非GAAP粗利益率は64％から66％の範囲内、非GAAP営業費用は7600万ドルから8000万ドルの間、希薄化後の加重平均発行済み株式数は約1億9700万株と見込んでいます。これらの予想は現行の関税制度に基づいており、流動的な状況です。

2027年度を見据えると、四半期ごとに中一桁の収益成長が見込まれ、前年比50％以上の成長につながると予想しています。

それでは質疑応答に移ります。

オペレーター

[オペレーター指示]最初の質問はバークレイズのトム・オマリーからです。

トーマス・オマリー

ビルさん、来年度第1四半期にZFオプティクスの需要増が見込まれるとおっしゃいましたね。また、相当な規模になるとの話もありました。AEC顧客との取り組みと比較して、ZF顧客との取り組みはどのように異なるのでしょうか？長期的には、現在お話しされている3社（いずれも相当な規模を有するとのこと）のように、AECで見られたパターンと似た展開になるのでしょうか？それともZFオプティクスに関しては顧客層に多様性があるとお考えですか？

ウィリアム・ブレナン

はい。AECとの顧客活動を比較するのは良い視点だと思います。ZFオプティクスの開発には約2年を費やしており、ソリューション開発は順調に進んでいます。改めて申し上げますが、光トランシーバーを用いてリアルタイムテレメトリデータを提供し、リンク障害の可能性を事前に特定・軽減する意思決定を可能にするのは世界初の試みです。これにより、一般的なレーザーベースのオプティクスでは達成できないレベルのネットワーク信頼性を実現します。

当社では顧客評価に先立ち、内部で厳格な品質評価を実施しています。つまり、顧客に提供するソリューションは完全に検証済みです。サンプル提供から直接顧客評価へ移行している現状を踏まえ、当初は2027年度後半に需要増が見込まれるとしていましたが、第1四半期から始まると確信できる状況です。実際に既に生産ユニットの出荷を開始しています。最初の顧客であるテンソルウェーブとはAECとZFオプティクス両方で発表を行い、当社のポートフォリオが次世代の信頼性を提供していることが確認されました。

ハイパースケーラーや新規参入企業とも協議中です。この製品のプロモーションはまだ初期段階ですが、2027年度を通じて非常に強い需要増が見込まれることに興奮しています。

オペレーター

次の質問はスタイフェルのトーア・スヴァンベリからです。

トーレ・スヴァンベルグ

記録的な業績おめでとうございます。ビルさん、AECがまだ初期段階にあるとのことですが、CPOへの期待も高まっています。現時点でAECのユースケースを推進している要因は何でしょうか？特に2027年度と2028年度における展開について、どのように考えればよいでしょうか？

ウィリアム・ブレナン

はい。AECに関する見解は、これまでの展開と非常に似ていると思います。データセンター・ネットワーク内には、AECが非常に説得力のあるソリューションを提供し、事実上の標準となりつつある領域がいくつかあります。特にラック内接続では既にそうなっており、さらに最近では7メートル以内のラック間接続でも同様の動きが見られます。これを推進しているのは、ネットワークの信頼性と電力効率です。私たちのお客様の1社では、すでにすべてのスイムレーン（展開領域）で完全にAECが導入されています。具体的には、スケールアウト・ネットワークにおけるGPUとホスト間の接続、同じラック内のフロントエンド接続、そしてスイッチ・ラック内の集約接続です。これらがまさに私たちが議論してきたスイムレーンです。したがって、100Gbps/レーンの展開が増加するだけでなく、200Gbps/レーンへの移行が進むにつれて、さらなる成長機会が見込まれます。特に200Gbpsでは価値提案がさらに強力になります。これにより、ボリュームの増加とASPの向上が期待できます。

CPOに関する見解について言及されましたが、この議論は過去10年間にさまざまな形で存在してきました。最初はMBOM（ミッドボード・オプティカル・モジュール）から始まり、オンボード・オプティクスへと進化し、時間とともに多くの異なる略語が生まれました。最近では、市場で信号対雑音比の問題が生じており、現在は雑音が信号を圧倒している状況です。これは二者択一の問題ではなく、適切な到達距離と消費電力の下で適切な技術を展開することが重要です。業界は、短距離銅線、プラガブル・オプティクス、ニア・パッケージ・オプティクス（NPO）、そして最終的にはCPOという異種混合のソリューションへとさらに進化しています。ZeroFlapオプティカルに対する強い関心は、AIネットワークが展開の主流となり、クラスターがスケールするにつれて、信頼性がこれまで以上に重要になっていることを示す明確な指標です。要するに、NPOやTPOソリューションが完全な信頼性を提供できるようになるまでは、展開はある程度限定されるでしょう。これが、多くの予測者が今後3年間のスイッチング市場におけるシェアが低い一桁台にとどまると見ている理由です。

私たちの投資は信頼性に重点を置いています。CPOやNPOが約束する高密度・長距離を実現する技術について議論する際、私たちの焦点はAECやZFオプティクスと同等の信頼性を提供することにあります。これが、CPOに関するコメントに対する私たちの見解です。

オペレーター

JPモルガンのジョセフ・カルドーゾが次の質問をします。

ジョセフ・カルドーソ

好業績おめでとうございます。来年に向けて50％以上の成長をどのように構成していくかについて、最新の見解をお聞きしたいです。AECの機会が拡大を続ける一方で、PCIeソリューションやオプティカル製品など、ポートフォリオの他の領域も大きく成長しています。非AEC製品群からの貢献が早くも2027会計年度にはより重要になり、ポートフォリオの構成比が大きく変化する可能性はありますか？それとも、それは2028会計年度以降の話でしょうか？

ウィリアム・ブレナン

2027会計年度には、銅線とオプティカル製品の構成が異なるものになる、特にZFオプティクスが登場することで、それは現実的だと思います。とはいえ、AECの成長は期待していますし、ICの成長も見込まれます。そして新たな成長の波はZeroFlapオプティクスによってもたらされるでしょう。その中で、ICとAECには、私たちが獲得しているPCIeビジネスも含まれます。2028会計年度には、アクティブLEDケーブル（ALC）とOmniConnectファミリーの最初のギアボックスを追加する予定です。これらは本当に2028会計年度の話です。

オペレーター

次の質問はバンク・オブ・アメリカのヴィヴェック・アリヤ氏からです

ヴィヴェック・アリヤ

まずダンに対して、今回の上方修正の要因について確認させてください。約6,000万ドルの上方修正がありましたが、これは一時的な要因や、報告された四半期に何か特別なプロジェクトがあったのでしょうか？そしてビル、AECとオプティカル・ソリューションの補完性と競合性について再び質問させてください。過去3か月間、オプティカル関連企業の株式パフォーマンスに大きな差が生じており、今朝はエヌビディアがあなたの競合他社2社に投資したことを確認しました。これが市場からの非常に重要な反発であり、AECの市場が限定的になる可能性を示しているのではないでしょうか？銅線とオプティカルの競合領域と補完領域について、どのように考えていますか？

ダニエル・フレミング

ヴィヴェック、まず最初の質問である成長の要因について説明させてください。また、質問には直接含まれていませんが、それに関連する点にも触れます。今四半期の主要顧客を見ると、すべてのハイパースケール顧客において堅調な成長が続いています。実際、第2四半期から第3四半期にかけて、上位3顧客すべてが順次成長しています。これが成長の主な要因です。第3四半期の上位3顧客は第2四半期と同じですが、順位が変わっています。最大顧客について簡単に触れると、売上高の39%を占めており、第1四半期の最大顧客と同じです。四半期間で大幅な増加が見られました。第2位の顧客は32%で、前四半期の最大顧客でした。そして第3位の顧客は売上高の17%で、これは私たちが最初に規模拡大を図ったハイパースケーラーです。

ウィリアム・ブレナン

AECと光モジュールの比較、あるいは相互補完性についての質問に関連して、基本的な考え方は変わっていません。あなたがエヌビディアに言及しましたが、彼らも銅が使える場所では銅を使うと明確に述べています。AECをレーザー式光モジュールよりも選ぶ理由は非常に基本的で、第一に信頼性、第二に電力効率、第三に総所有コストです。この考え方は変わりません。200G/laneの1.6T展開に向かうにつれ、速度が上がると接続距離が7メートルから5メートルにわずかに短くなる効果があります。ここ数年の投資は、私たちが話してきたように光技術に大きく傾いています。光分野には膨大な需要があり、AEC分野の需要に加えてです。私たちのアプローチは根本的に異なり、各リンクにリアルタイムの連続テレメトリを導入して信頼性を確保し、劣化するリンクを特定して秩序正しく事前に対処できるようにしています。

また、ALC（アクティブLEDケーブル）に関する取り組みについても触れておきます。私たちは銅と同等の信頼性を持つ光製品を提供しようとしています。同じ信頼性、エネルギー効率、コスト特性を持ちながら、当初は10メートル、次の段階では30メートルの到達距離を実現します。これは銅とさまざまな形態の光技術の間の異種混合世界において、非常にユニークな新製品カテゴリーになるでしょう。

オペレーター

次の質問はニーダム・アンド・カンパニーのクイン・ボルトンさんからです。

クイン・ボルトン

市場におけるCPOと光技術に関する議論を踏まえ、2つの製品についてさらに詳しく議論していただけますか？1つは、スケールアップAEC接続向けのBlue Heron DSPです。これに対する関心はありますか？もう1つは、準備されたコメントでビルが話していたOmniConnectギアボックスとALC-CPOソリューションに関するものです。ALC-CPOソリューションが市場に出る可能性のある時期について、何か示唆をいただけますか？

ウィリアム・ブレナン

もちろんです。まず、AIからの収益の大部分は現在スケールアウトに集中していることに注意してください。スケールアップからの収益はまだなく、実際、この市場は比較的小さいです。ただし、ラック規模から[不明瞭]規模へ拡大すれば、スケールアップ市場の成長は大いに期待できます。私たちが発表したBlue Heron製品の最初の顧客はUpscale AIです。これは200G/laneのリタイアで、UALink、ESUN、イーサネットをサポートします。この製品でAECも構築します。スケールアウトの機会が具体化するにつれ、提供できる製品ポートフォリオが充実していきます。OmniConnectに関する私の発言についてですが、VSRからマイクロLEDに変換するギアボックスを追加するためにOmniConnectアーキテクチャを拡張するのは非常に簡単な道筋です。ALCに関する取り組みがその証明となり、最終的にはVSR変換をマイクロLEDに接続できるピグテールにするギアボックスへの直接的な展望があります。これはニアパッケージ光学ソリューションへの比較的簡単でリスクの低い道筋を提供し、レーザー式CPOよりもはるかに低い電力で信頼性の高いソリューションを実現します。

オペレーター

次の質問は、TD Cowenのショーン・オローフィン氏からです。

ショーン・オロークリン

本当に素晴らしい結果をおめでとうございます。簡単な確認があります。前四半期、2026年度通期で第4のハイパースケール顧客が収益の10%以上を占めると予想されていましたが、今四半期は3%から10%の顧客と述べられました。この通期予想はまだ変わりませんか？また、OpExガイダンスについて、前四半期の大幅な増加後にほぼ横ばいだったのは少し意外でした。今朝の買収を含め多くのプロジェクトがある中で、これは混合信号エンジニアの採用制約など何か理由があるのでしょうか？それとも単にロードマップ通りに実行しているだけですか？

ダニエル・フレミング

はい。まず最初の質問からお答えします。前四半期に話した4番目のハイパースケーラーについてですが、当時コメントした通り、今四半期では最大の顧客による大きな貢献がありました。そのため、90日前の予想には沿っているものの、四半期全体または年間を通して10％の顧客にはならない可能性があります。

営業費用に関しては、いくつかの動きに注目すべき点があります。一つは、今四半期の研究開発費が大幅に増加したことです。Q2の支出が比較的少なかったことも一因です。さらに、プロジェクト関連支出と採用についても触れました。プロジェクト関連支出は、現在取り組んでいる多くの事項に関連して通常よりも高くなっています。これが減少すれば、採用が増える可能性があり、四半期または年間を通して相殺される形になるでしょう。これがQ3からQ4の研究開発費の基本的な動向です。

オペレーター

みずほのビジャイ・ラケシュが次に登場します。

ビジャイ・ラケーシュ

1.6Tの立ち上げについて質問です。1.6Tに移行する際、主要なハイパースケーラーの多くはまだCPOについてあまり言及していないようです。2027年から2028年にかけて1.6Tが主流になる際、主に銅ベースになると想定されているのでしょうか？また、銅の採用とASPの向上により、かなりの上昇が見込まれるとおっしゃいましたが、その点についても教えてください。

ウィリアム・ブレナン

はい。200ギガビット/レーン市場については、AECがその市場を担うと見ています。さらに、レーザーベースのモデルと組み合わせて、ALCもその市場に参入するでしょう。しかし、これは新しい製品カテゴリーと捉えています。CPOはまだそれ以降の話です。顧客によって200ギガビットプログラムの立ち上げ時期は大きく異なります。もちろん、エヌビディアがVera Rubinで先行しますが、他の多くの顧客はより遅いタイミングで追随するでしょう。そのため、先ほど述べた3つのカテゴリーすべてで非常に強いビジネスが期待できます。また、その期間中にZFオプティクスも提供される予定です。光DSPの観点からは、LROで多くの向上が見られています。200ギガビット/レーンへの移行に伴い、電力消費が非常に重要になってきています。ASPについても触れられましたが、その通りです。800ギガビットから1.6Tへの移行により、ポートフォリオ全体でASPの上昇が見込まれます。当社のポジションには非常に自信を持っています。

オペレーター

次の質問は、ニーダム・アンド・カンパニーのクイン・ボルトンさんからです。

クイン・ボルトン

フォローアップの質問です。今朝キメラの買収を発表されましたが、これはどちらかというとレイヤー2関連のものですね。Mac、TCS、Mastekセキュリティなどですが、これは従来のIC製品を強化するためでしょうか？それとも将来的にレイヤー2ソリューションに進出するための布石ですか？

ウィリアム・ブレナン

はい、質問ありがとうございます。準備されたコメントには含められませんでしたが、タイミング的にほぼ同時にクローズしました。クレド・テクノロジー・グループ・ホールディングにキメラを加えることには非常に期待しています。2022年からIPパートナーとして協力してきました。キメラはプロトコルIP、誤り訂正、セキュリティIP技術で高い評価を得ています。これにより、システムレベルの接続ソリューションをより包括的に提供できるようになります。また、今後の展開についても触れられましたが、まさにその通りで、これが機会の一部です。戦略的にも非常に意義深く、キメラがクレドのプロジェクトに専念することで、エンドツーエンドの接続ロードマップが加速し、プラットフォーム全体が拡張されると確信しています。

オペレーター

次の質問は、ウィリアム・ブレアのセバスチャン・ナジさんからです。

セバスチャン・サイラス・ナジ

最近、メモリの高コストを含むサプライチェーンの制約に注目が集まっています。クレド・テクノロジー・グループ・ホールディングにおいて、どのようなサプライチェーンリスクが見られるでしょうか？また、今後の四半期における成長の阻害要因となり得るサプライチェーン上の問題はありますか？

ウィリアム・ブレナン

はい。前四半期にこの話題について少し先取りしたと思いますが、クレドのサプライチェーンについては非常に良好な状態にあると感じています。これには、私たちが議論してきたすべての異なる製品カテゴリにおけるウェーハが含まれます。具体的には12ナノメートル、7、5、3ナノメートルです。前四半期には、ウェーハレベルだけでなくパッケージングレベルでもサプライチェーンパートナーとの連携を確保するために多くの作業を行いました。したがって、私たちの計画と予想される上振れをサポートできることは明らかだと考えています。

市場において、私たちは未開の領域にいるといえます。サプライチェーンはますます差別化要因となるでしょう。通常のIC構築以外のサプライチェーン問題に関しては、システムレベルではサプライチェーンの観点から問題はありません。業界全体としては、メモリが突然懸念材料となっています。その点において、最初のOmniConnect製品であるWeaverは、HBM上でDDRを使用可能にするという、現在メモリ市場で最も逼迫している領域に対する解決策と見なすことができます。それ以外にも、レーザーに関する多くの議論がありますが、ZFオプティクスの観点からは、2027年以降の需要に対して十分な準備ができていると考えています。

オペレーター

本日の次の質問は、ゴールドマン・サックス・グループのジム・シュナイダー氏からです。

ジェームズ・シュナイダー

ビル、今後数年間の光学製品を含む各製品ラインの進展について説明いただき、大変参考になりました。これらの光学製品の強度をどのようにモデル化すべきか、2027年度末時点での収益への貢献度について、15％から20％程度の会社全体の収益に達する可能性があるのか、それともそれよりもかなり低い水準を想定すべきか、ご見解を伺えればと思います。

ダニエル・フレミング

はい、その点については具体的にはお伝えしていません。しかし、第4四半期のガイダンスに基づく今年の状況を見ると、13億ドルを少し上回る水準で終わる見込みです。50％の成長により、来年はほぼ20億ドルに達します。ビルが述べたように、2026年度から2027年度にかけてAECが成長を続けると予想しています。したがって、特にZFオプティクスについては、2027年度の重要な構成要素となると考えています。この進展と顧客エンゲージメントの継続に伴い、次四半期に新たな情報を提供する予定です。

オペレーター

次の質問は、ROTHキャピタルのスージ・デシルバからです。

スジーバ・デ・シルバ

進捗おめでとうございます。簡単に、来年度にZFオプティクスを導入する予定の顧客数について教えてください。また、ギアボックスに関する長期的な質問です。同じアーキテクチャでトレーニングと推論を処理できるとおっしゃっていましたが、その機会について詳しく説明いただけますか？興味深い内容です。

ウィリアム・ブレナン

もちろん、もちろん、その通りです。2つ目の質問で混乱したでしょう。1つ目は何でしたっけ？

スジーバ・デ・シルバ

ZeroFlap Opticsについて、2027会計年度までにどのくらいの顧客数を増やす予定ですか？

ウィリアム・ブレナン

2027会計年度を通じての私の予想ですが、2027年度について話すのは少し早いですが、強く予想しているのは4社以上になるということです。現在4社ありますので、そのリストに追加されると期待しています。また、ハイパースケーラーとネオクラウドの組み合わせであることを繰り返し述べておきます。

質問の後半はOmniConnectについてでした。OmniConnectの主要な推進力は、接続のXPU側にあるVSR SerDesです。そして、そのVSR SerDesをミラーリングするギアボックスが組み立てられ、別のものに変換されます。メモリに関しては、最初のDDRギアボックスは5用になるだろうと明確に考えています。市場がLPDDR 6に移行すると、XPUを再設計する必要はなく、単にギアボックスを変更するだけで済みます。これにより、次世代メモリでの推論能力が得られます。また、スケールアップ用のギアボックスを構築することも想像できます。最初のギアボックスはGen7とGen6のコンボで、XPUが同じVSR SerDesを持ち、ギアボックスが100ギガレーンをGen7またはGen6 PCIeに変換します。200ギガ/レーンが顧客の準備が整ったら、新しいギアボックスを導入するだけで、イーサネット、UAL、ESUNなどのプロトコルで200ギガ/レーンをサポートできます。このケースはスケールアウトにも拡張可能で、400ギガ/レーンが準備でき次第、新しいギアボックスを導入して100ギガレーンを400ギガ/レーンに変換できます。つまり、異なる市場に基づいて構成可能なXPUを構築する能力と、ギアボックスを次の速度や異なるプロトコルにアップグレードできる将来性について話しています。

オペレーター

次の質問はサスケハナのクリストファー・ローランドからです。

クリストファー・ローランド

最初の質問はおそらくビルへのものです。AECアプリケーションについて、これがどのように展開されているか、フロントエンド対スケールアウト、スケールアップ、または従来のクラウドでの使用状況について話していただけますか？また、今後数年間でどのように変化していくかについても教えてください。

ウィリアム・ブレナン

はい。私たちが最も強みを発揮しているのはスケールアウトの部分です。ここでAECの真価を発揮し、最先端の速度と、クラスターの安定性と継続的な稼働時間の迅速化が求められるネットワーク部分で優れた性能を発揮しています。フロントエンドも同様で、スイッチラックや分散シャーシに展開する顧客も増えています。全体的に展開されていますが、真の強みはスケールアウトにあると言えます。

オペレーター

次はBNPパリバのカール・アッカーマンです。

カール・アッカーマン

ビル、先ほどの質問に関連して追加で伺いたいのですが。AC製品のAI収益の大部分がスケールアウトネットワーク向けであるとおっしゃっていましたが、AEC向け50億ドルのTAM（総市場規模）をフロントエンドリンクとバックエンドリンク（サーバーNICネットワークスイッチ間）でどのように分割すべきでしょうか？またダン、なぜ中間予想で粗利益率が約360ベーシスポイント低下すると予想されているのでしょうか？単なる保守的な見方でしょうか、それとも短期的な製品ミックスによるものですか？その点について詳しくお聞かせください。

ダニエル・フレミング

はい。まず粗利益率の質問からお答えします。第3四半期の粗利益率は68.6％で、前四半期比92ベーシスポイント上昇しました。過去7～8四半期にわたり、規模拡大による大きなメリットを実感しています。ただし、粗利益率の拡大が規模拡大に伴って常に直線的に進むわけではないと一貫して申し上げてきました。四半期ごとの製品ミックスによる差異は常に生じますし、我々の予測方法は保守的です。長期的な粗利益率予想である63～65％の範囲については変更していません。現在はその上限を超えるか同水準に達している段階ですが、これはあくまで我々の世界観と粗利益率予測の方法によるもので、非常に保守的な予測だと言えます。

ウィリアム・ブレナン

はい。AECのTAMと50億ドルという数字についての質問ですね。当社はトップダウン式の予測に重点を置くグループではありません。市場予測はアナリスト各位にお任せしています。ただし、市場機会についての私見は申し上げられます。我々が認識している市場機会の大部分はスケールアウトネットワーク向けですが、これがスケールアップネットワークにも展開されていくと考えています。フロントエンドの規模はスケールアウトより小さく、全体の20～25％程度と見込まれます。集約スイッチ市場についてはまだ未知数ですが、そのアーキテクチャーが広く展開されれば、かなりのTAMになる可能性があります。

オペレーター

ステイフェルのトーレ・スヴァンベリです。

トーレ・スヴァンベルグ

フォローアップ質問があります。ビル、この光学ビジネスの前倒しは、主に特定の技術的マイルストーン達成によるものなのでしょうか、それとも市場動向によるものですか？この質問をした理由は、汎用レーザーの供給懸念があるためです。数四半期前倒しされた背景を正確に理解したいのですが。

ウィリアム・ブレナン

前倒しは顧客の要望が主因です。AECに関して何度も申し上げているように、信頼性が極めて重要です。クラスターの立ち上げ時間や安定後の稼働時間の観点から、生産性が直接向上します。AECの人気が高まっているのも、この利点を顧客が理解しているからです。ZFの信頼性を光学分野に拡張する話をすると、拒否する顧客はまずいません。このような顧客需要が、2027年第1四半期（来年第1四半期）に前倒しで立ち上げられると確信する根拠となっています。サプライチェーン面では、2年前から準備を進めており、AECのモデルをZF光学にも適用する方針でサプライヤーと固い約束を交わしています。6ヶ月前倒ししても問題なく対応できると確信しています。

オペレーター

皆様、現時点でこれ以上の質問はありません。Brennanさん、追加または閉会のご発言があればお願いします。

ウィリアム・ブレナン

はい、ありがとうございます。クレド・テクノロジー・グループ・ホールディングに対する継続的な関心とサポートに心から感謝しております。またすぐにお話しさせていただきます。改めて、どうもありがとうございました。

オペレーター

皆様、本日のカンファレンスコールはこれで終了となります。これで通信を切断してください。

詳細はクレド・テクノロジー・グループ・ホールディング IR

注意：この要約はAI言語モデルによって、自動生成字幕や第三者ソースからの公開音声を含む公開情報に基づいて作成されています。正確性を期す努力はしていますが、AI生成コンテンツには誤りや抜けがある可能性があります。最新かつ正確な情報については、各上場企業が公表する公式資料をご参照ください。このコンテンツは情報提供のみを目的としており、投資アドバイスや金融商品の売買推奨を構成するものではありません。記載されている見解や要約はmoomooの公式見解を反映するものではありません。moomooは本コンテンツの正確性、適時性、完全性について明示または黙示を問わず一切の保証を行わず、本コンテンツの利用によって生じた損害についても責任を負いません。オリジナルのカンファレンスコール内容の著作権は各上場企業に帰属します。

9.6万回閲覧